Человеческий капитал организации в разрезе оценки стоимости бизнеса

ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ  

КАПИТАЛ  

ОРГАНИЗАЦИИ  

В РАЗРЕЗЕ СТОИМОСТИ 

БИЗНЕСА

Москва 
РИОР

ИНФРА-М

О.Ю. ВОРОЖБИТ

Т.Е. ДАНИЛОВСКИХ
И.А. КУЗЬМИЧЕВА
А.А. УКСУМЕНКО

Монография

Министерство образования и науки Российской Федерации

Владивостокский государственный университет экономики и сервиса

УДК 331.1
ББК 65.050
 
В75

Ворожбит О.Ю, Даниловских Т.Е., Кузьмичева И.А., Уксуменко А.А.

Человеческий капитал организации в разрезе стоимости бизнеса : 

монография / О.Ю. Ворожбит, Т.Е. Даниловских, И.А. Кузьмичева, 
А.А. Уксуменко. — Москва : РИОР : ИНФРА-М, 2022. — (Научная 
мысль). — 149 с. — DOI: https://doi.org/10.12737/1714-2

ISBN 978-5-369-01714-2 (РИОР)
ISBN 978-5-9736-0428-8 (ВГУЭС)
ISBN 978-5-16-013208-2 (ИНФРА-М, print)
ISBN 978-5-16-105967-8 (ИНФРА-М, online)
Рассматривается эволюция понятия «человеческий капитал», уровни его 

сформированности, место в структуре нематериальных активов как части ин-
теллектуальной собственности организации. Освещены методические подхо-
ды, используемые в России и за рубежом для оценки человеческого капитала, 
приведен практический пример, основанный на практике деятельности про-
фессиональных оценщиков. Дана характеристика внешней среды организа-
ции как источника человеческого капитала с позиции выявления точек роста 
в изменяющейся международной конъюнктуре. Монография будет полезна 
для студентов бакалавриата и магистратуры, преподавателей, а также всех тех, 
кто интересуется вопросами оценки стоимости человеческого капитала орга-
низации.

 
УДК 331.1
ББК 65.050

В75

ISBN 978-5-369-01714-2 (РИОР)
ISBN 978-5-9736-0428-8 (ВГУЭС)
ISBN 978-5-16-013208-2 (ИНФРА-М, print)
ISBN 978-5-16-105967-8 (ИНФРА-М, online)

А в т о р ы :
Ворожбит О.Ю. – д-р экон. наук, профессор кафедры экономики ВГУЭС 

(г. Владивосток); 

Даниловских Т.Е. – канд. экон. наук, доцент кафедры экономики ВГУЭС 

(г. Владивосток); 

Кузьмичева И.А. – канд. экон. наук, доцент кафедры экономики ВГУЭС 

(г. Владивосток); 

Уксуменко А.А. – канд. экон. наук, доцент кафедры экономики ВГУЭС 

(г. Владивосток)

Р е ц е н з е н т ы :
Латкин А.П. — д-р экон. наук, профессор, руководитель ИПКВК ВГУЭС; 
Мордвинцева А.Д. — профессиональный оценщик, член СРО РОО, главный 

специалист-эксперт (оценщик) ООО «Априори-консалтинг»

ФЗ 
№ 436-ФЗ
Издание не подлежит маркировке 
в соответствии с п. 1 ч. 2 ст. 1

©   Ворожбит О.Ю.,
Даниловских Т.Е.,
Кузьмичева И.А.,
Уксуменко А.А.

ОГЛАВЛЕНИЕ 

 
 

ВВЕДЕНИЕ ....................................................................................................... 4 
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПОНЯТИЯ 
ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ 
ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА ........................................................... 8 

1.1. Эволюция понятия «человеческий капитал» ........................................ 8 
1.2. Уровни формирования человеческого капитала ................................ 14 
1.3. Место человеческого капитала в структуре   

интеллектуального капитала организации ......................................... 23 

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ 
ЧЕЛОВЕЧЕСКОГО КАПИТАЛА  КАК РАЗНОВИДНОСТИ  
АКТИВОВ  ОРГАНИЗАЦИИ ...................................................................... 29 

2.1. Актуальность стоимостной оценки человеческого   

капитала и подходы к классификации ............................................... 29 

2.2. Традиционные подходы к стоимостной оценке  стоимости 

человеческого капитала организации ................................................. 37 

2.3. Методы оценки стоимости человеческого  капитала за рубежом .... 50 

ГЛАВА 3. СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА  ЧЕЛОВЕЧЕСКОГО 
КАПИТАЛА В РАЗРЕЗЕ  ОЦЕНКИ БИЗНЕСА НА ПРИМЕРЕ  
ОАО «ХХХ» ..................................................................................................... 58 

