Акции российских it компаний на московской бирже 2022

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Новости

Часто задаваемые вопросы

Технологический сектор уходит на дно после взлета, который последние два года обеспечивала пандемия. По всему миру падают в цене акции IT-компаний, и Россия не стала исключением. К тому же на котировки акций российских компаний давят еще и геополитические риски. Однако для инвестора это возможность найти «золотое дно», по сходной цене вложиться в быстрорастущий прибыльный, устойчивый бизнес.

Недооценка ценностей

В российском IT-секторе также сложилась парадоксальная ситуация: большинство компаний демонстрирует бурный рост и хорошие экономические показатели, при этом акции технологических компаний падают.

Впрочем, если рассматривать причины этого явления, чисто российская специфика связана, пожалуй, только с бегством иностранных инвесторов на фоне обвинений России в подготовке вторжения на Украину, угрозами экономических санкций со стороны Запада и нарастанием международной напряженности.

Сейчас в секторе высоких технологий наблюдается глобальный нисходящий тренд, отмечает Сергей Суверов, биржевой аналитик, инвестиционный стратег УК «Арикапитал». По его словам, не только акции Meta недавно рухнули более чем на 25 процентов, некоторые американские IT-компании за последние три месяца обвалились на 70 процентов.

Причина сегодняшнего «медвежьего» рынка кроется в заявлениях ФРС об ужесточении монетарной политики, считает Владимир Рожанковский, управляющий директор компании Trade123. Он прогнозирует, что на практике жесткие прогнозы насчет повышения ставки ФРС не оправдаются, и уже к концу первого полугодия рынки вернутся к росту.

Хотя сейчас глобально технологический сектор очевидно недооценен, однако он остается привлекательным для инвесторов, и альтернативы ему все равно нет, уверен Сергей Суверов. В свою очередь Владимир Рожанковский считает, что российские технологические компании интересны прежде всего высокими среднегодовыми темпами роста, поэтому их акции одинаково пользуются спросом и среди резидентов, и среди нерезидентов.

«Другое дело, что геополитика, как мы видим, практически постоянно вносит свои негативные коррективы в видении компаний, отражении чистоты их бизнеса и нацеленности на свободную конкуренцию, — отмечает Рожанковский. — В этом смысле, пожалуй, есть определенные искусственные ограничители с точки зрения некоторых нерезидентов, повлиять на которые мы, к сожалению, пока не можем».

При этом, по его мнению, компании сектора высоких технологий были, есть и остаются акциями роста, замену им найти крайне трудно. И хотя сегодня нет четких критериев, какие компании относятся к сфере высоких технологий, причислять к ним любой бизнес, чья деятельность основана на интернете, на его взгляд, было бы чрезмерным упрощением.

«Грядет эра цифровых технологий, и скоро не останется ни одного магазина, который бы не был представлен в интернете, — поясняет Рожанковский. — А наиболее высокие темпы роста присущи тем, кто поставляет цифровую продукцию, что называется, «пишет код»».

Равнение на лидеров

Публичных технологических компаний в России мало. И почти все они лидеры в своих сегментах: это VK (экс-Mail.ru Group), «Яндекс», HH, «Озон», ЦИАН, Positive Technologies и другие. Как соотносится бизнес компании и ее положение на фондовом рынке, рассмотрим на конкретных примерах.

Пионерами биржевого размещения стали поисковые системы — Mail.ru и «Яндекс» выпустили свои акции в свободное обращение больше десяти лет назад.

Mail.Ru Group провела IPO на Лондонской бирже в 2010 году, разместив глобальные депозитарные расписки на свои акции (GDR, тикер: MAIL). И только 2 июля 2020 года компания вышла на Московскую биржу, где сейчас GDR Mail.ru Group включены в котировальный список первого уровня. Дивиденды по акциям компании, теперь уже под названием VK, никогда не выплачивались.

Эксперты отмечают, что выручка компании уверенно растет благодаря стратегии VK, которая состоит в монетизации аудитории за счет интеграции с проектами электронной коммерции в сотрудничестве с Alibaba, Сбером, «МегаФоном», другими партнерами. Также эксперты считают перспективным для бизнеса компании развитие игрового направления. При всем этом стоимость акций VK за последние 12 месяцев упала примерно на 35 процентов.

«Яндекс» провел размещение акций на NASDAQ в мае 2011 года (тикер: YNDX). С 4 июня 2014 года акции компании торгуются на Московской бирже, бумаги включены в котировальный список «А» первого уровня. Как и VK, «Яндекс» никогда не выплачивал дивидендов по своим акциям. Относительно бизнеса эксперты отмечают, что «Яндекс» отличает многолетний неуклонный рост выручки при очень слабом росте прибыли, поскольку компания занимает все новые и новые ниши на рынке, но почти все ее новые направления бизнеса низкомаржинальные. За последний год акции «Яндекса» потеряли более 30 процентов стоимости.

Рекрутинговая компания HH начала торги на бирже NASDAQ 9 мая 2019 года американскими депозитарными акциями (ADS, тикер: HHR). С 25 сентября 2020 года бумаги HH торгуются на Московской бирже (тикер: HHRU), они включены в котировальный список первого уровня.

Выручка HH растет высокими темпами, прогнозируется, что по итогам 2021 года рост составит более 80 процентов. Дивидендная доходность с момента вывода компании на биржу невысока, в среднем она составила около двух процентов, хотя фактически компания расходует на дивиденды 75 процентов скорректированной чистой прибыли. В противовес доминирующему тренду акции HH за год выросли на 40 процентов.

