Социально экономические условия развития венчурного бизнеса реферат

Реферат

Реферат Венчурное предпринимательство роль в современной рыночной экономике и проблема развития в Росси

Работа добавлена на сайт bukvasha.com: 2015-10-28

Поможем написать учебную работу

Если у вас возникли сложности с курсовой, контрольной, дипломной, рефератом, отчетом по практике, научно-исследовательской и любой другой работой — мы готовы помочь.

Предоплата всего

от 25%

Подписываем

договор

Министерство образования и науки

Российской Федерации
Федеральное агентство по образованию

Пензенский государственный университет

архитектуры и строительства

Институт экономики и менеджмента

Кафедра менеджмента

КУРСОВАЯ РАБОТА

по курсу «Микроэкономика»

        на тему: «Венчурное предпринимательство: роль в современной рыночной экономике и проблема развития в России»
Выполнил:

Руководитель:  преподаватель
Пенза 2011

СОДЕРЖАНИЕ
Введение. 3

1 Теоретические основы венчурного предпринимательства   3

1.1 Зарождение венчурного предпринимательства. 3

1.2 Характеристика основных типов венчурных фирм. 3

1.3 Государственная поддержка венчурного предпринимательства. 3

2 Венчурное предпринимательство в России.. 3

2.1 Становление венчурного бизнеса в России. 3

2.2 Современное состояние венчурного рынка России. 3

3 Проблемы и перспективы развития венчурного рынка в России. Рекомендации.. 3

3.1 Проблемы и пути решения. 3

3.2 Перспективы развития. 3

Заключение. 3

Список литературы.. 3

Введение

В современных условиях и предприниматели, непосредственно выступающие инициаторами новых проектов, и крупные промышленные компании, и государство отчетливо осознают, что отказ от инвестиций в освоение нововведений означал бы на практике куда большие финансовые потери. Поэтому они идут по пути создания экономических механизмов, которые, с одной стороны, содействовали бы внедрению в производство новейших достижений НТП, а с другой – позволяли бы сводить к минимуму финансовый риск отдельных инвесторов.

Одним из таких механизмов является рисковое (венчурное) финансирование нововведений. Венчурный механизм сыграл важную роль в реализации многих крупнейших нововведений в различных областях деятельности.

Венчурный бизнес – вид бизнеса, ориентированный на практическое использование технических и технологических новинок, результатов научных достижений, еще не опробованных на практике. Этот вид бизнеса связан с большим риском, поэтому венчурный бизнес часто называют рисковым.

Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставления ими какого – либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами – физическими или юридическими лицами.

Актуальность темы работы обусловлена необходимостью диверсификации развития экономики РФ. В России уже на государственном уровне признали уязвимость экономической модели, основанной на экспорте сырьевых ресурсов. Поэтому сейчас активно дискутируются вопросы развития наукоемких производств. И важнейшая задача здесь – создание эффективной системы венчурного финансирования. Ведь именно от этого будет зависеть успешная работа механизма инноваций, отвечающего за превращение результатов научных исследований в коммерчески выгодный, т.е. востребованный рынком продукт. И тут для потенциальных инвесторов открываются прекрасные возможности вложения капиталов, тем более что государство твердо декларирует намерение уделять развитию венчурной индустрии самое пристальное внимание.

Объект исследования: венчурное предпринимательство.

Предмет исследования: процесс становления и развития венчурного предпринимательства в РФ.

Цель работы – роль в современной рыночной экономике и проблема развития в России.

Задачи работы:

—          рассмотреть зарождение венчурного предпринимательства;

—          изучить характеристику основных типов венчурных фирм;

—          исследовать государственную поддержку венчурного предпринимательства;

—          провести анализ развития венчурного бизнеса в России;

—          ознакомиться с проблемами и перспективами развития венчурного рынка в России.

—          дать рекомендации.

В работе использовались следующие основные методы: сбор информации, ее направленное преобразование; теоретический анализ литературы по теме исследования; конкретизация, аналогия, сравнение и синтез полученной информации; обобщение.

Теоретической основой исследования явились труды следующих авторов: Алинов С., Галицкий А., Дагаев А.А., Лебедева И., Медынский В.Г., Шаршукова Л.Г., Рузавина Е., Шеховцева Н., Ягудин С.Ю. и др.

1 Теоретические основы венчурного предпринимательства

1.1 Зарождение венчурного предпринимательства

Первые шаги рискового финансирования можно было наблюдать в США уже в 40-е годы. Самостоятельные формы венчурный капитал приобрел в 60 – 70-х годах. Успех был связан с деятельностью множества ученых, изобретателей и менеджеров, получивших хорошую профессиональную подготовку в крупных корпорациях, выгодно отличающих их от традиционно мелких предприятий. В отличие от последних они постепенно отказывались от политики самоограничения и самоэксплуатации в начальной стадии своего существования и, опираясь на авторитет, знания и связи в научных и деловых кругах, старались изыскать внешние финансовые и научно – технические ресурсы, используя новые организационные формы. [5, с. 56]

Результативность малого венчурного бизнеса оказалась настолько значительной, что побудила крупные корпорации к созданию аналогичных подразделений внутри собственной структуры как альтернативной формы организации, способствующей преодолению присущей им тенденции к торможению научно – технического прогресса. [2, с. 112]

По признанию зарубежных исследователей, консерватизм крупных корпораций побудил их все более активно копировать организацию НИОКР (научно-исследовательские и опытно конструкторские работы) по образцу мелких фирм. Они стали создавать мелкие автономные внутренние организационные единицы, ставя перед ними конкретную задачу – целевой проект и связывая его успешное выполнение с крупным материальным и моральным вознаграждением. Кроме того, возникают новые мелкие и средние венчурные компании, сознательно создаваемые крупными корпорациями для выполнения ряда перспективных работ, которые в рамках материнской компании признаны нецелесообразными и неэффективными.

Обострение международной конкуренции, сжатие сроков разработки технических новшеств заставило руководителей крупного капитала признать, что в современных условиях почти ни одна из солидных фирм не в состоянии ограничиваться только самостоятельными разработками. А это поставило их перед необходимостью координации и объединения усилий. Настоящий «бум» в венчурном бизнесе произошел в конце 70-х годов, когда государство, осознав преимущества мелкого предпринимательства в области внедренческой деятельности, стало активно поощрять многочисленные венчурные проекты. Фонды «рискового капитала» пользуются большими налоговыми льготами. В частности, произошло резкое снижение налоговой ставки, по которой облагается доход этих фондов от операций с ценными бумагами, в результате чего увеличился годовой объём средств, предлагаемых компаниями рискового капитала. [7, с. 17]

В 70-х – начале 80-х гг. появляется новое поколение венчурных фирм, выполняющих функцию организации совместных программ НИОКР крупного капитала. Эти новые фирмы получили название совместных венчур или совместных рисковых компаний. Уже в начале 80-х годов в США насчитывалось примерно 100 тыс. чел., работающих на дому с помощью персональных компьютеров. В начале 90-х гг. их число перевалило за 10 млн. чел. С этой точки зрения совместные венчуры следует рассматривать как новую форму организации. Реальное обобщение идет посредством интеграции крупного и малого бизнеса, отдельных университетских специалистов т.д. В большие научно – исследовательские и производственные комплексы. Данный процесс динамичен и многопланов, постоянное изменение его участников и системы связей приобретает характер научного поиска новых организационных форм, ускоряющих предметное воплощение современных научных знаний. [4, с. 118]

В целом, рисковые венчурные (venture [англ] – рискованное предприятие) предприятия заняты разработкой научных идей и превращением их в новые технологии и продукты. На современном этапе научно-технической революции роль малого бизнеса в научных исследованиях и разработках существенно возросла. Это связано с тем, что НТР дала мелким и средним внедренческим и высокотехнологичным фирмам современную технику, соответствующую их размерам – микропроцессоры, микроЭВМ, микрокомпьютеры, позволяющую вести производство и разработки на высоком техническим уровне и требующую сравнительно доступных затрат. [29, с. 58]

Инициаторами такого предприятия чаще всего выступает небольшая группа лиц – талантливые инженеры, изобретатели, ученые, менеджеры-новаторы, желающие посвятить себя разработке перспективной идеи и при этом работать без ограничений, неизбежных в лабораториях крупных фирм, подчиненных в своей деятельности жестким программам и централизованным планам. Такой метод организации исследований позволяет максимально использовать потенциал научных кадров, освобождающихся в этом случае от влияния бюрократии. Рисковые предприятия – своеобразная форма защиты талантов от потерь на стартовых участках инновационного процесса, когда новизна научной или технической идеи мешает ее восприятию административными руководителями фирмы. Преимущество венчурного бизнеса – гибкость, подвижность, способность мобильно переориентироваться, изменять направления поиска, быстро улавливать и опробировать новые идеи. Стремление к прибыли, давление рынка и конкуренции, конкретная поставленная задача, жесткие сроки вынуждают разработчиков действовать результативно и быстро, интенсифицируют исследовательский процесс. [11, с. 52]

Сферой венчурного бизнеса являются два основных вида хозяйствующих субъектов: малые наукоемкие фирмы и представляющие им капитал венчурные компании, а также венчурные центры крупных корпораций, различные промежуточные и новые формы. [25, с. 216]

Решение о финансировании того или иного научно-технического проекта, реализуемого, как правило, в рамках малой наукоемкой фирмы, принимается венчурной компанией на основе экспертизы, учитывающей три группы факторов:

1) техническая осуществимость нововведения;

2) экономические характеристики проекта;

3) деловые качества предпринимателя-новатора.

Причем последний фактор является определяющим при реше­нии вопроса об открытии финансирования проекта. [35, с. 17]

Особенно охотно венчурные компании предоставляют капитал двум категориям малых фирм:

—          тем, которые выкуплены у владельцев управляющими, способными детально оценить перспективы развития этих предприятий (так называемые «бай-аут»);

—          новым фирмам, основанным сотрудниками известных наукоемких компаний, способных реализовать идеи и разработки, подготовленные еще в стенах своей прежней фирмы, разумеется, с ее согласия (так называемые «спин-оф»).

1.2 Характеристика основных типов венчурных фирм

Выделяют следующие типы венчурных предприятий:

1) собственно рисковый бизнес;

2) внутренние рисковые проекты крупных корпораций.

В свою очередь собственно рисковый бизнес делится на два основных вида хозяйствующих субъектов. К первому виду относят независимые малые инновационные фирмы. Второй вид – это финансовые учреждения, предоставляющие первым капитал.

Малые инновационные фирмы основывают ученые, инженеры и изобретатели, стремящиеся с расчетом на материальную выгоду воплотить в жизнь достижения науки и техники. Первоначальным капиталом таких фирм часто служат личные сбережения основателя, но их обычно не хватает для реализации имеющихся идей. Поэтому приходится обращаться в одну или несколько специализированных финансовых компаний, готовых дать рисковый капитал на «раскрутку» инноваций. В середине 80-х годов только в США существовало более 500 подобных компаний.

Специфика рискового предпринимательства заключается, прежде всего, в том, что средства предоставляются на безвозвратной, беспроцентной основе, не требуется и обычного при кредитовании обеспечения. Переданные в распоряжение венчурной фирмы ресурсы не подлежат изъятию в течение всего срока действия договора. Возврат вложенных средств и реализация прибыли происходит в момент выхода ценных бумаг фирмы на открытый рынок.

Величина прибыли определяется разностью между курсовой стоимостью принадлежащей рисковому инвестору доли акций фирмы-новатора и суммой вложенных им в проект средств. Эта доля оговаривается в заключенном контракте и может доходить до 80%. Таким образом, финансовое учреждение становится совладельцем фирмы-новатора, а предоставленные средства – взносом в уставный фонд предприятия, частью собственных средств последнего.

Венчурное предпринимательство привлекательно и для российской экономики. Успехи рискового предпринимательства в разработке научно-технических новшеств заставили крупные промышленные предприятия военно-промышленного комплекса России, как в стране, так и за рубежом пойти на внутренние рисковые проекты или «внутренние венчуры». Они представляют небольшое подразделение, организуемое для разработки и производства новых типов наукоемкой продукции и наделяемое значительной автономией в рамках крупных корпораций. Отбор и финансирование предложений, поступающих от сотрудников корпорации или независимых изобретателей, ведутся специализированными службами. В случае одобрения проекта автор идеи возглавляет внутренний венчур. Такое подразделение функционирует при минимальном административно-хозяйственном вмешательстве со стороны руководства.

За обусловленный срок внутренний венчур должен провести разработку новшества и подготовить новый продукт к запуску в массовое производство. Как правило, это бывает производство нетрадиционного для данной фирмы изделия.

Внутренний рисковый проект служит также изысканию новых рынков. При успехе проекта подразделение может быть реорганизовано для массового выпуска данного изделия в рамках той же фирмы, продано другой или передано иным подразделениям.

Промежуточной формой между чисто рисковым бизнесом и внутренними рисковыми проектами является организация совместных предприятий нового типа, представляющих объединение мелкой наукоемкой фирмы и крупной компании. В рамках такого объединения мелкая фирма ведет разработку нового изделия, а крупная компания оказывает финансовую поддержку, предоставляет исследовательское оборудование, обеспечивает каналы сбыта, организует сервис и послепродажное обслуживание клиентов.

Ключевым стимулом для венчурных вложений является их высокая доходность в случае удачи. Так, средний уровень доходности американских венчурных фирм составляет порядка 20% в год, что в 3 раза выше, чем в целом по экономике США.

Фирмы, специализирующиеся на создании новых или радикальных преобразований старых сегментов рынка, именуют эксплерентами. Их дело – продвижение новшеств на рынок.

1.3 Государственная поддержка венчурного предпринимательства

В целом роль государства в области поддержки инноваций можно свести к следующим моментам: [32, с. 42]

—          государство способствует развитию науки, в том числе прикладной, и подготовке научных и инженерных кадров (основной источник инновационных идей);

—          в рамках большинства правительственных ведомств существуют разнообразные программы, направленные на повышение инновационной активности бизнеса;

—          государственные заказы, преимущественно в форме контрактов, на проведение НИОКР обеспечивают начальный спрос на многие новшества, которые затем находят широкое распространение в экономике страны; фискальные и прочие инструменты государственного регулирования формируют стимулирующие воздействия внешней среды, которые обуславливают эффективность и необходимость инновационных решений отдельных фирм;

—          государство выступает в роли посредника в деле организации эффективного взаимодействия академической и прикладной науки, стимулирует кооперацию в области НИОКР промышленных корпораций и университетов.

Так, с начала 80-х годов государство стало стимулировать рисковое предпринимательство. Поводом послужила бесспорная роль катализатора, ускорителя инновационных процессов, структурной перестройки и реиндустриализации экономики. Для стимулирования процесса возникновения и развития венчур государство прибегло к несвойственной ему тактике. По существу оно стало учреждать и выращивать малый инновационный бизнес, осуществляя венчурное инвестирование путем выдачи субсидий и дополняя его рядом сопутствующих мер прямого и косвенного стимулирования. Так, в США в 1980 г. был принят закон Стивенсона – Вайдлера «О технологических нововведения», предусматривающих ряд мер стимулирования промышленных инноваций. [4, с. 124]

В США система налоговых льгот на НИОКР существует с 1981 г. Налоговая скидка предполагает возможность вычета затрат на НИОКР, связанных с основной производительной и торговой деятельностью налогоплатильщика, из сумм облагаемого налогом дохода.

Уже в 1982 г. конгресс принял закон о нововведениях и разработках в малом бизнесе, увеличивший значение малого инновационного бизнеса в проводимых за счет средств государственного бюджета НИОКР. Была сформирована специальная программа нововведений и исследований в малом бизнесе (СБИР), координатором которой стала Администрация малого бизнеса (СБА). В соответствии с программой каждое федеральное учреждение, выдающая внешним исполнителям заказы на сумму выше 100 млн. долларов, должно было 1,25% из них выдавать в виде безвозвратных субсидий на НИОР в малом бизнесе. [35, с. 22]

Чтобы помочь венчурным фондам выжить в период их становления, правительство правительства многих западноевропейских стран проводили политику режима наибольшего благоприятствования новой форме инвестиционного финансирования. К примеру, в Голландии была разработана вплоть до 1996 г. успешно функционировала такая форма поддержки венчурных фондов, как схема РРМ. В рамках этой схемы правительство Голландии гарантировало возврат 50% возможных убытков, связанных с инвестициями венчурных фондов в частные компании. Указанная схема была опробована в начале 80-х годов, в период глубокого промышленного спада, с которым столкнулись западноевропейские страны, в том числе и Голландия. Эта мера стимулировала бурный рост венчурных фондов, а следовательно, и активные финансовые влияния правительство Нидерландов активно стимулирует создание крупных венчурных фондов, ориентированных на инвестирование крупных наукоемких проектов, имеющих стратегическое значение для страны. [11, с. 56]

Кроме национальных программ поддержки венчурного бизнеса, инициированных правительствами западноевропейскими стран, есть целый ряд международных программ, реализуемых и финансируемых Европейским Советом. Так, программа «EuroTech Capital» нацелена на создание стимулов для привлечения венчурных фондов к финансированию крупных международных проектов в области высоких технологий, реализуемых в рамках межправительственных соглашений между странами Западной Европы. Программа «Sprint» призвана совместно с венчурными фондами оказывать финансовую поддержку малым и средним фирмам, занимающихся разработкой новейших технологий. В рамках программы «Value» производится финансирование исследований по целесообразности инвестиционных проектов, ориентированных на привлечение венчурного финансирования. Программа “Joint Venture Phare” стимулирует создание совместных предприятий с участием венчурного бизнеса в странах Центральной и Восточной Европы. [32, с. 43].

Желая помочь фирмам на начальном этапе их развития и тем самым обеспечить создание новых рабочих мест, правительства Голландии, Великобритании, Швейцарии, Франции и ряда других западноевропейских стран стали активно стимулировать индивидуальных и институциональных инвесторов вкладывать свои сбережения в так называемые венчурные трасты, привлекательные из-за того, что выплачиваемые ими дивиденды и курсовая разница между ценой покупки и ценой продажи корпоративных ценных бумаг не облагаются налогами. Плюс к этому налог на прибыль, выплачиваемый венчурными трастами, снижен на 20%. Для создания венчурного траста необходимо получить лицензию от уполномоченных государственных органов. В соответствии с действующим законодательством не менее 70% финансовых средств, аккумулированных трастами, должны инвестироваться в предприятия на начальном этапе их развития. В одно предприятие не может быть инвестировано более 1 млн. долларов США. Период функционирования венчурного траста составляет 5 лет. По истечению этого срока траст должен реализовывать все имеющиеся у него пакеты ценных бумаг и распределить полученный доход среди своих вкладчиков. Таким образом, деятельность венчурных фондов подвержена жесткому государственному регулированию.

2 Венчурное предпринимательство в России

2.1 Становление венчурного бизнеса в России

Проблема развития венчурного бизнеса в России обсуждается уже более 20 лет. В середине 80-х гг., когда в начале «перестройки» впервые всерьез заговорили о необходимости освоения зарубежного опыта, необходимые для этого экономические и политические условия в стране еще полностью отсутствовали.

С 1988 г. определенные надежды в этом направлении возлагались на первые коммерческие банки (мало кто сегодня помнит, что они создавались тогда как финансовые структуры для поддержки инновационной деятельности, а некоторые из них до сих пор сохраняют в своем названии реликтовое буквосочетание «ин», от слова «инновационный»). Однако этим надеждам не суждено было сбыться. Доля инновационных проектов в портфеле подобных «инвесторов» редко превышала 5%, что было вызвано вполне объективными экономическими причинами. [17, с. 17]

С конца 1990-х годов Правительство Российской Федерации приступило к реализации ряда инициатив, направленных на развитие и совершенствование взаимодействия предпринимателей, занятых в сфере производственного и инновационного бизнеса, и источников его внебюджетного финансирования.  [35, с. 24]

В становлении венчурного бизнеса в России можно выделить основные периоды, представленные в табл. 1.
Таблица 1 – Периоды становления венчурного бизнеса в России

Периоды Краткая характеристика этапа Основные результаты
1 2 3
1989 г. Создание при Госкомитете СССР по науке и технике инновационного фонда (Иннофовд) Поддержка перспективных научно-технических идей, разработок прикладного характера, отдельных изобретений, в том числе с долей риска
Январь

1994 г

 По инициативе Европейского банка реконструкции и развития {ЕБРР) и в соответствии с его программой стали создаваться венчурные фонды. В создании венчурного бизнеса в России принимали участие МГУ, Академия народного хозяйства Было создано 11 Региональных фондов венчурного капитала (РФВК). На зги цели было вы­делено ЕБРР 312 млн. долл. 10 из 11 руководителей РФВК — иностранцы. Признанными центрами российского венчурного бизнеса стали Москва, Петербург, Нижний Новгород
1997 г. Действующими в России венчурными фондами образована Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ) Поддержка, представление и защита профессиональных интересов организации венчурного бизнеса в России
1998

(до августа)

 Развитие венчурного финансирования России Помимо 40 действующих венчурных фондов 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей
1998 г.

(после

августа)

 Приостановка развития венчурного бизнеса России Резкое сокращение (в 2 раза) количества венчурных фондов России
2000 г. Распоряжение Прави­тельства РФ от 10 марта 2000 г. N 362 (образо­ван Венчурный инно­вационный фонд (ВИФ) — некоммерче­ская организация) В качестве имущественного взноса Минпромнауки РФ разрешено использовать до 100 млн. руб. из средств российского фонда Технологического развития России, Минфина и МАП России. На начало 2000 г., по опенке РАВИ, в венчурных фондах было аккумулировано около 2,5-3 млрд. евро, которые могут быть инвестированы в Россию, но все эти фонды зарегистрированы за рубежом
2002 т. Стадия становления и развития венчурного бизнеса Действовало около 36 компаний, которые управляли венчурным капиталом в 3,1 млрд. долл. Преимущественно это фонды с участием американского и европейского капиталов, Особенностью деятельности этих компаний в России является то, что ввиду значительного дефицита предложения финан­совых ресурсов, сопровождающегося явным избыточным спросом на них, финансируются не венчурные, а обычные, но высокорентабельные проекты
2006 г. Создание Российской венчурной компании (РБК), так называемого «фонда фондов», т.е. фонда, финансирующего весь спектр инноваций Уставный капитал на 100% государственного «фонда фондов» в форме открытого акционерного общества составит в 2006 г. 5 млрд. руб., а в 2007 г, — 10 млрд. руб. Это позволит со­здать от 10 до 15 венчурных фон­дов объемом от 50 до 100 млн. долл., в которых частным инвесторам будет предоставлено в управление до 51% активов под 3% годовых, а доля государства в лице РВК — 49%
2007г. Формирование первого венчурного фонда объемом 3 миллиарда рублей. Он создан для инвестиций в развивающиеся компании «Российской венчурной компанией» (РВК) и банком ВТБ Стоимость чистых активов венчурного фонда «ВТБ — Фонд Венчурный» достигла заявленных изначально 3,061 миллиарда рублей, что означает завершение процесса формирования фонда, говорится в сообщении РВК. А это значит, что он может приступать непосредственно к инвестиционной деятельности.
2008г. В связи с кризисом источники финансирования инновационных проектов существенно снизили размеры вложений. Основное бремя поддержки инновационной отрасли переместилось в сторону государства и региональных администраций. Общие расходы на инновации сократились на 180-190 млрд рублей. Крупные корпорации снизили расходы на новые разработки на 50-60 процентов, бизнес-ангелы — на 40 процентов, государственное финансирование уменьшилось в среднем на 5-7 процентов. Российские и западные венчурные фонды снизили свою деловую активность в России на треть. До конца года их инвестиции в инновационные проекты уменьшились вдвое.

Начавшаяся в России в 1992 г. радикальная экономическая реформа открыла дорогу развитию предпринимательской инициативы, но в это время в стране еще не существовало цивилизованного фондового рынка. К тому же доходившая временами до 20% в месяц инфляция делала любое размещение финансовых средств на срок больше нескольких недель экономически бессмысленным. [34, с. 80]

Тем не менее, проводившаяся ударными темпами приватизация привлекла внимание зарубежных инвесторов венчурного капитала. По инициативе Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) в России было создано 11 региональных венчурных фондов, которые специализировались главным образом на приобретении пакетов акций средних приватизируемых предприятий с целью оказания последним необходимой помощи в адаптации к условиям переходной экономики. При этом предполагалось, что через какое-то время купленные акции могли быть проданы по более высокой стоимости и обеспечить инвесторам ожидаемую прибыль. [2, с. 120]

В марте 1997 г. пионеры венчурного бизнеса в России объединились в Российскую ассоциацию венчурного инвестирования (РАВИ). В это же время появились сообщения о создании первых венчурных фондов, опирающихся на средства крупных российских банков и диверсифицированных холдингов.

