Норникель новости компании по выплате дивидендов

Норникель основывает свою дивидендную политику на балансе интересов компании и ее акционеров, на повышении инвестиционной привлекательности и капитализации, а также на строгом соблюдении компанией прав ее акционеров.Дивидендная политика

Решение о выплате дивидендов принимается Общим собранием акционеров на основании рекомендаций Совета директоров.

Отчет о выплате дивидендов

Выплата дивидендов лицам, права которых на акции учитываются в реестре акционеров, осуществляется регистратором компании — АО «НРК-Р.О.С.Т.».

Лица, права которых на акции учитываются у номинального держателя акций, получают дивиденды через номинального держателя, клиентами которого они являются.

Дивидендная история по обыкновенным акциям202114.06.202203.06.202219.07.2022
1 166,22178 2729М 202114.01.202227.12.202118.02.2022
1 523,17232 837202001.06.202119.05.202107.07.2021
1 021,22161 6039М 202024.12.202010.12.202005.02.2021
623,3598 642201925.05.202013.05.202030.06.2020
557,2088 1749М 201927.12.201916.12.201910.02.2020
604,0995 5956М 201907.10.201926.09.201912.11.2019
883,93139 878201821.06.201910.06.201926.07.2019
792,52125 4136М 201801.10.201819.09.201806.11.2018
776,02122 802201717.07.201828.06.201821.08.2018
607,9896 2106М 201719.10.201729.09.201724.11.2017
224,2035 479201623.06.201709.06.201728.07.2017
446,1070 5939М 201628.12.201616.12.201608.02.2017
444,2570 301201521.06.201610.06.201626.07.2016
230,1436 4199М 201530.12.201519.12.201511.02.2016
321,9550 947,106М 201525.09.201514.09.201530.10.2015
305,0748 275,90201425.05.201513.05.201530.06.2015
670,04106 030,809М 201422.12.201411.12.201404.02.2015
762,34120 636,90201317.06.201406.06.201422.07.2014248,4839 320,809М 201301.11.201320.12.201318.02.2014220,734 925,00201230.04.201306.06.201305.08.2013400,8363 429,53201124.05.201229.06.201228.08.201219637 363,04201016.05.201121.06.201118.08.201118034 312,512009
21.05.201028.06.201027.08.201021040 031,83200726.05.200830.06.200829.08.200811221 350,319М 200713.11.200721.12.200719.02.200810819 777,91200615.05.200728.06.200724.08.200712021 975,459М 200605.10.200624.11.200629.12.20065610 675,15200515.05.200629.06.200628.08.200653,4910 196,689М 200511.11.200530.12.200528.02.2006438 661,37200412.05.200530.06.200529.08.2005285 639,969М 200408.10.200423.11.200431.12.200441,48 855,709М 200313.11.200329.12.200328.02.200442,19 005,44200214.05.200330.06.200329.08.200321,74 641,75200116.05.200230.06.200215.10.2002235 006,35Дивидендная история по АДР202114.06.202213.06.20221,899М 202114.01.202213.01.20222,08202001.06.202128.05.20211,399М 202024.12.202023.12.20200,85201922.05.202021.05.20200,769М 201927.12.201926.12.20190,976М 201907.10.201904.10.20191,38201821.06.201920.06.20191,226М 201801.10.201828.09.20181,15201717.07.201816.07.20180,966М 201719.10.201718.10.20170,38201623.06.201722.06.20170,789М 201628.12.201627.12.20160,72201521.06.201620.06.20160,369М 201530.12.201529.12.20150,456М 201525.09.201524.09.20150,45201422.05.201521.05.20151,329М 201422.12.201418.12.20141,41201317.06.201413.06.20140,719М 201301.11.201330.10.20130,67201230.04.201306.06.20131,25201124.05.201225.06.20120,6201016.05.201117.05.20110,642009
21.05.201022.05.20100,68200703.06.200830.05.20084,779М 200713.11.200708.11.20074,36200608.06.200706.06.20074,649М 200611.10.200606.10.20062,11200509.06.200607.06.20061,989М 200510.11.200508.11.20051,49200415.06.200513.06.20050,989М 200418.10.200423.11.20041,469М 200319.11.200317.11.20031,41200211.06.200309.06.20030,71200104.06.200231.05.20020,73

¹ По курсу Банка России на дату проведения Общего собрания акционеров.