Онлайн-ретейлер «Озон» 24 ноября 2020 года одновременно начал торги своими акциями сразу на трех биржах: NASDAQ (ADS, тикер: OZON), Московской бирже и Санкт-Петербургской бирже. Дивиденды по акциям «Озона» никогда не выплачивали.

Отношение инвесторов к «Озону» формируют разновекторные факторы. С одной стороны, компания, как и весь рынок электронной коммерции, активно растет, а карантинные меры послужили дополнительным катализатором. С другой стороны, у старейшего российского маркетплейса много сильных конкурентов: Wildberries, Сбер, «Яндекс», Aliexpress, не считая более мелкие компании. За более чем 20 лет существования «Озон» до сих пор не стал прибыльным, и, по прогнозам, это произойдет не ранее 2024 года, все доходы уходят в органический рост.

Показательно, что за год акции «Озона» упали сильнее всех лидеров российского IT-сектора — более чем на 70 процентов.

Кто на новенького?

Недавно общий список лидеров отечественного технологического сектора, торгующихся на бирже, пополнился Positive Technologies, крупным игроком на рынке кибербезопасности (и пока это был последний выход на публичный рынок в сфере отечественного хайтека). Компания стала торговаться на Московской бирже с 17 декабря 2021 года. Суммарный объем торгов менее чем за два месяца превысил 1,4 миллиарда рублей, количество сделок составляет около 120 тысяч.

Компания разместила примерно 10 процентов своих акций в режиме прямого листинга. «Прямой листинг отличается от IPO тем, что свои акции продают собственники, а не проводят допэмиссию, — пояснил Владимир Рожанковский. — Это важное отличие, потому что в случае с прямым листингом не происходит размывания акционерного капитала, доли собственников не уменьшаются».

Юрий Максимов, председатель совета директоров Positive Technologies, прокомментировал: «Выходя на публичный рынок акций, мы ставили своей целью создание сплоченного сообщества единомышленников-совладельцев, которые понимают наш бизнес и его перспективы. Своими действиями мы хотим мотивировать ключевых сотрудников компании, привлечь интерес талантливых людей индустрии в целом и верим, что ценные для нас люди смогут разделить с нами плоды опережающего роста компании в ближайшем будущем».

Positive Technologies не так известна широкой публике, как другие публичные IT-компании, кроме того, она представляет совершенно другую сферу бизнеса. Группа разрабатывает, продает и поддерживает широкий спектр решений для обеспечения информационной безопасности, которые обнаруживают и предотвращают реальные киберриски, связанные с корпоративной IT-инфраструктурой. В своей сфере Positive Technologies стала первой российской публичной компанией.

У Positive Technologies более 2000 клиентов: предприятия топливно-энергетического сектора, сферы финансов, инфраструктуры и транспорта. «Клиенты Positive Technologies – это преимущественно крупные компании, а прибыли корпоративного сектора в России достаточно быстро растут, у многих компаний прибыль в прошлом году удвоилась, — заметил Сергей Суверов. — И сам бизнес Positive Technologies удваивается каждые два года на протяжении последних нескольких лет».

Цена кибербезопасности

Важное отличие Positive Technologies от других российских технологических компаний в том, что это стабильно прибыльная компания с высокой маржинальностью, тогда как другие российские технологические лидеры работают преимущественно на розничном рынке. А доходы населения имеют свойство падать в нынешней сложной экономической обстановке, что подрывает спрос, а, значит, ограничивает рост компаний и снижает их маржинальность.

По данным Positive Technologies, среднегодовой темп роста продаж группы за последние три года составил более 40 процентов, заметно опережая темп роста рынка за аналогичный период. Рентабельность по валовой прибыли в 2018-2020 годах оставалась в диапазоне 83-85 процентов, что обусловлено стабильной структурой себестоимости.

Эксперты компании «Московские партнеры» оценивают бизнес компании с учетом дисконтов в 1,85 миллиарда долларов. В течение года капитализация Positive Technologies может превысить 105 миллиардов рублей, прогнозируют финансовые эксперты компании «АК Барс Финанс». На руку компании играют такие факторы, как развитие тенденции к переходу на удаленную работу, общий тренд на диджитализацию и требование властей перевести все субъекты ключевой информационной инфраструктуры на отечественное программное обеспечение.

К 2025 году выручка компании может увеличиться в пять раз, и EBITDA — в восемь раз относительно 2020 года, оценивает перспективы Positive Technologies Александр Данилов, аналитик инвестиционной компании «Велес», несмотря на обязательства выплачивать дивиденды.

По мнению Сергея Суверова, акции Positive Technologies в начале года падали существенно меньше, чем в среднем акции российского технологического сектора, поскольку в структуре акционерного капитала Positive Technologies, в отличие от других IT-компаний, нет иностранцев. А вот среди владельцев «Озона» и «Яндекса» много иностранных фондов, и не секрет, что нерезиденты более нервно реагируют на свойственные российскому фондовому рынку геополитические риски, чем российские инвесторы.

Технологические перспективы

Как скоро биржевая стоимость акций российских IT-компаний догонит по темпам роста их бизнес? Когда инвесторы смогут рассчитывать на доходы от своих вложений в технологический сектор? Аналитики не видят загадок в этих вопросах.

