Обращались ли ценные бумаги частных компаний в период советской россии

Период НЭПа — это не только время частных предпринимателей, сатирических журналов и кабаре. Тогда же в Советской России был возрожден фондовый рынок. Рассказываем самое интересное о биржах того времени

Москва во времена СССР

К 1917 году в России существовало более сотни бирж. Октябрьская революция полностью уничтожила российский рынок
ценных бумаг
. Советская власть аннулировала все внешние и внутренние долги, а также гарантийные обязательства царского правительства. Это спровоцировало крупнейший
дефолт
в мировой истории.

Однако с переходом к новой экономической политике (НЭП) рынок возродился. Правда, совсем не в том виде, каким он был до революционных событий.

В 1921 году в стране снова появились товарные биржи. Первой советской торговой площадкой стала Саратовская
биржа
.

Процесс появления бирж шел не по директиве власти, а по инициативе местных торгующих организаций. Их учреждением занимались кооперативы. В 1922 году в Советской России было уже 70 бирж, а концу 1926-го их число достигло 114. По количеству бирж СССР практически догнал Российскую империю. Членами этих бирж были 8514 торгово-промышленных предприятий и частных лиц.

Как работали биржи в Советском Союзе

Советские биржи мало походили на иностранные. По сути, они были не свободным рынком, а частью системы государственного регулирования торговли.

Все товарные биржи находились в ведении Комиссии внутренней торговли при Совете труда и обороны (СТО). Главным участником рынка были торгующие между собой госорганы и кооперативы. Последние обычно участвовали в торгах в качестве покупателей.

Всем организациям было запрещено реализовывать продукцию по ценам ниже биржевых. Все внебиржевые сделки с участием госорганов в обязательном порядке регистрировались на бирже. После этого их экономическая целесообразность оценивалась.

Таким образом, скрывать условия сделок было практически невозможно. Эта искусственная мера способствовала росту популярности специализированных торговых площадок.

Биржевые цены определяли специальные котировальные комитеты. При этом на некоторых биржах они выводили две цены: для государственно-кооперативных сделок и для частного рынка.

Еще одна отличительная черта советских бирж — универсальность. Если во времена Российской империи у большинства рынков была своя специализация, то во времена НЭПа они были универсальными. Иными словами, на каждой шла торговля всеми видами товаров. Хотя иногда на биржах и выделялись отделы, торгующие только определенными категориями.

Москва в 1926 году

(Фото: репродукция фотохроники ТАСС )

Главными товарами на биржах периода НЭПа были продовольствие и фураж — то есть корм для животных. На некоторых рынках они составляли до 80% оборота. Также популярностью пользовались текстиль, сырье, топливо, товары из металла и кожи.

Что советские власти думали о фондовом рынке

Ценные бумаги вернулись в Советскую Россию в марте 1922 года. Тогда СТО утвердил порядок создания и функционирования акционерных обществ с долевым государственным и иностранным участием. Однако полноценного перезапуска фондовой торговли не вышло. В структуре акционерных капиталов безраздельно господствовало государство, которое не желало расширять число акционеров — например, запрещало частные эмиссии.

И все же формально рынок ценных бумаг существовал с 1923 года, когда на Московской бирже был снова открыт фондовый отдел. Потом они появились и на других рынках. Там разрешалась торговля золотом, валютой и
облигациями
госзаймов. Главным объектом торговли до 1925 года был червонец — советский денежный знак, эквивалентный десяти дореволюционным рублям или 7,74 г золота. Поэтому фондовые отделы иногда называли «червонными биржами».

Деятельность фондовых отделов так же жестко контролировалась властями, а государственные организации преобладали в сделках. Например, если курс червонца поднимался выше официального паритета, то Госбанк скупал золото и валюту на рынке, печатая червонцы, и наоборот.

Червонец 1922 года. Отсканирован Антоном Китайцевым

(Фото: пользователя Boleslav1 с сайта wikimedia.org)

Если во времена Российской империи главным рынком страны был Санкт-Петербург, то при Советах доминирующее положение заняла Московская биржа. Для сравнения: сумма сделок фондового отдела столичной биржи в 1924–1925 годах составила около 123 млн руб. В то же время оборот Петербургской биржи не превышал 58 млн руб., а оборот Харьковской составлял всего 10 млн руб.

Власти в лице Наркомата финансов стремились воспрепятствовать биржевой игре, чтобы не допустить концентрации капитала в руках групп предпринимателей. Отсутствие биржевых спекуляций стало еще одним разительным отличием советских бирж от зарубежных. Поэтому большого смысла в фондовых биржах не было.

Советские биржи были экстремально малолюдны. Никто не хотел светить доходы

На большинстве бирж за день могло побывать всего несколько человек. А крупные рынки, включая Московскую биржу, могли похвастаться немногим большей популярностью.

Средняя ежедневная посещаемость столичной биржи составляла 195 человек, Киевской — 81, Саратовской — 72, Екатеринбургской — 56, Ленинградской — 50 человек. А в таких крупных городах, как Самара, Харьков или Ташкент, за день редко бывало более десяти участников торгов.