Информация по дивидендам для налоговых агентовза 2021178 272 350 849,340за 9М 2021232 836 940 408,490за 2020161 603 445 000,720за 9М 202098 642 317 464,600за 201988 174 379 227,200за 9М 201995 594 509 596,840за 6М 2019139 877 923 600,680за 2018125 412 704 639,520за 6M 2018122 801 654 285,520за 201796 210 084 498,480за 6M 201735 478 635 719,20за 201670 593 306 843,60за 9M 201670 300 552 7130за 201536 418 613 846,640за 9M 201550 947130 998,20за 6M 201548 275 947 363,3211 580 840,87за 2014106 030 798 739,040за 9M 2014120 363 856173,8410 054 293,08

¹ Общая сумма дивидендов, подлежащая распределению ПАО ГМК Норильский никель в пользу всех получателей.

² Общая сумма дивидендов, полученных ПАО «ГМК «Норильский никель» в текущем отчетном (налоговом) периоде и предыдущих отчетных (налоговых) периодах (за исключением дивидендов, указанных в подпункте 1 пункта 3 статьи 284 Налогового кодекса Российской Федерации) к моменту распределения дивидендов в пользу налогоплательщиков — получателей дивидендов, при условии, что указанная сумма дивидендов ранее не учитывалась при определении налоговой базы, определяемой в отношении доходов, полученных ПАО «ГМК «Норильский никель» в виде дивидендов.

Доля недвижимого имуществаДокументы
Важная информация

«Русал» 13 марта предложил сменить главу совета директоров «Норникеля» Андрея Бугрова, номинированного «Интерросом», чтобы назначить на этот пост независимого члена совета Евгения Шварца. Это стало ответным шагом на смену трех глав комитетов в совете директоров «Норникеля» в конце февраля по инициативе «Интерроса». Почему «Русал» выдвинул такое предложение и намерена ли компания настаивать на избрании нового главы совета директоров, “Ъ” рассказала член совета директоров ГМК, вице-президент «Русала» Елена Безденежных.

— Ваше предложение сменить главу совета директоров «Норникеля» на заседании 13 марта поддержали только четыре члена совета из 13. Зачем вы его выдвинули?

— Мы разочарованы. Фактически мы лишь поддержали и развили идею «Интерроса» о повышении роли независимых директоров в совете. Избрание независимого председателя было бы лучшей демонстрацией того, что это не пустые слова. К сожалению, наши коллеги оказались не готовы следовать собственной декларации. Мы предлагали разных кандидатов на должности председателя совета и глав комитетов, опираясь на идею усиления независимых директоров. Мы понимаем, что такие решения должны рассматриваться в комплексе, и готовы к диалогу. Тем не менее мы оцениваем позитивно то, что совет в принципе приступил к обсуждению вопроса.

— Почему именно Евгений Шварц и именно сейчас? Может быть, имело смысл подождать хотя бы до годового собрания акционеров?

— Евгений Шварц, на наш взгляд, вполне логичный кандидат. Он заслуженный эколог России, доктор географических наук, уже несколько лет работает в совете в качестве независимого директора. На фоне заявленного фокуса компании на экологию и череды серьезных экологических инцидентов в последние годы вполне разумно, что мы предложили его.

Что до своевременности, я уже сказала, что мы восприняли инициативу «Интерроса» как готовность всерьез обсуждать этот вопрос. Но оказалось, что слова расходятся с делом. К сожалению, это не единичный случай.

На одном из первых заседаний в 2023 году совет упразднил независимую службу финансовых контролеров. Неужели больше нет проблем? Или контроль за деятельностью менеджмента так беспокоит коллег?

Уже говорили о том, что по инициативе «Интерроса» сменили председателей трех комитетов совета директоров под видом усиления роли независимых представителей. Мы предлагали провести соответствующее заседание очно, перенести его на несколько дней с вечера накануне четырехдневных выходных, рассмотреть другие кандидатуры. Нам отказали.

— Будет ли «Русал» продолжать настаивать на избрании независимого председателя совета?