Однако наметившийся прогресс был остановлен разразившимся в августе 1998 г. финансовым кризисом, который заострил проблему ликвидности рисковых капиталовложений и задержал распространение венчурного механизма в России, по меньшей мере, на несколько лет. Одним из негативных последствий августовского кризиса стала утрата доверия к институтам фондового рынка среди широких слоев населения.

Кризис 1998 г. больно ударил по отрасли, существенно снизив доходность и поставив под угрозу само существование большинства реализуемых проектов. Предстояло получать обратно предоставленное до кризиса в долларовом исчислении финансирование. Осенью 1998 г. многие фонды произвели переоценку стоимости своих вложений, в ряде случаев было списано 40-60% их стоимости. Консервативные инвесторы принимали в расчет худшие макроэкономические сценарии – снижение ВВП на 10-20% в годовом исчислении, введение контроля над ценами, гиперинфляцию, существенное усиление государственного вмешательства в экономику. [16, с. 29]

Трудная осень 1998 г. способствовала диверсификации инвестиционных групп (управляющих компаний). Значительная часть инвесторов к весне 1999 г. продали свои российские проекты либо, прекратив новые инвестиции, искали возможности выхода из них (в особенности это относится к американским инвесторам). В частности, свернули свою деятельность в России Providence Capital, Junction Investors, CEENIS Property Fund/PBO New Europe Property Fund; Russian Venture Capital Fund of America. Из большого разнообразия инвестиционных фондов «первой волны» деятельность в России продолжили около 50-60%. Покупателями являлись либо смежные отраслевые группы, либо более успешные и более укоренившиеся в России управляющие компании. [16, с. 29]

Следующее упоминание о «венчурном» способе финансирования российского бизнеса появилось в официальном документе «Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 годы», одобренном 27 декабря 1999 года Правительственной комиссией по научно-инновационной политике.

Уже 10 марта 2000 года за № 362-р вышло Распоряжение Правительства Российской Федерации о принятии предложения Миннауки РФ, согласованного с Минэкономики РФ, Минфином РФ, Минобразования РФ и Минюстом РФ, об учреждении Венчурного Инновационного Фонда (ВИФ) — некоммерческой организации, созданной для формирования системы венчурного инвестирования в высокорисковые инновационные проекты.

Настоящим «прорывом» в области государственного признания и встраивания венчурной индустрии в систему инвестиционных взаимоотношений в российской экономике стало Постановление ФКЦБ от 14 августа 2002 года, №31/пс «Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов».

В указанном Постановлении впервые за всю историю деятельности венчурных институтов в Российской Федерации в числе прочих инвестиционных институтов упоминаются «венчурные» фонды» При этом, согласно классификации и терминологии, предложенных специалистами ФКЦБ РФ, «венчурные» (особо рисковые) фонды относятся к категории «закрытых паевых инвестиционных фондов».

Факт включения категории венчурных фондов в число инвестиционных институтов, деятельность которых допускается на территории Российской Федерации, говорит о той роли и влиянии, которые успела приобрести эта достаточно молодая разновидность инвестиционной деятельности в отечественном бизнесе.

Заметным событием, которое существенно влияет на инвестиционную активность в России, стало принятие 25 Главы Налогового кодекса РФ «О налоге на прибыль», которая вступила в силу с 1 января 2002 года. В целом 25 Глава содержит ряд положений, касающихся создания, финансирования и реорганизации хозяйственных обществ, что имеет принципиальное значение для российских венчурных проектов. В данном нормативном акте решена проблема налогообложения эмиссионного дохода, которая существовала на протяжении долгого промежутка времени. В соответствии с 25 Г лавой доход, который получает компания при продаже, выпуске акций или долей участия с учетом превышения их номинальной стоимости, не подлежит налогообложению.

В 2003 году в соответствии с утвержденным 28 февраля Планом действий Правительства по реализации основных направлений социально-экономического развития страны, Председателем Правительства Российской Федерации 21 августа был утвержден «План мероприятий на 2003-2005 годы по стимулированию инноваций и развитию венчурного инвестирования».2

В сентябре 2006 года правительство одобрило создание РВК со 100-процентным государственным капиталом в размере 15 миллиардов рублей. РВК будет участвовать в венчурных фондах, которые будут сформированы в регионах как закрытые паевые инвестиционные фонды, в качестве миноритарного акционера — не более 49 процентов участия. Планируется сформировать 8-12 таких венчурных фондов, которые будут привлекать для реализации проектов частных инвесторов, обеспечивающих не менее 51 процента инвестиций.

Первый венчурный фонд сформирован в форме закрытого ПИФа, доля РВК в нем составляет максимально допустимые по закону 49 процентов. Помимо РВК, средства в фонд вложили ВТБ (30 процентов), менеджеры (1 процент) и Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) (20 процентов).

РВК планирует, что основными объектами инвестиций первого фонда станут быстро развивающиеся компании в области информационных технологий, индустриальных инноваций, нано- и биотехнологий.

Объемы инвестиций в один проект будут находиться в интервале от 50 до 400 миллионов рублей, ожидаемый срок выхода из инвестиций составит от трех до семи лет.

В 2007 году в России был сформирован первый венчурный фонд объемом 3 миллиарда рублей. Он создан для инвестиций в развивающиеся компании «Российской венчурной компанией» (РВК) и банком ВТБ.

Стоимость чистых активов венчурного фонда «ВТБ — Фонд Венчурный» достигла заявленных изначально 3,061 миллиарда рублей, что означает завершение процесса формирования фонда, говорится в сообщении РВК. А это значит, что он может приступать непосредственно к инвестиционной деятельности.

В 2008 году в связи с кризисом источники финансирования инновационных проектов существенно снизили размеры вложений. Основное бремя поддержки инновационной отрасли переместилось в сторону государства и региональных администраций.

Москва сразу объявила свой антикризисный пакет мер для инновационного бизнеса. Столица является лидером по поддержке инноваций и раньше активнее других российских регионов поддерживала инновационный бизнес. Город реализует программы поддержки малых инновационных предприятий, предоставляя предпринимателям субсидии, а также выделяя средства из венчурного фонда. Москва содействует инноваторам не только в финансовой, но и в имущественной сфере.

Эти меры городской администрации были своевременны, поскольку финансовый кризис затронул все сектора отечественной экономики, в том числе и инновационный. Общие расходы на инновации сократились на 180-190 млрд рублей. Крупные корпорации снизили расходы на новые разработки на 50-60 процентов, бизнес-ангелы – на 40 процентов, государственное финансирование уменьшилось в среднем на 5-7 процентов. Российские и западные венчурные фонды снизили свою деловую активность в России на треть. До конца года их инвестиции в инновационные проекты уменьшились вдвое. Поэтому основной вес поддержки инновационной отрасли переместился в сторону государства. Госфинансирование инноваций в основном пошло через федеральные целевые программы, Российскую венчурную компанию (РВК), «Росинфокоминвест» и, конечно, региональные администрации.

РВК уже давно финансирует инновационную отрасль, выкупая паи в специально созданных венчурных фондах. Те же в свою очередь инвестируют средства в конкретные инновационные проекты.

Деятельность венчурного капитала на территории России напрямую связана с ее интеграцией в мировую экономику. Опережающее создание новых для России и гармонизированных с международными стандартами финансовых институтов существенно снизит риски потери рынков и капиталов для венчурных фондов как с российским, так и с иностранным капиталом.

Перед государством стоит задача разработки дополнительных форм своего участия в развитии системы венчурного инвестирования, особенно в инновационный сектор российской экономики, опирающихся на существующий задел и мировой опыт, адаптированный к российским условиям.

Российские компании при участии государственного финансирования постепенно стали увеличивать собственные вложения в инновации, но действительное пока не соответствует желаемому. «Инфраструктура венчурного капитала, масштабы весьма и весьма скромные», — указал глава государства Дмитрий Медведев на заседание комиссии по модернизации в июле 2010 года.

Дмитрий Медведев привел данные, по которым в России сегодня действуют 108 венчурных фондов. Из них, как было написано у него в справке, только 43 являются активными. А объем капитала этих фондов составляет всего 2 млрд долларов. «Это совсем немного в масштабах такой страны, как наша, в сопоставлении с другими фондами, которые имеются в развитых странах», — заявил президент. Оценки фактических венчурных инвестиций в России еще хуже. В 2009 году они составили всего 300 млн долларов. Для сравнения в США это 21,4 млрд, в ЕС — 4,6, в Китае — 1,9.

2.2 Современное состояние венчурного рынка России

В настоящее время рано говорить о существовании национального сектора российского венчурного бизнеса, основой которого являлся бы отечественный капитал. Хотя в последние годы интерес к этому механизму финансирования малого и среднего бизнеса (в особенности высокотехнологичного) существенно возрос, реального изменения ситуации к лучшему не произошло.

Перед тем, как анализировать причины сегодняшнего состояния, а тем более составлять прогнозы на будущее, необходимо определить главные начальные условия успеха развитых венчурных рынков и «примерить» их на современные российские условия.

В качестве основных предпосылок возникновения и динамичного развития современного венчурного бизнеса в США и Европе можно назвать следующие:

1)       Высокий коммерческий потенциал разработок, осуществляемых малыми инновационными производственно-технологическими компаниями.

2)       Наличие профессиональных менеджеров, оценивших перспективу развития данного направления и выступающих связующим звеном между капиталом и его конкретным приложением.

3)       Существование значительного депонированного капитала институциональных инвесторов.

4)       Развитый рынок ценных бумаг, позволяющий реализовать финансовые технологии выхода из инвестиций.

5)       Высокая емкость и платежеспособность потребительских рынков продукции компаний с венчурным капиталом.

Несомненно, полный перечень условий значительно шире, однако необходимыми и достаточными являются, как мне кажется, только первые три. Без наличия хотя бы одного из них существование венчурного бизнеса было бы невозможно. Все остальные условия и предпосылки (как присутствующие в данном перечне, так и не вошедшие в него) в значительной степени влияют на объем и динамику развития бизнеса, его технологию, но не на сам факт его существования.

Высказанные соображения приняты за основу при проведении анализа, результаты которого предлагаются ниже.

С точки зрения венчурного бизнеса сегодняшнюю Россию можно сравнить (конечно, весьма условно) с Европой на рубеже 70-х — 80-х годов: есть примеры развитого успешного бизнеса за рубежом, есть первые робкие попытки внедрения нового экономического механизма, есть активная деятельность энтузиастов-венчурников, популяризация бизнеса в печатных изданиях – а бизнеса как такового нет. В чем же дело? Существуют ли вообще в России главные предпосылки для развития механизма венчурного финансирования?

По состоянию на 1 января 2011 года в России действовали 1602,4 тысяч малых предприятий. В настоящее время малое предпринимательство создает 23% ВВП России. По данным Государственного комитета по развитию и поддержке предпринимательства РФ, 3,8 % малых предприятий действуют чисто в сфере науки и научного обслуживания; в секторах, предполагающих наличие значительного числа высокотехнологичных предприятий — промышленности, транспорте и связи – 29,7%. Таким образом, по самым пессимистическим оценкам не менее 70 тысяч российских компаний могут стать объектами интереса для венчурного капитала, обладая реальным научно-техническим потенциалом в области конкурентоспособных коммерциализируемых технологий.

Серьезным подтверждением высокого научно-технического уровня российских специалистов является также активная деятельность на территории нашей страны зарубежных компаний, специализирующихся на трансфере технологий. Если характерная для нашей страны «утечка мозгов» – это покупка лучших специалистов, особенно в области фундаментальной науки, то трансфер технологий – своего рода «аренда мозгов» для решения прикладных, отраслевых задач. Наибольший интерес к российским разработкам проявляют фирмы США, Израиля, Германии, Японии, Китая, Южной Кореи. Чаще всего после завершения работ «облагодетельствованный» носитель передаваемой технологии (в нашем случае – российский специалист или группа специалистов) теряет права на нее и не может претендовать на часть дохода от коммерческой реализации технологии. В общем случае результатом трансфера является потеря российскими компаниями и инвесторами потенциальной прибыли от коммерческого использования передаваемых технологий.

Утверждение о существовании в России высококвалифицированных менеджеров не требует каких-либо специальных доказательств. В стране в настоящее время есть команды высококлассных отечественных менеджеров-профессионалов, уже сегодня оказывающих значительное влияние на процессы развития и поддержки бизнеса, владеющих как современными технологиями менеджмента, так и незаменимым российским опытом, знанием законодательства и традициями ведения бизнеса. Зарубежные бизнесмены давно поняли, что сотрудничество с такими командами при организации и ведении бизнеса в России – одно из важнейших слагаемых успеха. Достаточно сказать, что персонал большинства управляющих компаний зарубежных венчурных фондов, действующих в России, сформирован именно из наших специалистов. Дело за малым – чтобы потенциальные отечественные инвесторы точно так же поверили в «своих» управленцев.

Итак, третий «источник и составная часть» венчурного бизнеса – национальный капитал. Если мы говорим, что есть российский бизнес (а он есть!) — значит, есть и российский капитал. Другое дело – где он, и как он работает.

3 Проблемы и перспективы развития венчурного рынка в России. Рекомендации 3.1 Проблемы и пути решения

Основной проблемой развития системы венчурного инвестирования в России признается отсутствие нормативной правовой базы, регулирующей деятельность венчурных предприятий и инвестиционных институтов. Отмечено также, что отсутствуют достаточные меры государственной поддержки и стимулирования венчурного предпринимательства.

Имеется также ряд существенных проблем, препятствующих развитию венчурной индустрии в России. Основные из них:

—          неразвитость инфраструктуры, обеспечивающей появление в научно-технической сфере России новых и развитие существующих малых и средних быстрорастущих технологических инновационных предприятий, способных стать привлекательным объектом для прямого (венчурного) инвестирования;

—          отсутствие российского капитала в венчурной индустрии России — одного из основных факторов привлекательности страны для зарубежных инвесторов;

—          низкая ликвидность венчурных инвестиций, в значительной мере обусловленная недостаточной развитостью фондового рынка, являющегося важнейшим инструментом свободного выхода венчурных фондов из проинвестированных предприятий;

—          отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов;

—          низкий авторитет предпринимательской деятельности в области малого и среднего бизнеса.

Кроме того факторами, сдерживающими развитие венчурной индустрии являются:

—          недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии в России;

—          отсутствие необходимого количества квалифицированных управляющих венчурными фондами и низкий уровень инвестиционной культуры предпринимателей;

—          усложненная регистрация венчурных фондов в российской юрисдикции. [23]

Оказание содействия на государственном уровне в решении указанных проблем и устранении имеющихся препятствий позволит значительно ускорить развитие и повысить эффективность зарождающейся в России венчурной индустрии.

В сложившейся ситуации требуется ряд государственных инициатив, которые, как представляется, должны быть следующими:

1.Создание правовой основы деятельности венчурных фондов, а также венчурного инвестирования пенсионными фондами и страховыми компаниями.

2. Организация нормативно-правового регулирования бухгалтерского учета, необходимого для верного отражения финансового положения предприятия в данных бухгалтерской отчетности, а также отнесения на себестоимость продукции, затрат на научно — исследовательские и опытно — конструкторские работы, внутренние инвестиции и т.д., что повысит доверие инвесторов к компаниям, в которые они собираются инвестировать.

3. Разработка приемлемых для большинства специалистов методов прогноза эффекта от инноваций, а также поддержка государством экспертизы инновационных проектов и развития консультационных услуг для малых предприятий научно — технической сферы, которые являются первоочередными реципиентами венчурного капитала, что могло бы увеличить число проектов, соответствующих требованиям, общепринятым в среде рискоинвесторов.

4. Развитие информационной среды, позволяющей малым инновационным предприятиям и инвесторам находить друг друга, а также стимулировать кооперационные связи между малыми и крупными предприятиями.

5. Прозрачность в отношении налогообложения доходов и прироста капитала с целью избежания двойного налогообложения, а также финансовые стимулы для инвесторов, вкладывающих средства в не котируемые на фондовой бирже предприятия, в форме налоговых льгот и государственных гарантий под кредиты и инвестиции для малых предприятий, основанных на прогрессивных технологиях.

6. Активизация вторичного фондового рынка с целью обеспечения ликвидности инвестиций в венчурный капитал и для того, чтобы дать возможность проинвестированным предприятиям получать дальнейшее инвестирование.

7. Снижение процентных ставок, т.к. инвестирование в венчурный капитал более привлекательно при низких процентных ставках, которые повышают ценность акционерного капитала и увеличивают вознаграждение.

8. Содействие повышению образования в области венчурной деятельности путем обучения специалистов в соответствующих бизнес — школах, а также университетах.

9. Воспитание венчурной культуры среди предпринимателей в малом и среднем бизнесе с тем, чтобы они привлекали рисковый капитал под перспективные проекты вместо того, чтобы полагаться на внутреннее финансирование или получение кредитов;

10. Финансовая поддержка в форме целевых грантов, а также налоговых льгот на исследования и разработки, которая может оказать помощь проектам на этапах идей и изготовления опытных образцов, когда перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансирования не определены.

11. Поощрение более равномерного распределения активности рискового капитала по регионам, так как трудности, связанные с нахождением хороших предложений для инвестирования, которые испытывают многие венчурные капиталисты, могут быть частично вызваны географическим несоответствием между предложениями и потребностями в венчурном капитале, возникающим из-за концентрации рискового капитала и инвестиций в определенных регионах.

12. Разработка мер регулирования и контроля процесса венчурного инвестирования.[24]

Европейская ассоциация прямых инвестиций и венчурного капитала (EVCA) в 2000 г. определила пять приоритетных направлений по созданию в России здоровой почвы для развития венчурного бизнеса. Этими приоритетами для венчурного капитала и принципиально важных областей его деятельности являются:

— переориентирование системы налогообложения на получение прибыли, создание понятного механизма взимания налогов и недопустимость действия правил обратной силы;

— внесение поправок в хозяйственное право, нацеленных на создание условий для инвестирования венчурного капитала;

— упрощение требований к регистрации венчурных инвестиций, замена разрешительной системы на уведомительную;

— содействие развитию финансовой инфраструктуры, отвечающей требованиям бизнеса;

— создание благоприятных условий для поддержки предпринимательства. [25]

В «Основных направлениях развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 гг.» целью развития системы венчурного инвестирования в России было определено создание благоприятных условий для развития научно-технического и инновационного предпринимательства и механизмов, обеспечивающих привлечение инвестиций в наукоемкие инновационные проекты, реализуемые венчурными предприятиями.

В качестве основных направлений развития системы венчурного инвестирования выделены нормативное, организационное и экономическое. [26]

Нормативное направление развития системы включает принятие нормативных правовых актов, обеспечивающих эффективное функционирование системы венчурного инвестирования в научно-технической сфере.

Организационное направление развития системы венчурного инвестирования подразумевает создание федеральных, региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, других элементов системы венчурного инвестирования, а также организацию подготовки кадров.

Основной задачей в этом направлении является создание региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, привлекающих средства российского и зарубежного частного капитала и вкладывающих эти средства в российские венчурные предприятия. Для обеспечения координационных функций создается Межведомственный совет, обеспечивающий выработку решений и подготовку предложений для органов государственной власти по созданию условий и механизмов, необходимых для привлечения российских и иностранных инвестиций в научно-техническую сферу. Совет организует анализ инвестиционной практики и распространение позитивного опыта, выработку и распространение организационных и методологических рекомендаций по инвестированию в наукоемкие инновационные проекты.

В рамках многоуровневой системы подготовки менеджеров для инновационной деятельности в научно-технической сфере предусматривается организовать подготовку кадров для венчурного предпринимательства.

3.2 Перспективы развития

Для России – с учетом объективных тенденций ее экономики – более приемлема схема с использованием собственного научно-технического потенциала, с привлечением иностранных инвестиций и технологий. В этом случае необходима поддержка государства в финансировании приоритетных направлений, реформировании высшей школы, создании «особых экономических зон» для предприятий, осуществляющих инновационную деятельность, развитии крупных холдингов (интегрированных бизнес-групп, корпораций), развитии инновационной инфраструктуры (наукоградов, технопарков вокруг университетских образовательных центров, создание венчурных фондов).

Малое инновационное предпринимательство в научно-технической сфере является наиболее динамичным сектором инновационной экономики, способным оперативно реагировать на потребности рынка наукоемкой высокотехнологичной продукции, мобильно перестраивать свое производство, эффективно осваивать создание на основе новых знаний наукоемкую продукцию и услуги.

Жизненно необходимым представляется принятие закона «О государственной политике в области малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации». К этому системообразующему закону должен быть разработан закон о государственном регулировании инновационного и венчурного предпринимательства, а также законы в каждой отрасли малого и среднего бизнеса, в которых следует предусмотреть передачу малого бизнеса, в т.ч. производственного и инновационного, в ведение местной власти с переводом в местные бюджеты налоговых платежей, тем самым стимулируя администрацию регионов к финансовой поддержке начинающего бизнеса.

В настоящее время в среднесрочную программу российского правительства включены предложения по дополнительным мерам, направленным на ускорение темпов экономического роста, включая меры по развитию системы венчурного инвестирования, поддержке малого инновационного бизнеса, снижению пошлин на технологическое оборудование, развитию технологических кластеров.

В ноябре 2005 г. Правительство РФ утвердило положение об Инвестиционном фонде РФ, из которого будут поддерживаться проекты стоимостью свыше 5 млрд руб. – в том числе и проекты инновационного характера. Средства бюджетного инвестиционного фонда используются на инфраструктурные проекты на условиях частно-государственного партнерства. Норматив частного участия – не менее 25 %.

В перспективе в соответствии с планами правительства намечено:

—          обеспечить формирование промышленной политики как важнейшей составной части общенациональной стратегии с активным равноправным участием в ее разработке и реализации государства, бизнеса, научных и общественных организаций. При этом должна быть смена приоритетов в выборе объектов промышленной политики государства в соответствии с общемировой тенденцией: возрастание значения высокотехнологичных отраслей с высокой добавленной стоимостью при снижении роли традиционных ресурсоемких отраслей промышленности;

—          создать условия перехода к наукоемкой экономике с определяющей ролью производства, распределения и использования знаний и информации в качестве главных факторов устойчивого экономического роста

—          вкладывать средства в те направления, которые дают стране возможность модернизировать производство, повысить конкурентоспособность продукции на зарубежных рынках путем создания новых технологий, расширить рынки сбыта продукции отечественного производства;

—          обеспечить создание рентабельных производств, новых рабочих мест, получение высоких доходов от реализации продукции и, как следствие, увеличение налоговых отчислений;

—          создать условия для перехода к политике концентрации национальных усилий и государственной поддержки конкурентоспособных компаний в микроэлектронике, приборостроении, авиационной, ракетно-космической промышленности.

Для реализации этой задачи необходимо создание национальной инновационной системы, которая будет включать сеть инновационных центров, центров передачи технологий, венчурных фондов.

У Дмитрия Медведева есть свои пять конкретных мер для развития венчурного капитала в России. «Во-первых, переход к инновационной экономике усложняет формы ведения бизнеса, — считает он. — Возникающие венчурные фонды и «старт-ап»-компании имеют дело с гораздо более высокими уровнями риска, вступают в более сложные отношения. И нам нужны новые эффективные организационно-правовые формы».

Во-вторых, необходимо развивать систему экспертиз и целый набор сервисных услуг. Это касается прежде всего юридического, информационного и бухгалтерского сопровождения. «Любой старт-ап без такого сопровождения, без умения цивилизованно вести бизнес обречен на неудачу», — отметил глава государства. А если только зародившемуся инновационному бизнесу приходится самому нанимать штат юристов и бухгалтеров, то это неизбежно ведет к краху.

Третья мера – расширение направлений, финансируемых Фондом содействия развитию малых форм предприятий.

— Четвертое. Нужно не только активно привлекать иностранные инвестиции, но и развивать отечественный финансовый рынок, создать такие условия, которые позволят оставаться в российских компаниях привлеченному капиталу, независимо от обстоятельств на международных рынках, — считает Медведев.

Определенные шаги здесь уже сделаны. Приняты законодательные решения, обеспечивающие защиту инвесторов от банкротства финансовых организаций; введены меры налогового стимулирования научной, опытно-конструкторской и технико-внедренческой деятельности. Обещает президент продолжить работу по снижению регулятивной нагрузки на инвестиционные фонды и либерализации экспорта инновационной продукции.

В-пятых, Дмитрий Медведев призвал обеспечить непрерывность работы всех звеньев инновационной цепочки и координацию институтов развития. Пока же у президента нет ощущения, что венчурная и инновационная деятельность работают, как система. «Есть ощущение некоторой фрагментарности», — отметил он. Чаще молодые люди просто удачно встречаются в нужном месте и каким-то образом находят средства для реализации своей идеи.

Впрочем, в России все же существуют успешно реализованные венчурные инвестиционные проекты, истории успеха которых глава государства хотел бы видеть примерами для остальных.