Здание Саратовской биржи, построенное в 1890 году. Здесь проходили торги до революции, а в 20-х годах прошлого века торги возобновились. После ликвидации биржи в здании открылся солдатский клуб, а в 1935 году в бывшем биржевом корпусе заработал исторический факультет Саратовского университета

(Фото: официальный сайт администрации Саратова)

Частных лиц было немного, поскольку мало кто хотел выявлять на бирже собственные доходы и обороты. Их не удавалось заманить никакими мерами. Не помогали ни призывы в прессе и на собраниях, ни снижение регистрационных сборов, ни даже принудительные постановления об обязательном посещении бирж. Частные лица в среднем составляли 25% всех членов бирж, в их руках было сосредоточено 15% всего оборота бирж.

Вместе с официальными рынками существовали «черные» биржи. Вот как они работали

Кроме официальных площадок, популярностью пользовались уличные «биржи» — стихийные собрания, чью деятельность не регулировало государство. Практически все сделки там заключали частные лица, а курс акций мог меняться предельно быстро.

В период гиперинфляции 1918–1924 годов внебиржевая торговля расцвела настолько, что государственным органам пришлось что-то с этим сделать. Власти решили, что внебиржевой оборот необходимо учитывать для установления котировок валюты и ценных бумаг. Выходом стало частичное признание таких площадок на официальном уровне.

Харьковская биржа. Снимок ретроальбома, составленного А. Ф. Парамоновым

(Фото: с сайта wikimedia.org)

При фондовых отделах самых крупных бирж — Московской, Ленинградской, Харьковской — появились «американки», или «черные» биржи. Так назывались неофициально признанные властями вечерние биржи, где торговали в основном кредитные учреждения, частные организации и физические лица. По сравнению с традиционными фондовыми отделами на «американках» было куда больше вольностей. Там разрешались операции с ценностями, не допущенными к обороту на биржах.

Центром «черной» торговли в Москве была улица Ильинка: там торговали дореволюционными ценными бумагами, золотом, платиной и драгоценностями. Многие аннулированные акции и облигации в результате оказались за рубежом. Валютные операции происходили в одном из помещений ГУМа.

К 1930 году биржи снова закрылись. На этот раз надолго

Расцвет советских бирж оказался недолгим. Вольности НЭПа закончились с усилением власти Иосифа Сталина. В 1926 году власти развернули пропагандистскую кампанию в газетах. Со страниц печатной прессы транслировалась позиция, что биржи превратились в сборище спекулянтов и оппозиционеров. Там же высказывались сомнения в экономической целесообразности существования более сотни бирж в СССР.

Экономика страны становилась все более централизованной и командной. Биржам в ней места не оставалось. В начале 1927 года Совет народных комиссаров и Совет труда и обороны ограничили работу бирж, фактически оставив им лишь функции посредников в отдельных торговых сделках. В результате уже к марту бирж осталось всего 14.

Владивосток — один из последних городов, в котором сохранялась биржа в Советском Союзе

Владивосток — один из последних городов, в котором сохранялась биржа в Советском Союзе

(Фото: пользователя Alexxx Malev с сайта flickr.com)

Эти 14 советских бирж закрыли в 1929–1930 годах. Последними прекратили работу Московская и Владивостокская площадки. Остатки регулируемых рыночных отношений были подавлены. СССР окончательно перешел к планово-распределительной экономике.

Биржи в стране возродились лишь при Михаиле Горбачеве. 2 апреля 1990 года в Москве была учреждена Российская товарно-сырьевая биржа, а 19 мая — Московская товарная биржа. После этого в СССР наступил биржевой бум: вплоть до распада Советского Союза в стране появились более 800 бирж. А в независимой России в какой-то момент их стало более тысячи. Но это уже совсем другая история.

Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика

Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные.
Подробнее

Регламентированный рынок, где встречаются продавцы и покупатели, торгующие различными активами: акциями, облигациями, валютой, фьючерсами, товарами. Стать участником торгов на бирже может каждый – для этого нужно открыть брокерский счет. Каждая сделка заключается по рыночной цене, совершается практически мгновенно, а также регистрируется и контролируется.
Подробнее

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Источник

Размещённые в настоящем разделе сайта публикации носят исключительно ознакомительный характер, представленная в них информация не является гарантией и/или обещанием эффективности деятельности (доходности вложений) в будущем. Информация в статьях выражает лишь мнение автора (коллектива авторов) по тому или иному вопросу и не может рассматриваться как прямое руководство к действию или как официальная позиция/рекомендация АО «Открытие Брокер». АО «Открытие Брокер» не несёт ответственности за использование информации, содержащейся в публикациях, а также за возможные убытки от любых сделок с активами, совершённых на основании данных, содержащихся в публикациях. 18+

АО «Открытие Брокер» (бренд «Открытие Инвестиции»), лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской деятельности № 045-06097-100000, выдана ФКЦБ России 28.06.2002 г. (без ограничения срока действия).

ООО УК «ОТКРЫТИЕ». Лицензия № 21-000-1-00048 от 11 апреля 2001 г. на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг №045-07524-001000 от 23 марта 2004 г. на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами, выданная ФКЦБ России, без ограничения срока действия.

Источник

История фондового рынка России

Первые площадки, где совершали сделки с ценными бумагами, появились в Европе еще в XVI веке. В России фондовый рынок появился только спустя несколько столетий. О его возникновении и развитии — в статье.