— Да. Считаем это необходимым и полезным для ГМК. Наличие независимого председателя совета директоров, который кстати, долгое время у «Норникеля» был, очень важно. Это поспособствует восстановлению доверия между акционерами и снизит риски чрезмерной концентрации полномочий в руках одной группы. Независимый председатель повысит объективность решений совета, улучшит баланс интересов менеджмента и акционеров.

— «Норникель» заложил в бюджет на 2023 год $1,5 млрд на выплату дивидендов. Как вы оцениваете этот шаг?

— Компания уже дала комментарии (менеджмент ГМК официально не подтверждал цифру, отметив, что предоставил акционерам информацию о финансовом состоянии компании и потенциальных рисках.— “Ъ”). Остальное пока можно воспринимать как спекуляцию. Могу в целом высказаться о видении дивидендной политики.

Размер дивидендов — вопрос обсуждаемый, это нормально. Плохо, когда кто-то пытается получить выгоду в обход механизма. Ненормально и то, что из года в год происходит недоосвоение уже согласованных инвестиций.

Дивиденды — только один из сценариев использования прибыли. Не распределять ее не должно быть самоцелью. При составлении инвестпрограмм мы должны четко понимать, какие цели преследуются, когда принимается решение оставить деньги в компании: куда они будут потрачены, в каком объеме, в какие сроки и т. д. Мы хотим четко понимать, как будет улучшена система проектного менеджмента, чтобы из недоосвоения перейти в расширение инвестпрограммы. Какие будут КПЭ, что будем делать, если не получится, готов ли уважаемый менеджмент взять на себя ответственность.

— Как, с вашей точки зрения, санкции США против президента «Норникеля» Владимира Потанина повлияли и еще могут сказаться на бизнесе ГМК?

— Такие вопросы должны адресоваться компании. Со своей стороны, мы ожидаем, что президент и остальной менеджмент приложат все возможные усилия, чтобы ГМК не пострадала.

— Осенью прошлого года Владимир Потанин объявил об идее вернуть до 15% акций «Норникеля» его сотрудникам, в том числе в форме цифровых активов в рамках программы «Цифровой инвестор». Вы поддерживаете идею?

— Озвучена благая цель, но дьявол, как говорится, в деталях. В рамках «Цифрового инвестора» сотрудникам предлагается передать цифровые финансовые активы (ЦФА), привязанные к акциям. Но по действующему законодательству запрещено выпускать ЦФА на акции публичных обществ. Значит, сотрудники «Норникеля» могут получить только некие косвенные права требования, привязанные к стоимости акций и размеру дивидендов. Возникает вопрос, а кто тогда будет владельцем самих акций? Кто будет голосовать по ним? Ответов мы пока не услышали.

Почему «Русал» предложил заменить главу совета директоров «Норникеля»

Очень важно, чтобы инициатива не была на практике использована в интересах какого-то отдельного акционера или менеджмента, чтобы механизм был прозрачен и понятен как многотысячному коллективу «Норникеля», так и многотысячному сообществу инвесторов. И чтобы права голоса по таким акциям действительно оказались у работников.

Бумаги «Норникеля» по-прежнему находятся далеко от докризисных уровней, хоть их динамика и оказалась лучше ключевых индексов. Несмотря на ряд позитивных факторов, таких как девальвация рубля, улучшение рентабельности в 2023 г., возобновление дивидендных выплат и распродажа избыточных запасов, мы считаем акции компании переоцененными и по-прежнему сохраняющими потенциал для падения. Наша низкая оценка обусловлена высоким WACC на уровне 15,9%, отражающим возросшие риски инвестирования в российский фондовый рынок. Также мы отмечаем неопределенность относительно дивидендов и формулы их расчета. И хотя говорить о конкретном размере выплат сейчас трудно, можно с уверенностью ожидать значительного падения их уровня в сравнении с докризисным 2021 г. (2 689 руб. на акцию). Согласно нашей оценке, дивиденд по итогам 2022 г. составит 726 руб. на акцию, 2023 г. – 1 019 руб. на акцию. С учетом роста уровня ставок такие выплаты обеспечат достаточно скромную доходность в 5% и 7% соответственно. Мы устанавливаем целевую цену для бумаг Норникеля на уровне 10 438 руб. с рекомендацией «Продавать».