3.1. Краткая характеристика финансового состояния  ОАО «ХХХ» ...... 58 
3.2. Стоимостная оценка человеческого капитала  ОАО «ХХХ» ............ 63 
3.3. Пути повышения стоимости человеческого   

капитала организации .......................................................................... 71 

ГЛАВА 4. ВНЕШНЯЯ СРЕДА, ФОРМИРУЮЩАЯ ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ 
КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ ....................................................................... 78 

4.1. Факторы, влияющие на стоимость  человеческого капитала ............ 78 
4.2. Влияние иностранной рабочей силы на уровень развития 

человеческого капитала региона,  организации ................................ 86 

4.3. Влияние состояния рынка труда в регионе   

на показатели качества человеческого капитала ............................... 96 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ ............................................................................................ 138 
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ..................................................... 140 
 

ВВЕДЕНИЕ 

 
 

азвитие интернета и цифровых технологий обеспечило смену 
тенденций развития: от экономики, основанной на материаль-
ных активах, к экономике знаний. В новой экономике более успеш-
ными становятся предприятия с высоким и устойчивым интеллек-
туальным капиталом, а не с производственными мощностями.  
Нематериальные активы, а в их числе навыки персонала, интел-
лектуальная собственность, репутация, бренд, бизнес-процессы, 
деловые связи и инновационный потенциал, составляют значитель-
ную часть стоимости любой компании. Именно поэтому нематери-
альным активам компаний, в частности человеческому капиталу, 
должно уделяться особое значение как фактору роста стоимости 
компании. Основа любого цивилизованного бизнеса — не только 
люди, умеющие с успехом создавать новые идеи и вдохновлять 
других на их исполнение, но и степень их вовлеченности в деятель-
ность компании, способность самих включиться в процесс произ-
водства добавленной стоимости [68, 86] 
Продолжительный период (1990–2000) социально-экономическое 
развитие России характеризовалось целым рядом негативных тен-
денций: падением объемов производства, старением основных фон-
дов, сокращением численности населения, ухудшением показателей 
здоровья и продолжительности жизни населения, ломкой системы 
образования и т.д.  
Указанные тенденции привели к существенному снижению 
значимости человеческого капитала в целом, роль человека как 
фактора экономического развития на микро- и макроуровнях снизи-
лась, что повлекло обострение внутренних угроз перспективного 
развития российских компаний.  
С конца 90-х годов происходит формирование эффективной на-
циональной инновационной системы, детерминирующей состав-

Р

ляющей которой является созданный, используемый и накопленный 
человеческий капитал. 
Подтверждением этому служит реализация современной кон-
цепции социально-экономического развития Российской Федера-
ции, предполагающей существенное экономическое и демографиче-
ское улучшение позиций России в мировой экономике и политике. 
Периодически возникающие во внешней и внутренней среде кризи-
сы ставят во главу угла объективную и беспристрастную оценку 
имеющегося человеческого капитала, его быстрое восстановление, 
накопление и развитие с целью получения значительной и долго-
временной экономической отдачи.  
Развитие теоретического фундамента, объективное исследова-
ние различных параметров человеческого капитала, оценка его по-
тенциала являются основой для развития в России (как, в общем, и 
в любой стране) высокотехнологичной промышленности и сопро-
вождающего ее мощного научно-инновационного комплекса как 
опорных центров с высоким уровнем капитализации человеческих 
ресурсов.  
Особое внимание в теории и практике оценки человеческого 
капитала должно быть уделено образовательной, или интеллекту-
альной, составляющей, так как важным фактором экономического 
роста в современных развитых странах становится не столько рабо-
чая сила сама по себе, сколько рабочая сила качественно нового 
уровня. Оценка и комплексная характеристика человеческого капи-
тала и его интеллектуального потенциала позволят выявить источ-
ники роста производительности труда, увеличения занятости и до-
ходов населения, создания комфортной среды обитания и обеспече-
ния условий для всестороннего развития как отдельной личности, 
так и всего общества [41]. 
Залогом стабилизации российской экономики в кризисных  
условиях, связанных с происходящими в последние десятилетия 
кардинальными изменениями в развитии рыночных отношений, по-
ложении России на мировом рынке, является переориентация про-
изводства на выпуск конкурентоспособной продукции и возрас-
тающее импортозамещение во всех отраслях экономики. Постепен-
но приходит понимание того, что необходимо производить, а не 
перепродавать, важно развивать собственную национальную эко-
номическую базу, уходить от зависимости от импорта во всех  
отраслях экономики. Поэтому принципиальной становится органи-