Заключение

В заключение работы следует отметить, что современные венчурные предприятия представляют собой гибкие и мобильные структуры и характеризуются чрезвычайно высокой и целенаправленной активностью, которая объясняется прямой личной заинтересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в скорейшей успешной коммерческой реализации разрабатываемой идеи, технологии, объекта, изобретения, причем с минимальными затратами. В темпах доведения разработки до коммерческой реализации с ним не могут конкурировать ни крупные, ни тем более средние и мелкие промышленные фирмы. Характерные примеры – создание небольшими венчурными предприятиями разработки в области металлургии и в автомобилестроении, не признанные фирмами – гигантами. Именно мелкие венчурные фирмы дали путевку в жизнь таким изобретениям, как электрография, вакуумные лампы, шариковая ручка, пенициллин, реактивный двигатель цветная фотобумага, ферритовая печать. Статистика утверждает, что «родителями» более 60% крупных нововведений ХХ века явились венчурные фирмы.

Итак, венчурные фирмы – серьезный источник нововведений. Для их создания необходимо наличие четырех составляющих: коммерческой идеи (суть будущего нововведения); общественной потребности в данном нововведении (продукте, технологии, объекте, услуги); предпринимателя, готового на основе ожидаемого нововведения создать венчурную фирму; «рискового капитала» для финансирования деятельности венчурной фирмы.

В работе было указано, что венчурная фирма создается под решение конкретной проблемы, и после завершения этой работы она либо расформировывается и прекращает свою деятельность, либо самостоятельно при благоприятной коммерческой конъюнктуре и явной конкурентоспособности созданного продукта выходит на рынок и путем продажи коммерческой разработки укрепляет свое финансовое положение, создает собственное производство и организует коммерческие операции на базе доработанных нововведений. В этом случае бывшее венчурное предприятие организует производство небольших партий изделий, выгодно реализует их, выполняет свои обязательства перед инвестором и путем продажи лицензий выручают необходимые средства для разворачивания собственного производства. Следует подчеркнуть основную особенность механизма венчурного инвестирования: рисковые предприятия не должны возвращать инвестированные в них средства. Венчурное инвестирование осуществляется в расчете не на процент и не на регулярные доходы на инвестированный капитал, а на развитие самих рисковых предприятий, их нововведений и доход от массового выпуска продукции, а также акций успешных венчур и размещение их среди публики. В этом состоит важнейшее отличие венчурного инвестирования от обычного банковского кредитования.

В заключение работы следует отметить, что с точки зрения венчурных предпринимателей, недостаток системы состоит в том, что они не могут осуществлять полный финансовый контроль (у них нет права владения и распоряжения фондами) и вынуждены отдавать талант и энергию делу, которое, строго говоря, нельзя назвать своим. Но в тоже время их привлекает возможность вторичного финансирования огромных капиталов для воплощения в жизнь своих идей и в случае удачи возможность получить 20% инвестированного в их фирму капитала путем коммерциализации нововведений. Ведь на собственные или заемные средства осуществить свои идеи они, как правило, не могут.

Основываясь на своем опыте работы в России, специалисты венчурных фондов отмечают, что неразвитость инфраструктуры, которая целенаправленно работала бы на решение рассмотренных выше проблем, является серьезными препятствиями развитию венчурного инвестирования в российских регионах. До сих пор остается нерешенным целый комплекс проблем, с которыми сталкиваются как малые компании (недостаток менеджмента, способного подготовить компанию к получению прямых инвестиций, неравенство доступа компаний к источникам венчурных инвестиций в регионах и крупных центрах, недооценка привлекательности венчурного капитала, как источника инвестиций), так и фонды (отсутствие адекватной оценки перспективности инвестиций в российскую инновационную сферу, недостаток объектов для инвестиций, нехватка менеджеров, понимающих специфику осуществления инвестиций в высокотехнологический бизнес). Ряд шагов, предпринимаемых российским венчурным сообществом, Российской ассоциацией венчурного инвестирования (РАВИ), заинтересованными министерствами и ведомствами постепенно формирует необходимые элементы соответствующей инфраструктуры. Одним из важнейших условий развития национальной венчурной индустрии является наличие достаточного количества инновационных компаний, ориентированных на привлечение инвестиций, в том числе и венчурных. Несмотря на значительный научно-технический потенциал российских регионов, который отмечают как российские, так и зарубежные специалисты, инвестиции имеют тенденцию к сосредоточению в Москве и Санкт-Петербурге. Для активизации привлечения венчурных инвестиций в инновационные компании, расположенные в регионах России, и обеспечения для них равных условий доступа к источникам венчурного капитала необходима соответствующая инфраструктура поддержки, элементами которой являются – Венчурный инновационный фонд.

Если Россия стремится быть одной из ведущих держав, то крайне необходимо преодолеть существующую деформированность структуры российской экономики и увеличить валовой внутренний продукт страны за счет активизации инновационной деятельности в промышленности. Венчурная индустрия имеет все основания стать действенным элементом, стимулирующим быстрый прогресс инновационного сектора экономики.

Список литературы

1.        Алинов С. Венчурный бизнес в США [Текст] / С. Алинов // Рынок Ценных Бумаг. — 1999. — №18.

2.        Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности [Текст] / Ю.П. Аммосов – СПб.: Феникс, 2005.

3.        Аналитический сборник «Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2006 г. РАВИ, ООО «Феникс», 2007

4.        Васильева Т.Н. Венчурное предпринимательство [Текст]: учеб. пособие / Васильева Т.Н. – М.: РГИИС, 2007.

5.        Введение в венчурный бизнес [Текст] / Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования, — СПб.: «Феникс», 2008.

6.        Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики [Текст] / П.Г. Гулькин, — СПб.: ООО «Аналитический центр «Альпари СПб»», 2007

7.        Галицкий А. Российский венчурный бизнес [Текст] / А. Галицкий // Рынок Ценных Бумаг. — 1999. — №22.

8.        Геналиева А.А.       Венчурный бизнес как форма взаимодействия малого и крупного бизнеса [Текст] / А.А. Геналиева // Науч. тр. междунар. науч.- практ. конф. ученых МАДИ (ГТУ), МСХА, ЛНАУ (5-6 янв. 2004 г.). – М.; Луганск; Смоленск. – 2006.

9.        Гончаров В.В. Рисковый бизнес [Текст] / В.В. Гончаров // Руководство для высшего управленческого персонала.-2006.

10.   Гулькин П. Г. «Введение в венчурный бизнес в России», РАВИ, 2007

11.   Дагаев А. А. Новые модели экономического роста с эндогенным технологическим прогрессом [Текст] / А.А. Дагаев // МЭиМО – 2001 – № 6.

12.   Дагаев А. А. О налоговых порогах для развития малого бизнеса [Текст] / А.А. Дагаев // США: экономика, политика, идеология. 1992. № 2.

13.   Жуков В.Б.    Инновационный фактор экономического развития и венчурное финансирование [Текст] / В.Б. Жуков: автореф. дис. … канд. экон. наук. – СПб., 2007.

14.   Иванова И.А. Перспективы развития венчурного бизнеса в России [Текст] / И.А. Иванова // Реформы в России и проблемы управления – 2006.

15.   Иванова Н. Малый инновационный бизнес в странах развитой рыночной экономики [Текст] / Н. Иванова // Российский экономический журнал.-1995.-№12.

16.   Иванцов А.Г. Инвестиции в России [Текст] / А.Г. Иванцов // РЦБ. 2002 — № 11

17.   Камалов И.Г. Венчурный бизнес в России: новые деньги пришли [Текст] / И.Г. Камалов// Эксперт. – 2005 — № 3

18.   Каширин А. Венчурное инвестирование в России [Текст] / А. Каширин, С. Александр — М.: Вершина , 2007.

19.   Кутейников А.А. Искуссство быть новатором. – М.: Знание, 2006.

20.   Лебедева И. Венчурный бизнес в Японии [Текст] / И. Лебедева // Деловой мир.-1991.- №6

21.   Литвак Е.П.   Проблемы государственного регулирования инновационной политики России [Текст] / Е.П. Литвак // Экономика. Государство. Человек: материалы IV Чаяновских чтений (Москва, 25 марта 2004 г.). – М., 2004.

22.   Никконен А. Венчурный инновационный фонд – катализатор привлечения частного капитала в технологический потенциал России [Текст] / А. Никконен // Инновации. 2002. № 5

23.   Новрузова З.А.Опыт венчурного бизнеса в США [Текст] /З.А. Новрузова, Л.Ф. Шайбакова // Региональные аспекты научно-технической политики: от фундаментальных исследований до реализации инноваций: материалы третьей окруж. инновац. конф. – Екатеринбург, 2006.

24.   Осокина И. Проблемы финансирования инновационных проектов в научно-технической сфере [Текст] / И. Ососкина // Общество и экономика. — 1999. — №9.

25.   Медынский В.Г. Инновационное предпринимательство [Текст]: Учебное пособие /В.Г. Медынский, Л.Г. Шаршукова – М.: ИНФРА-М, 2007.

26.   Полуэктов К. Российский венчурный бизнес – пасынок зарубежного [Текст] /К. Полуэктов // Финансовая Россия. — 1999. — №32.

27.   Рузавина Е. Венчурный капитал и инновации [Текст] / Е. Рузавина, Н. Шеховцева // Российский экономический журнал.-1992.-№7.

28.   Самохин В. Венчурный бизнес в Европе [Текст] / В. Самохин // Рынок Ценных Бумаг. — 1999. — №19.

29.   Серпилин А. Венчурные фонды – катализатор экономического роста [Текст] / А. Серпилин // Консультант директора.-1997.-№4.

30.   Тикшаева Л.Н.        Инновационность малых предприятий [Текст] / Л.Н. Тикшаева // Сборник научных статей докторантов, аспирантов и соискателей. — Чебоксары, 2008.

31.   Фирсов В.А. Венчурное инвестирование в малый инновационный бизнес [Текст] / В.А. Фирсов // США. Экономика. Политика. Идеология.-1993.-№12.

32.   Фирсов В.А. Организационные формы венчурного предпринимательства [Текст] / В.А. Фирсов // США. Экономика. Политика. Идеология.-1994-№6

33.   Фирсов В.А. Привлечение иностранных инвестиций в малый инновационный бизнес в России [Текст] / В.А. Фирсов // США. Экономика. Политика. Идеология.-1994.-№6.

34.   Ягудин С.Ю. Венчурное предпринимательство. Франчайзинг [Текст]: Учебно-практич. Пособие / С.Ю. Ягудин – М.: МЭСИ, 2006.

35.   Яновский А.М. Венчурные, инжиринговые, внедренческие фирмы [Текст] / А.М. Яновский // Эко.-1995.-№10.

Источник

Венчурный бизнес

Содержание:

Введение.Теоретическая
часть

.
Венчурный бизнес: понятие и характеристика

.1
Понятия венчурного бизнеса

.2
Венчурный бизнес: характерные черты и особенности

.Анализ
венчурного бизнеса и его развития в России

.1
Место венчурного финансирования в проектном финансировании

.2
Роль венчурного финансирования и этапы развития венчурного бизнеса

.
Перспективы развития венчурного предпринимательства в России

.1
Тенденция развития венчурного предпринимательства

.2 Венчурное
инвестирование. Методы и механизмы.Практическая часть

Разработка
инновационного проекта

Заключение

Введение

Современная экономика развивается настолько
стремительно, что ни одна технология, ни один проект не могут ждать — деньги на
развитие бизнеса, как правило, нужны либо сразу, либо никогда. Венчурный
капитал как раз и является механизмом, сокращающим время появления денег на
развитие компаний, в связи с чем, изучение рисковых инвестиций становится всё
более актуальным как в развитых странах, так и в России.

Как любое иное нововведение, венчурное
финансирование начинает вызывать всё больший интерес. Актуальность данной темы
подтверждают и следующие две важные тенденции. Во-первых, ведущая роль в
финансировании научных исследований и разработок переходит от общественного к
частному сектору. Во-вторых, максимизация прибыли в сфере исследований и
разработок совсем не подразумевает пассивных, отстраненных и некомпетентных в
технологиях институциональных инвесторов. Напротив, растет число посредников,
специализирующихся на анализе, отборе и управлении технологическими
инновационными проектами. При этом всеобщее внимание адресуется венчурным
капиталистам, так как именно они в числе таких посредников играют важнейшую
роль.

В настоящее время перед Россией стоят экономические
проблемы, которые связаны с отсутствием в стране налаженной системы
финансирования инновационной деятельности. В связи с этим изучение и анализ
нетрадиционных источников инвестиций, одним из которых является венчурный
капитал, начинают приобретать все большую актуальность в нашей стране.

При помощи методов сравнений и аналогий проведён
анализ венчурного инвестирования в России, изучение которого выступает объектом
анализа в данной работе. При этом в качестве предмета анализа следует
рассмотреть потоки венчурных денег, направленных в российские фонды. Необходимо
проанализировать объёмы, в которых поступали эти средства за определённый
период, а также их динамику и определяющие её факторы.

В настоящей работе поставлены такие задачи
анализа, как теоретическое рассмотрение понятия венчурного капитала и истории
его возникновения в развитых странах и России. Также теоретическая значимость
проекта заключается в обоснование наличия предпосылок для развития и успешного
функционирования венчурной индустрии в рамках сложившейся макроэкономической
ситуации в нашей стране. Дальнейшими задачами представляется изучение
источников венчурных денег в России и специфики работы данного механизма.
Особое внимание уделено анализу преград, возникающих на пути формирования и функционирования
венчурных фондов в РФ на сегодняшний день, и способам их преодоления, что
характеризует практическую значимость проекта. Наконец, раскрывается роль
государства в развитии рынка венчурного капитала.

В современных условиях научно-технического развития
особое внимание уделяется разработке и освоению нововведений. Важность развития
венчурной индустрии состоит в том, что большая часть открытий в
высокотехнологических отраслях достигнута за счет венчурного капитала и
венчурных предприятий. Деятельность многих экономически развитых государств
направлена на создание экономических механизмов, способствующих внедрению в
производство новейших достижений научно- технического потенциала. Одним из
таких механизмов является венчурные предприятия.

Актуальность темы обусловлена увеличением роли
наукоемкой продукции для повышения конкурентоспособности стран, поскольку
политический статус страны определяется уровнем достижения научно-технического
прогресса

Цель курсовой работы заключается в изучении
венчурного бизнеса.

Для достижения поставленной цели потребовалось
решить следующие задачи:

Определить сущность и содержание венчурного
бизнеса

Выявить особенности венчурного бизнеса

Исследовать механизм венчурного инвестирования

Определить значимость венчурной индустрии для
России

Объект исследования — процесс формирования
венчурной индустрии, в современных экономических условий России. Предмет:
Венчурный бизнес и его особенности.

При освещении теоретических вопросов были
использованы труды отечественных и зарубежных авторов по данной тематике:
Каширин А.И., Семенов А.С., Фоломьев А.Н., Фурсенко А.А., Купер И., Лернер Дж.,
Потерба Дж., Роберте Е., Фрид В.

Методы последования: работа состоит из введения,
глав теоретической и практической части, заключения, списка литературы.

I. Теоретическая часть

1. Венчурный бизнес: понятие и характеристика

.1 Понятия венчурного бизнеса

Венчурный бизнес — это форма инвестирования,
имеющая уже полувековую историю, однако в России этот бизнес начал развиваться
сравнительно недавно, ведя свое начало с 1993 года.

Венчурный бизнес имеет существенные отличия от
стратегического партнерства или ставшего уже привычным банковского
кредитования.

Сама суть венчурного бизнеса частично отражена в
его названии, в переводе с английского «venture» — «рискованное предприятие,
рискованная затея или начинание».

В чем же заключается риск и выгодность
венчурного бизнеса?

Подобного рода инвестирование выгодно
осуществлять в небольшие компании, причем на условиях, не имеющих ничего общего
с банковскими: предприятия не предоставляют никакой залоговой базы. Как
правило, венчурное инвестирование имеет своим объектом частные или
приватизированные предприятия, акции которых являются собственностью акционеров
и не фигурируют на фондовых рынках. Существуют несколько форм инвестирования:

в обмен на пакет акций;

в виде инвестиционного среднесрочного кредита на
срок от трех до семи лет;

сочетание двух указанных вариантов.

Также существует отличие между венчурными
инвестициями и стратегическим партнерством, поскольку стратегический партнер
чаще всего стремится к получению контрольного пакета акций и несет не только

финансовую,
но и полную ответственность за компанию. Венчурный инвестор не стремится
получить полный контроль над компанией, оставляя эту функцию управляющим
менеджерам, и, таким образом, стимулируя их к достижению высоких финансовых
показателей и дальнейшему развитию компании при помощи инвестированных им
средств. Основная цель венчурного инвестора — увеличение прибыли компании,
повышение ее стоимости на рынке, ради этой цели он и вкладывает свои денежные
средства, не неся при этом никакой ответственности, кроме финансовой.

Ради этого венчурный инвестор не заинтересован в
периодическом распределении прибыли (дивидендов), предпочитая вкладывать
заработанные средства в дальнейшее развитие компании. Управление фирмой,
ценообразование, развитие, повышение прибыльности бизнеса, как и риски,
связанные с его ведением — все лежит на плечах управляющих менеджеров. Основной
и единственный риск венчурного инвестора — финансовый, поскольку в случае, если
его расчеты не оправдались и менеджмент компании не привел в положительному
результату, он попросту теряет вложенные средства или продает принадлежащий ему
пакет акций по первоначальной цене.

Удачным вложением считается венчурное
инвестирование, в результате которого по прошествии 5-7 лет инвестор может
продать свой пакет акций по цене, в несколько раз превышающей начальную. Таким
образом, венчурный бизнес привлекателен как для предпринимателей, получающих
дополнительный капитал для развития и расширения компании, так и для инвестора,
для которого при правильном выборе объекта инвестирования конечный финансовый
результат существенно превышает потенциальный риск.

1.2 Венчурный бизнес: характерные черты и
особенности

В рыночной экономике существуют разнообразные
организационные формы предприятий, ориентированных на решение
научно-технических проблем и конкретных задач с четко обозначенным конечным
результатом. Знакомство с ними, несомненно, представляет большой практический
интерес, так как венчурный бизнес — это часть производственного,
инвестиционного менеджмента, стратегического управления организацией.[4;с.43.]

Одна из таких форм — венчурные фирмы. Это
небольшие, но весьма гибкие и эффективные предприятия, которые создаются для
апробации, доработки и доведения до коммерческой кондиции и промышленной
реализации «рискованных технологий» — идей, изобретений, полезных моделей и
других нововведений, создание которых сопряжено с определенным риском.
Венчурные предприятия наиболее распространены в наукоемких отраслях экономики,
где специализируются на проведении научных исследований и инженерных
разработок, т. е. на коммерческой апробации научно-технических новшеств.

Создаются венчурные фирмы на договорной основе и
на средства, полученные путем временного объединения капиталов, как правило,
нескольких юридических или физических лиц, либо на кредиты или вложения крупных
компаний и банков. Финансовые средства вкладываются в венчурный бизнес без
всякого материального обеспечения и без гарантий — на собственный страх и риск
владельцев капитала. В случае неудачи инвесторы теряют значительные ресурсы.
Такое, на первый взгляд, несвойственное предпринимателям вложение средств,
объясняется тем, что они серьезно верят в успех венчурной деятельности и, не
имея условий (времени, специалистов нужного профиля и квалификации, необходимой
экспериментальной базы) для собственных исследований и коммерческой реализации
перспективной технологии, рассчитывают использовать эту разработку для модернизации
выпускаемой ими продукции с наименьшим риском и минимальными затратами времени
и средств. В итоге инвесторы при положительных результатах деятельности
венчурной фирмы получат большую прибыль и многократно окупят свои вложения.
Например, средний уровень доходности американских венчурных фирм составляет
около 20% в год, что примерно в 3 раза выше, чем в целом по экономике США.
Величина прибыли определяется разностью, между курсовой стоимостью
принадлежащей рисковому инвестору доли акций фирмы-новатора и суммой вложенных
им в проект средств. Эта доля оговаривается в заключенном контракте и может
доходить до 80%. По существу, финансовое учреждение становится совладельцем
фирмы-новатора, а предоставленный венчурный капитал — взносом в уставный фонд
предприятия, частью собственных средств последнего.

Существуют две организационные формы венчурных
предприятий: самостоятельные фирмы и находящиеся внутри крупных предприятий.
Но, независимо от организационной формы, они являются временными структурами,
нацеленными на определенный конечный результат деятельности. Как правило,
основу коллектива работников фирмы составляют высококвалифицированные
специалисты смежных отраслей.

Современные венчурные предприятия представляют
собой гибкие и мобильные структуры и характеризуются чрезвычайно высокой и
целенаправленной активностью, которая объясняется прямой личной
заинтересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в
скорейшей успешной коммерческой реализации разрабатываемой идеи, технологии,
объекта, изобретения, причем с минимальными затратами. В темпах доведения
разработки до коммерческой реализации с ними не могут конкурировать ни крупные,
ни тем более средние и мелкие промышленные фирмы. Характерные примеры —
созданные небольшими венчурными предприятиями разработки в области металлургии
(например, непрерывное литье и лучевая плавка) и в автомобилестроении
(утепляемый руль, автоматическая коробка передач, бесшумный задний мост), не
признанные фирмами-гигантами.

Именно мелкие венчурные фирмы дали путевку в
жизнь таким изобретениям, как электрография, вакуумные лампы, шариковая ручка,
пенициллин, реактивный двигатель, цветная фотобумага, ферритовая печать и др.
Статистика утверждает, что «родителями» более 60% крупных нововведений XX века
явились венчурные фирмы. Итак, венчурные фирмы — это серьезный источник
нововведений. Для их создания необходимо наличие четырех составляющих:

коммерческой идеи (сути будущего нововведения);

общественной потребности в данном нововведении
(продукте, технологии, объекте, услуге);

предпринимателя, готового на основе ожидаемого
нововведения создать венчурную фирму;

«рискового» капитала для финансирования
деятельности венчурной фирмы. [7c.50]

Венчурный капитал имеет ряд существенных отличий
от банковского и промышленного. Прежде всего, его вкладчики заранее соглашаются
на условие «одобренного риска», он размещается не в виде кредитов, а как паевой
взнос в уставном капитале учреждаемой фирмы, и наконец, венчурный капитал
инвестируется в целях получения не предпринимательского, а учредительного
дохода, а также приобретения прав на все новации, возникающие в ходе реализации
финансируемого проекта или предприятия.

Важнейшим механизмом контроля деятельности
финансируемой компании выступает поэтапная схема вложений капитала. Венчурный
капиталист не инвестирует все средства одновременно, а каждый раз выделяет
сумму, достаточную лишь для достижения следующего этапа. Таким образом, при
периодической переоценке перспектив реализуемых финансируемой фирмой проектов
он может принять решение о прекращении инвестиций, что дисциплинирует
менеджмент компании, исключая возможности вложения средств в неэффективные
проекты. Подобная схема контроля в процессе финансирования нередко
осуществляется в виде синдицирования инвестиций венчурных капиталистов. Это
позволяет, во-первых, снизить уровень рисков венчурных вложений за счет
формирования портфеля из разных проектов, а во-вторых, проводить перекрестные
проверки финансируемых компаний со стороны венчурных капиталистов.

Венчурный инвестор финансирует создание
компании, затем поддерживает ее развитие, на определенной стадии оказывает
содействие в выпуске акций для продажи на фондовом рынке с целью получения
прибыли. Для обеспечения необходимой ликвидности акций или продажи малой
высокотехнологичной компании по высокой цене она должна пройти пять
последовательных этапов жизненного цикла: разработка инвестиционного проекта;
привлечение венчурного капитала; развитие вплоть до начала производства новой
наукоемкой продукции; расширение и устойчивое функционирование на основе
успешной реализации выпускаемой продукции, продажа компании и возвращение
инвестору вложенных средств и выплата прибыли.

Жизненный цикл инвестиций в венчурный бизнес
обычно не превышает 5 -7 лет. В течение этого времени компания должна добиться
таких экономических результатов, которые позволили бы венчурным инвесторам
полностью вернуть средства и выйти из бизнеса с прибылью.

Венчурная фирма создается под решение конкретной
проблемы, и после завершения этой работы она либо расформировывается и
прекращает свою деятельность, либо поглощается крупной фирмой (зачастую одним
из учредителей), либо самостоятельно при благоприятной коммерческой конъюнктуре
и явной конкурентоспособности созданного продукта выходит на рынок и путем
продажи коммерческой разработки укрепляет свое финансовое положение, создает
собственное производство и организует коммерческие операции на базе
доработанных нововведений. В этом случае бывшее венчурное предприятие
организует производство небольших партий изделий, выгодно реализует их,
выполняет свои обязательства перед инвесторами и путем продажи лицензий
выручает необходимые средства для разворачивания собственного производства.