«Если брать в целом биржевые перспективы российских IT-компаний, то они, конечно, в первую очередь, связаны с развитием их бизнеса, — полагает Сергей Суверов. — А здесь все хорошо: клиентская база растет быстрыми темпами, непрерывно внедряются новые решения, запускаются новые продукты. Рано или поздно рост клиентской базы должен трансформироваться в рост прибыльности и в дивиденды. Так что долгосрочные перспективы хорошие».

Прогнозируя развитие российского IT-сектора, Владимир Рожанковский обратил внимание на США как на глобального лидера в сфере высоких технологий. Там активно идет консолидация этого рынка, по количеству слияний и поглощений IT-сектор занимает одно из первых мест. И российским технологическим компаниям этого тоже не избежать. А в таких сделках без рыночной оценки стоимости компании обойтись крайне сложно».

Эксперт отметил, что можно оценивать стоимость компаний и другими способами — по методу сравнения, по балансовой стоимости, по стоимости чистых активов, но такие оценки будут вызывать множество споров. Наш рынок уже видел немало сделок, развалившихся из-за того, что стороны не пришли к согласию относительно рыночной цены актива.

«Российский IT-сектор невелик, большинство лидеров занимает свои ниши и практически не конкурирует друг с другом, — прокомментировал Владимир Рожанковский. — Кроме того, среди тяжеловесов IT-сектора много кэптивных, таких как СберТех, «МТС Диджитал», «РТ-Информ», «РЖД-Технологии». Кто у нас на слуху из непубличного российского IT-сектора: «Ланит», «Лаборатория Касперского», «Крок», 1С, «Битрикс», «Диасофт». Поскольку большинство из них непубличные, даже понять стоимость компании и показатели их деятельности часто невозможно».

Но рано или поздно у любого собственника возникает желание понять рыночную стоимость его компании. Выход на биржу Positive Technologies наверняка всколыхнул IT-сектор и может стать толчком к переходу в публичную плоскость для других российских IT-лидеров, считает Владимир Рожанковский.

«Я бы сказал, что вопрос не в том, будут ли они выходить на биржу, а в том, когда это произойдет, — заметил Рожанковский. — Сейчас российский фондовый рынок по своей структуре совершенно архаичный: энергетика, нефть, металлы, прочее сырье — это все низкие мультипликаторы. Нам очень не хватает своего Nasdaq, но сейчас его просто не из чего формировать». По мнению эксперта, Positive Technologies может стать первой ласточкой, возвещающей о начале формирования российского Nasdaq, потому что технологические компании — это высокие мультипликаторы, высокие темпы роста, как можно видеть на примере «Яндекса».

Глава Мосбиржи недавно рассказал о том, что целых 40 российских компаний сейчас консультируется по поводу проведения процедуры публичного размещения акций — IPO. Я проанализировал новостные ленты за последний год и нашёл 40 таких компаний.

Я слежу за публичными размещениями компаний вот уже второй год, пытаясь понять, насколько это выгодно — участвовать в российских IPO. И если брать все размещения 2020 и 2021 годов, то совокупный результат оставляет желать лучшего — инвестиции в широкий рынок российских акций дают лучший результат. Выглядит так, будто бы российские компании делают всё возможное чтобы поднять ажиотаж вокруг своего размещения, не жалеют денег на маркетинг — и всё для того чтобы распродать акции по высокой цене.

В 2021 году мы увидели размещение 7 компаний:

Только 3 компании из 7 на данный момент торгуются выше цены размещения: Сегежа, EMC и СПБ Биржа.

Давайте пройдёмся по списку готовящихся и выясним, что это за компании, как близки они к IPO, и какова их оценка.

Потребительский сектор: торговые сети, ритейл

1). Mercury Retail Group, включающая в себя сети «Красное и Белое» и «Бристоль» осенью была очень близка к публичному размещению, но что-то пошло не так. Владельцы гиганта алко-рынка сослались на «неблагоприятные условия». Сейчас основателю «КиБ» принадлежит 49% компании, основателям сети «Бристоль» — 45% на двоих. Владельцы остальных 6% не раскрываются.

Сорвавшееся размещение предполагало оценку компании на уровне 900-950 млрд ₽. Вероятность IPO в 2022 — высокая. Вероятность попадания в индекс Мосбиржи — высокая.

2). Вкусвилл планирует IPO ещё с 2019 года. Причем, ритейлер планирует размещаться и на NASDAQ, и на Мосбирже. Сейчас сеть принадлежит на 88% основателю и на 12% фонду Baring Vostok. Перед IPO предполагалась передача 20% акций от основателя 8 ключевым менеджерам компании.

Компания оценивается на уровне 250-350 млрд ₽. Несмотря на недавние заявления о том, что компания может и не проводить публичное размещение, вероятность IPO в 2022 — высокая.

3). Melon Fashion Group принадлежит четыре бренда – ZARINA, befree, LOVE REPUBLIC и sela. Компания нацелена на публичное размещение в 2022-2023 гг. Компания оценивается на уровне 30-35 млрд ₽.

4). Inventive Retail Group — это оператор магазинов re:Store, Samsung, Xiaomi, Huawei, LEGO, Nike, Street Beat, The North Face и UNOde50. Компания заявила, что может выйти на биржу в ближайшие 4 года. Сейчас она входит в группу компаний «Ланит». Исходя из публичных данных о выручке и результатах компании, её капитализацию можно оценить в 30-50 млрд ₽. Вероятность IPO в 2022 — низкая.