Предпосылки к становлению отечественного фондового рынка возникли еще в XIX веке, когда начали выпускать первые акции и облигации коммерческих торгово-промышленных предприятий. Объем финансовых операций был незначительным: в то время сделки было принято совершать на ярмарках. Именно там купцы договаривались о прямых поставках товаров и ценах на продукцию.

Предпосылки появления фондового рынка в России
Становление фондового рынка в России: от девяностых до современности
Как работает российский фондовый рынок сегодня
Кратко

Предпосылки появления фондового рынка в России

В XIX веке появились более ликвидные ценные бумаги в виде акций промышленных предприятий, частных банков, железных дорог, а также в виде внутренних государственных займов. Выпуск активов вызвал интерес у населения, а правительство начало предпринимать первые попытки по регулированию работы фондовой биржи.

C конца 1860-х по 1917 год российский фондовый рынок пережил взлет, крах и очередное возрождение. К тому времени, когда началась революция, отечественный рынок ценных бумаг приобрел вполне европейский вид, а русские активы получили признание и спрос на заграничных биржах. На Санкт-Петербургской бирже, которую основал Петр I в 1703 году, в начале ХХ века торговались более 800 активов — это были акции частных банков и предприятий, а также государственные облигации.

В годы советской власти всеми финансами в стране управляли партийные органы. Поэтому долгие десятилетия условий для возрождения фондового рынка практически не было. Ситуация изменилась в 1991 году, когда Совет Министров РСФСР принял Постановление «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Предприятия начали выпускать ценные бумаги, чтобы привлечь деньги инвесторов и вложить их в хозяйственный оборот. Российский фондовый рынок начал развиваться.

Становление фондового рынка в России: от девяностых до современности

Экономика СССР была плановой: материальные блага находились в государственной собственности. В конце 80-х годов XX века правительство изменило курс в сторону рыночной экономики; часть предприятий перевели на самоуправление. В 1988 году приняли закон «О кооперации в СССР». Началась легализация малого бизнеса. Возникла потребность в биржах.

В 1991 году в Москве уже работало более 80 бирж, среди них — 22 фондовых. Практически у каждого россиянина были ваучеры — государственные ценные бумаги, дававшие владельцу право на участие в приватизации. Ваучеры можно было обменять на акции предприятий. Но основная часть населения ввиду финансовой неграмотности не знала, что делать с ваучерами, и за бесценок продавала их скупщикам.

В 1992 году была создана Московская межбанковская валютная биржа. Тогда же на Московской бирже состоялась первая сделка по торговле фьючерсами, а еще через год запустили торги опционами. Количество финансовых и инвестиционных инструментов увеличивалось, кто-то должен был контролировать ситуацию. В 1993 году учредили Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовым биржам (ФКЦБ). Вплоть до 2004 года она регулировала рынок ценных бумаг в стране, наблюдала за деятельностью эмитентов, проводила государственную политику в сфере развития фондового рынка.

В 1995 году состоялось два значимых события для российского фондового рынка: открылась фондовая биржа РТС и впервые состоялись торги в электронном виде. В то время в России функционировало 60 фондовых бирж — 40% от количества площадок во всем мире. На биржах в Москве начали торговать негосударственными ценными бумагами. В 1997 году в отдельную структуру выделилась Санкт-Петербургская фондовая биржа. А в 1998 году произошел крупнейший международный финансовый кризис, в результате которого рынок российских ценных бумаг тоже потерпел крах.

Возрождение началось в 1999 году, когда на фондовой бирже внедрили процедуру листинга ценных бумаг. Листингом называют допуск актива к торгам. Пройти процедуру могут только те компании, которые соответствуют строгим стандартам. То есть на рынке остались только надежные эмитенты. К 2001 году российский фондовый рынок постепенно вышел из кризисного состояния. Этому способствовали следующие факторы: укрепление законодательства в области фондовой торговли, рост цен на нефть, реструктуризация внутреннего и внешнего госдолга. В 2002 году на ММВБ началась торговля еврооблигациями.

В 2011 году биржи ММВБ и РТС объединились в Московскую биржу. На сегодняшний день это крупнейший российский биржевой холдинг, организатор торгов акциями, облигациями, валютой, драгметаллами, производными инструментами. В 2013 году состоялось первичное размещение ценных бумаг биржи на собственной площадке под тикером MOEX. Если в 2013 году число клиентов Мосбиржи не доходило до 1 млн, то в 2021 году количество частных инвесторов превысило 12 млн.

Как работает российский фондовый рынок сегодня

В России две основные фондовые площадки: Московская биржа и СПБ Биржа. Обе площадки расположены в столице. Московская биржа работает с понедельника по пятницу, в выходные торги не проводят. Валютная сессия открывается в 7:00. Основная сессия стартует в 10:00. Сделки завершаются поздно вечером — в 23:50. Эта дополнительная вечерняя сессия появилась в 2020 году, она предназначена для покупки и продажи отдельных ценных бумаг. В 2022 году Московская биржа впервые приостановила торги на фондовом рынке. Перерыв составил 3,5 недели, но затем работа возобновилась.