зация конкурентоспособного производства, который должны сопро-
вождать высокообразованные человеческие ресурсы. 
«Конкурентоспособность является важнейшим фактором эко-
номической стабильности и устойчивого развития общества, и на 
сегодняшний день проблема ее повышения выдвинута в ранг на-
циональной идеи, при этом особое значение приобретают вопросы 
конкурентоспособности продукции, отдельных хозяйствующих 
субъектов, отраслей, территорий и экономики страны в целом» [13]. 
Для обеспечения стабильности и конкурентоспособности россий-
ской экономики необходимо в первую очередь повышение качества 
человеческого капитала [13]. 
Если говорить языком науки, то в современных условиях на 
экономический рост всех развитых стран оказывают влияние интен-
сивные факторы: «инновационная восприимчивость экономики, 
интеллектуальный капитал, качество человеческого потенциала. 
Иными словами, ключевое значение имеет человек и его возможно-
сти. Подходы к исследованию роли человека в экономических про-
цессах в научной литературе изменялись от использования катего-
рий рабочей силы, трудовых ресурсов, человеческого фактора до 
применения категории человеческого капитала, кроме того, в про-
цессе изучения человеческого капитала выделяют определенные 
подходы (этапы) рассмотрения. Вместе с тем продолжает оставать-
ся дискуссионным целый ряд теоретических представлений о сущ-
ности человеческого капитала как экономической категории, о его 
качестве, структуре, возможности оценки и др.» [2; 68]. 
Актуальность изучения содержания категории человеческий 
капитал обусловлена целым рядом макро- и микроэкономических 
проблем: распределение доходов, неравенство в заработках, инве-
стирование государства в повышение качества человеческого капи-
тала, инвестирование фирм в образование и повышение квалифика-
ции сотрудников, определение оптимальной величины заработной 
платы работников и др.  
Целью настоящей работы является изучение содержания кате-
гории «человеческий капитал», способов ее оценки как части ин-
теллектуального капитала организации, влияния на итоговую стои-
мость компании. 
Для достижения цели сформулированы следующие задачи: 
– рассмотреть эволюцию человеческого капитала; 

– оценить существующие методики оценки человеческого ка-
питала организации, выявить их сильные и слабые стороны; 
– применить один из имеющихся подходов к оценке стоимости 
человеческого капитала при оценке стоимости бизнеса; 
– оценить влияние внешней среды на формирование, накопле-
ние и использование человеческого капитала организации. 
Объект исследования — стоимость человеческого капитала как 
основа для повышения стоимости бизнеса. 
Предметом исследования выступает преобразование навыков, 
знаний, умений в стоимость, повышающую общую стоимость биз-
неса. 
Теоретической и методологической основой проведенного ис-
следования послужили базовые направления экономической науки 
об интеллектуальной собственности, человеческом капитале, пред-
ставленные в трудах отечественных и зарубежных ученых. 
В первой главе монографии рассматривается эволюция понятия 
человеческого капитала во времени, дается оценка уровням сфор-
мированности человеческого капитала, месту человеческого капи-
тала в структуре нематериальных активов как части интеллектуаль-
ной собственности организации. 
Вторая глава посвящена методически подходам, существую-
щим в России и за рубежом, позволяющим произвести стоимостную 
оценку человеческого капитала. 
В третьей главе приведен практический пример оценки стоимо-
сти человеческого капитала, основанный на практике деятельности 
профессиональных оценщиков. 
В четвертой главе оценивается внешняя среда организации как 
источника человеческого капитала, с точки зрения выявления точек 
роста в изменяющейся международной конъюнктуре. 

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПОНЯТИЯ 

ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ  

С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ 

БИЗНЕСА 

 
 

1.1. Эволюция понятия «человеческий капитал». 
1.2. Уровни формирования человеческого капитала. 
1.3. Место человеческого капитала в структуре интеллектуального 
капитала организации. 