5). Сеть дисконт-магазинов одежды и товаров для дома Familia наняла инвестбанки Morgan Stanley и Goldman Sachs для подготовки к размещению акций, об этом сообщил Bloomberg летом этого года. В 2019 году американский ритейлер The TJX Companies купил 25% Familia за $225 млн. По данным Bloomberg, в 2021 продажи торговой сети выросли на 33% по отношению к 2019 году, так что можно оценить капитализацию компании на уровне 80-90 млрд ₽. Вероятность IPO в 2022 — высокая.

6). Автодилер Рольф рассматривает возможность размещения акций на бирже во второй половине 2022 года. Исходя из показателей компании, её капитализация может оцениваться вплоть до 200 млрд ₽, и главный риск и главный фактор, влияющий на бизнес компании — это арестованные государством активы стоимостью 13 млрд ₽.

7). Сеть ювелирных магазинов Sokolov Jewelry хочет весной 2022 года провести предварительное роуд-шоу, а в 2023 году — выйти на биржу. Артём Соколов, CEO и совладелец компании, заявил о том, что они намерены привлечь до $500 млн в ходе IPO. Эти средства потребуются для мировой экспансии и борьбы с конкурентами Pandora и Swarovski. Губа не дура… Выручка компании оценивается в 30 млрд ₽/год, так что капитализация компании едва ли может превысить 120 млрд ₽ (датская сеть ювелирных магазинов Pandora оценивается в 4 годовых выручки).

Потребительский сектор: сервисы и фудтех

8). X5 Food Tech — подразделение X5, объединяющее «Перекресток Впрок», экспресс-доставку из магазинов «Пятерочка», «Перекресток» и «Около», логистический сервис 5Post. Компания X5 в 2021 году объявила о выделении онлайн-сервисов в отдельный бизнес и возможном их IPO. На данный момент решения нет, рассматриваются иные варианты развития, в том числе, совместные партнерства с IT-компаниями и банками. Сложно оценивать капитализацию фудтехов, так как на российском фондовом рынке нет аналогов. Онлайн-продажи X5 при этом можно ожидать на уровне 50 млрд ₽ в 2021 году. Вероятность IPO в 2022 — низкая.

9). и 10). Сбербанк допустил IPO сервиса доставки еды «Самокат» и агрегатора доставки Delivery Club в 2022-2023 гг. Выручка Delivery Club (не стоимость заказов через сервис, а именно комиссия сервиса) за последние 12 месяцев составила 14 млрд ₽. Выручка сервиса «Самокат» за 2021 год с высокой вероятностью превысит 30 млрд рублей. Не думаю, что Сбер и VK, чьё совместное предприятие владеет основной долей этих сервисов, будут выводить компании на IPO в 2022 году — слишком рано.

11). Aliexpress Россия является совместным предприятием Alibaba Group, VK Group, «Мегафона» и Российского фонда прямых инвестиций. В VK Group допускают возможность выделения сервиса в отдельную публичную компанию. Сейчас продажи на площадке составляют до 200 млрд ₽ в годовом выражении, это примерно в 2 раза ниже аналогичного показателя у OZON. Так что «Aliexpress Россия» может быть оценена рынком примерно в 250 млрд ₽. Формулировки представителей компании весьма расплывчатые, так что я оцениваю вероятность IPO в 2022 как невысокую.

Банки и финансы

12). Банк «Открытие» активно ведет подготовку к публичному размещению акций. После санации, произошедшей в 2017 году, банк принадлежит Банку России. Активы банка сейчас составляют 3,8 трлн ₽, чистая прибыль за последние 12 месяцев превысила 100 млрд ₽. Банк может быть оценен в полтриллиона рублей. Вероятность IPO в 2022 высокая. Исходя из того, что Банк России заинтересован в выпуске значительной доли акций в свободное обращение, мы можем увидеть Открытие в индексе Мосбиржи вскоре после размещения.

13). МТС Банк может выйти на биржу в 2022 году. Владимир Евтушенков, глава АФК «Система», владеющей компанией МТС, предполагает, что банк может стоить 80 млрд ₽. Сейчас МТС активно занимается реорганизацией. Так, в 2021 году уже произошло отделение башенного бизнеса от основной компании.

14). IPO Cовкомбанка было запланировано на апрель 2019 года, затем переносилось несколько раз. Совладелец банка Сергей Хотимский говорил, что технически банк готов к первичному размещению акций, но ждет удачного момента. Недавнее поглощение банка «Восточный» вновь отсрочило публичное размещение Cовкомбанка. Теперь компания заявляет, что IPO отложено вплоть до 2025 года, но может вернуться к процедуре в любое время. Летом 2021 года при поглощении «Восточного» была произведена допэмиссия акций, так что мы знаем примерную капитализацию компании всей группы — это 600 млрд ₽.

Промышленное производство

15). Сибур готовится выйти на биржу в 2022 году. В 2021 компания занималась слиянием с группой ТАИФ. Сейчас объединенная компания — крупнейший в нефтегазохимии холдинг в стране и один из крупнейших в мире. Слияние с ТАИФ происходило по оценке объединенной компании в 1,9 трлн ₽. В случае выхода на IPO, компания скорее всего попадёт в индекс Мосбиржи, вес будет зависеть от доли акций в свободном обращении.