Название «венчурный» происходит от английского
«venture» «рискованное предприятие или начинание». Сам термин «рисковый»
подразумевает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя,
претендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И
это на самом деле так. Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило,
осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без
предоставления ими какого-либо залога или заклада в отличие, например, от
банковского кредитования. Обычно венчурный капитал инвестируется в те проекты,
у которых нет шансов на получение финансирования от кредитного учреждения. Банк
никогда бы не принял на себя тот риск, который существует в проекте венчурного
инвестора. Таким образом, когда появляется большая группа проектов, не имеющих
шансов найти своего инвестора, тогда появляется и венчурный инвестор, готовый
рисковать и за это иметь возможность получать большие доходы.

Венчурные фонды или компании предпочитают
вкладывать капитал в фирмы, чьи акции не обращаются в свободной продаже на
фондовом рынке, а полностью распределены между акционерами — физическим или
юридическими лицами, направляются либо в акционерный капитал закрытых или
открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо
предоставляются в форме инвестиционного кредита, как правило, среднесрочного по
западным меркам, на срок от 3 до 7 лет. Процентная ставка по таким кредитам
либо не устанавливается, либо составляет LIBOR LIBOR — London Interbank Offered
Rate, буквально — лондонская межбанковская ставка предложения — средняя ставка
процента, по которой банки в Лондоне предоставляют ссуды против размещения у
них депозитов.+2-4%.На практике, однако, наиболее часто встречается
комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств
вносится в акционерный капитал, а другая — предоставляется в форме
инвестиционного кредита.

Венчурные инвесторы (физические лица и
специализированные инвестиционные компании) с помощью экспертов предварительно
детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей
его компании, ее финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента,
специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется оценке
степени инновационности проекта, от которой во многом зависит потенциал
повышения стоимости компании.

Как правило, венчурный инвестор вкладывает
деньги в достаточно большое количество не связанных между собой проектов в
различных сферах деятельности и отраслях, тем самым диверсифицируя свои вклады,
добиваясь снижения общего риска.[2.c.15] Это позволяет ему осуществлять инвестиции,
не участвуя постоянно в процессе управления предприятием, избавляя себя от
многочисленных связанным с этим проблем. Таким образом, формируется портфель
венчурного инвестора, состоящий из разнородных проектов. Венчурный инвестор,
как правило, не стремится приобрести контрольный пакет акций компании (во
всяком случае, при первичном инвестировании). И в этом — его коренное отличие
от «стратегического инвестора» или «партнера». Последний зачастую изначально
желает установить контроль над компанией, интересующей его по тем или иным
причинам.

Цель венчурного капиталиста иная, приобретая
пакет акций или долю меньшую, чем контрольный пакет, инвестор рассчитывает; что
менеджмент компании будет использовать его деньги в качестве финансового рычага
для того, чтобы обеспечить более быстрый рост и развитие своего бизнеса. Ни
инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска
(технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением,
финансового. Все перечисленные риски несет на себе компания и ее менеджеры. При
этом еще одним предпочтением венчурного инвестора является принадлежность
контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контрольный пакет, они
сохраняют все стимулы для активного участия в развитии бизнеса. Если компания,
в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного
инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость в течение 5-7 лет
увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальной до инвестиций,
риски обеих сторон оказываются оправданными и все получают соответствующее
вознаграждение. Если же компания не оправдывает ожидание венчурного
капиталиста, то он может полностью потерять свои деньги (в том случае, когда
компания объявляет себя банкротом), либо, в лучшем случае, вернуть вложенные
средства, не получив никакой прибыли. И второй, и третий варианты считаются
неудачами. Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по
прошествии 5-7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему
пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение.
Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде
дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес.

Сам процесс продажи в венчурном бизнесе также
имеет свое название — «выход». Период пребывания венчурного инвестора в
компании носит наименование «совместного проживания». Разделение совместных
рисков между венчурным инвестором и предпринимателем, длительный период
«совместного проживания», и открытое декларирование обеими сторонами своих
целей на самом начальном этапе общей работы — слагаемые вполне вероятного, но
не автоматического успеха. Однако именно такой подход представляет собой
основное отличие венчурного инвестирования от банковского кредитования или
стратегического партнерства. Потенциальный венчурный инвестор должен вкладывать
деньги в те проекты компании, где имеется шанс заработать сверхвысокие деньги,
он является более информированным инвестором, чем любой другой финансовый
посредник. Инвесторы рискового капитала постоянно следят за тенденциями
развития науки и техники, реагируют на малейшие изменения экономической
политики и конъюнктуры рынка.

Банковская или фондовая модель финансирования
венчурных фирм обладает очевидными преимуществами с точки зрения перспектив
венчурного бизнеса и создания финансовых условий для ускорения инновационных
процессов. Однако стоит отметить однозначно положительную роль государственной
поддержки развития венчурных фондов.[6.c.20]

2. Анализ венчурного бизнеса и его развития в
России

Венчурный бизнес может принести колоссальную
прибыль — или закончиться провалом. Американская и европейская экономики в
немалой степени обязаны своим ростом в конце ХХ века именно расцвету венчурного
бизнеса.

В нашей стране постепенно формируется
политический и предпринимательский климат, благоприятный для венчурного и
прямого инвестирования. Ряд шагов, предпринятых сообществом венчурной индустрии
и государственными структурами различных уровней, способствует развитию малого
и среднего бизнеса (в частности, в сфере high — tech), что, в свою очередь,
может придать импульс развитию российской экономики в целом.

При поддержке государства, частного сектора и
международных организаций были созданы структуры научно — исследовательского
сектора рыночного типа, такие как технопарки, инновационно-технологические
центры, юридические и консалтинговые компании.

Были также созданы новые инструменты и
механизмы, связанные с функционированием бюджетных и внебюджетных фондов
поддержки фундаментальных и прикладных исследований и разработок, их конкурсным
финансированием, защитой прав на объекты интеллектуальной собственности.

Одним из основных экономических инструментов,
обеспечивающих на протяжении последних десятилетий инновационное развитие
ведущих индустриальных стран Запада, является механизм венчурного (рискового)
финансирования.

Основные идеи, положенные в основу этого
механизма в его современном понимании, впервые были успешно апробированы в США
в конце 40-х — начале 50-х годов. В дальнейшем интерес к рисковому
финансированию возрастал по трем причинам. Во-первых, в ряде случаев инвесторы
получали реальный доход, многократно превосходящий возможный доход от
традиционных кредитно-финансовых операций.

Во-вторых, специфика объектов финансирования —
высокорисковых предпринимательских проектов — дала толчок развитию особых
методов управления, способствующих минимизации инвестиционных рисков. В-третьих
(что, видимо, самое главное с экономической точки зрения), венчурный механизм
обеспечил практическую возможность финансирования новых инновационных идей и
разработок на начальных этапах их реализации.

При поддержке инвесторов венчурного капитала
нашли дорогу на рынок многие крупнейшие радикальные и улучшающие нововведения
XX в., связанные с микропроцессорной техникой, персональными компьютерами,
Интернетом, генной инженерией и пр. Венчурный капитал сыграл заметную роль в
становлении таких хорошо известных сегодня флагманов наукоемкого бизнеса, как
«Майкрософт», «Эппл», «Диджитл Экуипмент Корпорейшн», «Компак», «Сан
Микросистемз», «Лотус», «Федерал Экспресс», «Джинентек», «Йахоу», «Нэтскэйп» и
многих других.

Проблема развития механизмов венчурного
финансирования привлекает российских исследователей и специалистов управления
уже более 15 лет.

Доля инновационных проектов в портфеле подобных
инвесторов редко превышала 5%, что вызывалось объективными экономическими
причинами. Автор отмечал в тот период, что созданные инновационные банки будут
нежизнеспособны, если не начнут ради самосохранения заниматься традиционным
коммерческим кредитованием. Дальнейший ход событий подтвердил правомочность
такого вывода.

Начавшаяся радикальная экономическая реформа
открыла дорогу развитию предпринимательской инициативы, но цивилизованного
фондового рынка еще не существовало. Кроме того, превышавшая временами 20%-ную
отметку в месяц инфляция делала любые инвестиции на срок больше нескольких
недель экономически бессмысленными.

Тем не менее проводившаяся «ударными темпами»
приватизация привлекла внимание зарубежных инвесторов венчурного капитала, но
не в сфере финансирования инициативных инновационных предпринимательских
проектов, а в направлении вывода из кризиса и повышения эффективности
приватизированных предприятий (что тоже является одним из традиционных
направлений венчурного бизнеса). По инициативе Европейского банка реконструкции
и развития в России было создано 11 региональных венчурных фондов, которые
специализировались главным образом на приобретении пакетов акций малых и
средних приватизируемых предприятий с целью оказания им необходимой помощи в
адаптации к условиям переходной экономики. Предполагалось, что через какое-то
время купленные акции могли быть проданы по более высокой цене.

В марте пионеры венчурного бизнеса в России
объединились в Российскую ассоциацию венчурного инвестирования (РАВИ).
Появились сообщения о создании первых венчурных фондов, опирающихся на средства
крупных российских банков и диверсифицированных холдингов.

Однако наметившийся прогресс был остановлен
разразившимся в августе 1998 г. финансовым кризисом, который заострил проблему
ликвидности рисковых капиталовложений и задержал распространение венчурного
механизма в России по меньшей мере на несколько лет. Одним из его негативных
последствий стала утрата доверия широких слоев населения к институтам фондового
рынка.

В этих условиях инициативу по развитию венчурной
индустрии взяло в свои руки государство. 10 марта 2000 г. вышло распоряжение
правительства об учреждении венчурного инновационного фонда — некоммерческой
организации для формирования организационной структуры системы венчурного
инвестирования.

Одна из целей данной организации — содействие
созданию отраслевых и региональных венчурных фондов через долевое участие в их
уставном капитале.

Согласно официальным данным Министерства
промышленности и науки РФ, за последние 10 лет вложения венчурного капитала в
России составили суммарно около 1,5 млрд. евро и использовались для
финансирования более 250 предприятий. К настоящему времени действует около 30
фондов венчурного капитала, большинство которых представляет иностранных
инвесторов.

Вклад малых предприятий в экономику России с
каждым годом растет. По данным Госкомстата, количество малых предприятий по
состоянию на 01.01.03 г. составило 882,3 тыс., что на 4,7% выше
соответствующего показателя прошлого года. Число индивидуальных
предпринимателей без образования юридического лица увеличилось на 2,7% и
охватывает 4,6 млн. человек.

Инвестиции в основной капитал малых предприятий
выросли на 14,4%, в том числе в промышленности — на 28,3%. Объем продукции
(работ, услуг), произведенной малыми предприятиями увеличился на 36% и составил
1159,9 млрд. руб. Налоговые поступления от субъектов малого предпринимательства
также выросли на 11% и составили 28,4 млрд. руб.

Очевидно, что эти показатели не идут пока в
сравнение с масштабами рынка венчурного капитала в США и других индустриально
развитых странах.

Развитию венчурной индустрии в России
препятствуют сегодня следующие факторы:

слабое развитие инфраструктуры, обеспечивающей
плодотворный симбиоз венчурного капитала с малым и средним инновационным
бизнесом;

отсутствие заметных российских источников
венчурного капитала;

низкая ликвидность рисковых капиталовложений,
отсутствие необходимого для этого рыночного механизма (специального фондового
рынка);

недостаточные экономические стимулы для
привлечения венчурного капитала к реализации наукоемких проектов;

низкий престиж предпринимательской деятельности
в сфере малого наукоемкого бизнеса;

слабая информационная поддержка венчурного
бизнеса;

недостаток квалифицированных менеджеров
инновационных проектов, в том числе осуществляемых с привлечением венчурного
капитала;

проблемы с регистрацией венчурных фондов и др.

Для исправления сложившейся ситуации
Министерство промышленности и науки РФ разработало и в конце 2007 г.
представило на рассмотрение проект Концепции развития венчурной индустрии в
России, являющейся, по сути, государственной системой стимулирования венчурных
инвестиций. Согласно этой Концепции, в 2007-2011 гг. предполагается учредить 10
региональных и отраслевых венчурных фондов с государственным участием. Кроме
того, государство возьмет на себя значительную часть усилий по формированию
необходимой для успешного развития венчурного бизнеса инфраструктуры, созданию
благоприятной экономической среды для привлечения венчурных инвестиций в
инновационный сектор экономики, обеспечению ликвидности рисковых
капиталовложений, повышению престижа предпринимательской деятельности в области
малого и среднего бизнеса.

Повлияет ли общемировой спад на рынке рискового
капитала на создание индустрии венчурного бизнеса в России? Однозначно ответить
сегодня на данный вопрос трудно. Если этот кризис завершится уже в ближайшие
годы, успешная реализация намеченной Концепции будет способствовать
формированию частного венчурного капитала российского происхождения, без
которого трудно рассчитывать на развитие в стране малого инновационного
бизнеса. Если же спад затянется на более длительный период, то сформированная
при содействии государства инфраструктура может быть, на наш взгляд,
использована для привлечения, накопленного в последние годы за рубежом большого
резерва венчурного капитала, который ищет сегодня новые сферы приложения за
пределами своих стран.

Однако государство в таком случае будет
вынуждено находить дополнительные способы поддержания ликвидности рынка
(например, за счет выделения дополнительных финансовых ресурсов из бюджета или
путем предоставления инвестиционных налоговых кредитов крупным индустриальным
инвесторам).

.1 Место венчурного финансирования в проектном
финансировании

Традиционно принято различать четыре способа
проектного финансирования:

. Долговое финансирование (в т.ч. лизинговое)

. Инвестиции в акционерный капитал

. Финансирование за счет собственных средств
компании

. Финансирование из государственных источников

Не останавливаясь на вопросе о том, насколько
деление на способы проектного финансирования является удачным, определим место
венчурного финансировании я среди указанных четырех способов. В первую очередь
это инвестиции в акционерный капитал.

Венчурное финансирование в тех или иных
пропорциях может включать в себя долговое финансирование, а также
финансирование в форме лизинга и частично финансирование из государственных источников.
Тем не менее основной упор делается на инвестиции в акционерный капитал и
определенное участие в реализации проекта.

Акционерные инвестиции как известно могут быть
двух типов: биржевые (или портфельные) и внебиржевые (или прямые).

Биржевым (портфельным) финансированием путем
инвестиций в акционерный капитал занимаются различные инвестиционные фонды,
например Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) и недавно появившиеся Общие фонды
банковского управления (ОФБУ), которые осуществляют портфельные инвестиции в
акции котируемых на фондовом рынке предприятий.

В некоторых случаях портфельные инвесторы
(например, страховые компании) могут инвестировать в акционерный капитал
предприятий на внебиржевом рынке (т.е. в малые и средние предприятия). В таких
случаях можно говорить о высокорисковых прямых инвестициях, очень похожих на
венчурные инвестиции.

В целом же «бизнес-ангелы» ежегодно инвестируют
в США, по некоторым оценкам, на порядок больше, чем все вместе взятые
формальные венчурные инвесторы (около 30-40 млрд.долл.).

.2 Роль венчурного финансирования и этапы
развития венчурного бизнеса

Прямое финансирование («direct equity» или
«private equity») и его разновидность венчурное финансирование («venture
capital») на сегодняшний день наибольшее развитие получило в странах
прецедентных систем, в первую очередь в США, Великобритании, Канаде, Австрии.

Наибольший интерес для России представляет
уникальный опыт становления венчурного финансирования в США, где самый большой
на сегодняшний день рынок венчурных капиталов.

Малый и средний бизнес, на который в первую
очередь рассчитано венчурное инвестирование, практически лишен иных
возможностей без обеспечения получить долгосрочные (на 3-6 лет) инвестиции,
особенно при отсутствии «кредитной истории». Между тем именно малый и средний
бизнес способен наиболее динамично развиваться, создавая рабочие места.

Нулевой этап венчурного финансирования связан с
зарождением идеи и с затратами на ее первоначальное развитие. Как правило, эти
затраты невелики и покрываются изобретателем или предпринимателем, которому
пришла в голову данная идея. Первоначальные затраты связаны скорее с затратами
времени на обдумывание идеи, на ее анализ, на проведение расчетов, на
составление эскизов. Если идея патентоспособная, то ее автор затратит также
время и средства на составление заявки на изобретение и на ее регистрацию в
патентном ведомстве.

Одним из самых важных ресурсов в инновационном
бизнесе является личное время предпринимателя. Проанализировав свою творческую
идею или обсудив ее со своими помощниками, предприниматель принимает решение о
ее реализации. Для доказательства возможности реализации идеи и определения
основных характеристик инновационного объекта переходят к первому этапу
развития инновации.

Первый этап развития венчурного бизнеса называется
стадией достартового финансирования, или стадия посева (seed). На этой стадии
проводится научно-исследовательская работа, как правило, небольшими
коллективами ученых и инженеров. Основной целью работы является обоснование
практической и коммерческой значимости инновационной идеи, создание
лабораторного образца товара, технологии или услуги. На первом этапе
формируется основной управленческий персонал предприятия и проводятся
первоначальные маркетинговые исследования. На этом этапе отбрасывается около
двух третей от всех новых идей. Как правило, инвесторы опасаются вкладывать
деньги на стадии посева.

Следует иметь в виду, что те идеи, которые
подтвердили свою жизнеспособность, в будущем приносят инвесторам наибольшую
прибыль. Основными инвесторами на этой стадии финансирования являются, как
правило, бизнес-ангелы. Степень риска высокая. Работа первого этапа направлена,
в частности, на решение таких проблем, как:

возможность создания инновационного объекта;

выявление необходимых для создания инновационного
объекта ресурсов;

макетирование отдельных элементов и объекта в
целом;

возможность изготовления инновационного объекта
на основе существующих технологий;

разработка новых технологий для изготовления
отдельных элементов и объекта в целом;

будущий спрос на инновационный продукт;

воздействие на окружающую среду и возможные
методы предотвращения экологических загрязнений;

взаимные связи с другими отраслями и возможность
их реализации;

возможное расширение существующих производств;

общий инвестиционный климат;

наличие и стоимость финансовых и трудовых
ресурсов.

Параллельно с этими работами ведется проверка на
патентную чистоту устройства (способа) и патентование разработанных в процессе
проведения научно-исследовательской работы новых устройств (способов). Обычно
на основе патентов на устройство создаются новые товары, а на основе патентов
на способ — новые технологии. Если в процессе проверки на патентную чистоту
окажется, что в конструкции инновационного объекта заложены детали или узлы,
патенты на которые уже выданы вашим смежникам, то необходимо приобрести
лицензии, разрешающие использование запатентованных деталей или узлов, у
владельцев патентов. Стоимость лицензии оценивают специальными методами,
приведенными ниже. Если в разрабатываемом инновационном объекте использованы
патентоспособные детали или узлы, то их необходимо запатентовать. Это может
принести дополнительную прибыль при продаже лицензии на их использование вашим
смежникам.

На этапе посева необходимо определить и
критически оценить на основе альтернативных вариантов решений все коммерческие,
технические, финансовые, экономические и экологические предпосылки. Критерием
таких оценок является экономическая выгода.

Второй этап развития венчурного бизнеса — стадия
стартового финансирования (start up). Инвестиции на этом этапе привлекаются для
развертывания производства в коммерческих масштабах и организации продажи
продукции. Инвесторами являются бизнес-ангелы и некоторые венчурные компании.
Степень риска все еще очень высокая. Большинство инвесторов опасается
вкладывать деньги в венчурные проекты на этом этапе. Работа на стадии
стартового финансирования может быть направлена на:

разработку конструкторской и технологической
документации;

изготовление на основе этой документации
отдельных деталей, узлов и объекта в целом;

приобретение материалов и комплектующих;

создание оборудования для проведения испытаний;

Если в процессе опытно-конструкторской работы
получены новые устройства (способы), то их необходимо запатентовать.

Третий этап развития венчурного бизнеса —
финансирование роста и расширения бизнеса. Это стадия начального расширения
(early expansion), требующего значительных средств, необходимых для
приобретения активов. На данной стадии часть инновационного оборудования
вводится в строй и начинается его эксплуатация. Развивается реклама, создаются
сети сбыта. На этапе начального расширения прибыль от продаж все еще не
покрывает текущих инвестиционных расходов, риски являются достаточно высокими,
поэтому работы все еще финансируются венчурными инвесторами.

На стадии роста и расширения решаются следующие
вопросы:

устанавливаются правовые, финансовые и
организационные основы;

при необходимости приобретается земля;

приобретаются технологии;

проводятся дополнительные
научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы;

дорабатывается технологическая документация;

заключаются контракты;

строятся необходимые здания и сооружения;

приобретается и монтируется оборудование;

проводится маркетинг;

формируется администрация;

набирается и обучается персонал.

Четвертый этап развития венчурного бизнеса —
стадия быстрого расширения. Работы по расширению бизнеса, начатые на предыдущей
стадии, продолжаются. Бизнес начинает приносить прибыль, степень риска
снижается. Капитал направляется на основное расширение компании (здания,
сооружения, оборудование, машины и т.д.), что увеличивает объем продаж и
соответственно прибыль. На этом этапе инвесторы более охотно начинают
финансировать проект. В качестве инвесторов могут выступать коммерческие банки.

Пятый этап развития венчурного бизнеса — стадия
ликвидности (liquidity stage). В странах, где имеются внебиржевые рынки ценных
бумаг, венчурные предприятия выходят на эти рынки. Для работы на бирже фирма
должна пройти операцию листинга. Для вновь созданных фирм такая операция может
оказаться непосильной. Поэтому в разных странах создаются внебиржевые рынки
ценных бумаг. В США этот рынок называется Системой автоматической котировки
Национальной ассоциации биржевых дилеров (NASDAQ). Условия выхода на этот рынок
проще, чем на биржу. По достижении стадии ликвидности венчурный инвестор может
выйти из проекта, продав свои акции на внебиржевых рынках. Иногда акции
приобретает инновационное предприятие.

Шестой этап развития венчурного бизнеса — стадия
зрелости, когда финансирование проекта практически прекращается. Стадия
посвящена в основном получению прибыли.

3. Перспективы развития венчурного (рискового)
предпринимательства в России

.1 Тенденция развития венчурного
предпринимательства

Сегодня в России имеются необходимые предпосылки
создания системы венчурного инвестирования, ориентированной на привлечение
капитала (преимущественно, национального) в инновационный сектор российской
экономики

Рис. 2. Благоприятные тенденции для развития
венчурного инвестирования в РФ

Благоприятная ситуация для фондов малого бизнеса
определяется сегодня колоссальной потребностью в инвестициях практически для
всех предприятий, поэтому отсутствует дефицит в выборе реципиента (например,
петербургским фондом долевого участия в малых предприятиях за время
существования рассмотрено более 1000 заявок на инвестиции). Очевидно, что в
такой массе предложений обязательно присутствуют 1 — 2% высокодоходных низко
рисковых проектов. Можно также предположить, по тем же причинам, что первые
«выходы» венчурного капитала произойдут именно в малом бизнесе.

Соответствующий научно — технический потенциал,
несмотря на трудности переходного периода, сохранен, что служит основой для
успешной реализации венчурных инвестиций. Особенностью создания последних
является то, что они формируются без государственного финансового участия.
Миннауки России совместно с другими консалтинговыми и экспертными организациями
(напр., НПК «Инновационное агентство») сформирован пакет данных об
инновационных проектах, имеющих перспективы высокоэффективной коммерциализации.

Действующая инфраструктура поддержки малых
инновационных компаний, включающая как фонды, оказывающие финансовую поддержку
на относительно ранних стадиях развития (НИОКР и расширение производства), так
и относительно новое явление российской венчурной индустрии — Российские
Венчурные Ярмарки.

В ноябрь 2013г. в рамках форума прошла XIV
Российская Венчурная Ярмарка, обеспечившая малым и средним компаниям,
заинтересованным в привлечении инвестиций для развития своего инновационного
бизнеса, уникальную возможность представить свой проект вниманию инвесторов,
действующих на рынке прямых и венчурных инвестиций в России. По оценкам
экспертов, проекты, представленные на экспозиции, могут составить серьезную
конкуренцию не только на российском, но и на международном рынке новых
технологий, а некоторые из них не имеют аналогов в мире

Развитие венчурного финансирования и венчурного
предпринимательства способно решить целый комплекс задач, стратегически важных
для осуществления позитивных качественных изменений в российской экономике.
Во-первых, это означает дополнительный приток инвестиций, в том числе из-за
рубежа. Во-вторых, появляется возможность реанимировать и существенно
активизировать национальный инновационный потенциал, постепенно превращая его в
основной «локомотив» развития отечественной экономики, расширения ее
налоговой и экспортной базы. В-третьих, произойдет сближение российской и международной
предпринимательской среды на основе самых современных форм и направлений
экономической активности, взаимодействия с непосредственными разработчиками
инновационных продуктов. С венчурным капиталом российские предприниматели
получают не только западные деньги, но и передовой управленческий опыт и
обширные деловые контакты, необходимые для международной коммерциализации
собственных технологических разработок, при сохранении контроля над компанией в
своих руках.