У СПБ Биржи другой режим работы. Торги начинаются в 10:00 и заканчиваются в 02:00 следующего дня. Это связано с тем, что на площадке торгуют в основном еврооблигациями и иностранными активами. С точным расписанием торгов можно ознакомиться на официальном сайте биржи.

Частные лица не могут торговать акциями и облигациями напрямую на бирже, поэтому между эмитентами и инвесторами есть посредники — брокеры. С их помощью можно открыть брокерский счет, купить или продать ценные бумаги. Даже расчет и удержание части налогов посредник берет на себя.

Кратко

Фондовый рынок — место, где торгуют акциями, облигациями, валютой, драгметаллами.
Первые акции и облигации частных предприятий появились в России в XIX веке.
Основные биржевые площадки в России: Московская биржа и Санкт-Петербургская биржа.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «Ньютон Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «Ньютон Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «Ньютон Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Рынок ценных бумаг в Российской империи и в советский период

Реферат

на тему: «Рынок ценных бумаг в Российской империи и
в советский период»

Введение

Рынок ценных бумаг
занимает важное место в хозяйстве стран с рыночной экономикой, обеспечивает
эффективное движение финансов между хозяйствующими субъектами. Он позволяет
эффективно дополнять и расширять возможности традиционного кредитного рынка,
механизмов прямого инвестирования. С помощью ценных бумаг обладатели излишков и
дефицитов денежных ресурсов обеспечивают движение свободных денежных средств в
наиболее эффективном направлении, расширяют экономические перспективы, а также
оптимизируют денежный баланс государства.

Актуальность темы исследования заключается в том, что изучение
истории возникновения и развития инфраструктуры фондового рынка может быть полезным
для облегчения понимания процессов, происходящих на рынке ценных бумаг в
настоящее время.

Целью
данной работы является анализ истории развития и становления рынка ценных
бумаг в России.

Предметом исследования является история развития рынка ценных бумаг в
Российской империи и в советский период.

Теоретической
базой исследования явились учебные пособия по рынку ценных бумаг.

1.Рынок ценных бумаг Российской империи

Возникновение российского рынка ценных бумаг исторически восходит
к эпохе правления Екатерины II, когда в 1769 г. Россией был размещен в
Голландии (Амстердаме) первый государственный внешний заем. В дальнейшем
государство продолжало регулярно покрывать свои потребности в финансовых
ресурсах за счет размещения крупных займов на зарубежных рынках.

Государственные ценные бумаги на внутреннем рынке появились в период
правления Александра I в связи с известным Высочайшим указом от 25 марта 1809 г.,
определившим основные правила и условия их выпуска и обращения. В 1817 г.
была сформирована Государственная комиссия погашения долгов, в ведении которой
находились государственные процентные бумаги.

Первые российские внутренние займы приносили доход в размере 6%
годовых с дополнительным премиальным 1% (грация), проценты выплачивались
ежегодно. Их доходность была выше, нежели предоставляемая государственными
кредитными конторами, поскольку кредиты в силу традиций и ряда других факторов
пользовались повышенным доверием широкой публики. Государственные облигации
принимались в качестве залогов, откупов, казенных сборов и пошлин, что также
способствовало повышению их привлекательности.

Государство регулярно использовало и этот канал привлечения
финансовых ресурсов в казну, однако покрытие дефицита бюджета за счет него не
превышало 10% вплоть до середины XIX в. Основная доля поступлений в казну шла за
счет внешних займов. С этого времени российские государственные облигации
начали активно обращаться на биржевом и внебиржевом рынках страны.

В течение XIX и в начале XX в. российский
бюджет отличался хроническим дефицитом; государство систематически эмитировало
облигации: именные и предъявительские, купонные и бескупонные и др. Именные
облигации могли конвертироваться в предъявительские, и наоборот, при участии
Государственной комиссии погашения долгов. Государство стимулировало развитие
рынка именных облигаций, поэтому конверсия предъявительских бумаг была
бесплатной для их владельцев, в то время как обратная процедура требовала
определенных расходов.

По периоду обращения облигаций государственные займы Российской
империи делились на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные:

·
Продолжительность
обращения краткосрочных бумаг составляла от 3 до 12 месяцев, а их
номинал не превышал 500 руб. Эмитентом выступало Министерство финансов.
Краткосрочные облигации продавались с дисконтом к номиналу, а погашались
Государственным банком по нарицательной стоимости, что позволяло владельцам
получать установленный доход.

·
К
среднесрочным бумагам относились выпускавшиеся Государственным казначейством билеты,
период обращения которых составлял 4 и 8 лет для разных серий, а номинал
устанавливался в размере 50 руб. Первые выпуски этих бумаг приносили доход в
размере 3% годовых, а последующие – 4%. Они имели льготы по налогообложению
дохода и принимались Государственным банком и Казначейством во все виды
платежей по номинальной стоимости. Билеты Государственного казначейства
сохраняли свою платежеспособность на протяжении еще 10 лет после завершения
установленного при эмиссии срока обращения и по существу выполняли функции
процентных денег.

·
Долгосрочные
облигации
в России выпускались на период 50 – 80 лет и более и вместе с бессрочными
займами занимали доминирующее положение в структуре государственного долга.