1.1. Эволюция понятия «человеческий капитал» 

о поводу сущности «человеческого капитала» нет единого 
мнения, и существует множество взглядов и течений в рамках 

теории человеческого капитала. Теория человеческого капитала, 
являясь сравнительно молодым разделом современного неокласси-
ческого направления экономической теории, прошла большой путь 
от определения главных понятий теории до разработки и апробации 
комплексных методов расчета человеческого капитала и оценки его 
влияния на социально-экономическое развитие территорий. Груп-
пой исследователей Института социально-экономического развития 
РАН были выделены три этапа в развитии теоретических положе-
ний о человеческом капитале [64]. 
«Первый этап (начало 1960-х гг.) характеризуется появлением 
понятия «человеческий капитал», повышенным интересом к изуче-
нию этой категории <…> 
исследователи (Hekimian, 1963; 
Hermanson, 1964; Becker, 1993; Topel, 1990 и др.; Beattie, Smith, 
2010) интерпретировали человеческий капитал узко — как различ-
ные знания, навыки, способности личности. В процессе анализа ис-
пользовались финансовые методы оценки человеческого капитала.  
В работах иностранных исследователей (Hermanson, 1964; Flamboltz, 

П 

1999 и др.) рассматривались проблемы бухгалтерского учета инве-
стиций в человеческий капитал, оценка их эффективности» [64]. 
«Второй этап научных воззрений на человеческий капитал 
(1970–1990) характеризовался учетом в структуре человеческого 
капитала таких компонентов, как инвестиции (вложения в защиту и 
поддержание здоровья, в профессиональное обучение и развитие, 
мобильность населения с целью изменения условий занятости, по-
иск необходимой информации) и обеспечение профессиональной 
мобильности» [64]. 
«На третьем этапе эволюции понятия «человеческий капитал» 
(начало 1990-х гг. и до настоящего времени) среди исследователей 
практикуется его широкая трактовка — как источника конкурент-
ного преимущества территорий (G. Ward, 2000). Поскольку задача 
измерения человеческого капитала посредством использования фи-
нансовых показателей не была решена, ряд ученых (Roslender and 
Dyson, 1992) предложили рассчитывать не только величину челове-
ческого капитала, но и то, что было создано с его использованием. 
На обозначенном временном промежутке происходила трансфор-
мация понятия (в т.ч. по содержанию): первоначальные компоненты 
человеческого капитала (образование, поддержание здоровья, про-
фессиональная мобильность) были дополнены мотивами, обяза-
тельствами, особенностями поведения работника».  
При характеристике изменений содержания понятия человече-
ский капитал отмечается, «что на протяжении выделенных этапов 
происходило усложнение структуры человеческого капитала — от 
одной базовой составляющей (образование) до включения в его со-
став здоровья, культуры и экономического компонента» [64]. 
Научные исследования классиков мировой экономической 
мысли, развитие практики рыночного хозяйства позволили на ру-
беже 1950–1960-х гг. XX в. сформироваться теории человеческого 
капитала в самостоятельный раздел экономического анализа. Даль-
нейшее интенсивное развитие этого направления в западной эконо-
мической теории вызвано попыткой учесть реальные народнохозяй-
ственные сдвиги, порожденные научно-технической революцией и 
выразившиеся в том, что в современных условиях накопление не-
вещественных элементов богатства (научных достижений, роста 
уровня образования населения и т.д.) приобрело первостепенное 
значение для всего хода общественного воспроизводства.  

Традиционными учебниками в области основ исследования че-

ловеческого капитала являются научные труды лауреата Нобелев-
ской премии по экономике 1992 г. Гари Беккера «Human Capital», 
1964, лауреата Нобелевской премии по экономике 1979 г. Теодора 
Шульца «Investment in Human Capital: The Role of Education and of 
Research», 1971, «Human Resources (Human Capital: Policy Issues 
and Research Opportunities)», 1972.  
По мнению Г. Беккера, человеческий капитал — это имеющий-
ся у каждого запас знаний, навыков, мотиваций. Другие исследова-
тели (Т. Шульц, Э. Денисон, Дж. Кендрик) рассматривали в качест-
ве капитала каждого человека лишь образование. В целом можно 
отметить, что в указанных трудах накопленные человеком знания, 
опыт, качества и т.д. впервые предстают как ресурс, капитал, наделен-
ный рядом таких же свойств, как и физический капитал. Эти работы 
легли в основу всех последующих исследований в данной области и 
были признаны классикой современной экономической науки [8; 61]. 

В 1960–1980-е гг. теория человеческого капитала была развита, 

расширена и дополнена зарубежными учеными, такими как 
Дж. Минцер, Дж. Хекман, М. Спенс, Л. Туроу, С. Боулс, Р. Нельсон, 
Дж. Стиглиц, Л. Хансен, Б. Чизвик, Р. Лукас и др. 
Сущность понятия «человеческий капитал» Н. Бонтис опреде-
ляет как человеческий фактор организации, т.е. объединенные вме-
сте интеллект, навыки и специальные знания, которые придают ор-
ганизации отличительный характер. «Люди — это те элементы ор-
ганизации, которые способны учиться, изменяться, вводить новое и 
создавать дух творчества и которые, если их должным образом мо-
тивировать, могут обеспечить организации долгую жизнь». Именно 
знания, навыки и способности людей создают стоимость, поэтому 
очень важно уметь привлечь, удержать, развивать и сохранять чело-
веческий капитал, который они собой представляют. Т. Дэвенпорт 
подтверждает: «Люди обладают врожденными способностями, по-
ведением и личной энергией, и эти элементы формируют человече-
ский капитал, который работники привносят в свою работу». Имен-
но работники, владея этим капиталом, имеют право выбора на то, 
как им распоряжаться [17]. 