Санкции. Норникель не попал под прямые санкции, что обусловлено высокой значимостью компании для мирового рынка цветных металлов. Однако ограничения, вводимые против российской экономики недружественными странами, а также персональные санкции, наложенные на крупнейшего акционера Норникеля, и логистические трудности создали высокую неопределенность для клиентов компании. В совокупности с общим замедлением мировой экономики это привело к тому, что, по нашей оценке, продажи ключевых металлов компании оказались ниже производства на 10-15%.

Состояние отрасли. Во 2-й половине 2022 г. и начале 2023 г. мировые цены на цветные металлы демонстрировали разнонаправленную динамику. Стоимость никеля, поднимавшаяся в ноябре-январе до 30-32 тыс. долл. за т, на данный момент опустилась до 23,5 тыс. долл. за т. Цены на медь находятся на достаточно комфортном уровне 8 600 долл. за т, немного скорректировавшись от локального январского максимума в 9 500 долл. за т. Стоимость палладия продолжает снижаться на фоне спада в производстве автомобилей, достигнув 1 400 долл. за унцию, хотя год назад его цена в моменте поднималась до 3 400 долл. за унцию. Платина продолжает колебаться около многолетнего уровня в 1 000 долл. за унцию. Таким образом, несмотря на попытки роста, цены на ключевые металлы Норникеля остаются под давлением на фоне замедления мировой экономики из-за ускоряющейся инфляции и роста ставок. Данная ситуация нашла отражение в прогнозе компании. Так, в 2023 г. Норникель ожидает рост профицита никеля до 122 тыс. т и платины – до 200 тыс. oz, а также сокращения дефицита меди до -160 тыс. т и палладия до -300 тыс. oz.

Запасы. В 2022 г. Норникель столкнулся с рекордным оттоком средств в оборотный капитал в основном из-за резкого роста запасов. Наращивание запасов готовой продукции обусловлено слабыми результатами продаж ключевых металлов, которые, по нашей оценке, оказались на 10-15% ниже производства. Также Норникель на фоне ограничений на поставки высокотехнологичного оборудования в Россию активно закупал впрок расходные материалы, запчасти и т.д. Мы оцениваем избыточное накопление запасов в 1,2 млрд долл. и полагаем, что в 2023 г. их распродажа окажет положительный эффект на FCF.

Свободный денежный поток. По итогам 2022 г. Норникель получил один из самых низких FCF за последние годы, составивший 437 млн долл. Причиной столь слабой динамики стали снижение рентабельности вследствие увеличения издержек и значительный рост оборотного капитала (до 4,3 млрд долл. против 1,3 млрд долл. в 2021 г.). Однако мы полагаем, что прошедший слабый год является разовым явлением вследствие адаптации компании и ее клиентов к новой реальности. По итогам 2023 г. мы ожидаем свободный денежный поток на уровне 4 244 млн долл., что будет обусловлено несколькими факторами. Во-первых, постепенное ослабление рубля приведет к улучшению рентабельности Норникеля, чьи издержки более чем на 90% номинированы в рублях. Во-вторых, производственный прогноз на 2023 г. был снижен из-за ремонтных работ, что позволит избежать наращивания запасов. Так, в 2023 г. мы ожидаем снижение производства никеля на 5%, меди – на 1%, палладия – на 10%. В-третьих, ввиду ожидаемого роста продаж Норникель может начать распродажу избыточных запасов, что даст положительный эффект на FCF в объеме 1,2 млрд долл.

Долговая нагрузка. На конец 2022 г. чистый долг Норникеля вырос в 2 раза относительно уровня 2021 г., до 9 835 млн долл. Рост был обусловлен низким свободным денежным потоком, а также перечислением дивидендов акционерам в объеме 6,2 млрд долл. В то же время долговая нагрузка остается умеренной, чистый долг/EBITDA составил комфортные 1,1х. Согласно нашим расчетам, в 2023 г. благодаря сильной динамике FCF чистый долг Норникеля сократится до 7 970 млн долл. и продолжит снижаться в 2024-2025 гг. Мы полагаем, что свободный денежный поток в текущем году сможет покрыть дивиденды как за 2022 г., так и за 2023 г., поэтому в течение весны Норникель объявит о новых выплатах.