В этой связи закономерно активное подключение
государства к реализации модели венчурного финансирования. Один из способов
государственной поддержки инноваций в настоящее время уже практически
апробируется в российских условиях. Государство создало акционерное общество со
стопроцентным государственным участием — Российскую венчурную компанию (РВК).
За счет его средств, в свою очередь, формируются (капитализируются) отраслевые
венчурные фонды, управляемые выбранными на конкурсной основе частными
управляющими компаниями. Требования к ним следующие: наличие качественной
инвестиционной стратегии, высокий профессионализм экспертов, от мнения которых
будет зависеть принятие конкретного инвестиционного решения.

венчурный бизнес рисковое
финансирование

3.2 Венчурное инвестирование. Методы и механизмы

Механизм венчурного финансирования рассчитан на
поддержку государством инновационных компаний на самой проблемной стадии
инновационного процесса — между научными разработками и серийным производством.
Она предполагает наиболее высокие риски для инвестора, которые он предпочел бы
(как свидетельствует мировой опыт) разделить с государством. Чаще всего в
подобных случаях государство принимает на себя половину рисков венчурного
инвестирования, а прибыль достается частным венчурным инвесторам (это важный
элемент государственно-частного партнерства).

Эксперты полагают, что в ближайшей перспективе
волнами развития венчурного бизнеса будут:

технологии безопасности в широком смысле
(личной, информационной, корпоративной, государственной и т.д.);

нанотехнологии;

биотехнологии.

После спада в развитии новой экономики в США
венчурные предприниматели вновь стали вкладывать средства в основном в стартапы
(новые венчурные фирмы), а не в действующие компании. Основные инвестиции идут
в беспроводные технологии (Wi-Fi, Wi-Max, Bluetooth и новые стандарты),
технологии радиоиндентификации, интернетпроекты нового поколения,
биотехнологии, социальные сети.

Иностранные венчурные инвесторы (особенно фонды
США) проявляют интерес к венчурному бизнесу в России. Крупные венчурные
иностранные фонды организуют в России дочерние фонды, которые финансируют,
предоставляют им свою марку и техническую помощь. В меньшей степени финансирует
венчурные государственные фонды ВИФ Минпромнауки, у которого явно недостаточно
собственных средств.

В России высокотехнологичные производства,
способные стать очагами роста постиндустриальной экономики, можно было в
принципе создавать на базе двух секторов экономики и науки:

) академических институтов и их опытных
производств;

) предприятий оборонно-промышленного комплекса
(ОПК).

В части развития венчурного бизнеса
правительство РФ планирует: — обеспечить эффективное освещение деятельности
данного сектора экономики;

разрешить институциональным инвесторам, таким
как страховые компании и пенсионные фонды, инвестировать часть своих средств в
венчурные фонды;

продолжить развитие нормативной базы
регулирования деятельности институтов венчурного инвестирования;

принять закон «Об особых экономических зонах в
Российской Федерации»;

стимулировать взаимный переток технологий при
производстве продукции гражданского и военного назначения путем использования
частного капитала.

Минэкономразвития РФ выделяет следующие
препятствия на пути развития венчурного бизнеса:

незначительное присутствие российского капитала;

низкую ликвидность венчурных инвестиций из-за
недостаточной развитости фондового рынка;

слабость экономических стимулов для привлечения
прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора;

медленное решение вопросов нормативно-правового
регулирования формирования фондов и процесса венчурного инвестирования;

недостаточные усилия по становлению
предпринимательской культуры и популяризации венчурного бизнеса.

Перед государством стоят задачи разработки
эффективных форм участия в развитии венчурной индустрии, опирающихся на мировой
опыт с учетом специфики российских условий. Различные формы государственных
инструментов, которые можно использовать для стимулирования венчурного
инвестирования, в основном представляют собой меры по развитию общих рыночных
институтов и улучшению инвестиционного климата.

В то же время можно выделить специфические
механизмы, направленные в первую очередь на развитие венчурного инвестирования.
К ним относятся: либерализация правил, определяющих круг инвесторов, которым
разрешается вкладывать средства в венчурные фонды; создание
технико-внедренческих зон; разработка концепции развития венчурного
инвестирования, основанной на принципах невмешательства государства в
исключительно частный сектор, которым является венчурное финансирование.

Более эффективный путь обеспечения взаимного
перетока технологий заключается в частичной интеграции государственных
оборонных предприятий и негосударственных предприятий, производящих продукцию
гражданского назначения, как это происходит сегодня в авиа- и кораблестроении.

Препятствием для взаимного перетока высоких
технологий является несовершенство законодательства о защите прав
интеллектуальной собственности.

Приведенные планы и инструменты развития
венчурного бизнеса правительства РФ довольно схоластичны.

В России пока нет главных условий для развития
венчурного конкурентоспособного на мировом уровне бизнеса.

Препятствуют созданию венчурного бизнеса:

слабое государство без ясных целей и стратегии
развития, без понимания основных препятствий на пути рыночного развития страны и
создания постиндустриальной экономики;

криминально-бюрократический уклад экономики
страны;

резкое снижение уровня и качества человеческого
капитала страны в части его образовательных, научных и инновационных
составляющих;

отсутствие общей благоприятной среды для
развития предпринимательства вообще, а венчурного бизнеса с его сверхдоходами —
в особенности;

нет до сих пор прагматичной и грамотной
государственной долгосрочной программы развития венчурного предпринимательства
в РФ;

отсутствуют профессионалы-венчуристы (венчурные
капиталисты и менеджеры), а также понимание, как их воспитать;

отсутствует сквозная программа и,
соответственно, система подготовки венчуристов;

не созданы очаги развития венчурного бизнеса с
особо благоприятными для него условиями.

В силу изложенного, перспективы создания
венчурного бизнеса в РФ пока не ясны. Они полностью зависят от вероятности
создания сильного и

II.Практическая часть

Разработка инновационного проекта

Цели и задачи проекта. Целью данного
бизнес-проекта является организация досуга молодежи г. Калуги путем
строительства специализированного спортивно-развлекательного комплекса —
скейтпарка, на территории мкр. Северный.

Возведение спортивного комплекса со
специализированной площадкой для занятия экстремальными видами спорта;

Развитие соответствующей инфраструктуры для
посетителей, которая предполагает гардероб, туалеты, магазин с оборудованием и
экипировкой для занятия экстремальными видами спорта и места отдыха
спортсменов;

Разработка комплекса маркетинговых мероприятий
для привлечения клиентов.

Описание проекта. Скейтпарк — это специально
построенная площадка для людей, занимающихся экстремальными видами спорта
(скейтбординг, агрессивные ролики, BMX — велосипед для выполнения трюков),
чтобы кататься и совершенствовать трюки. Скейт-парк может включать в себя такие
фигуры, как рампы (half pipes), разгонки (quarter pipes), перила (hand rails),
фанбоксы (trik boxes), пирамиды (pyramids), ступеньки (stairs) и другие фигуры
для выполнения трюков. Первоначально необходимо оборудовать большой зал,
площадью 1100 кв. м. Помещение будет представлять собой воздухоопорную
конструкцию, которая обходится в строительстве гораздо дешевле, чем типовой
ангар и прекрасно подходит для спортивных сооружений. Далее необходимо
заключить договор о проектировании. В качестве выполнения проектирования и
строительства скейтпарка предполагается заявить компанию «СКПАРК» (г. Москва).
Специалисты компании готовы разработать проект под любые заданные параметры
площадки. Компания «СКПАРК» выполнит полноценный рабочий или предварительный
дизайн-проект скейтпарка по разделам:

архитектура;

конструкция;

инженерное оборудование.

Следующий этап — строительство и монтаж
оборудования скейтпарка. В проектировании скейтпарков существует несколько
основных важных особенностей. Во-первых, это сами фигуры. Геометрия каждой
фигуры, ее высота, ширина, угол наклона и длина зависят от того, какие фигуры
ее окружают. Для того чтобы представить себе, как и какие фигуры должны
располагаться в скейтпарке, недостаточно быть хорошим проектировщиком, нужно и
самому кататься. Команда компании «СКПАРК» соединяет в себе как
профессиональных инженеров, так и ведущих спортсменов экстремальных видов
спорта, что позволяет делать скейтпарки европейского уровня.

В строительстве оборудования для крытых
скейтпарков используется:

Покрытие под площадь скейтпарка — асфальтовое
или бетонное покрытие. Применяется как основное покрытие для ролеродромов и
скейтпарков.

Покрытие фигур — фанера марки ФСФ высокой
влагостойкости и высоким показателем физико-механического свойства, стойкостью
к воздействию различных агрессивных сред, обработанная специальным составом для
предотвращения гниения.

Несущий каркас — деревянный.

Календарный план реализации проекта. До начала
производства работ по монтажу воздухоопорной конструкции выполняются работы
подготовительного периода, включающие в себя весь комплекс работ по очистке
территории, укладке бетонного ленточного основания, подготовки бетонного или
асфальтового основания для покрытия, подводка инженерных сетей.

Воздухоопорная оболочка крепится к бетонному,
армированному металлокаркасом основанию при помощи системы анкеров. Анкера
входят в комплект поставки.

№

Наименование
этапа

Содержание
работы по этапу

Результаты
работы

Срок
исполнения, дни

Стоимость,
руб.

1

Подготовка
основания (асфальт, бетон)

Укладка
основания для воздухоопорной конструкции

Наличие
подготовленного места для возведения конструкции

22

2
310 000

2

Возведение
воздухоопорной конструкции

Строительство
спортивного комплекса

Наличие
подготовленного к оснащению помещения

15

4
235 000

3

Монтаж
спортивного оборудования

Проведение
окончательного этапа по оборудованию спортивного комплекса

Наличие
готового спортивного комплекса — скейтпарка

25

1
885 000

Итого

62

8
430 000

Финансовый план. В этом разделе приводятся
финансовые прогнозы для первого года работы. Эти прогнозы представляют наиболее
вероятные оценки будущих финансовых результатов. Компания ожидает прибыль уже в
первом месяце первого года деятельности и рассчитывает быть прибыльной в
течение всего года, даже при условии сезонного характера бизнеса.

При прогнозировании объёмов оказания услуг
принято предположение, что наполняемость парка будет составлять 60 человек в
день в осенний и весенний сезоны, 30 человек в день в летний сезон и 90 человек
в день в зимний сезон. Цену входного билета предполагается установить в размере
150 рублей. Следует также учитывать, что 200 кв.м. площади здания будут
сдаваться в аренду под кафе и магазин оборудования и экипировки.

Будет взят кредит на 5 лет на основании ставки
по льготным процентам (10%) с целью приобретения основных средств на сумму 8
430 000рублей.

Точка безубыточности составляет 54 человек в
день.

Срок окупаемости составляет 1,5 года.

Таблица. Основные финансовые показатели проекта,
руб.

Статья

зимний
сезон

весений
сезон

летни
сезон

осений
сезон

Итого
за год

Выручка
от продажи входных билетов

1
215 000

810
000

405
000

810
000

3
240 000

Выручка
от сдачи в аренду свободных площадей

600
000

600
000

600
000

600
000

2
400 000

Зароботная
плата

186
000

186
000

186
000

186
000

ЕСН

48
360

48
360

48
360

48
360

193
440

Эксплуатационые
расходы

105
000

105
000

105
000

105
000

420
000

Раходы
на рекламу и продвижение

80
000

60
000

45
000

60
000

245
000

Амортизация

52
686

52
686

52
686

52
686

210
744

Налог

108
900

84
600

60
300

84
600

338
400

Вылаты
по кредиту

421
500

421
500

421
500

421
500

1
686 000

Проценту
за кредит

203
724

193
186

182
649

172
111

751
670

Чистая
прибыль

608
830

258
668

-96
495

279
743

1
050 746

Стратегия маркетинга. Главной стратегией нашего
предприятия должна стать комплексная стратегия по предоставлению услуг высокого
качества по более низким ценам, а также расширение ассортимента услуг. Исходя
из этого, стратегией маркетинга избирается стратегия расширения спроса за счет
стимулирования объема продаж, ценовой политики, создания положительного имиджа
скейтпарка, широкого использования неценовых факторов конкуренции.

Ценообразование. Наша компания намерена в первый
год придерживаться стратегии нейтральных цен, которая предполагает установление
средних рыночных цен. На втором году своей деятельности мы, возможно, увеличим
цены на 10-15% в связи с повышением потока клиентов и повышением качества
предоставляемых услуг. Однако одновременно мы планируем ввести использование
клубных карт для постоянных клиентов. Поэтому мы рассчитываем, что это не
повлечет отток постоянных клиентов и может расширить ассортимент услуг, в т.ч.
открыть кафе-бар и специализированный магазин при скейтпарке и увеличить
количество рабочих часов.

Реклама и продвижение услуг: рекламная компания
будет включать в себя следующие рекламные продукты:

наружная реклама (баннеры);

информация и флаеры в специализированных
магазинах;

распространение листовок, стикеров;

реклама в социальных сетях интернет.

Таблица. Программа рекламной деятельности и
продвижения

Вид
рекламы

Рекламные
мероприятия

Описание

Стикеры,
листовки

Распространение
на ближайших улицах, около и внутри учебных заведений

Информация
о скейтпарке, услугах и его местоположении, ценовые скидки

Флаеры

Распространение
в специализированных заведениях

Информация
о скейтпарке дает право на скидку

Реклама
в социальных сетях интернет

Источник

Темы диссертаций по экономике »

Экономическая теория

Социально-экономические условия развития венчурного бизнеса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Ряшенцев, Виктор Анатольевич
Место защиты Владивосток
Год 1999
Шифр ВАК РФ 08.00.01

Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Ряшенцев, Виктор Анатольевич

Введение.-.Ч

Глава 1. Методолог ические основы анализа венчурного бизнеса и условий ею развития

1.1. Венчурный бизнес, как экономическая категория

1.2. Теоретические аспекты анализа условий развития венчурного бизнеса—————————————————————————2 О

Глава 2. Социально-экономические условия развития венчурного бизнеса в

Республике Корея.-.-.I

2.1. Специфика венчурного бизнеса в экономике Кореи

2.2. Технологический климат и социально-экономическая среда для развития венчурног о бизнеса.—М

2.3. Влияние венчурного капшала на развитие венчурного бизнеса Ч

2.4. Степень развитости внебиржевых фондовых рынков.

2.5. Поддержка венчурног о бизнеса государством.;

Глава 3. Потенциал развития венчурного бизнеса в России.

3.1. Социально-экономическая среда для развития венчурного бизнеса

Х 3.2. Венчурный капитал и венчурные фонды————————————1 I

3.3. Технопарки, как эффективный способ государственной технологической поддержки венчурного бизнеса

Диссертация: введение по экономике, на тему «Социально-экономические условия развития венчурного бизнеса»

В настоящее время экономика России переживает тяжелый и мучительный этап перехода к новой экономической системе. Этот процесс необратим, но его можно смягчить, используя опыт других стран. Как правило, в отечественной экономической литературе в подобных случаях приводится опыт таких сгран, как США, Западной Европы, Японии. Однако, во всех этих странах уже сложися рыночный механизм и его формирование проходило в условиях, существенно отличающихся от современных. На мой взгляд, важнейшей спецификой современности является научно-техническая революция (ИГР), которая кардинально изменяет не только ход самою экономического развития, но и формы, в которых он происходит.

Отсюда ясно, что для России близок и полезен опыт тех стран, которые, с одной стороны, реформируют рыночную экономику, а с другой стороны, успешно осваивают последние достижения HIP. К числу подобных стран относится и Республика Корея. Разумеется, экономические реалии России и Кореи разительно отличаются друг от друга, но нельзя не видеть схожсеть тех задач, которые решаются в обеих странах: укрепление и развитие рыночных институтов, подъем жизненною уровня населения, создание конкурентоспособной экономики, интегрированной в мировое хозяйство.

На современном этапе важнейшую социально-экономическую роль играет венчурный бизнес, как наиболее эффективная форма реализации достижений НТР. Дело в том, что последние успехи в области электроники, материаловедения способствовали радикальному преобразованию материальной базы меких и средних предприятий (МСП). Практические разработки современной науки позволяют небольшим фирмам снижать издержки маломасштабного производства, повышать качество изготовляемых товаров, поно и своевременно учитывать запросы потребителей. На смену концепции «экономика масштабов» (economy of scale) закономерно приходит принцип «экономика многообразия» (economy of scope), признающий приемлемым для рынка и экономически эффективным выпуск широкою круга вновь создаваемых высокотехнологичных товаров малыми партиями, т.е. складываю гея благоприятные внешние условия для упрочения конкурентоспособности небольших венчурных фирм. В сфере разработки технологий действуют многочисленные небольшие фирмы, которые органично допоняют традиционные научно-исследовательские и конструкторские комплексы промышленных предприятий и университетов, исследовательских организаций, государственных лабораторий.

Хотя в Корее венчурный бизнес — это феномен последних 10-15 лег, он уже сыграл пионерскую роль в выдвижении высокотехнологичных отраслей Кореи на мировой уровень. Венчурные предприятия решают и многие социальные проблемы: проблему занятости, снижение технологической зависимости от развитых стран. Так, на сегодняшний день прибыльность корейских венчурных фирм — в 8 раз выше, чем у крупных компаний, а доля персонала, занимающегося исследованиями и разработками, составляет 25% (в обычных компаниях — только 4,9%). Доля инвестиций в разработки от оборота венчурных фирм в среднем достигает 15%. 13 то время как многие корейские чеболь объявили о банкротстве п массовых увольнениях, венчурные компании демонстрируют 19% рост персонала [109, с. 24].

Вышесказанное в совокупности определяет актуальность темы представленной диссертации.

Crenei 1 ь разработан пост. С о ц и алыю -экономические аспекты формирования условий развития венчурного бизнеса в отечественной экономической литературе рассматриваются в работах В.М. Бузника, И.II. Лебедевой, В.Д. Фирсова. Но как показано в диссертации, полученные результаты носят фрагментарный характер, отсутствует комплексный подход, авторы ограничиваются рассмотрением одного из условий развития венчурного бизнеса. Хотя, разумеется, в их работах содержатся позитивные моменты не только в общей оценке значимости венчурного бизнеса, но и в анализе российской специфики.

В зарубежной экономической литературе сама проблема венчурного бизнеса разработана значительно шире и глубже и это исторически объяснимо: венчурный бизнес имеет здесь многолетнюю историю. В диссертации использованы работы Уттербека (Ulterback), Купера (Cooper), МакДугала (McDougall), Баума (Ваши), Казанджана (Kazanjan), Ван де Вана (Van de Van), Робертса (Roberts) и других. Некоторые направления создания условий развития, которые обосновывают эти авторы, вряд ли могут быть применимы в чистом виде к России, где существуют совершенно иные социально-экономические условия.

Среди работ корейских экономистов выделяются исследования профессора университета Кенг Бук, члена Совета «Корейской Ассоциации Венчурного Бизнеса», Ли Чаш У. liro работы посвящены, в основном вопросам влияния венчурного каптала и характеристике отдельных предприятий. Представляют интерес и отчеты «Корейской Ассоциации Венчурного Бизнеса», Фонда Технологических Инвестиций, Корейскою Института Передовых Технологий, а также обширный материал корейской периодики и интерне твских серверов.

Цель данной работы — вычленить и проанализировать основные социально-экономические условия развития венчурного бизнеса и исследовать применимость корейског о опыта к условиям России.

В соответствии с целью сформулированы следующие основные задачи исследования:

— теоретическое обобщение отечественного и зарубежного опыта исследования венчурного бизнеса как экономической категории, видов венчурных компаний, их особенностей и стадий развития;

— комплексный анализ состояния венчурного бизнеса в Республике Корея;

— систематизация и структурирование условий развития корейского венчурного бизнеса;

— выявление аспектов применимости корейского опыта к условиям России.

Объектом исследования является совокупность учреждений и организаций различных форм собственности, обеспечивающих развитие венчурного бизнеса, а также сами высокотехнологичные венчурные компании.

Предметом исследования являются социально-экономические условия, необходимые для развития венчурного бизнеса.

Теоретическую и методологическую основу проведенного исследова11 ия составляют достижения отечественной и зарубежной науки, нормативно-правовые документы, регулирующие деятельность венчурных компаний.

Информационной базой исследования служат материалы статистической отчетности Корейского Бюро статистики за последние 10 лет, Корейской Ассоциации Венчурного Бизнеса, различных технологических фондов, внутренняя документация отдельных компаний, данные опроса венчурных фирм, а также публикации российских исследователей и обширные информационные источники сети «Интернет».

Научная новизна. Впервые в отечественной экономической науке специально исследованы социально-экономические условия развития корейского венчурного бизнеса и его применимость к российским условиям. В результате предпринятою исследования выдвинут и обоснован ряд положений, содержащих следующие элементы научной новизны:

Х рассмотрены в комплексе и исследованы на примере Кореи и других стран следующие условия развития венчурного бизнеса: технологический климат и социально-экономическая среда для развития венчурного бизнеса, влияние венчурного капитала, степень развитости внебиржевых фондовых рынков, поддержка государства. Подобный подход пока отсутствует в отечественной литературе;

Х выявлена специфика окружающей среды венчурного бизнеса в Республике Корея;

Х на основе корейского опыта развития венчурного бизнеса указаны возможности для развития венчурного бизнеса в России.

Практическая значимость диссертационной работы определяется прикладным характером поставленной цели. Результаты исследования могут быть использованы при разработке комплексной программы поддержки венчурного бизнеса в России и при формировании российской инновационной политики.

Апробация работы. Основные положения диссертации были изложены и одобрены на заседании кафедры экономической теории Дальневосточного государственною университета, а также:

1) на научно-практической конференции Института менеджмента и бизнеса ДВГУ «Социально-экономические процессы в А’ГР» (г. Владивосток, апрель 1997);

2) на научно-практической конференции Восточного Института ДВГУ «Экономическое софудничество в странах А’ГР» (г. Владивосток, апрель 1997);

3) на межвузовской научно-практической конференции Института менеджмента и бизнеса ДВГУ «Учебный процесс и пути его совершенствования «(г. Владивосток, апрель 1999);

4) на научно-практической конференции Института менеджмента и бизнеса ДВГУ «Проблемы реформирования экономики современного общества — региональный аспект » (г. Владивосток, апрель 1999);

Структ ура диссертации. Логика исследования проблемы предопределила разделение работы на 3 главы.

Первая глава посвящена методологической разработке вопросов исследования. В начале главы исследуется категория венчурного бизнсса, даются определения сущности венчурного бизнеса с точки зрения различных ученых и законодательств разных стран, дается собственное определение венчурного бизнеса. Кроме тою, рассмотрены количественная и качественная характеристики венчурного бизнеса, его закономерности и принципы функционирования, социально-экономическая роль, а также виды венчурных предприятий, их особенности, стадии развития и т.д. Затем на призере обзора теории различных ученых по венчурному бизнесу исследована проблематика условий развития венчурного бизнеса с акцентом на наличие минимума стартовых факторов.

Во 2-ой главе проведен анализ условий развития венчурного бизнеса в Корее по четырем направлениям: технологический климат и социально-экономическая среда, влияние венчурного капитала, развитость внебиржевых рынков, поддержка государства. В начале данной главы дана краткая характеристика корейскою венчурного бизнеса.

Третья глава представляет собой исследование возможностей тдя развития венчурного бизнеса в России, в результате чего высоко оцениваемся потенциал для развития венчурного бизнеса в нашей стране.

В заключении сделаны выводы и обобщения по теоретические и практическим проблемным аспектам условий развития венчурного бизнеса, разработаны рекомендации.

Диссертация: заключение по теме «Экономическая теория», Ряшенцев, Виктор Анатольевич

Результаты работы этих институтов и услуги ведущих специалистов сегодня доступны для коммерческою использования. Уровень техническою образования населения России очень высок. Количество квалифицированных инженеров, например, составляет 1,5 мн. человек, в два раза выше, чем в США. *»‘.

Таким образом, квалифицированные кадры могут быть использованы на всех уровнях производства, притом, что уровень заработной платы очень низкий.

3.2. Венчурный каннгал н венчурные фонды

Неразвитость деловой инфраструктуры в России в сочетании с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от остальною мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия -венчурный капитал. Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующих деятельность компаний и фондов венчурного капитала. Все действующие на территории России и работающие извне с Россией компании венчурного капитала и фонды не являются российскими резидентами. Региональные фонды Европейского Банка Реконструкции и Развития и Фонды долевою участия в малом предпринимательстве постоянно в своей работе стакиваются с разнообразными проблемами как на федеральном, так и на местных уровнях. В целом, «. приток иностранных инвестиций сдерживается существующей правовой базой и налоговой системой, неразвитой финансовой системой на фоне чрезмерного государственною регулирования, обшей слабости инфраструктуры и др.» |<18. С. 8]. Полому, рассчитывать на возникновение в ближайшем будущем национальной российской венчурной структуры вряд ли возможно да и целесообразно. Основные надежды возлагаются на иностранные инвестиции через создание венчурных фондов.