Согласно современным взглядам теории человеческого капита-

ла, с одной стороны, человек сам по себе является капиталом, а с 
другой, человеческий капитал — это совокупность унаследованных 

и приобретенных человеком способностей (в принципе от него не-
отделимых).  

К.В. Гуменников выделил следующие подходы к определению 

человеческого капитала:  

• то, чем владеет человек,  
• то, что приносит ему доход,  
• ресурс, используемый фирмами для получения своего дохода 

[21; 68].  

«В наиболее общем смысле понятие человеческий капитал оз-

начает совокупность знаний, умений и способностей человека, по-
зволяющих ему получать доход. Как и другие формы капитала, че-
ловеческий капитал обладает стоимостью и может быть продан на 
рынке труда либо использован в предпринимательской деятельно-
сти. Его особенностью является то, что продающий субъект не ли-
шается приобретенных знаний и навыков» [68]. 

Палома Санчез и др. выделяют в теории человеческого капита-

ла важность физических лиц, подчеркивают необходимость рас-
смотрения их в качестве инвесторов [91]. Люди будут вкладывать  
в свое образование и обучение в целях достижения выгоды в буду-
щем.  

Таким образом, человеческий капитал рассматривается в каче-

стве актива, имеющего сходные черты с физическими или финансо-
выми активами. Человеческий капитал играет двоякую роль в про-
цессе экономического роста:  

1) как запас навыков, полученных в результате образования и 

профессиональной подготовки, что может быть рассмотрено как 
производственный фактор;  

2) как запас накопленных знаний является источником иннова-

ций, основной причиной экономического роста.  
Современное состояние изучения проблем, связанных с челове-
ческим капиталом, характеризуется активизацией исследований 
российских ученых, среди которых можно отметить Б.М. Генкина 
[15], В. Гимпельсона, А. Добрынина, С.А. Дятлова [24], И. Ильин-
ского [26], Р.И. Капелюшникова [30, 31], А. Корицкого [34], С. Кур-
ганского [42] М.М. Критского [40], Х.А. Мамаджанова [44], К. Са-
бирьянову, И. Соболеву, Г.Н. Тугускину [73–78], Е. Цыренову [24] 
и других ученых.  
Так, Б.М. Генкин рассматривает человеческий капитал «как со-
вокупность качеств, которые определяют производительность и мо-

РИОР

Книга «Человеческий капитал организации в разрезе оценки стоимости бизнеса» есть в наличии в интернет-магазине «Читай-город» по привлекательной цене.
Если вы находитесь в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде, Казани, Екатеринбурге, Ростове-на-Дону или любом
другом регионе России, вы можете оформить заказ на книгу
Татьяна Даниловских
«Человеческий капитал организации в разрезе оценки стоимости бизнеса» и выбрать удобный способ его получения: самовывоз, доставка курьером или отправка
почтой. Чтобы покупать книги вам было ещё приятнее, мы регулярно проводим акции и конкурсы.

ЧЕЛОВЕЧЕСКИЙ КАПИТАЛ ОРГАНИЗАЦИИ В РАЗРЕЗЕ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ БИЗНЕСА

издательство РИОР

2018 г., мягкая обложка, 149 страниц, 190 г

Перейти к характеристикам

Человеческий капитал организации в разрезе оценки стоимости бизнеса

Артикул: 667065.05.01

Количество страниц: 149

Рассматривается эволюция понятия «человеческий капитал», уровни его сформированное, место в структуре нематериальных активов как части интеллектуальной собственности организации. Освещены методические подходы, используемые в России и за рубежом для оценки человеческого капитала, приведен практический пример, основанный на практике деятельности профессиональных оценщиков. Дана характеристика внешней среды организации как источника человеческого капитала с позиции выявления точек роста в изменяющейся международной конъюнктуре.
Монография будет полезна для студентов бакалавриата и магистратуры, преподавателей, а также всех тех, кто интересуется вопросами оценки стоимости человеческого капитала организации.