16). Еврохим, один из крупнейших производителей удобрений в мире, рассматривает возможность проведения IPO в 2022. По выручке и EBITDA компания значительно превосходит конкурента — Фосагро. Капитализация при размещении может составить 1,1 трлн ₽. Правда, компания грозится стать публичной ещё с 2006 года, да так и не стала.

17). Производитель целлюлозы и бумаги группа «Илим» сообщила, что в числе альтернатив развития рассматривает возможность проведения IPO и ведет соответствующие переговоры с банками. В состав Илим входят три ЦБК, расположенные в Коряжме, Усть-Илимске и Братске. Выручка компании за 2020 год составила 123 млрд ₽, она снижалась три года подряд. Информации о намерениях компании немного, так что вероятность размещения на бирже невысока.

18). Крупнейший в России производитель железорудного сырья «Металлоинвест» рассматривает возможность проведения IPO в 2022 г. «Металлоинвест» на 100% принадлежит USM Holdings Алишера Усманова. В ходе IPO компания рассчитывает получить оценку в размере 1,5 трлн ₽.

Добыча полезных ископаемых

19). Nordgold ранее уже торговалась на Лондонской бирже (2012-2017). В 2017 году компания сделала делистинг из-за того что, по их мнению, акции компании были оценены слишком дешево. Компания серьезно готовилась к IPO в 1 половине 2021, но впоследствии отложила решение. Так что Nordgold вполне может вернуться к этому вопросу в 2022. Объем добычи компании превышает 1 млн унций золота в год, 35% золотодобытчика принадлежат Алексею Мордашову. Капитализация компании может составить 700 млрд ₽.

20). Золотодобытчик «Высочайший» (GV Gold) также планировал IPO в начале 2021, и тоже в очередной раз решил отложить IPO. Компания может вернуться к этому вопросу в новом году. Размещение планировалось по оценке компании в 90-110 млрд рублей. «Высочайший» входит в топ-10 золотодобывающих предприятий РФ. Компания ведет деятельность в Иркутской области и Якутии.

Телекоммуникации и медиа-сервисы

21). Первая башенная компания — это сеть сотовых вышек «Мегафона», буквально недавно объединившаяся с Башенной компанией «Вертикаль». При слиянии ПБК была оценена в 94,2 млрд ₽, а объединенная компания может стоить около 120 млрд ₽. Компания намерена выйти на IPO, правда, в США и через процедуру слияния со SPAC Kismet Acquisition Two Corp, которая была создана специально для этой процедуры и уже привлекла $230 млн финансирования. Всё было готово для SPAC в 2021 году, но слияния не произошло, так что ожидаю это событие в первой половине 2022 года.

22). Сервис-Телеком купил Национальную башенную компанию у Билайна в этом году за чуть более 70 млрд ₽ в этом году и задумал провести IPO в течение двух лет. Компания также рассматривает выход на американские биржи через слияние со SPAC.

23). Онлайн-кинотеатр ivi весной 2021 года привлёк $250 млн инвестиций в ходе очередного раунда при оценке компании $1 млрд. Этот раунд многие источники называют «последним перед IPO», видя дальнейшее привлечение финансирования именно посредством выхода на биржу и продажей части акций широкому кругу лиц. Исходя из того, что рынок онлайн-кинотеатров в России растет очень быстро, не исключено что ivi может быть оценен при IPO в 2022 году в чуть более чем 100 млрд ₽.

Здравоохранение

24). Биннофарм — это один из активов АФК «Система», которая в свою очередь сильно активизировалась в части публичных размещений в 2020-2021 гг. Так, в 2020 состоялось долгожданное IPO OZON, а в 2021 — IPO Сегежа Групп. АФК «Система» всегда довольно туманно отзывается об IPO своих активов, тем не менее, исключать ничего нельзя, и сейчас — лучшее время для вывода Биннофарма на биржу. Выручка компании за 2021 год может составить свыше 24 млрд ₽, а чистая прибыль достичь 4,5 млрд ₽. Компания вполне может быть оценена рынком в >50 млрд ₽.

25). Медицинская компания «Инвитро» спустя семь лет возродила планы выхода на IPO — она хочет разместиться в России и на одной из зарубежных площадок, получив оценку 75 млрд ₽. Выход на биржу может состояться осенью 2022 года или весной 2023-го. «Инвитро» планирует получить двойной листинг — в России и на бирже в Лондоне или Нью-Йорке. Компания хочет разместить 25-40% капитала, на данный момент консультируется с инвест-банками.

26). Сеть клиник Медси — это ещё один из активов АФК «Система», и выход на биржу в 2022 менее вероятен, чем IPO Биннофарма. Тем не менее — про Сегежу также до последнего говорили, что это «маловероятно», а потом довольно быстро компания стала публичной. Выручка компании в 2020 составила 25 млрд ₽, чистая прибыль составила 3,5 млрд ₽.

27). Сеть медицинских центров Медскан воодушевилась успешными размещениями сети клиник «Мать и дитя» и EMC, и основатель и владелец компании Евгений Туголуков сообщил, что планирует в среднесрочной перспективе разместить акции Медскана на одной из российских площадок. Сейчас компания находится на начальной стадии этого пути и не раскрывает показатели своей деятельности, так что вряд ли стоит ожидать размещение в 2022 году.

Транспортные сервисы

28). Каршеринговая компания «Делимобиль» решила перенести первичное размещение акций, которое уже было намечено на ноябрь 2021. Произошло это из-за неких «рыночных условий». Что это означает — не совсем понятно, так как рынок в это время был вблизи исторических максимумов, и более удачного времени сложно подобрать. Компания планировала получить оценку в 65 млрд ₽. Размещение перенесено на 2022 год.