Для обоснования деятельности венчурных компаний и фондов на территории России необходимо охарактеризовать инвестиционнный климат для развития венчурного бизнеса в России.

Россия — это развитая страна с многочисленным, образованным населением и значительным научным потенциалом. Она располагает всем необходимым, чтобы превратиться в крупнейший рынок сбыта технологичных продуктов, соответствующих мировым стандартам, а также стать крупным разработчиком новых технологий.

В 1992 году в России было произведено 936.000 легковых автомобилей, 3,6 мн. телевизоров и 3,2 мн. холодильников. Кроме того, она производит 77,1 мн. тонн стали, занимая 3-е но счету место после США и Японии, и 48,9 мн. топи железа (3-е место после Японии и Китая). По производству электроэнергии страна занимает второе место в мире после США |48. С. 12).

Население России составляет 150 милионов человек, из которых более половины имеют законченное среднее образование. Уровень неграмотности — один из самых низких в мире (меньше, чем, например, в США). Многие из ученых с мировым именем, математики, физики и химики — русские по происхождению (Павлов, Вернадский, Курчатов, Черенков, Ландау, Сахаров, Иоффе, Лебедев и др.) Русская литература, музыка и искусство имеют богатые культурные традиции и признаны во всем мире.

Территория России во много раз больше территории Западной Европы и вмещает громадные природные богатства. Россия располагает огромными запасами нефти, угля, газа, минералов, металов и древесины. Она является самым крупным поставщиком металических ископаемых, а по запасам никеля занимает первое место в мире. По оценкам экспертов, объем топливных запасов в России сегодня составляет 25% от мировою уровня.

Несмотря на то, что покупательная способность населения сегодня ограничена, небольшая, но все более увеличивающаяся часть населения становится богаче, даже по западным меркам. Россия стала одним из крупнейших импортеров роскошных моделей западных автомобилей. Емкость внутреннею рынка в настоящее время довольно значительна и имеет тенденцию к расширению, по мере улучшения уровня жизни.

Российское правительство поностью отдает себе отчет в том, что успех экономических преобразований в значительной степени зависит от способности страны заменить огромных промышленных монстров небольшими коммерческими предприятиями. Государственная политика направлена на упрочение положения небольших компаний, поддержку предпринимательства и поощрение иностранных компаний и инвесторов финансировать создание и развит ие небольших предприят ий.

Процесс приватизации государственных предприятий продожается очень активно — в настоящее время уже поное!ыо приватизировано 7.5% государственных компаний. Государство также стремиться создать прочную юридическую основу для деятельности иностранных инвесторов: принимаются новые законы, призванные привлечь западную финансовую помощь и побудить иностранных инвесторов принять участие в идущих экономических реформах.

Традиционные источники формирования венчурного капитала на Западе — средства частных инвесторов (business angels), инвестиционные институты (corporate investors), пенсионные фонды (pension funds), страховые компании (insurance companies), различные правительственные агентства и международные организации. В России наиболее популярной формой венчурного инвестирования стали иностранные инвестиционные фонды.

Размеры фондов колеблются от нескольких милионов до нескольких сот милионов доларов. Различаются две основных формы инвестиционных фондов: закрытые (closed-end) и открытые (open-end) фонды. В закрытых фондах после сбора средств образуется замкнутая группа инвесторов. В открытых фондах (какими являются, например, взаимные фонды (mutual funds) менеджеры соглашаются выкупать обратно любые акции по открыто публикуемой чистой стоимости на текущий день (net assets value). Этот вид фондов не ограничен какой-либо определенной суммой — они растут в зависимости от того, вкладывают инвесторы допонительно в них средства или, наоборот, изымают. Закрытые венчурные фонды существуют 5-10 лет. Этот срок в мировой практике считается впоне достаточным для достижения инвестируемой компанией удовлетворительного роста и, соответственно, обеспечения инвесторам приемлемого уровня возврата на инвестицию.

Венчурные фонды в России стали создаваться в 1994 г. по инициашвс Европейского Байка Реконструкции и Развития (FI>PP). Региональные Венчурные Фонды (РВФ), число которых составляет 10 были образованы в 10 различных pei ионах России. Одновременно с 1-ЬРД другая крупная финансовая структура — Международная Финансовая

Корпорация (International Finance Corporation) также решилась на участие в создаваемых венчурных структурах совместно с некоторыми известными в мире корпоративными и частными инвесторами.

В 1997 году 12 действующих на территории России венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ) со штаб-квартирой в Москве и отделением в С-Петербурге. По данным «Financial Times», на сентябрь 1997 г. в России действовали 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в $1,6 мрд. Помимо этого, еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих средств [103. С. IJ.

Вторичный рынок ценных бумаг в России пока еще слишком слабо развит. На местных биржах в свободной продаже обращаются акции не более 250 — 300 крупнейших компаний. Сколько времени потребуется для того, чтобы небольшие быстрорастущие российские частные фирмы смогли предложить свои акции для публичной продажи — не знает никто. Но венчурные капитал исты не рассчитывают на быстрый возврат.

Учитывая скорость восстановления рыночных механизмов в России, 5 -10 лет (время существования венчурных фондов) кажутся впоне реалистичным сроком для созревания предпосылок поноценною развития финансовой инфраструктуры. Собственно говоря, именно скорость перехода российской экономики от административно-командной к рыночной явилось побудительной причиной, заставившей венчурный капитал обратиться в сторону России.

Подавляющее большинство работающих в России и с Россией фондов созданы либо непосредственно международными организациями (Региональные венчурные фонды и Фонды долевою участия в малых предприятиях Европейскою Банка Реконструкции и Развития), либо национальными, в рамках межправительственных соглашений (US-Russia Defense Fund ,Tlie US-Russia Investment Fund (TUSRIF). Частные венчурные фонды пока еще слабо представлены на российском рынке.

В России региональные фонды венчурного капитала создаются на 10 лет .для поддержки средних приватизированных предприятий с численное! ыо работающих до 5000 человек. Фонды приобретают акционерный капитал нового выпуска. Для финансирования этой программы ЕБРР выделил 312 мн. доларов. «Большая семерка» предоставила около 208 мн. доларов для покрытия операционных издержек [101. С. 2].

Региональные фонды созданы в Смоленске, Екатеринбурге, Санкт-Петербурге, Хабаровске, Вогограде, Петрозаводске, Ростове-на-Дону, Владимире, Новосибирске и Нижнем Новгороде. ЕБРР как учредитель этих фондов строю контролирует процесс отбора объектов инвестирования, привлекая к этой работе ведущие международные аудигорско-консатинговые фирмы, в частности «Делойт и Туш». К сожалению, пока не налажен обратный процесс, гак как российские предприятия редко обращаются в консат инговые фирмы за содейст вием в поиске инвестора.

Кроме К) региональных фондов в России успешно действуют такие венчурные фонды как «Пионер», «Пэйн Вебер», «Paiujii партнере», «Джанктион инвесторе», «Ныо стар», «Флеминг». Они аккумулируют зарубежные инвестиционные ресурсы. Однако в стране до сих пор нет ни одного национальною фонда. Это объясняется отсутствием соответствующего законодательства.

Петербургский Региональный венчурный фонд планирует инвестировать в предприятия Петербурга и Ленинградской области $ 30 мн., предоставленных ГБРР, и $ 20 мн., выделенных правительством ФРГ. Фонд будет работать с небольшими предприятиями (численностью до 5000 человек), большая часть которых является приватизированными или частными. Инвестирование предполагается ocymeci влять путем увеличения акционерного капитала компаний. Венчурный фонд намерен получить незначительные по величине пакеты акций, но достаточные для осуществления контроля за использованием инвестиций. Объем инвестиций в предприятие составит от $ 300 тыс. до $ 3 мн. Основным критерием отбора проектов явится соизмеримость прибыли, ожидаемой но инвестициям, с предполагаемым риском [52. С. 6|.

Право управления фондом выиграла немецкая компания «Квадрига Кзпитал Труп», которая будет отвечать за поиск и осуществление проектов. По словам представителей фонда, приоритетом будут пользоваться быстроокуиаемые проекты в области переработки леса и продукции сельского хозяйства, производства строительных материалов, легкой промышленности, развития юродскою хозяйства. Около 250 проектов уже можно выносить на рассмотрение фонда.

Существует- ряд зарубежных организаций, созданных для поддержки российского малою и среднею бизнеса, в том числе и высокотехнологичных предприятий. Некоторые из них финансируются правительствами зарубежных стран, другие имеют частные источники финансирования. Ниже приведены некоторые из них [97. С. 3J:

Х Агентство Международного Развития CllJA (USAID) поддерживает Российско-Американский Фонд Предпринимательства (RAEF). Этот фонд, базирующийся в Москве, обеспечивает финансирование частных и приватизированных предприятий малого и среднею бизнеса (с численное 1ью персонала до 2500 человек) по всей территории России. Размер инвестиций составляет- от $ 100.000 до $400.000.

Х USAID также поддерживает Новый Российский Фонд Инвестирования Малого Бизнеса (NRSBIF). Этот фонд рабопюг с российскими банками, обеспечивая их средствами для кредитования предприятий малою и среднего бизнеса. Размер кредитов составляет ог $50.000 до $200.000.

Х Европейский Банк Реконструкции и Развития (EBRD) также работает с российскими банками с целью обеспечения финансирования микро н малых предприятий. На микроуровпе EBRD работает- с банками, находящимися в Томске, Туле и Нижнем Новгороде, которые занимаются выдачей кредитов в размере от $30 до $2.000. Для работы с малыми предприятиями EBRD открыл свои филиалы в Туле и Нижнем Новгороде и может самостоятельно обеспечивать финансирование в размере до $75.000. Кроме тою, EBRD рассматривает возможность открытия своих филиалов в других регионах уже в недалеком будущем.

Х В настоящий момент EBRD учреждает Рег иональные Венчурные Фонды в Смоленске, Санкт-Петербурге, на Урале, в Приморском и Хабаровском краях. Эти фонды занимаются акционированием предприятий малою и среднего бизнеса в объемах от $300.000 до $3.000.000. Целью создания таких фондов явилось содействие модернизации, расширения и реконструкции приватизированных предприятий.

Х Американский торговый банк Newstar, 1нс., имеющий свои офисы в Москве, занимается акционированием производственных предприятий малого и среднего бизнеса, имеющих западного партнера, в объемах от 500 тыс. до 3 мн. дол.

Сможет ли альтернативное финансирование прижиться на суровой российской почве — зависит ог многих факторов — макроэкономических, политических, социальных и пр. Ндва ли меньшее значение будет иметь способность российского делового сообщества к самоорганизации и созданию независимых и устойчивых объединений. Этот процесс еще только начася.

3.3. Технонаркн, как эффективный способ государственной технологической поддержки венчурного бизнеса

Технопарки функционируют в общем поле так называемых зонтичных структур. Эти структуры (к которым относятся также бизнес-инкубаторы, инновационные центры, инжиниринг-центры и др.) призваны обслуживать начинающих предпринимателей, ученых, разработчиков, инженеров с целью обеспечить быстрое и прямое внедрение разработок и бизнес-планов. Специфика технопарка — научные, конструкторские и технологические разработки, связанные с высокими технологиями.

Автор идеи представляет администрации технопарка свой проект, написанный в виде бизнес-плана. Если проект одобряется, то с автором заключается контракт обычно на 2-3 года (в течение которых он может быть и расторгнут, если стороны не выпоняют записанных в нем условий) и автор становится клиентом технопарка. Ему предоставляют «ячейку» -производственный модуль технопарка, где он и работает.

Клиенты технопарков на льготных условиях пользуются телекоммуникационными услугами, бухгатерией, консультациями управленцев, юристов и т. п., причем тут же, на месте. Нет необходимости искать нужною специалиста на стороне — все они здесь имеются. Для оплаты этих услуг и других расходов, связанных с выпонением проекта, клиенты пол.учаюг от технопарка кредит (иногда его предоставляют банки или заинтересованные фирмы). Все это входит в перечень сервисных услуг технопарка. В этом и заключается зонтичность. Этот сервис становится эффективным и начинает приносит ь доход технопарку (а значит, и вузу или научному центру, обычно учреждающему технопарк), когда проекты будут наиболее эффективными и прибыльными.

Технопарки, как наиболее эффективный способ государственной технологической поддержки, появились в России примерно в начале 90-х гг. За это время их число приблизилось к пяти десяткам. Все они входят в Российскую, а некоторые — в Международную ассоциацию технопарков. В 1990 г. правительство РСФСР приняло разработанную Министерством экономики программу » Технопарки России», рассчитанную на 5 лет. Цель ее в том, чтобы резко повысить отдачу от тех разработок наших научно-технических вузов, которые накопились за советский период. Правительство выделило целевое финансирование вузам на создание технопарков. В принципе это был правильный стратегический шаг, потому что запас нереализованных идей у пас очень велик [40. С. 54].

Деньги были выделены, правда, очень небольшие но масштабам страны. Примерно такие же, какие даются обычно вузу на создание нового факультета — несколько милионов рублей (в ценах 1990 г.). Не известно точно, как они были потрачены, и нет гарантии, что они целиком были использованы но назначению. Но некоторая их часть все-таки была потрачена на создание технопарков. В силу специфической цели правительственной программы и созданные в ее рамках технопарки существенно отличаются от тех, что уже в изобилии существуют в цивилизованном мире.

В отличие от практики Запада, где технопарки имеют значительную свободу от учредителей, не навязывающих им не только конкретных клиентов, но даже и направления работы, российские технопарки являются, в сущности, еще одним факультетом вуза или лабораторией завода, призванной лишь способствовать внедрению разработок своих специалистов. Европейские и американские технопарки руководствуются теми же принципами, что и любая самостоятельная коммерческая фирма, -экономической эффективностью. Если российская практика не выйдет за свои нынешние узкие рамки структур, лишь обслуживающих потребности учредителей, то наши перспективы в этом смысле представляются достаточно скромными.

При всех издержках реализации госпрограммы в некоторых случаях выделенные средства использовались довольно эффективно. Иногда для них даже строились специальные здания (на что привлекались также деньги, выделяемые из фондов каистроительсгва вуза), чем решалась главная проблема технопарков. У помещений технопарков есть своя специфика. Если ее не учитывать, то хороших результатов вряд ли удастся достичь. Необходимо, чтобы клиенты не были разбросаны по разным местам (например, по квартирам, как это обычно бывает при работах по хоздоговорам) и ие работали бесконтрольно, а находились все вместе, в постоянном контакте с администрацией и консультантами. Потому что даже при современном уровне средств коммуникации встречи нужных друг другу людей бывает откладываются на педели. А в технопарке, как в инкубаторе, эти встречи могут происходить ежедневно, практически в любой час. Кроме тою, здание технопарка дожно быть рассчитано на разные группы клиенюв.

Имеет значение и специфика аппаратуры — иногда разработчикам нужны промышленные станки, для которых необходимы специальные помещения желательно рядом с комнатами, где они сидят за компьютерами.

Деятельность технопарков активно развивается в Москве, Подмосковье самый известный — в Зелено!раде), в Петербурге, в Сибири (в частности в Томске), в Нижнем Новгороде.

В зеленоградском технопарке («Научно-технический парк») реализуются сейчас около 30 проектов. 3 уже вышли на стадию производства и продажи, в том числе и на мировом рынке. Продукция одного из них (туннельный микроскоп) пользуется большим спросом на Западе: 4 микроскопа, произведенных на одном из зеленоградских заводов но разработанной в технопарке технологии, продано в Великобританию, Италию и Японию по цене 80 тыс. доларов. Маркетинговое исследование показало, что еще больший спрос имеется на упрощенный демонстрационный, для использования в учебных целях — вариант микроскопа. Соответствующая модификация была разработана в технопарке и на получившийся прибор (при цене 10 тыс. доларов) было заключено контрактов поставки на сумму около 2 мн. доларов [58. С. 15].

Самый большой технопарк Москвы («Научный парк») создан при МГУ около грех лег назад. Он сразу строися по правилам и развивается в русле мировых тенденций. Этот технопарк занимает комплекс из 8 специально построенных для этого на территории МГУ зданий, неподалеку от главного корпуса университета — финансирование с самого начала было очень мощное. Как и в случае других российских технопарков, его зависимость от администрации университета — МГУ — остается значительной. Правда, МГУ -суперуниверситет, который может предложить своему технопарку огромный выбор разработок в широком тематическом диапазоне от тонкой химии до технического перевода, среди которых много весьма перспективных. Наибольшего коммерческого успеха добилась технологическая разработка в области оптоволоконной связи. Технопарк пошел на частичное финансирование проекта (подобная практика распространена на Западе), а прибыль от реализации продукции позволила ему продожить собственное капитальное строит ел ьство.

В Петербурге тоже есть несколько технопарков, организованных при крупных вузах. Такое происхождение нормально и естественно, однако они не имеют своего юридическою лица, не имеют права приглашать по контракту в качестве клиентов людей с улицы. Даже в лучших технопарках, таких, как, например, технопарк Электротехнического университета (бывший

ЛЭТИ), все клиенты — это профессора, доценты, завлабы этого же вуза, который посредством технопарка пытается помочь им реализовать свои замечательные идеи. Благородная сама но себе, эта установка ограничивает технопарк в маневре, сильно сдерживает его развитие. Администрация технопарков дожна иметь возможность выбирать себе клиента, исходя из проекта его бизнес-плана.

Хотя общий уровень развития зонтичных структур у нас еще невысок, при условии обеспечения соответствующей поддержки со стороны государства и повышения степени независимости от университетов, у российских технопарков — большое будущее.

Российский венчурный бизнес имеет огромные перспективы развития, однако процесс становления потребует времени и усилий предпринимателей. Основные трудности, на наш взгляд, заключены в слабой способности российской общественной системы воспринимать и реализовывать научные разработки в рыночный продукт. А этот фактор является основополагающим в бизнесе. Достаточно отметить, что США, имея подавляющее превосходство над Японией в научном потенциале, прежде всего в области фундаментальных наук, уступают ей в продаже наукоемких товаров.

В условиях переходною периода государственная инновационная политика дожна предусматривать во-первых, развише высокотехнологичных направлений разработок, обеспечивающих в конечном счете статус России как ведущей технологической державы; во-вторых, сохранение стратегического ядра инновационного потенциала на базе структур, работающих на приоритетных направлениях научно-технического прогресса; в-третьих, содействие становлению и развитию рыночных отношений в инновационной сфере.

Таким образом, на наш взгляд, можно следующим образом сформулировать концепцию развития венчурного бизнеса в России.

С развитием в России рыночных отношений складываются реальные условия для создания фондов венчурного капитала как наиболее Адекватного российской специфике вида финансирования венчурных компаний. Ключевую роль здесь дожны сыграть инновационные фонды, которые с 1989 г. создаются при значительной государственной поддержке. В последнее время наблюдается устойчивый рост доли расходов Российского фонда технологического развития и отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов НИ ОКР в общих затратах на научные исследования и разработки.

Российская налоговая политика дожна предусмотреть возможность освобождения от налогообложения части средств высокотехнологичных компаний, предназначенных на проведение исследований, дожны быть установлены пониженные ставки налогов на доход и используемые Средства.

Создание технопарков дожно стать приоритетным направлением государственной политики, как наиболее эффективная мера технолог ической поддержки венчурного бизнеса.

Важным источником средств для финансирования венчурной деятельности дожен стать фондовый рынок. В рыночной экономике он является основным макроэкономическим инструментом формирования будущей структуры национального хозяйства на базе высокоэффективных нововведений.

Заключение

Исследование показало, что в современных экономических условиях, когда мекие компании завоевывают значительные рынки, благодаря новым технологиям и инновационным идеям, постепенно уходит в прошлое концепция первенства факторов капитала, размера предприятия и количества работников в плане прибыльности компании. Сейчас на первое место выходят такие факторы, как новаторство, гибкость и оперативность, характерные для венчурных МСП.

Анализ социально-экономических условий развития венчурного бизнеса выявил следующие результаты.

Во-первых, учитывая важную роль технологического климата в формировании условий развития венчурного бизнеса, мы, тем не менее, считаем, что это пе основополагающий фактор, без которого невозможно было бы развитие высокотехнологичных отраслей. Более важную роль в процессе развития венчурного бизнеса играет социально-экономическая среда, т.е. необходимо учитывать степень мобильности и гибкости общественно-экономической системы. Опыт Республики Корея служит зримым подтверждением этого положения.

Во-вторых, в условиях недостаточной развитости системы венчурного финансирования, что характерно для Кореи и для России, существу ют-разнообразные способы финансового обеспечения через различные технологические фонды, программы поддержки венчурного бизнеса, развития технологий и инноваций и т.д.; т.е. слабая развитость системы венчурного финансирования не может существенно препятствовать процессу обеспечения венчурной компании капиталом.

В третьих, условиями, необходимыми для привлечения венчурных предприятий к деятельности внебиржевых рынков могут выступать: облегчение порядка регистрации для венчурных компаний, снижение нормы номинальной стоимости акций, уменьшение налога на прибыль, допуск иностранных инвесторов.

В четвертых, залог создания действенной системы поддержки венчурного бизнеса — эффективное законодательство, предусматривающее льготы венчурным компаниям в различных областях, и преобладание косвенных мер по сравнению с прямыми, что особенно актуально для России.

Опыт становления венчурного бизнеса в Корее показывает, что для его развития не требуется создания особых условий, даже в стране с низким общим технологическим уровнем и неразвитостью фундаментальных наук венчурные предприятия могут демонстрировать впечатляющие результаты.

Мы убедились в том, что финансовое обеспечение со стороны венчурного капитала — также не основополагающий фактор, венчурное предприятие может пользоваться кредитами и помощью различных фондов, бизнес инкубаторов, если, конечно, государство оказывает соответствующую поддержку в этих областях.

Не случайно новое правительство Кореи, придя к власти в разгар азиатского кризиса, объявило венчурный бизнес приоритетным направлением своей политики в отличие от прежней стратегии экономического роста, основанной на поддержке конгломератов.

Проведенное исследование позволяет заключить, что именно эффективная государственная политика может повлиять на процесс развития венчурного бизнеса в той или иной стране, а уже конкретные меры зависят от специфики дайной страны или региона.

Суть и значимость исследования заключается в аргументированных выводах, позволяющих организовать всю работу но поддержке российского венчурного бизнеса на качественно новом уровне. Лучше всего осуществлять поддержку на основе комплексной программы, в рамках организационных структур, способных гарантировать системность и эффективность предпринимаемых усилий.

Таким образом, в условиях России, которая имеет развитую фундаментальную науку, высококвалифицированные научные кадры, есть все условия для развития венчурного бизнеса, как средства освоения достижений НТР, для формирования конкурентоспособной экономики, интегрированной в мировой рынок.

Развитие венчурного бизнеса в России возможно при условии разработки и принятия специальной программы поддержки этого вида предпринимательства со стороны государства и финансово-кредитных структур.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Ряшенцев, Виктор Анатольевич, Владивосток

1. Конституция (Основной закон) Российской Федерации России// Рос. газета. -1994. — 18 дек.

2. Закон РСФСР «О собственности в РСФСР». (Предпринимательская деятельность в России). Сборник законодательных и нормативных актов. -М.: Концерн РОСС, 1990. С. 10.

3. Закон РСФСР «О предприятиях и предпринимательской деятельности» (Предпринимательская деятельность в России) от 25 декабря 1990 Сборник законодательных и нормат ивных актов. М.: Концерн РОСС, 1991. — С. 24.

4. Закон РСФСР «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках». Предпринимательская деятельность в России. Сборник законодательных и нормативных актов. М.: Концерн РОСС, 1991. — С. 18.

5. Закон РФ «О товарных биржах и биржевой торговле»// Биржевой вестник. -1992. -№ 11. С. 23.

6. Указы Президента н Постановлении Правительства РФ

7. Указ Президента Российской Федерации от 1 июля 1992 г., № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества».

8. Указ Президента Российской Федерации от 8 июля 1994 г., № 1481 «Об упорядочении государственной регистрации предприятий и предпринимателей на территории Российской Федерации».

9. Указ Президента Российской Федерации от 8 июля 1994 г. , № 1485 «О порядке предоставления финансовой поддержки предприятиям за счет-средств федерального бюджета».

10. Постановление СМ РСФСР от 18 июля 1991 г., № 406 «О мерах по поддержке и развитию малых предприятий в РСФСР».

11. Постановление Совета Министров Правительства Российской Федерации от 1 апреля 1993 г., № 268 «О фонде поддержки предпринимательства и развития конкуренции».

12. Постановление Совета Министров Правительства Российской Федерации от 11 мая 1993 г., № 446 «О первоочередных мерах по развитию и государственной поддержке малого предпринимательства в Российской Федерации».