·
Бессрочные
займы
приносили владельцам облигаций непрерывный доход, т.е. ренту, однако
правительство имело право погашать их по номинальной стоимости. Такая процедура
могла проходить тиражами с обязательным предъявлением бумаг к погашению или
путем их свободной скупки на бирже. Последний вариант объясняет очень
длительное обращение отдельных выпусков российских бессрочных бумаг,
эмитированных еще в начале XIX в.

Завершая характеристику государственных ценных бумаг Российской
империи, следует упомянуть и гарантированные бумаги: акции и облигации
российских железнодорожных компаний, имевшие срочные или бессрочные правительственные
гарантии, которые обеспечивали их держателям безусловное получение в срок
установленных процентов и минимальных дивидендов. Такая практика позволяла
стимулировать привлечение капитала, особенно иностранного, в частный сектор
экономики страны.

Согласно действовавшему общему законодательству акции являлись
именными ценными бумагами. Тем не менее в соответствии с уставами акционерных
компаний зачастую эмитировались предъявительские акции, доминируя в обороте
этого сегмента рынка.

В третьей четверти XIX в., в период правления Александра II, на российском рынке
появились долговые ценные бумаги городов, т.е. местных органов
власти. Их привлекательность, несмотря на повышенную доходность, существенно
уступала государственным облигациям. Они имели хождение, как правило, только в
тех регионах, где были выпущены, а также обладали довольно длительными сроками
обращения – до 50 лет и более. Из-за ограниченности региональных ресурсов
значительная их часть размещалась за границей. В начале XX в. более 60 городов
России выпускали местные займы, и подавляющая часть их эмиссии была
сосредоточена в нескольких крупных центрах, в частности в Санкт-Петербурге и
Москве.

Торговля ценными бумагами в Российской империи проводилась главным
образом фондовыми отделами товарных бирж и Государственным банком
при посредничестве коммерческих банков. Операции с ценными бумагами первых
выпусков государственных займов начали проводиться Санкт-Петербургской товарной
биржей, а затем и Московской. Ими были разработаны и использованы на практике
первые правила осуществления фондовых операций, которые в последующем были
усовершенствованы и распространены на других участников биржевого рынка. Позже
к торговле ценными бумагами приобщились и региональные биржи, крупнейшими из
которых были Варшавская, Киевская, Одесская, Рижская, Харьковская и др.

Биржевая публика, посещавшая фондовые отделы, делилась на
действительных членов, постоянных посетителей, представителей Министерства
финансов и гостей. Действительными членами были агенты банковских учреждений и
отдельные лица, обладавшие промысловыми свидетельствами первого разряда на
проведение банкирских операций. Они без посредничества фондовых маклеров могли
заключать биржевые сделки, используя своих уполномоченных и подручных.
Постоянными посетителями были лица, обладавшие промысловыми свидетельствами
первой купеческой гильдии и наделенные правом заключения сделок только при
посредничестве биржевых маклеров. Представители Министерства финансов
осуществляли установленные законом надзорные функции за биржевой деятельностью
и проводили сделки с ценными бумагами и валютой от имени и за счет Государственного
банка и Казначейства. Гости при наличии рекомендаций действительных членов
допускались на биржу без права заключения сделок. Прочая публика, как правило,
мелкие инвесторы, не имея доступа на биржу, могла осуществлять фондовые сделки
через посредников, открывая специальные счета в банках для оплаты необходимых
расходов и зачисления полученных доходов.

Деятельностью фондовых отделов товарных бирж руководили советы,
избираемые на общих собраниях действительных членов, персональный состав
которых подлежал утверждению Министерством финансов. Советы разрабатывали и
утверждали правила фондовых сделок; принимали решения о допуске ценных бумаг к
котировке; устанавливали размеры вознаграждений маклеров; регулировали споры по
сделкам; определяли порядок проведения общих собраний и др.

Маклеры, назначаемые на должность Министерством финансов по
представлению советов фондовых отделов бирж, выполняли исключительно
посреднические функции. Их вознаграждение по основным видам ценных бумаг
составляло 0,1% суммы сделки с каждого ее участника.

Информация по совершенным сделкам обобщалась котировочной
комиссией для составления сводных бюллетеней котировок ценных бумаг, которые
публиковались в Биржевых ведомостях и Торгово-промышленной газете, а также
представлялись в Министерство финансов.

Начало Первой мировой войны ввергло фондовый рынок Российской
империи в глубокий кризис. Наметившаяся к середине 1915 г. тенденция
оживления деятельности из-за политической нестабильности в стране не привела к
полному восстановлению фондового рынка.

После Февральской революции 1917 г. экономическое положение
страны стало серьезно ухудшаться. Рост военных расходов, высокие темпы инфляции
и огромный государственный долг, доставшийся от прежнего режима, вынудили
Временное правительство срочно изыскивать возможности привлечения финансовых
ресурсов. При этом ставка была сделана на осуществление внутренних
заимствований. С этой целью были подтверждены все прежние государственные
долговые обязательства, существенно упрощен порядок акционирования, а также
либерализирован допуск иностранного капитала на российский фондовый рынок, что
позволило относительно его стабилизировать.