29). Первая грузовая компания уже давно рассматривает возможность проведения IPO. Первые такие новости можно найти ещё в далёком 2010 году. В 2021 году гендиректор компании Сергей Каратаев отметил, что компания технически готова к IPO. За 2020 год компания получила 81 млрд ₽ выручки и 26 млрд ₽ чистой прибыли. Капитализация компании при выходе на биржу могла бы составить до 250 млрд ₽.

30). Лизинговая компания «Европлан» («дочка» «Сафмар финансовые инвестиции») уже была готова выходить на биржу в 2021 году, но перенесла проведение первичного размещения акций на «Московской бирже» на первую половину следующего года. Чистая прибыль компании составляет около 8 млрд ₽ в годовом выражении, а сама компания может получить оценку до 100 млрд ₽.

Информационные технологии

31). Эпопея с публичным размещением Positive Technologies растянулась на весь 2021 год. Несмотря на гигантские маркетинговые расходы, размещение ввиду неясных причин так и не состоялось. Из последних новостей месячной давности Positive Technologies решила провести вместо IPO технический листинг на бирже, то есть, в какой-то определенный момент акции компании просто появятся на бирже, а продавцами в стакане в таком случае будут выступать специально нанятая компания-маркетмейкер и ключевые сотрудники PT, получившие акции в качестве вознаграждения. Несмотря на то, что компания планировала провести размещение в 2021, до конца года осталось 2 недели, так что я ожидаю эту процедуру уже в начале следующего года.

32). Group-IB, международная компания, которая специализируется на предотвращении кибератак, сохранила планы по проведению первичного публичного размещения акций (IPO). Сейчас заявления компании довольно туманны, а основателя Group-IB в этом году арестовали по подозрению в госизмене. Тем не менее, компания намерена получить оценку на уровне 75 млрд ₽, правда, в каком году и какие показатели этому будут способствовать — неизвестно. IPO в 2022 маловероятно.

Другое

33). Крупный владелец коммерческой недвижимости Crocus Group рассматривает возможность выхода на биржу. Принять решение, проводить ли IPO, планируется в ближайшие два года, пока эта возможность обсуждается. Выручка Crocus Group за прошлый год составила 55,5 млрд руб. Показатели деятельности по МСФО мне найти не удалось. IPO в 2022 маловероятно.

34). Группа «Просвещение», доминирующая на рынке учебной литературы, вновь рассматривает IPO как один из вариантов развития. Подобное развитие событий уже рассматривалось в 2019 году. В мае 2021 года Сбербанк, ВЭБ.РФ и РФПИ зашли в капитал «Просвещения» в размере по 25% каждый. Оценка 100% бизнеса составила около 108 млрд ₽. Компания обещает в первой половине 2022 представить новую стратегию, в которой будут уточнены сроки возможного IPO.

35). У компании-застройщика ПИК есть два перспективных сегмента, в развитие которых сейчас направляются большие инвестиции: Units, занимающийся производством модулей для быстровозводимых зданий, и Kvarta — направление компании, объединяющее «ПИК Аренду», «ПИК Брокер» и «ПИК Ремонт». Обе этих ветки предполагается выделить в отдельную компанию путем spin-off и провести IPO в 2023–2024 годах.

36). Агрохолдинг Степь — это ещё один из активов АФК «Система», и выход на биржу в 2022 маловероятен. Выручка агрохолдинга в 2020 году составила 32,8 млрд ₽, а операционная прибыль составила 7,4 млрд ₽.

37). Российская сельскохозяйственная компания «Продимекс», крупнейший производитель сахара в России, обсуждает с инвест-банками возможность IPO. Компания получила выручку 48 млрд ₽ в 2020 году и владеет крупным земельным банком, оценка земли в собственности — 65 млрд ₽. Проведение IPO в 2022 маловероятно.

38). Крупнейшая частная электроэнергетическая компания «Т Плюс» рассматривает возможность проведения IPO. Ранее акции компании уже торговались на Московской бирже с 2007 года. Но в 2016 году компания провела делистинг. Чистая прибыль ПАО «Т Плюс» по итогам 2021 г. может составить 18 млрд руб.

39). Сибирская сеть кофеен «Подорожник» имеет планы выхода на «СПБ биржу». Компания 14 сентября 2021 провела roadshow для журналистов и инвесторов. В целом компания рассчитывает привлечь в результате IPO 1,9 млрд рублей.

40). Финансовый маркетплейс Всероссийский Бизнес Центр (ВБЦ) рассматривает возможность продажи пакета акций в размере от 5% до 30% перед выходом на IPO, запланированном на 2024-2026 год. Размещение акций на Московской бирже запланировано после достижения группой плановой выручки 10 млрд руб. Прогнозная оценка стоимости компании к моменту IPO — $1 млрд.

ИТОГО

Несмотря на то, что 40 российских компаний сейчас рассматривает возможность публичного размещения акций, я ожидаю в 2022 году только 10 размещений:

В случае, если прогноз реализуется, мой портфель может пополниться 3-4 компаниями. Дело в том, что я в своей российской части портфеля копирую индекс Мосбиржи, и всё, что появляется там и при этом демонстрирует операционную прибыль, попадает без лишних условий и в мой портфель.