13. Постановление Правительства РФ от 29 апреля 1994 г., № 409 «О мерах по государственной поддержке малого предпринимательства в РФ на 1994-1995 годы».

14. Положение об инвестиционных фондах, утвержденных Указом Президента Российской Федерации от 7 октября 1992 г., № 1186.

15. Положение о Фонде поддержки предпринимательства и развития конкуренции// Экономика и жизнь. 1993. — № 20. — С. 20.

16. Комплекс первоочередных мер по развитию малого предпринимательства в Российской Федерации. Приложение № 1 к Постановлению Совета Министров Правительства Российской Федерации or 11 мая 1993 г., № 446.

17. Федеральная программа государственной поддержки малого предпринимательства в Российской Федерации. Приложение к Постановлению Правительст ва Российской Федерации от 29 апреля 1994,409.1. Киш и, монографии

18. Агеев А.И. Предпринимательство: проблемы собственности и культуры. -М.: Наука, 1991. 121 с.

19. Альгин А.Г1. Новаторство, инициатива, риск. -JI.: Лениздат, 1987. 125 с.

20. Балабанов И.Новые формы организации предприятия. Ji.: Лениздат, 1991. -113 с.

21. Бойко Н.В. Государство и рынок в структурной политике Японии и США. -Владивосток: Изд-во ДВГУ, 1993. 135 с.

22. Буздалов И.Н. Возрождение кооперации. М.: Экономика, 1990. — 127 с.

23. Бузник В.М. Малый высотехнологичный бизнес. Владивосток: Дальнаука, 1996.-62 с.

24. Быстрое Г.В. Рыночное самоуправление малым предприятием. М.: Экономика, 1991. — 98 с.

25. Грейсон Дж. К. Ма, О Дейл. Американский менеджмент на пороге 21 века. -М.: Экономика, 1991. 152 с.

26. Гэммои Дж. Покупка и продажа в малом бизнесе/ перев. с англ. Под ред. Л.Н. Павловой. М.: Аудит, 1995. — 224 с.

27. Забровская JI.B. Россия и Республика Корея: от конфронтации к сотрудничеству (1970-1990-е гг.). Владивосток: Изд-во ДВО РАН, 1996. -128 с.

28. Индивидуальная предпринимательская деятельность. Справочное пособие. -М.: Экономика, 1992. 148 с.

29. Ичитовкин Б.Н. Малые формы хозяйствования. М.: Экономика, 1991. -197 с.

30. Климова М.В. Государственное предпринимательство в государствах Европейског о сообщест ва. М.: Паука, 1988. — 142 с.

31. Коуз Р. Фирма, рынок, право/ перев. с англ. М.: Дело, 1993. — 192 с.

32. Кравцевич А.И. Общественное предпринимательство в Японии. М.: Наука, 1988.-98 с.

33. Кратов С.И. Предпринимательство: сущность, директивы и перспективы. -М.: Знание, 1992. 119 с.

34. Кулагин М.И. Предпринимательство и право: опыт Запада. М.: Дело, 1992.- 141 с.

35. Лембен Дж. К., Таргет Д. Финансы в малом бизнесе практический подход.- М.: Финансы и статистика: Аудит, 1992. 128 с.

36. Округ З.М., Фам За Минь. Модель экономическою развития Южной Кореи.- М.: Финансы и статистика, 1992. 96 с.

37. Организация наукоемкого бизнеса: Сборник материалов/ Под общей ред. В.Е. Шукунова. СПб.: МТП. Толиком, 1992. — 214 с.

38. Осипенко О.В. Свое дело: об индивидуальной трудовой деятельности и не только о ней. М.: Политиздат, 1991. — 71 с.

39. Паркинсон С.П. Законы Паркинсона. М.: Прогресс, 1989. -488 с.

40. Портер М. Международная конкуренция. М.: Международное сотрудничество, 1993. — 519 с.

41. Проблемы деятельности технопарков. Международный центр развития малых предприятий. М.: Интерлист, 1993. — 224 с.

42. Технопарки и малый наукоемкий бизнес: сборник материалов. 4 Международная конференция но научным и технологическим паркам. -Тверь: Тверск. Ун-т, 1995. 145 с.

43. Управление инновациями. Факторы успеха новых фирм/ Ред. И М. Фонштейн. М.: Дело тб, 1995. — 224 с.

44. Хизрич Р., Питере М. Предпринимательство. Как завести дело и добиться успеха. М.: Прогресс, 1992. — 160 с.

45. Шипаев В.И. Южная Корея в системе мирового капиталистического хозяйства. М.: Наука, 1986. — 264 с.

46. Шукунов В.Е., Сепии Д А. Концепция создания научных и технологических парков. СПб.: Синтез, 1993. — 63 с.1. Периодические издания.

47. Андрианов В.Д. Роль государства в формировании механизмов устойчивого динамичного развития в Южной Корее// Проблемы Дальнего Востока. -i995. №1. — С. 80-91.

48. Афанасьев В., Крылова Е. Малое предпринимательство в решении проблемы занятости// Российский Экономический Журнал. 1996. -№7. — С. 40-46.

49. шияиц С.А., Прокудин С.В., Иностранные инвестиции в Россию: оценки и перспективы// Бюлетень Иностранной Коммерческой Информации (БИКИ). 1996. -№ 2. — С. 7-12.1.Ж)

50. Варшавский А. Развитие наукоемких отраслей и эффективность науки// Экономика и математические методы. 1989, т.25, вып. 3. — С. 21-28

51. Варшавский А. Социально-экономические проблемы российской науки// Вопросы экономики. 1997. — № 9. — С. 84-91.

52. Бахтина П., Догова О. Технопарки как форма поддержки малого предпринимательства// Международная экономика и международные отношения. 1996. — №6. — С. 130-135.

53. Гуревич Е. Венчурный фонд намерен поддержать развитие малого бизнеса в СПб// Санкт-Петербургское ЭХО. 1995. — № 16 (129). — С. 8

54. Кикабидзе В.А. Подходы Японии к развитию малого бизнеса в России// Проблемы Дальнего Востока. 1996. — №5. — С. 23-29

55. Кожевников Р., Дедова 11. Государственная инновационная политика и ее финансовое обеспечение// Вопросы экономики. 1998. — № 12. — С. 87-94.

56. Кузнецов Ю. Инвестиционный кризис в России с позиций австрийской школы// Вопросы экономики. 1998. — № 12. — С. 95-102.

57. Лебедева И.II. Венчурный бизнес и венчурный капитал в Японии// Япония -86. Ежегодник. М: Паука. — 1987. — С. 150-163.

58. Ли Дэ Ен, Малые и средние предприятия в Южной Корее// Проблемы Дальнею Востока. 1991. — № I. — С. 64-71.

59. Линков Д., Технопарки в России, проблемы и перспективы// Санкт-Петербургское ЭХО. 1995.-№ 26(139), 12.08.-С. 14-16

60. Спартак А Н., Большие перспективы малого бизнеса// Малый Бизнес России. 1995. — №12. — С. 22-25.

61. Фирсов В.А. Американская модель инновационной деятельности в малом бизнесе// США. Экономика, политика, идеология. 1994. — № 6. — С. 44-51.

62. Литература па английском языке.

63. Allen T.J. Utterback J.M., Sirbu M. Government Influence on the process of Innovation in Europe and Japan// Research Policy. 1978. — 7, April. — P. 87-93.

64. Alniedia J.G. and Bloodgood J.M. Internalization of New Ventures: Implications of the Value Chain// Frontiers of Entrepreneurship Research. 1996. -№34.1. P. 211-225.

65. Baum J R. The Relation of Traits, Competencies, Motivation, Strategy, and Structure to Venture Growth// Frontiers of Entrepreneurship Research. 1995. -№21 — P. 547-561.

66. Birch D. The Job Generation Process. Cambridge: MA, 1979. — 120 p.

67. Blundel, R.G., Financing Patterns, Resource Scarcity, and New Venture Performance. I he University of Western Ontario, 1993. — 92 p.

68. Boosting Europe’s growing companies. EVCA White Paper. 1996. — P. I.

69. Bowen D.D. and l lisrich R.D. The Entrepreneur: A Career Development Perspectives// Academy of Management Review. 1986. -№11.- P. 393-407.

70. Cho Soon. Dynamics of Korean Economic Development. Washington D.C.,1994. 147 p.

71. Cooper Л.С., Spin-olTs and Technical Entrepreneurship, IEEE Transactions on Engineering Management. EM-18, 1971. — 132 p.

72. Cooper A.C. and Shendel Dan. Strategic Responses to Technological Threats// Business Ilorisons. 1979. — February. — P. 86-93.

73. Cooper A.C. Williard, G.E. and Woo G.Y. Strategies of High Performance New and Small Firms// Journal of Business Venturing. 1986. — №9. — P. 247-260.

74. Drucker P. Innovation and entrepreneurship. Practice and principles. N.Y.: Harper and Row, 1985. — 158 p.

75. Hlavacek J.D. Toward More Successful Venture Management// Journal of Marketing. 1974. — № 38. — P. 56-60.

76. Hooshang A., SalTG. Science Park: A Critical Assessment// Journal of Planing Literature. 1993. — Vol. 8, No 2. — P. 127-129.

77. Kazanjian R.K. and Drazin R. A Stage-Contingent Model of Design and Growth for Technology Based New Ventures// Journal of Business Venturing. 1990. — № 5. — P. 137-150.

78. Klein В.II. The Slowdown in Productivity Advances: A Dynamic Explanation, Technological Innovation for a Dynamic Economy. N.Y., 1979. — 214 p.

79. Lamont L.M. Technology Transfer, Innovation and Marketing in Science Oriented Spin-off Firms: A Conceptual Model. Ann Arbor, 1969. — 131 p.

80. Liltle A.D. New Technology-based Firms in the United Kingdom and the FRG. -London, 1977.- 86 p.

81. Maier J.B. and Walker D.A. The Role of Venture Capital in Financing Small Business//Journal of Business Venturing. 1987. -№ 2. — P. 207-214.

82. McDougal P.P., Robinson R.P. Modeling New Venture Performance: an Analysis of New Venture Strategy, Social and Economic Climate// Journal of Business Venturing. 1992. — № 7. — P. 267-289.

83. Morse R.S. The Role of New Technical Enterprises in the US Economy, a report of the Commerce Technical Advisory Board to the Secretary of Commerce. -Washington, DC. 1976,- 129 p.

84. NASDAQ Stock Market: Fact Book. 1996. — 153 p.

85. Proctor M.II. Executive Summary of the New Innovative Companies in the Netherlands. 1980. — 141 p.

86. Report on Business Angel Investment Activity. British Venture Capital Association, 1996. — 184 p.

87. Report on Investment Activity. British Venture Capital Association, 1996. — 152 P

88. Roberts E.B. Getting New Ventures off the Ground// Management Review. -1980. June. — P. 131-142.

89. Rodney K. Venture Capital in Britain, America, Japan. Sydney: Croom Helm, 1987. — 195 p.

90. Roure J.B. Success and Failure of High-Growth Technological Venture: The Influence of Prefunding Factors. Unpublished Doctoral Dissertation. Stanford University, 1987. — 187 p.

91. Sandberg, W.R. New Venture Performance. MA: Lexington, 1986. — 138 p.

92. Sirbu M.A., Roberts E.B. The Formation of a Technology Oriented Complex. -MIT, Cambridge, 1976,- 128 p.

93. Stanley E. Pratt and K. Morris. Pratt’s Guide to Venture Capital Sources. -Venture Economics, 1985. 151 p.

94. Timmons J.A., Bygrave W.D. Venture Capital s Role in Financing Innovation for Economic Growth// Journal of Business Venturing. 1986. — № I. — P. 161 -1 76.

95. Utterback J.M. and Abernathy W.J. A Dynamic of Process and Product Innovation, 1975. 140 p.

96. Van de Ven A.M., Hudson R., Shroeder D.M. Designing New Business Start-Ups: Entrepreneurial, Organizational, Ecological Considerations// Journal Of Management. 1984. — №10. — P. 87-107.

97. Литература на корейском языке106. 7J y.t)] (Ким Ки Тхэ). в]-:-;- (Структура корейской экономики), л1-й;: (Сеул: Хану л Академи), 1993. -312 р.

98. TJ ^-tI (Ким Чхан Вон). 2ЦУ}\ uj| Н| 51- <5-1-<я (Корейские МСП в 21-м веке). (Сеул), 1994. 97 р.

99. Tjt?^ (Ким Чхун Ель). Hll «о1

100. У. ут ?! -л» Л- У] <?-] И ^11 9- Ц Щ Уо (Обзор деятельности высокотехнологичных МСП и направления государственной полигики). fb’о1’о» (Корейская Торговая Палата), 1997. -161 р.

101. ПО. Hll xj/l^o. ощ хЦу,*] 7,|л] uj-o). (Направления поструктурному улучшению деятельности венчурных предприятий). ^ll A j-‘lЛ т! (Сеул: Корейский Институт Научных

Похожие диссертации

  • Социально-экономические условия развития и поддержки малых предприятий в переходной экономике
  • Инвестиционный потенциал и социально-экономические условия его реализации в трансформационной экономике
  • Методологические основы повышения эффективности развития промышленных предприятий в современных социально-экономических условиях России
  • Организационно-экономические основы развития венчурного предпринимательства в условиях устойчивого роста российской экономики
  • Формирование институциональных условий развития малого бизнеса на региональном уровне
Источник

С О Д Е Р Ж А Н И Е

Введение. 2

1.
Мировая практика венчурного финансирования

и
применение его в России. 3

2.
Новые тенденции в венчурном финансировании

и
применение их в России. 7

3. Пример разработки
программной системы аттестации ИТ-специалистов..12

Заключение. 21

Список
использованных источников. 22

Введение

         В Российской Федерации венчурный бизнес – явление не очень
распространенное, хотя венчурные фонды и инвестиционные компании, которые заняты
венчурным финансированием, существуют на российском рынке достаточно давно и
демонстрируют весьма успешные результаты.

Большинство таких венчурных фондов создано
с использованием средств Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). В
связи с появлением у нас венчурного финансирования в 1997 году была даже
образована Российская ассоциация прямого и венчурного финансирования, которая
объединила множество компаний, в той или иной степени связанные с этим
бизнесом.

Основная цель венчурного финансирования – вложение
средств в развитие малых и средних предприятий и наукоемких проектов. В
условиях научно-технического прогресса и перехода к преимущественно
интенсивному экономическому росту роль венчурного финансирования резко
возрастает.

Объект данного исследования – комплекс
теоретических и практических вопросов, связанных с венчурным финансированием в
России и перспективами его развития.

Цель работы – рассмотрение содержания,
особенностей функционирования, проблем и пути их решения в сфере венчурного
финансирования и расчет его эффективности на примере финансирования проекта
внедрения инновационной системы аттестации специалистов в сфере компьютерных
технологий.

  1. Мировая практика венчурного финансирования и применение в России

Активному развитию предпринимательства в
России может способствовать привлечение одного из наиболее перспективных
источников финансирования предпринимательства – венчурного (рискового)
капитала. Характерной особенностью венчурного капитала является ориентация на
разработку новых технологий.    

В настоящее время существуют три основных рынка венчурного
капитала – США и Канада, Юго-Восточная Азия, Европа.

Обычно под европейским рынком
подразумевается рынок Западной Европы, однако все чаще внимание инвесторов
привлекают государства ЦВЕ.

Перспективными считаются также рынки
Израиля, Индии и Австралии.

По поводу потенциала Китая мнения
экспертов расходятся и его возможности являются предметом дискуссий.

Остальные регионы (Ближний Восток, кроме
Израиля, Южная Америка, Африка и др.) считаются относительно непривлекательными
для венчурного капитала.

Точный учет венчурных вложений в
региональном разрезе отсутствует. По имеющимся сведениям, их общий годовой объем
в 1997 году оценивался в 20-25 млрд. долл., при этом на рынок венчурного
капитала США приходилось 12,7 млрд. долл., Европы – 10 млрд. экю (без учета
инвестиций в страны ЦВЕ)[1].

В последние годы заинтересованность
инвесторов во вложениях в венчурные фонды усиливается, что свидетельствует о
наращивании объема венчурного капитала в отдельных регионах.

Вложения венчурного капитала можно
анализировать с учетом стадии развития компаний – объектов инвестирования по
отраслевому принципу, а также в зависимости от объема капиталовложений.

США и Канада традиционно ориентируются на
финансирование в первую очередь новых и очень молодых инновационных объектов.
Серьезные изменения в их инвестиционной политике произошли в 80-е годы ХХ века,
когда под воздействием избыточной денежной массы, появившейся в связи с выходом
на рынок венчурного капитала мощных пенсионных фондов при довольно небольшом
количестве качественных проектов, был осуществлен ряд вложений, приведших
впоследствии к крупным потерям.

В связи с этим некоторые инвесторы
перестали финансировать начальные стадии развития фирм, и перешли к менее
рискованному финансированию более поздних этапов. Ряд фирм стал финансировать
отдельные сделки, другие расширили границы своей инвестиционной стратегии и
начали поиск выгодных проектов в новых областях деятельности (например, в
биотехнологии). В 90-е годы ХХ века такая политика привела к оживлению
промышленности и резкому увеличению объема венчурного капитала.

В Западной Европе венчурный капитал
используется в основном на цели развития. Однако, по мере расширения
финансирования отдельных сделок, в большинстве случаев приносящего более низкий
доход, но связанного со значительно меньшим риском, венчурный капитал
континентальной Европы в 90-е годы начал ориентироваться на эту область
инвестирования. В ряде стран рост предпринимательства на базе венчурного капитала
во многом вызван возникшим в 80-е годы повышенным интересом управленческого
персонала к приобретению предприятий, на которых он занят. Такая структура
венчурного капитала характерна сегодня прежде всего для Великобритании и
Франции. Исключением для Европы являются Нидерланды, где венчурное
финансирование получило широкое распространение и организовано примерно так,
как в Северной Америке. В Германии структура венчурного капитала представляет
нечто среднее между его структурой в Нидерландах и Франции.

В США преобладают вложения в высокие
технологии. В последние годы фирмы, основанные на базе инновационных
технологий, составили там около 60% всех компаний, куда был направлен венчурный
капитал.

Что касается Западной Европы, то здесь
венчурные инвестиции распределяются между отраслями достаточно равномерно, и
процесс финансирования программ развития охватывает широкий спектр компаний, не
ограничиваясь фирмами, использующими высокие технологии.

Динамика вложений венчурного капитала на
западноевропейском рынке свидетельствует о долгосрочной тенденции роста,
который в последние годы резко ускорился.

Страны ЦВЕ (Центральной и Восточной
Европы) пока еще значительно отстают от западноевропейских государств по уровню
развития рынка венчурного капитала. Рисковые инвестиции, ставшие возможными
после ликвидации «железного занавеса», предпринимались нередко во взаимосвязи с
массовой приватизацией. На начальных этапах трансформации экономики здесь
отсутствовали институты, обладающие капиталом и ноу-хау, необходимыми для реализации
венчурных вложений стандартными для западных стран методами.

Хотя первоочередные инвестиции все же были
осуществлены, это в основном было сделано в традиционной кредитной форме, часто
без должного предварительного анализа. Многие проблемы, с которыми сегодня
приходится сталкиваться банкам Чешской Республики и других стран с трансформируемой
экономикой, возникли в результате применения неэффективных финансовых инструментов
для венчурных вложений. Вместе с тем большинство экспертов сходится во мнении,
что рынок венчурного капитала в государствах ЦВЕ обладает большими
возможностями для дальнейшего роста. Это в первую очередь вызвано
необходимостью создания развитой информационной и дистрибьюторской инфраструктуры.

В целом проникновение иностранных
инвесторов венчурного капитала на рынок ЦВЕ вызвано как причинами внешнего
характера (уходом инвесторов из проблемных регионов, например из Юго-Восточной
Азии, диверсификацией портфеля инвестиций), так и причинами внутреннего
характера, связанными с привлекательностью этого региона для венчурного
финансирования. В последнем случае речь идет о следующих факторах:

1. Переход государств ЦВЕ к новому этапу
экономических преобразований. Начался процесс
реструктуризации предприятий. После в той или иной мере формально проведенной
приватизации начинают появляться подлинные собственники. Параллельно с этим распадаются нежизнеспособные экономические
конгломераты, возникают новые структуры. Для развития и расширения масштабов
вновь созданных компаний требуются венчурные вложения.

2. Совершенствование юридических норм и
правил торговли. Постепенно с различной
интенсивностью набирает силу процесс совершенствования рынка капитала и правового
обеспечения. Создается впечатление, что в ближайшее время могут быть введены в
действие необходимые правовые нормы и правила торговли, сопоставимые с
принятыми в развитых странах.

3. Появление нового поколения менеджеров.  После 1989 года в странах ЦВЕ возникли миллионы
предпринимателей, большинство которых ограничили свою деятельность малыми
предприятиями локального характера или со временем прекратили свою деятельность.
Тем не менее значительная часть представителей данной группы все же выжила. За
последнее десятилетие эти люди научились действовать в изменившихся условиях и
образовали новую предпринимательскую элиту, что стало позитивным фактором для
привлечения иностранных инвесторов.

Что касается России, то здесь, в
подтверждение влияния благоприятных факторов, выступает статистика. За последние семь лет доля российских источников капитала
в финансировании отечественных венчурных проектов увеличилась до 26%, еще в
1998 года она составляла лишь 3%. Средняя
доходность российских венчурных проектов за период существования рынка
(1994-2005 годы) составляет не менее 11% годовых.

Наиболее доходными оказываются вложения
последних лет. В настоящее время идет волна создания новых фондов.

Ряд экспертов считают сейчас ситуацию
очень благоприятной для выхода на венчурный рынок, так как он прошел фазу
стабилизации после кризиса и входит в фазу интенсивного развития.

Это связано со стабилизацией экономической
обстановки, общим улучшением инвестиционного климата в стране, а также с
налаживанием институциональной среды для деятельности венчурных фирм.

В связи с этим можно смело говорить о том,
что в течение ближайших 20 лет при стабильном политическом климате мировой рынок
венчурного капитала будет развиваться ускоренными темпами.

Очевидно, что сфера венчурного бизнеса
будет постепенно увеличиваться. Расширение данной
области деятельности неразрывно связано с увеличением экспорта товаров. По
завершении начальных стадий развития, реализуемых в пределах внутреннего рынка,
предприятия, производящие современную и привлекательную для покупателей
продукцию, все в большей степени будут ориентироваться на экспорт. Это
открывает благоприятные перспективы и для внешнеторговых фирм, которые
благодаря сотрудничеству с фондами венчурного капитала могут получить
совокупный эффект, приносящий прибыль всем участникам.

2. Новые тенденции в венчурном финансировании и применение их в России

         Необходимость создания в России собственной системы
венчурного финансирования не вызывает сомнений. Некоторые шаги в данном направлении
уже предпринимаются.

По
мнению специалистов, без государственной опеки значительное количество перспективных
идей так и останется нереализованными.

Так,
целесообразно предоставить вновь создаваемым малым предприятиям «налоговые
каникулы» на время осуществления инновационного проекта, а крупным и средним
предприятиям – снижать налогооблагаемую базу на сумму расходов на НИОКР.

Если
компания сокращает выделяемые на эти цели средства, то соответственно должен
снижаться и объем налоговых льгот.

Ряд
из предлагаемых бизнес-сообществом мер по стимулированию инновационной
деятельности находит понимание в правительственных кругах. В частности, уже
подготовлен пакет законопроектов по внесению изменений в ГК РФ[2],
патентное законодательство, законодательство о внешней торговле.

Рассматривается
вопрос о введении для предприятий инновационной сферы льготного режима уплаты
единого социального налога.

Помимо
этого Правительство РФ разрабатывает постановление, регламентирующее передачу
прав на интеллектуальную собственность, полученную в результате исследований,
проведенных за счет государственных средств.

Представляет
интерес Постановление Правительства РФ «О комплексе мер по развитию и
государственной поддержке малых предприятий в сфере материального производства
и содействию их инновационной деятельности»[3].
В этом акте рекомендуется органам исполнительной власти субъектов РФ и региональным
общественным объединениям предпринимателей при осуществлении мер по развитию и
государственной поддержке малых предприятий в сфере материального производства
и содействию их инновационной деятельности предусматривать мероприятия по созданию
специализированных лизинговых компаний и финансовых институтов венчурного
финансирования малых предприятий.

В отечественной
практике венчурное финансирование в первую очередь должно исходить от
финансово-промышленных групп, взаимодействие которых с малыми инновационными
предприятиями будет способствовать кардинальному обновлению технической базы
всех отраслей национального хозяйства. Именно венчурный бизнес может выступить
в качестве мощного катализатора притока инвестиционных ресурсов в сферу предпринимательства.