Крупнейшие банки страны подписали соглашение с Министерством
финансов о размещении Займа свободы 1917 г. – первой эмиссии долгосрочных
облигаций Временного правительства. Вследствие высокой инфляции в стране
результативность его размещения оказалась чрезвычайно низкой. Одновременно были
предприняты попытки выпуска выигрышного и железнодорожного займов, но они также
не имели успеха.

Еще одной неудачной и последней попыткой Временного правительства
стал проект принудительного «Российского государственного 5,5 – процентного
военного ликвидационного займа 1917 г.» сроком на 20 лет и объемом в 10
млрд. руб. Заем был предназначен для подписки среди строго определенных
категорий физических и юридических лиц – в большей части представителей
крупного капитала. Облигации могли приниматься в залог, доходы по ним
освобождались от налога; предполагалось их свободное обращение на внутреннем
рынке. Однако правительство не решилось на реализацию займа, поскольку из-за
эскалации военных действий и крупных неудач на фронте его успех стал
нереальным.

2.Обращение ценных бумаг в советский период

2.1 Обращение государственных ценных бумаг в советский период

После очередной смены политической власти в стране декретом ВЦИК в
январе 1918 г. были аннулированы все внешние и внутренние долги и
гарантийные обязательства царского и Временного правительств. Ликвидация
российского рынка облигаций и акций была окончательно завершена в сентябре 1920 г.
соответствующим декретом СНК.

Возрождение рынка ценных бумаг в стране началось с переходом к
нэпу. Государственные заимствования на внутреннем рынке возобновились в
1922–1923 гг., когда была проведена не имевшая ранее аналогов эмиссия
облигаций первого и второго хлебных и сахарного займов. Они носили
краткосрочный (сезонный) характер – срок обращения каждого не превышал года.
Бумаги номинировались соответственно в пудах ржи и сахара, приобретались за
деньги, а погашались либо натурой, либо деньгами – по усмотрению держателей.
Облигации хлебных и сахарного займов принимались в уплату существовавшего тогда
натурального налога и были привлекательны для граждан, занятых в сельском
хозяйстве. Натуральные займы имели успех: благодаря им в стране появился
вторичный рынок облигаций.

1922 г. ознаменовался первым в СССР выпуском долгосрочного
займа, именовавшегося в обиходе золотым. Период его обращения превышал 11 лет,
а продажа облигаций, выплата доходов, в том числе выигрышей, осуществлялись в
рублях по курсу, привязанному к золоту. Заем отличался широким спектром
преимуществ для владельцев, в частности освобождением доходов от налогов,
ежегодными тиражами выигрышей, возможностью залога облигаций и др., однако
успеха не имел. В результате было организовано принудительное размещение, что
затем стало широко практиковаться. Принудительно размещались: второй
государственный выигрышный заем 1924 г.; ряд специальных займов для
аккумуляции временно свободных денежных ресурсов государственных предприятий и
учреждений; займы индустриализации, укрепления крестьянского хозяйства,
предназначенные для государственных служащих и рабочих, и др. Однако в период
1922–1926 гг. выпускались и добровольные долгосрочные и среднесрочные
займы, например крестьянские. Будучи вполне привлекательными для вкладчиков,
они не были достаточно эффективными для государства, и их выпуск был прекращен.

В 1924–1925 гг. принимались меры по преодолению синдрома
принудительных займов. Наркомат финансов практиковал фондовые интервенции.

Купля-продажа государственных ценных бумаг изначально проводилась
Госбанком, специальными банками и сберегательными кассами, а в результате
реорганизации 1927–1928 гг. первичного и вторичного рынков единственным
посредником между государством и населением стал выступать институт сберкасс.
Все расходы по обслуживанию государственных займов финансировались за счет
бюджета страны.

Биржевая торговля в стране возобновилась в начале 1923 г.,
когда был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи. Затем подобные
учреждения стали функционировать в Ленинграде, Харькове, Киеве, Владивостоке.
Их организационные основы во многом совпадали с устоями дореволюционной биржи,
и вся деятельность фондовых отделов жестко контролировалась и регламентировалась
государством.

Определенное время в структуре биржевого оборота преобладали
валютные операции, однако вскоре сделки с ценными бумагами на вторичном рынке
стали доминировать, а основная их масса производилась с государственными
облигациями и непрерывно возрастала. Если в 1923–1924 гг. среднемесячный
объем сделок с государственными облигациями составлял около 3 млн. руб., то в
1925–1926 гг. он уже превышал 16 млн. руб.

Внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг в начальный период нэпа
являлся уже прерогативой физических лиц и в буквальном смысле был уличным и
стихийным. Однако утверждение Наркоматом финансов Положения о Московской
вечерней валютно-фондовой бирже в 1923 г. положило начало упорядочению его
деятельности. Вечерние фондовые биржи (в обиходе – «американки») начали
функционировать при фондовых отделах отдельных крупных товарных бирж: в Москве,
Ленинграде и Харькове. Главными участниками «американок» стали кредитные
учреждения, частные предприятия и физические лица. Доступ государственных и
кооперативных учреждений на них был ограничен.