Участвовать в IPO я не планирую. Я наблюдаю за происходящим, и складывается впечатление, что компании очень сильно вкладываются в маркетинг перед публичным размещением, создавая «фон перспективности» вокруг себя, что позволяет продать акции подороже. Даже если размещение столь крупной компании как Сибур очевидно повлечет за собой включение её в индекс Мосбиржи, я предпочту купить акции по мере появления информации о весе в индексе, то есть, спустя какое-то время после IPO. Меня не страшит возможная упущенная прибыль в размере 10-15%, ведь впереди вечность (правда, статистика показывает, что даже наоборот — отсутствие спешки сохраняет деньги).

Новости·

21 ноя 2022, 16:43

0

0

Действие льготы по бумагам высокотехнологичных компаний должно было закончиться 31 декабря. Закон освобождает от НДФЛ доходы по акциям, облигациям и паям технологических фондов, если те принадлежали владельцу больше года

Президент России Владимир Путин подписал закон, который еще на пять лет — до 2027 года — освобождает от налога на доходы физических лиц (НДФЛ) средства, полученные от продажи или в результате погашения ценных бумаг российских высокотехнологичных компаний. Действие льготы по ценным бумагам высокотехнологичных компаний должно было закончиться 31 декабря 2022 года.

Льгота для инвестиций в ценные бумаги российских компаний высокотехнологичного сектора экономики действует с 2015 года. Она касается акций, облигаций и паев технологических фондов, если они непрерывно принадлежали владельцу более одного года или до погашения. Однако льгота касается лишь
ценных бумаг 
, которые торгуются на бирже.

Льготу могут получить физические лица, инвестирующие в акции,
облигации 
и паи венчурных ЗПИФ компаний из сектора «Рынок инноваций и инвестиций» (РИИ) Мосбиржи.

На сайте Московской биржи в перечень ценных бумаг высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики входят акции, облигации и паи следующих организаций: HeadHunter, «Институт стволовых клеток человека» (ИСКЧ), «Фармсинтез», НПО «Наука», «Наука-Связь», «МаксимаТелеком», «Международный медицинский центр обработки и криохранения биоматериалов» (ММЦБ) и другие компании.

Министр финансов России Антон Силуанов предложил продлить на пять лет налоговую льготу для инвестиций в ценные бумаги российских эмитентов из высокотехнологичного сектора экономики в июле 2022 года. Нулевая ставка при продаже таких инструментов стимулирует граждан, готовых в них вкладываться, отмечал Силуанов. Он также сообщил, что принимаются меры по увеличению числа размещений компаний из IT-сектора на бирже.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина поддержала предложение Минфина. По ее словам, продление налоговых льгот на пять лет может дать стимул для инвесторов и вложений в такие ценные бумаги.

Госдума одобрила закон об освобождении от налога на доходы от реализации акций и облигаций российских компаний из высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики, а также инвестиционных паев на пять лет 10 ноября. Совет Федерации одобрил продление отмены налога с доходов по акциям технологических компаний 16 ноября.

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

С ноября 2021 года акции российских технологических компаний падают в цене. Причиной этого стали внешние геополитические факторы, которые затронули весь российский рынок, говорят опрошенные Forbes эксперты. После того как агентство Bloomberg 21 ноября опубликовало план России по вторжению на Украину, индекс Мосбиржи упал с 4008 пунктов до 3832. С начала года индекс Мосбиржи вырос с 3318 пунктов до 3750 пунктов (на 22 декабря). 

Forbes изучил, как за год изменилась стоимость акций восьми российских публичных IT-компаний. Единственный сервис, акции которого выросли по итогам года ,— HeadHunter (+76%), а лидером падения оказалась компания VK (экс-Mail.ru Group) — ее бумаги просели на 54%.

VK

Изменение за год: минус 54%
Стоимость акций на 5 января:  1991 рубль
Стоимость акций на 22 декабря:  915 рублей

Причина. Акции VK в течение года подешевели сильнее остальных российских технологических компаний. Падение усилилось 3 декабря, когда СМИ сообщили о возможном назначении на пост гендиректора компании Владимира Кириенко: тогда стоимость бумаг упала на 7,5% — с 991 рубля до 919 рублей за акцию. 

Акции дешевели из-за низкой динамики развития компании и отсутствия роста прибыли от квартала к кварталу, считает старший аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин. По его словам, на компанию также негативно влиял и имидж прежнего акционера, холдинга USM. «Рано или поздно цена акций VK должна оттолкнуться от дна, которого достигла», — считает аналитик. Он добавил, что толчком могут стать планы холдинга на 2022 год, о которых должно рассказать новое руководство.

Ozon

Изменение за год: минус 27%
Стоимость акций на 5 января: 3239 рублей
Стоимость акций на 22 декабря: 2356 рублей

Причина. Акции компании снижались из-за неоднозначных финансовых показателей — компания увеличивает оборот (или GMV), но при этом остается убыточной, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Пучкарев. Убыток за  девять месяцев 2021 года вырос до 36 млрд рублей с 13 млрд рублей годом ранее. 

«Это естественный момент для компании на стадии активного роста, однако не все инвесторы готовы долго ждать результатов», — отметил Пучкарев. По его словам, стимулом для роста акций могло бы стать улучшение маржинальности бизнеса.