Венчурный
капитал играет огромную роль во всем мире, позволяя коммерциализировать
передовые идеи, поддерживать существующие и создавать новые компании и даже
целые отрасли (персональные компьютеры, сотовая связь, программное обеспечение,
биотехнология и т.п.).

В
России развитие этого финансового инструмента сегодня сталкивается с очень
большими трудностями, обусловленными тем, что для деятельности венчурного
капитала необходим принципиально более высокий уровень развития многих
институтов рынка и (или) существенно большая интеграция в мировой рынок.

В России
отсутствует статус наибольшего правового благоприятствования, который данный
финансовый инструмент получил, с учетом связанного с ним дополнительного риска
и его значимости для развития экономики в других странах, включая Западную Европу
и США.

Нормативное
регулирование должно охватывать развитие венчурного капитала в масштабе всей
экономики, а не ограничиваться высокотехнологичными и такими новыми для
экономики видами деятельности, как электронная коммерция, высокотехнологичные
отрасли и т.д.

Следует
четко определить правовой статус фондов венчурного капитала с момента их
появления (создания).

В настоящее
время фонды венчурного капитала могут существовать в трех формах:

— закрытое
акционерное общество;

— коммандитное
товарищество;

— простое
товарищество (соглашение о совместной деятельности).

Опытные
руководители венчурных фондов знают, что в России нелегко зарегистрировать и
создать фонд венчурного капитала.

В ГК
РФ не прописаны приемлемые организационно-правовые формы для фонда венчурного
капитала или компании по управлению венчурным фондом, в связи с чем она
определяется в большей степени исходя из обстоятельств.

Очевидно,
что для развития любого специфического рынка нужно создавать условия: развивать
те национальные особенности, которые благоприятно влияют на его развитие,
изменять те, которые это развитие сдерживают.

При
принятии государством необходимых мер для стимулирования развития венчурный
бизнес в России имеет хорошие перспективы за счет ряда факторов:

— высококвалифицированная
и недорогая рабочая сила;

— улучшение
общего инвестиционного климата;

— богатый
научно-технический потенциал.

Можно
выделить ряд особенностей, тормозящих темпы роста рынка:

— небольшое
число профессиональных венчурных инвесторов;

— недостаточная
государственная поддержка, в том числе непроработанная нормативно-правовая
база, отсутствие в достаточной степени гарантий прав собственности и интеллектуальных
прав, а также прав акционеров, не владеющих контрольным пакетом акций. Важную
роль играют умеренные законодательные ограничения на размещение средств институциональных
инвесторов и коммерческих банков в фонды венчурного инвестирования;

— недостаточное
развитие ряда экономических институтов, необходимых для функционирования
венчурной фирмы.

Таким
образом, можно выделить ряд мер, которые должно принять государство с целью
создания условий для существования венчурных фирм:

— создание
нормативно-правовой базы для регулирования венчурного инвестирования (пока
понятие венчурного бизнеса не нашло себя в российском законодательстве);

— упрощение
процедур регистрации венчурных фирм и допуска иностранных венчурных инвесторов
на российский рынок;

— развитие
необходимой институциональной среды;

— стабилизация
в развитии экономики, избавляющая венчурное инвестирование от излишних
косвенных рисков, непосредственно не относящихся к инвестиционному проекту;

— создание
активной информационной среды для развития венчурной отрасли[4].

Государство
также может осуществлять прямую поддержку венчурных предпринимателей:

— прямые
инвестиции, предоставляемые венчурным инновационным предприятиям. Такое
инвестирование может осуществляться, в частности, посредством приобретения акций
как непосредственно венчурных предприятий, так и фирм – инвесторов венчурного
капитала;

— предоставление
государственных кредитов либо непосредственно венчурным предприятиям, либо
фирмам – инвесторам венчурного капитала;

— предоставление
связанного кредита, по которому предприниматель выплачивает проценты, если
проект оказался успешным, и возмещает только часть суммы кредита, если проект
не удался;

— предоставление
грантов венчурным предприятиям, реализующим высокотехнологичные проекты.
Чрезвычайно важным является оказание такой поддержки на первом, начальном,
этапе реализации венчурного проекта.

Итак,
требуется ряд необходимых со стороны государства действий для развития
венчурного бизнеса в России.

Стоит
только отметить, почему именно развитию этого специфического типа фирм
государству следует уделить особое внимание. Дело в том, что развитие
венчурного бизнеса решает ряд весьма важных проблем:

— повышение
конкурентоспособности российской экономики посредством развития высокотехнологичных,
инновационных производств;

— последовательное
реформирование отечественной науки, совершенствование механизма финансирования
прикладных исследований: развитие долевого участия различных инвесторов в
финансировании исследовательских проектов;

— реализация
научно-технического потенциала страны и дальнейшее развитие наукоемкой отрасли;

— приток
в страну дополнительного капитала, привлекаемого высокой доходностью по
рисковым проектам;

— повышение
нормы добавочной стоимости, производящейся у нас в стране;

— развитие
отечественного экспорта.

3. Пример разработки
программной системы аттестации ИТ-специалистов

Постановка задачи.

Как было рассмотрено
выше, венчурный бизнес применим к разработке любого перспективного проекта.

При разработке любого
проекта огромную роль играют организация и  управление. Это прослеживается как
в научно-исследовательской работе по разработке решения и
опытно-конструкторском его обеспечении, так и при проектировании программной
системы.

Ввиду сложности и
комплексности проведения работ по созданию, в основном, программных систем,
одновременного участия многих исполнителей, необходимости параллельного
выполнения работ, зависимости начала одних работ от результатов других применялась
системы сетевого планирования и управления. 

Рассмотрим основы
построения сетевая модель разработки решения и его обеспечения, определим его
затраты.

Построение  сетевого  графика  и  расчет  его  параметров.

Метод управления
комплексными разработками, который позволяет графически отразить и связать между собой все узловые события и работы, обеспечивающие
выполнение конечной цепи, а также проследить за
возможными отклонениями при выполнении тех или иных работ
называется сетевым планированием и управлением. Сетевое  моделирование, то есть
разработка, корректировка модели и управление комплексом работ с помощью 
модели, лежит в основе этого метода.

Сетевой метод
планирования дает возможность руководителям своевременно получать достоверную
информацию о состоянии дел, о возникших проблемах и возможностях их устранения,
так как этот метод позволяет детально рассмотреть весь график работ и
сконцентрировать внимание на “критических” работах что обеспечивает  качество и
своевременность выполнения работ, а также дает необходимые данные для расчета
себестоимости проекта.

Итак, планирование
проекта с применением сетевого метода состоит из нескольких этапов. Во-первых,
перечисляются события и работы. Во-вторых, устанавливается топология сети. В
третьих, по данной теме строится сетевой график. Затем, необходимо определить
продолжительность работ и рассчитать параметры, после чего,  определить продолжительность
критического пути и, по окончанию вышеуказанного, провести анализ и оптимизацию
сетевого графика, если это необходимо.

Сетевой график представляет собой наглядно
изображенный план, определяющий
логическую последовательность
всех действий. Он изображается в виде
ориентированного графика, дугами которого являются работы, а вершинами —
события.

Работой является тот или
иной процесс. Для  каждой  работы  существует начальное
и конечное событие. Начальное событие – это
событие, после которого начинается работа, конечное
событие наступает после завершения этой работы.

Событием называется
определенное состояние (момент времени) в процессе выполнения комплекса работ, 
означающее  изменение  состава выполняемых или доступных к выполнению работ.
Это  факт  окончания одной или нескольких работ и  возможность начала  одной 
или нескольких работ.

 При составлении перечня
событий и работ указывают кодовые номера событий и их наименование в
последовательности от исходного события к завершающему. Все события, лежащие
между исходным и завершающим событием, называются промежуточными событиями. При
расположении кодовых номеров и наименований работ перечисляются все работы,
имеющие общее начальное.

Методом экспертных
оценок, в процессе планирования, получают исходные данные.

Ожидаемое время
выполнения работы (tожид.) рассчитано по двухоценочной
методике, исходя из минимальной (tмин.) и
максимальной (tмакс.) оценок продолжительности работы.
При   этом, предполагается,
что минимальная оценка соответствует наиболее благоприятным, а максимальная —
наиболее неблагоприятным условиям работы.

Итак, ожидаемая продолжительность каждой  работы  рассчитывается по
формуле:                                     

tожид.= 0,6
tмин. + 0,4 tмакс.                                     

Комплекс работ и их
характеристики представлены в табл. 1.

                     Таблица
1 —  Комплекс работ и их характеристики

Наименование работы

Продолжительн.,
дни

Исполнители,
чел.

мин.

макс.

Ожид

Гл. сп-т

Прогр.

Рук-ль
проекта

Конс

Получение и анализ задания

1

3

2

1

—

—

—

Анализ состояния вопроса и изучение
литературы

1

3

2

1

1

—

1

Обзор инструментальных средств
для разработки решения

3

5

4

—

1

—

—

Анализ ТЗ и составление
плана-графика разработки

3

5

4

—

1

—

1

Проектирование архитектуры
системы

3

5

4

1

1

—

Построение сетевого графика

2

4

3

—

—

1

—

Выработка требований к функциям
разрабатываемой системы

3

5

4

—

1

—

1

Разработка раздела “Безопасность
жизнедеятельности”

2

5

4

1

—

1

Установка и настройка ПО для
реализации системы

1

3

2

1

1

—

—

Предварительная разработка основных
процедур

2

4

3

—

1

—

1

Расчет экономической эффективности

2

4

3

—

—

1

—

Определение общего перечня
выпускаемых документов

2

4

3

1

1

—

—

Разработка базы данных

2

4

3

1

—

—

Разработка концепции ПС Аттестации

4

6

5

—

1

—

—

Согласование концепций с соисполнителями

2

4

3

—

1

—

—

Разработка системы тестирования

3

5

4

—

1

—

1

Определение перечня документов,
предъявляемых на предварительные испытания

4

6

5

—

1

—

1

Разработка графического интерфейса
системы

1

3

2

—

1

—

—

Разработка методики построения
задания

3

5

4

1

1

—

—

Согласование концепций соисполнителями

3

5

4

—

1

—

—

Корректирование интерфейса системы
под различное клиентское ПО

3

5

4

1

1

—

—

Оформление листа “Сетевой график”

2

4

3

—

—

1

—

Согласование с заказчиком

2

4

3

—

1

—

—

Тестирование и анализ системы

3

5

4

—

1

—

—

Оформление листа “Архитектура
системы”

2

4

3

—

1

—

—

“Создание компонент

Delphi 7.0”

2

4

3

—

1

—

—

Написание руководства пользователя,
руководства программиста

5

7

6

1

1

—

—

Доработка системы

4

6

5

—

1

—

1

Выпуск документа “Структура
программы”

1

3

2

—

1

—

—

Оформление листа “Технология Аттестации”

1

3

2

—

1

—

—

Оформление пояснительной записки

3

5

4

—

1

—

Прохождение нормоконтроля

1

3

2

—

1

—

—

Получение рецензии

1

3

2

—

1

—

—

Сдача проекта заказчику

1

3

2

1

—

—

—

Сетевой график строится
исходя из перечня работ, приведенного в таблице 2.

               Таблица 2.
Расчет параметров сетевого графика в целом:

Количество
событий

24

Количество
работ

34

Коэффициент
сложности

Кс = 34 / 24 = 1,42

Продолжительность
критического пути

40 дней

 

Расчет
временных параметров событий сетевого графика

Существует три параметра
событий:

— Ранний срок свершения промежуточного
события tpj .  Известно, что:

tpj=max(tpi+tij)
,                                                   

где: tij
— ожидаемая продолжительность работы,

       tpi — ранний срок свершения события, непосредственно
предшествующего данному.

Ранний срок свершения
исходного события принимается равным нулю (tp0=0).

— Поздний срок свершения
промежуточного события tïi . Рассчитывается по формуле:         

      

где:  tij
— ожидаемая продолжительность работы,

tïj — поздний срок свершения события
непосредственно следующего за данным промежуточным событием.

Поздний срок свершения
завершающего события сетевого графика принимается равным раннему сроку
свершения завершающего события: tïi=tpi, то
есть для завершающего события никакие резервы времени не планируются.

— Резерв  времени свершения события —
это  промежуток  времени, на  который  может  быть  отсрочено  событие  без 
нарушения  сроков  разработки  в  целом. Образуется у событий, для которых
поздний срок свершения события больше раннего срока:       

Ri=tïi—tpi   ,                                          

Если tïi=tpi
(поздний срок свершения события равен раннему сроку свершения события), то
такое событие не имеет резерва времени и это событие лежит на критическом пути.

Результаты расчетов
временных параметров событий сетевого графика приведены в таблице 3.

  Таблица 3  — Временные
параметры событий сетевого графика

Номер события

Ранний срок свершения

Поздний срок свершения

Резерв времени

1

2

3

4

0

0

0

0

1

2

2

0

2

4

4

0

3

6

7

1

4

8

9

1

5

7

24

17

6

8

8

0

7

8

22

14

8

11

14

3

9

11

11

0

10

15

15

0

11

17

17

0

12

10

27

17

13

13

27

14

14

21

21

0

15

21

29

8

16

25

25

0

17

24

32

8

18

31

32

1

19

30

30

0

20

34

34

0

21

36

36

0

22

38

38

0

23

40

40

0

 

Расчет
временных параметров работ сетевого графика.

Ранний срок начала
работы:                      Tрнij= tpi  .
 

Поздний срок начала работы:                   
Тпнij= tïj­ ­­— tij 
.                      

Ранний срок окончания
работы:                Tpoij= tpi + tij
 .                     

Поздний срок окончания
работы:               Троij= tïj  .                
           

Полный резерв времени
работы:                Rïij= tïj —
tpi — tij  .               

Частичный резерв времени
работы первого рода:    Rïij=tïj— tïi
— tij                

Частный резерв времени
работы второго рода:        Rïij=tpj -tpi
-tij              

Свободный резерв времени
работы:       Rcij=tpj -tïi
-tij                                              

Коэффициент напряженности
работы: ,                 

где: t[max.несовп]
— продолжительность отрезков максимального пути, проходящего через данную
работу, несовпадающих с критическим путем;                                                                                                                                                               

       t[кр.несовп.] — продолжительность отрезков
критического пути, несовпадающих с максимальным путем, проходящим через данную
работу.

Например, для работы 1-3
:

 k1-3 = ( t1-3 + t3-4 + t4-9 ) / ( t1-2 + t2-6 + t6-9 ) = ( 2+4+2 ) / ( 2+4+3 ) = 8/9 = 0,88.

Коэффициент напряженности
работ, лежащих на критическом пути, равен единице, так как для них нет резервов
времени.

Временные параметры работ сетевого графика представлены в таблице 4.

         Таблица 4 —
Временные параметры работ сетевого графика.

Код работ

Ожидаем-ая продолжитель-ность

Ранн-ий срок  начала

Поздний срок начала

Ранний срок окончания

Поздн-ий срок окончания

Полный резерв времени

Частный резерв времени 1
рода

Частный резерв времени 2
рода

Свобод-ный резерв времени

Коэффи-циент напряженности

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

0,  1

2

0

0

2

2

0

0

0

0

1

1,  2

2

2

2

4

4

0

0

0

0

1

1,  3

4

2

3

6

7

1

1

0

0

0,88

1,  4

4

2

5

6

9

3

3

2

2

0,9

2,  4

4

4

5

8

9

1

1

0

0

0,8

2,  5

3

4

21

7

24

17

17

0

0

0,81

2,  6

4

4

4

8

8

0

0

0

0

1

2,  7

4

4

18

8

22

14

14

0

0

0,89

3,  4

2

4

7

6

9

3

0

0

-1

0,87

4,  9

3

8

8

11

11

0

0

0

-1

0,87

5, 12

3

7

24

10

27

17

0

0

-17

0,75

6,  8

3

8

11

11

14

3

3

0

0

0,76

6,  9

3

8

8

11

11

0

0

0

0

1

7, 13

5

8

22

13

27

14

0

0

-14

0,92

8, 10

3

11

12

14

15

1

0

1

-2

0,90

9, 10

4

11

11

15

15

0

0

0

0

1

9, 11

5

11

12

16

17

1

1

1

1

0,92

10, 11

2

15

15

17

17

0

0

0

0

1

10, 16

4

15

21

19

25

6

6

6

6

0,69

11, 14

4

17

17

21

21

0

0

0

0

1

11, 15

4

17

25

21

29

8

8

0

0

0,69

12, 19

3

10

27

13

30

17

0

17

0

0,81

13, 19

3

13

27

16

30

14

0

14

0

0,92

14, 16

4

21

21

25

25

0

0

0

0

1

15, 17

3

21

29

24

32

8

0

0

-8

0,69

16, 17

3

25

29

28

32

4

4

0

-4

0,69

16, 18

6

25

26

31

32

1

1

0

0

0,92

16, 19

5

25

25

30

30

0

1

0

0

1

17, 20

2

24

32

26

34

8

0

8

0

0,81

18, 20

2

31

32

33

34

1

0

1

0

0,92

19, 20

4

30

30

34

34

0

0

0

0

1

20, 21

2

34

34

36

36

0

0

0

0

1

21, 22

2

36

36

38

38

0

0

0

0

1

22, 23

2

38

38

40

40

0

0

0

0

1

Расходы на заработную
плату исполнителей проекта

Сумма оклада
соответствует месячному окладу руководителя отдела разработок, 
инженера-программиста третьей категории (с учетом налогов).

Расчет затрат на
заработную плату исполнителей проекта приведен в табл. 5.

             Таблица 5 —
Заработная плата исполнителей проекта, руб.

Исполнители проекта

Оклад, руб./мес

Трудоём-кость, дн.

Основная зарплата,

руб

Руководитель проекта

35000

29

45000

Главный специалист

25000

40

30000

Программист

15000

10

25000

Консультант

10000

10

10000

Итого:

—

—

110000

Отчисления во внебюджетные фонды:

—

—

39600

Итого с отчислениями во внебюджетные фонды:

149600

Затраты на разработку программной
системы аттестации ИТ-специалистов

Расчёт релевантных затрат
на разработку проекта приведён в таблице 6.

    Таблица 6 — Расчёт релевантных
затрат на разработку программной системы

N п/п

Статьи
затрат

Сумма,
руб.

1

Возмещение
стоимости ВТ

4000

2

Основная
заработная плата

110000

3

Отчисления
во внебюджетные фонды

39600

Итого

153600

Оценка эффективности применения системы
ИТ-тестирования.  

Поскольку для проведения
аттестации в обычном порядке, необходимо собрать комиссию или круглый стол,
отвлекая тем самым членов комиссии от основной работы, затраты на оплату
аттестации за период один год без применения разработанной системы составляют
порядка 2100000 рублей.

При внедрении программной
системы больше нет необходимости собирать комиссию для проведения аттестации и
оценки результатов. Исходя из этого факта рассчитаем экономический эффект от
внедрения программной системы аттестации ИТ-специалистов, за полезный срок
службы программной системы из расчета устареваемости и износа, принятый
равным  5 лет.

Таблица 7 Расчёт
экономического эффекта от внедрения программной

                           системы
аттестации ИТ-специалистов

З/п комиссии на проведение аттестации, руб.

2100000

Релевантные затраты на разработку программной
системы, руб.

153600

Экономический эффект, руб.

1946400

 

                                                                Вывод

Исходя из выше
приведённых расчётов, делаем вывод – разработка и внедрение программной системы
аттестации ИТ-специалистов является экономически выгодной. Кроме того, в
расчётах не был учтён тот факт, что при внедрении этой программной системы,
специалисты не прерывают своей текущей работы. Аттестация проводится прямо на
их рабочих местах в любое удобное им время, что, несомненно, положительно
повлияет на работу предприятия в целом. Помимо этого, происходит значительная
экономия времени и человеческих ресурсов на анализ результатов аттестации.

Заключение

         Итак, венчурный бизнес – это одно из самых перспективных
направлений на рынке.

Такое понимание венчурного финансирования
признано на общегосударственном уровне, поэтому планы по стимулированию
развития венчурного финансирования на протяжении последних нескольких лет
обязательно включаются во всевозможные государственные программы.

В то же время, несомненно, что для
успешной реализации венчурного финансирования необходимо соблюдение следующих
условий:

— наличие широкой базы источников
венчурного финансирования;

— наличие государственной поддержки для
развития наукоемких предприятий через государственные гарантии или создание
венчурных фондов с государственным участием;

— формирование льготного налогообложения
для вновь создающихся или развивающихся компаний;

— принятие законодательства, защищающего права
венчурного финансиста;

— наличие специалистов, которые могли бы
развивать компании и помогать в их росте.

К сожалению, часть из этих условий
отсутствует сейчас в России, поэтому развитие венчурного финансирования
осуществляется очень медленными темпами.

Таким образом, можно сказать, что
отечественная индустрия венчурного капитала в настоящее время находится на
начальной стадии своего развития.

Только появление указанных выше условий
приведет к развитию венчурного инвестирования в России, а, значит, будет
способствовать подъему производственной сферы, увеличению притока инвестиций в
реальный сектор экономики, расширению возможностей разработки и внедрения новой
техники и технологий в производство.

Список использованных
источников:

1. Конвенция между Правительством РФ и Правительством
Португальской Республики от 29 мая 2000 года «Об избежании двойного налогообложения
и предотвращения от уклонения от уплаты налогов в отношении налогов на
доходы»//Собрание Законодательств РФ. 2003. № 6. Ст.510.

2. Гражданский кодекс РФ, часть первая, от
30.11.1994 года № 51-ФЗ//Собрание законодательства РФ. 05.12.1994. № 32.
Ст.3301.

3. Налоговый кодекс РФ, часть вторая, от
05.08.2000 года № 117-ФЗ//Собрание законодательства РФ. 07.08.2000. № 32.
Ст.3340.

4. Федеральный закон РФ от 14.04.1998 года
№ 63-ФЗ «О мерах по защите экономических интересов Российской Федерации при
осуществлении внешней торговли товарами»//Собрание законодательства РФ.
20.04.1998. № 16. Ст.1798.

5. Постановление Правительства РФ от
31.12.1999 года № 1460 «О комплексе мер по развитию и государственной поддержке
малых предприятий в сфере материального производства и содействию их
инновационной деятельности»//Собрание законодательства РФ. 10.01.2000. № 2.
Ст.240.

6. Постановление Правительства РФ от
03.02.1994 года № 65 «О Фонде содействия развитию малых форм предприятий в
научно-технической сфере»//Собрание актов Президента и Правительства РФ.
07.02.1994. № 6,. Ст.447.

7. Аньшин В.М., Филин С.А. Менеджмент
инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе. Учебное пособие. – М.:
Анкил, 2003.

8. Архипов А., Баткилина Г., Калинин В.
Государство и малый бизнес: Финансирование, кредитование и
налогообложение//Вопросы экономики. 1997. № 4.

9. Буркова А.Ю. Правовое регулирование
венчурного финансирования//Инвестиционный банкинг. 2006. № 4.

10. Дворжак И, Кочишова Я., Прохазка П.
Венчурный капитал в странах Центральной и Восточной Европы//Проблемы теории и
практики управления. 1999. № 6.

11. Зинин В.Л. Развитие рынка венчурного
капитала в России//Налоги (газета). 2006. № 23.

12. Ибадова
Л.Т. Финансирование и кредитование малого бизнеса в России: правовые аспекты. –
М.: Волтерс Клувер, 2006.

13. Рив Бокс Иоост де ла, Версхоор Х.,
Снук Я., Ермилова Г. Расширение доступа малого бизнеса к финансированию в
России. – М.: 2002.

14. Фархутдинов И.З. Международное
инвестиционное право: теория и практика применения. – М.: Волтерс Клувер, 2005.

Источник

Понравилась статья? Поделить с друзьями:

Другие крутые статьи на нашем сайте:

  • Реквизит печать на документах проставляется таким образом чтобы он захватывалРеквизит печать на документах проставляется таким образом чтобы он захватывал
  • Ставки по налогам с заработной платы в 2023 году для малого бизнесаСтавки по налогам с заработной платы в 2023 году для малого бизнеса
  • Инспекция федеральной налоговой службы по дзержинскому району г волгограда реквизитыИнспекция федеральной налоговой службы по дзержинскому району г волгограда реквизиты
  • Сможет ли их совместная компания заниматься иной приносящей доход деятельность кроме строительнойСможет ли их совместная компания заниматься иной приносящей доход деятельность кроме строительной
  • Компания не работает с webmoney можем ли мы с уверенностью сказать что это хайп проектКомпания не работает с webmoney можем ли мы с уверенностью сказать что это хайп проект
  • Госпошлина на оплату регистрации права собственности реквизиты для оплатыГоспошлина на оплату регистрации права собственности реквизиты для оплаты
    • 0 0 голоса
    Рейтинг статьи
    Подписаться
    Уведомить о
    guest

    0 комментариев
    Старые
    Новые Популярные
    Межтекстовые Отзывы
    Посмотреть все комментарии