Дивиденды. Акционерное соглашение, в котором была зафиксирована старая дивидендная формула (60% EBITDA при текущей долговой нагрузке), между Интерросом и Русалом (двумя крупнейшими акционерами Норникеля) прекратило свое действие с 1 января 2023 г. На данный момент новая договоренность по формуле по-прежнему не достигнута, однако ранее Интеррос предлагал осуществлять выплаты исходя из 50-75% FCF (что было сделано по итогам 2020 г. в качестве исключения). Согласно информации РБК, в декабре 2022 г. на совете директоров компании обсуждалась цифра в 1,5 млрд долл. за 2022 г., что при текущем валютном курсе составляет 726 руб. на акцию (доходность 5%). И хотя 1,5 млрд долл. официально не подтверждены руководством Норникеля, мы считаем такой сценарий вполне вероятным. В 2023 г. мы ожидаем утверждение новой дивидендной формулы, которая в нашем базовом прогнозе составит 50% FCFF. Соответственно, благодаря улучшению рентабельности и высвобождению оборотного капитала дивиденд по итогам 2023 г. возрастет до 1 019 руб. на акцию (доходность 7%).

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

Руководство «Норникеля» во главе с крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным предложило снизить дивиденды компании до $1,5 млрд в год, чтобы больше тратить на инвестиции. Другие акционеры не стали возражать

На совете директоров «Норильского никеля», который состоялся 15 декабря 2022 года, менеджмент компании во главе с ее крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным (владеет 37%) предложил снизить дивиденды по итогам 2022 года до $1,5 млрд после $6,3 млрд, выплаченных по итогам 2021-го. Об этом РБК рассказали три источника, близких к совету директоров «Норникеля».

Заседание было посвящено бюджету компании на 2023 год. На нем был единогласно утвержден объем капитальных вложений на уровне около $4,7 млрд, что на 10% больше, чем год назад, сообщала компания. Это означает рост инвестиций примерно на $430 млн. По словам всех трех собеседников РБК, менеджмент обосновал необходимость существенного сокращения дивидендов большой инвестпрограммой. «На удивление» представители других крупнейших акционеров, включая UC Rusal (26,39%), которая всегда выступала против снижения дивидендов, «мирно» восприняли это предложение, сказал один из источников: «Это не самый плохой компромисс». Реакция акционеров была «понимающей», подтверждает другой источник: с их стороны не было остро негативной реакции, они понимают логику менеджмента.

Окончательное решение по дивидендам пока не принято. Оно ожидается в марте-апреле, когда совет директоров формирует рекомендацию для собрания акционеров, указывают два собеседника РБК. «На совете директоров «Норникеля» был принят проект бюджета, подготовленный компанией. То, что бюджет был принят единогласно, как минимум говорит о том, что в общих чертах есть согласие по большинству вопросов. Но есть и пространство для дискуссий», — передала РБК через представителя вице-президент по региональной политике и взаимодействию с органами власти и управления UC Rusal, член совета директоров «Норникеля» Елена Безденежных. «Совет директоров решил, что размер дивидендов будет определен после закрытия финансовой отчетности за непростой 2022 год, ориентируясь на действующую дивидендную политику компании», — добавила она.

Действующая дивидендная политика, принятая в «Норникеле» в 2016 году, на которую ссылается Безденежных, предполагает выплату акционерам дивидендов на сумму не менее 30% EBITDA. По прогнозу инвестбанка «Синара», EBITDA компании по итогам 2022 года снизилась c $10,5 млрд до $9,9 млрд, а по прогнозу БКС — до $9 млрд. Исходя из этих прогнозов, при действующей дивидендной политике акционеры могли бы рассчитывать на выплату $2,7–3 млрд.

Представители «Интерроса» Владимира Потанина и «Норникеля» отказались от комментариев.