Управление «американками»
отличалось либеральностью по сравнению с фондовыми отделами бирж, под эгидой которых
они функционировали. Их появление позволило упорядочить и активизировать оборот
бумаг, не котирующихся на основных фондовых площадках. Прецедент создания
вечерних бирж не имел аналогов в истории страны. Они стали прообразом
современных альтернативных биржевых рынков.

С завершением периода нэпа деятельность всех фондовых отделов бирж
была прекращена, и рынок ценных бумаг СССР стал окончательно государственным.

С начала 1930-х по 1957 г. правительство разместило всего 45
займов, тогда как в 1920-е годы было выпущено в общей сложности 24
государственных займа. Число эмиссий относительно сократилось, однако объем
заимствований несравненно возрос. Объем заимствований государства в довоенное
время составил около 50 млрд. руб., а в течение 1941–1945 гг. – более 76
млрд. руб.

После войны параллельно с денежной реформой была проведена
конверсия займов, распространенных среди населения в период 1936–1946 гг.,
в облигации Государственного 2%-ного займа 1948 г. Одновременно проходило
размещение новых займов. Всего, начиная с 1947 г. были выпущены облигации
11 займов на сумму около 26 млрд. руб. Облигации государственных займов не
могли приносить населению ощутимых выгод, поскольку установленные размеры
доходов были весьма непривлекательными. Если в 1920-е годы они приносили
годовой доход в 6–12%, то в последующем доход составлял лишь 2–4%.
Непривлекательность облигаций компенсировалась политическим давлением в ходе их
размещения. Зачастую часть заработной платы трудящимся принудительно выдавалась
облигациями, что позволяло правительству осуществлять крупномасштабные
заимствования. В 1950-е годы, например, число держателей облигаций превышало 70
млн. чел.

Привлекая огромные денежные ресурсы, государство не обеспечивало
эффективности их использования и не всегда своевременно справлялось со своими
обязательствами по займам. В таких случаях, исходя из мирового и отечественного
опыта, обычно предпринимали конверсии одних займов в другие. В апреле 1957 г.
СССР в было принято беспрецедентное решение об отсрочке на 20 лет начала
погашения послевоенных займов, что существенно подорвало доверие граждан к
способности правительства выполнять свои обязательства. В результате этой акции
активность эмиссии государственных ценных бумаг на долгое время была
значительно снижена. Погашение замороженных послевоенных займов началось
немного ранее объявленных сроков – с 1974 г. и завершилось к концу 1991 г.
В 1960-е годы было осуществлено размещение лишь одного Государственного 3%
выигрышного займа, завершившего обращение в начале 1980-х. Практика масштабных
заимствований возобновилась с выпуском в 1982 г. нового 3%-ного
выигрышного займа.

В предреформенный период в СССР предпринимались многочисленные
неудачные попытки эмиссии разных видов государственных облигаций. В 1990 г.
среди населения начал распространяться целевой беспроцентный заем, погашение
которого планировалось через три года дефицитными в то время товарами
длительного пользования, аналогично натуральным займам 1920-х годов. Однако
высокий уровень инфляции в стране вскоре привел к прекращению его размещения.

Затем были выпущены Государственные казначейские обязательства
1990 г., сроком на 16 лет, с доходностью 5%. Вскоре в целях повышения
привлекательности этих бумаг срок обращения по ним пришлось снизить вдвое, а
доходность повысить в той же пропорции; предпринятые меры ненадолго оживили их
реализацию.

В это же время на 16 лет были эмитированы облигации
Государственного внутреннего 5%-ного займа СССР 1990 г., предназначенного
для добровольного размещения среди юридических лиц и общественных организаций,
с ежегодной выплатой им купонного дохода в безналичной форме.

В середине 1991 г. было принято решение об эмиссии облигаций
8,5%-ного займа Российской Федерации с организацией обращения по новой
безбумажной технологии. Ему также не суждено было состояться. После распада
СССР преемником союзных долгов стала Россия.

2.1 Обращение частных ценных бумаг в советский период

Рынок частных ценных бумаг в СССР возник с утверждением в марте 1922 г.
Положения о комиссии для рассмотрения предложений об образовании смешанных
обществ. Эта комиссия определяла порядок создания и функционирования
акционерных обществ с долевым государственным и иностранным участием. Суммарный
капитал таких учреждений, в том числе банков, превысил к 1925 г. 300 млн.
руб. Имеющихся ресурсов было достаточно для активизации фондовой торговли, но
этот рынок также не получил значительного развития.

Эмиссия частных ценных бумаг, практически полностью
отсутствовавшая в стране с начала 1930-х до конца 1980-х годов, стала возрождаться
в виде появления суррогатов акций и негосударственных облигаций. В 1986–1987 гг.
Львовское ПО «Конвейер», получившее статус государственного акционерного
социалистического предприятия, первым выпустило бумаги, названные акциями, хотя
они в принципе не могли изменять отношений собственности. Этому примеру, не
дожидаясь появления правового обеспечения, последовали многие другие
предприятия.