Циан

Изменение за год: минус 26,2%
Стоимость акций на момент листинга 5 ноября: 1271 рубль
Стоимость акций на 22 декабря: 938 рублей

Причина. Одной из причин падения стоимости акций Циана стала высокая оценка в момент IPO — компанию оценили в 15 годовых выручек, говорит партнер Capital Lab Евгений Шатов. Даже для перспективных и активно развивающихся компаний на российском рынке это слишком высокая оценка, считает он. Еще одна причина падения акций компании — обострение геополитической ситуации между Россией и зарубежными странами, а также нависшая угроза санкции, добавил эксперт. 

Шатов считает, что у Циана хорошие возможности для расширения географии присутствия и монетизации новых рынков, при этом компания может сохранять прибыльность на ключевом московском рынке благодаря сетевому эффекту и развитию смежных услуг. В числе рисков для компании он называет усиление конкуренции со стороны онлайн-платформы DomClick (принадлежит «Сберу») и повышение ключевой ставки ЦБ. 

МТС

Изменение за год: минус 13%
Стоимость акций на 4 января: 334 рубля
Стоимость акций на 22 декабря: 289 рублей

Причина. МТС — компания, которая платит инвесторам одни из лучших дивидендов (дивидендная доходность около 10%), поэтому на динамику ее акций нужно смотреть, учитывая этот факт, говорит главный управляющий активами инвестиционного департамента УК «Атон-менеджмент» Никита Емельянов. 

С начала года МТС показывает динамику хуже рынка, продолжает Емельянов: сейчас инвесторы считают, что телекоммуникационный бизнес стагнирует, а они предпочитают покупать акции растущих компаний и секторов.

Но МТС развивает свою экосистему — компания может доказать, что способна расти за счет финтеха, облачных сервисов, медиа и трансформировать эти бизнесы в существенный денежный поток, полагает аналитик.

«Яндекс»

Изменение за год: минус 12,6%
Стоимость акций на 5 января: 5229 рублей
Стоимость акций на 22 декабря: 4568 рублей

Причина. Несмотря на то что на протяжении всего года акции компании росли, с середины ноября их стоимость начала снижаться. Всего за месяц бумаги «Яндекса» потеряли 19,2%. Опрошенные Forbes аналитики говорят, что это связано в основном с внешними факторами. Акции сильно корректировались из-за геополитических событий, а также из-за ожидания повышения процентной ставки ФРС США и сворачивания экономических стимулов, считает Пучкарев из «БКС Мир инвестиций». 

Недавний выкуп доли Uber в «Яндекс.Еде», «Яндекс.Лавке», «Яндекс.Доставке» и беспилотных сервисах усиливает потенциал роста группы в долгосрочной перспективе, считает Пучкарев.

Positive Technologies

Изменение за год: минус 9,7%
Стоимость акций на момент листинга 17 декабря: 994 рубля
Стоимость акций на 22 декабря: 897 рублей

Причина. «Несмотря на то что компания работает в перспективной сфере (кибербезопасности), она будет сильно завязана на рост экономики России, которая не растет двузначными темпами», — говорит директор департамента по работе с акциями УК «Система Капитал» Константин Асатуров. По его мнению, стоимость акций «Группы Позитив» снижается из-за общерыночной коррекции и отсутствия поддержки со стороны крупных институциональных инвесторов, которых, вероятно, отпугивает низкая ликвидность и санкционная составляющая.

Positive Technologies с апреля находится под американскими санкциями. «Группа Позитив» делает хороший продукт на ограниченном рынке, поэтому их основной драйвер роста — предлагать новые решения для существующих клиентов, добавил Асатуров.

Veon 

Изменение за год: минус 6,7%
Стоимость акций на момент листинга 26 ноября: 134 рубля
Стоимость акций на 22 декабря: 125 рублей

Причина. По словам старшего аналитика Альфа-банка Анны Курбатовой, 2021 год был годом стабилизации для Veon, и есть надежда, что компания действительно выйдет на устойчиво-позитивную динамику роста выручки от мобильной связи в России. Выручка оператора в России начала падать в III квартале 2019 года и с тех пор продолжала сокращаться вплоть до 2021 года. 

Аналитик считает, что сильным индикатором для инвесторов уже в I квартале 2022 года станет то, сможет ли Veon снова платить дивиденды. «Компания намекает, что они к этому готовы, и выплата дивидендов будет означать, что бизнес действительно стабилизировался и что у Veon есть определенный запас прочности после тяжелого периода из-за пандемии», — заключает Курбатова. Сейчас «Билайн» — третий оператор по числу абонентов в России после МТС и «Мегафона».

HeadHunter

Изменение за год: плюс 76%
Стоимость акций на 5 января: 2206 рублей
Стоимость акций на 22 декабря: 3877 рублей

Причина. HeadHunter работает в развивающемся технологическом секторе, у компании низкий риск попасть под санкции зарубежных стран, считает Асатуров из «Системы Капитал». 

За девять месяцев 2021 года выручка компании увеличилась на 96,2%, до 11,4 млрд рублей. 

К 2023 году темпы роста HeadHunter будут ниже, рассказывает Асатуров, но компании есть куда расти: «Рынок, на котором она работает, еще не достиг предела цифровизации». 

При этом по мультипликаторам HeadHunter — не слишком дорогая компания, на международном рынке она ближе к недооцененной, считает Асатуров. Так, мультипликатор EV/EBITDA компании Headhunter составляет 17,8x, в то время как его австралийского конкурента SEEK Ltd — 27,3x.