Зачем менеджмент «Норникеля» предложил снизить дивиденды

До конца 2022 года вопрос дивидендов «Норникеля» регулировался акционерным соглашением, которое представители «Интерроса», UC Rusal и третьего совладельца компании — Crispian Романа Абрамовича и Александра Абрамова (около 4%) — заключили в декабре 2012 года на десять лет. Оно предполагало, что на дивиденды должно приходиться не менее 60% показателя EBITDA при соотношении чистого долга к EBITDA ниже 1,8х. Если этот коэффициент выше, минимальный уровень дивидендов составлял 30% от EBITDA, но не менее $1 млрд. Дивиденды «Норникеля» за 2021 год составили $6,3 млрд, или 60% EBITDA.

«Интеррос» неоднократно предлагал снизить выплаты акционерам, чтобы больше тратить на развитие компании и обновление инфраструктуры. В 2020 году он предложил ограничить дивиденды минимальным уровнем $1 млрд, так как компании нужно было потратить значительные средства на ликвидацию последствий аварии с разливом дизтоплива на ТЭЦ-3 под Норильском (в марте 2021 года «Норникель» заплатил из-за этой аварии рекордный штраф 146 млрд руб., или около $2 млрд). Но UC Rusal выступала против. «Зависимость от дивидендов «Норникеля» — главная причина, по которой UC Rusal в очередной раз отвергла предложение «Интерроса» о снижении дивидендных выплат», — говорил Потанин в августе 2020 года. UC Rusal направляет значительную часть полученных денег на погашение своей задолженности.

В июле 2022 года глава «Норникеля» заявил в интервью РБК, что после окончания действия акционерного соглашения «дивидендов в том объеме, к которому инвесторы привыкли за последнее время, их, конечно же, не будет ни в 2022-м, ни, предположительно, в 2023 году». «Как я уже обозначил систему приоритетов, это все-таки прежде всего поддержание непрерывности производства, обеспечение обязательств перед работниками, государством и партнерами. И акционеры здесь оказались, к сожалению для акционеров, в том числе и для меня, в этой очереди не первыми», — сказал он.

Планы по увеличению капитальных вложений в 2023 году пресс-служба компании объясняла «пиком инвестиционного цикла». Инвестпрограмма предусматривает финансирование таких ключевых проектов, как «Серная программа 2.0», горные проекты, проекты поддержания инфраструктуры топливно-энергетического комплекса Норильского промышленного района и замены оборудования и капитализируемых ремонтов, а также социальные проекты.

Могла ли UC Rusal не утвердить бюджет

UC Rusal, будучи акционером «Норникеля» с 2008 года, не раз блокировала решения не только о дивидендах, но и о крупных сделках. Но представители алюминиевой компании по условиям акционерного соглашения (еще действовало в декабре 2022 года) обязаны утверждать бюджет, предложенный менеджментом, давал понять в интервью «Коммерсанту» в октябре 2021 года Максим Полетаев, который на тот момент занимал пост заместителя гендиректора UC Rusal. «Вкладывайте уже сейчас. Мы не можем запретить вкладывать [в развитие компании] больше или меньше», — говорил он.

В UC Rusal подчеркивали, что за последние годы уровень освоения инвестпрограммы «Норникелем» не превышал 75%, поэтому, по мнению компании, нет прямой связи между объемом выплачиваемых дивидендов и необходимостью увеличить траты, как это представляет «Интеррос». Есть прямая связь между свободным денежным потоком (FCF) и дивидендами, рост капзатрат уменьшает FCF, а следовательно, и базу для дивидендов, парирует старший аналитик «Синары» Дмитрий Смолин. Но есть еще ряд других факторов, которые могли негативно повлиять на свободный денежный поток компании, добавляет он: рост оборотного капитала (рост запасов), влияние курса рубля, закупки материалов и оборудования на фоне международных санкций.

Тем не менее Полетаев признавал, что в «дивидендной формуле», предусмотренной акционерным соглашением, заложен механизм, который позволяет снизить дивидендные выплаты, если меняется рыночная конъюнктура либо запланирован определенный уровень инвестиций. Теперь акционеры «Норникеля» должны «переварить вводные» по предложению менеджмента компании, а после этого уже будут принимать решение по дивидендам, сказал РБК источник, близкий к совету.