В целях упорядочения этой стихийной практики Совмин СССР в октябре
1988 г. принял постановление о выпуске предприятиями и организациями
ценных бумаг, которое узаконило статус «акций трудового коллектива»,
предназначенных для работников коллективов, и «акций предприятий и организаций»
– для размещения среди юридических лиц. Практиковались также правительственные
решения по переводу на акционерную форму собственности отдельных предприятий,
например АО «КАМАЗ», АО «Пермавиа» и др. Это стало очередным шагом на пути
возрождения рынка реальных долевых ценных бумаг. Процесс становления
акционерной формы собственности в общих чертах был завершен с принятием
Совмином СССР в середине 1990 г. постановления об утверждении Положения об
акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о
ценных бумагах. Немногим более года спустя в СССР было зарегистрировано около
1,5 тыс. АО и ООО, суммарный уставный капитал которых в действовавшем масштабе
цен превышал 25 млн. руб.

Первые АО, образованные на основе собственности государственных
предприятий, будучи обществами закрытого типа, не продавали свои акции на рынке.
Открытое размещение акций стало практиковаться в конце 1990 – начале 1991 г.
Открытую продажу ценных бумаг на рынке стали практиковать появившиеся
инвестиционные компании, в частности ВПИК, РИНАКО, НИПЕК и др.

В конце 1991 – начале 1992 г. на фондовом рынке страны
появились акции иностранных, преимущественно американских, компаний, например Bank of America, Boeing Соmр., Chrysler Corp., Hitachi, Xerox и др.

С развитием рынка частных ценных бумаг в стране начал возрождаться
и институт фондовой биржи. В числе первых в ноябре 1990 г. были
учреждены Московская международная фондовая биржа (ММФБ) и Московская
центральная фондовая биржа (МЦФБ). В следующем году образовались биржи
Ленинградская (впоследствии Санкт-Петербургская), Сибирская, Балтийская,
Нижегородская, Российская (преобразована из фондового отдела РТСБ) и др. Их
учредителями были крупные организации и предприятия различных сфер
деятельности. Так, в состав 24 участников ММФБ входили союзное и
республиканское министерства финансов, ряд других министерств и ведомств,
Сбербанк России, Мосбизнесбанк и др. Учредителями МЦФБ стали 123 участника – преимущественно
крупные промышленные предприятия и организации.

В связи с дефицитом ликвидных ценных бумаг на рынке главный
предмет биржевых сделок определенное время составляли кредитные ресурсы,
валюта, брокерские места и др. Основная масса сделок с акциями приходилась на
внебиржевой оборот.

В 1992 г. была создана Комиссия по ценным бумагам и фондовым
биржам при Президенте РФ, куда вошли представители фондовых бирж, Центрального
банка, Министерства финансов, Антимонопольного комитета, Российского фонда
госимущества и др. Фондовые биржи начали формировать органы саморегулирования,
первым из них стала Федерация фондовых бирж, призванная осуществлять
информационно-консультативное обеспечение участников и координацию биржевой
деятельности.

Особый этап развития отечественного фондового рынка связан с
появлением на нем в октябре 1992 г. государственного приватизационного
чека (ваучера). Он бесплатно выдавался всем совершеннолетним гражданам страны и
в течение установленного времени обменивался на акции приватизированных
государственных предприятий. Цель эмиссии ваучера – желание государства видеть
поголовно каждого гражданина страны собственником части приватизированного государственного
имущества.

Заключение

Возникновение российского рынка ценных бумаг исторически восходит
к эпохе правления Екатерины II, когда в 1769 г. Россией был размещен в
Голландии первый государственный внешний заем.

Государственные ценные бумаги на внутреннем рынке появились
в период правления Александра I в связи с известным Высочайшим указом от 25 марта 1809 г.,
определившим основные правила и условия их выпуска и обращения. По периоду
обращения облигаций государственные займы Российской империи делились на
краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и бессрочные.

Появление на российском рынке акций и частных облигаций в
период правления Николая I связано с принятием в 1836 г. Закона о промышленных
обществах. Торговля ценными бумагами в Российской империи проводилась главным
образом фондовыми отделами товарных бирж и Государственным банком при
посредничестве коммерческих банков.

К началу XX в. российский рынок ценных бумаг
окончательно сформировался как структурно, так и функционально, достигнув пика
в 1914 г. Однако по степени развития он отставал от западных соседей,
особенно Германии, Франции, Англии и США, а к концу 1917 г. прекратил свое
существование.

Возрождение рынка ценных бумаг в стране началось с переходом к
нэпу. Государственные заимствования на внутреннем рынке возобновились в
1922–1923 гг.

Биржевая торговля в стране возобновилась в начале 1923 г.,
когда был открыт фондовый отдел Московской товарной биржи.

Рынок частных ценных бумаг в СССР возник с утверждением в
марте 1922 г. Положения о комиссии для рассмотрения предложений об
образовании смешанных обществ. Эмиссия частных ценных бумаг, практически
полностью отсутствовавшая в стране с начала 1930-х до конца 1980-х годов, стала
возрождаться в виде появления суррогатов акций и негосударственных облигаций.

Таким образом, в начале 1990-х годов в России вновь начал
функционировать рынок ценных бумаг.

Список
использованной литературы

1. Рынок ценных бумаг/ А.Ю. Архипов; под
ред. А.Ю. Архипова, В.В. Шихерева. – Ростов н/Д: Феникс, 2005. – 352 с.

2. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов,
обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. – 2-е
изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 436 с.

3. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для
вузов/ под ред. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

Источник