Горно-металлургическая компания «Норильский никель» всегда считалась уникальной по части добываемых и производимых металлов. Мировой лидер на рынке никеля и палладия, крупнейший производитель платины за пределами Южной Африки, один из крупнейших мировых производителей рафинированной меди… Сколько я себя помню, именно уникальность «Норникеля» всякий раз подчёркивали инвестиционные советники, когда рекомендовали эту бумагу к покупке «на долгосрок» в портфель частным инвесторам. Тем более что компания исправно платила дивиденды. Старания советников не пропали даром: сегодня «Норникель» стабильно входит в топ-3 популярных у розничных инвесторов акций, а в иные месяцы даже обходит по популярности акции «Газпрома» и «Сбербанка». Почему сейчас, несмотря на относительно неплохие производственные показатели, акции торгуются так низко? Это очень интересный вопрос.

_{Норникель уникален в части добычи и переработке металлов. Фото: www.nornickel.ru} 

В октябре «Норникель» выпустил отчёт за третий квартал 2022 года из которого видно, что компания в условиях геополитической нестабильности наращивает производство. Тем не менее, по состоянию на дату написания данной статьи котировки акций компании на исторически низком уровне –  13500 рублей (притом, что в мае 2021 года акции GMKN торговались на уровне 27200 рублей за штуку).

По итогу 3 квартала, согласно опубликованным показателям за текущий год, у компании выросло производство палладия (на 19%), производство никеля (на 17%) и производство платины (на 18%). Производство меди, правда, снизилось на 2%. Могут ли эти сведения наполнить миноритариев оптимизмом?

Едва ли. Производство ряда металлов можно назвать растущим за счёт сравнения с низкой прошлогодней базой, которая, в свою очередь, была вызвана авариями и остановками крупных рудников «Норникеля». А двухпроцентное падение по меди выглядит тревожно, поскольку именно производство этого необходимого мировой промышленности металла является индикатором, предсказывающим падение и рост мировой экономики.

Помимо проблем в мировой экономике сильную угрозу для компании представляет и возможный бойкот со стороны Лондонской биржи металлов, которая планирует полностью отказаться от цветной металлургической продукции из России.  Если эта санкция будет приведена в действие, то «Норникель» может пострадать, поскольку до половины его продукции продаётся трейдерами в Европе. Пострадают, впрочем, и покупатели, так что пока неясно, пойдёт ли Лондон на этот шаг.

Ещё один интересный вопрос для отечественных миноритариев: что будет с дивидендами, которые компания исправно платила до сих пор, невзирая на трудности? Эта интрига может разрешится уже скоро. В прошлом Совет директоров «Норникеля» собирался и рекомендовал годовые дивиденды в ноябре, а в декабре их утверждало общее собрание акционеров. Так было до 2021 года, когда действовало дивидендное соглашение между основными акционерами, согласно которому компания ежегодно направляла на дивиденды от 30 до 60% EBITDA (прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и начисленной амортизации).

_{Что будет с дивидендами «Норникеля»? Фото: www.nornickel.ru}

Как известно, у основных акционеров «Норникеля» разные взгляды на дивидендную политику: контролирующий самый крупный пакет акций глава горно-металлургического бизнеса Владимир Потанин высказывался в пользу того, чтобы меньше направлять на дивиденды и больше инвестировать в развитие компании. А Олег Дерипаска, контролирующий второй крупный пакет «Норникеля», по-видимому не готов к их сокращению, поскольку эти дивиденды нужны в бизнес-модели его алюминиевого бизнеса — компании «Русал».

Конфликт акционеров имеет многолетнюю историю и сейчас вступает в новую фазу: в октябре 2022 года «Русал» подал иск в Высокий суд в Лондоне, которым ставится под сомнение эффективность управления «Норникелем» со стороны Владимира Потанина. Миноритарии не могут спрогнозировать, чем закончится спор крупных акционеров и появится ли в итоге новое соглашение (или хотя бы единое понимание) по дивидендной политике, которое хотя бы на продолжительное время устранит неопределённость.

Тем не менее, фундаментально акции «Норникеля», похоже, перепроданы. Об этом говорит хотя бы тот факт, что падение котировок в текущем году более чем вдвое превысило снижение EBITDA. То есть, как говорят брокеры, негатив уже в цене. Если поверить в это, то остаётся единственный вопрос: когда «Норникель» сможет «отрасти» до уровней 2021 года?

Дивиденды Норильский никель