В каком разделе бизнес плана осуществляется расчет кэш фло

С этим файлом связано 19 файл(ов). Среди них: GAC-GS8-GL КП стандарт.docx, GN8-Премиум КП февраль.docx, GS8-GT июль22.docx, GN8-Тестовый КП апрель.docx, GAC-GN8-Престиж КП март22(синий).docx, gac gs8 gl.docx, Карточка_предприятия Триумф_росбанк.doc, tiggo-4-leaflet.docx, GAC-GS8-GT. 27.04.docx, 8 про дримлайн.docx, Реквизиты ООО Геоэкология Инжиниринг (Райффайзен) (1) (1) (2).do, чери тиго 4 космо.docx, КП 8 ПРО.docx, ком. пред. Тиго 8 про, хайлайн.docx, ком. пред. Тиго 4, техно.docx, ком. пред. Тиго 8про ДРИМЛАЙН.docx, ком. пред. Тиго 7про, престиж.docx, gac gn8 premium.docx, ком. пред. Тиго 4, база.docx и ещё 9 файл(а).
Показать все связанные файлы

Подборка по базе: как солнце влияет на землю.docx, На что влияет регулярная оценка.pdf, Урок по географии на тему _Воздействие НТР на отраслевую структу, что влияет на работу мозга.docx, эссе «Как глобализация влияет на уровень безработицы» — копия.do, Биология_10_КАЗ_ 10.1 Молекулярная биология и биохимия_Лр «Влиян, Как влияет война на судьбы людей.docx, «Как влияет на безопасность детей поведение родителей на дороге», как Влияет плавание 1.docx, Что влияет на успешность обучения.docx

Вопрос 1

Совокупность взаимосвязанных подразделений или уровней управления — это

b. организационная структура 

Вопрос 2

Бизнес-планирование влияет на организационную структуру предприятия.

Верно 

Вопрос 3

В организационную структуру предприятия входят:

a. распределение задач и функций 

c. распределение ответственности 

Вопрос 4

Основные признаки бизнес-планирования:

a. обеспечение в достижении целей 

b. рациональное размещение ресурсов 

d. наличие ограничений 

Вопрос 5

Партисипативное планирование подразумевает:

d. принцип участия 

Вопрос 6

Умение при минимуме затрат сил, ресурсов и времени (которое является «не возобновляемым» ресурсом), получить максимальный эффект – это:

c. знание технологии 

Вопрос 7

Бизнес-планирование является основой для:

a. принятия управленческих решений

c. принятия норм и стандартов отчетности

Вопрос 1

К основным задачам применения процедур бизнес-планирования не относятся:

d. управление запасами 

Вопрос 2

Набор приемов и методов, которые компания использует для проектирования бизнеса в соответствии со своими целями — это

e. инжиниринг 

Вопрос 3

Эффективность бизнес-процессов позволяют оценить:

a. качество производимой продукции 

b. величина затрат на производство и реализацию 

c. количество производимой продукции 

Вопрос 4

В состав внутренней среды предприятия не входит:

c. биржевые котировки 

Вопрос 5

Неверно

Совокупность взаимосвязанных мероприятий или задач, направленных на создание определенного продукта или услуги для потребителей – это Ответ .

Организационная структура

Вопрос 6

Реагирование процесса планирования на возникновение непредвиденных обстоятельств и внесение в планы деятельности различных корректив – это принцип:

c. гибкости 

Вопрос 7

. Виды бизнес-процессов:

c. управляющие 

Оперативный метод решения проблемы на основе стимулирования творческой активности, при котором участникам обсуждения предлагают высказывать как можно большее количество вариантов решения – это

Ответ: 

Вопрос 2

Экономическая информация – это разновидность:

b. управленческой информации 

Вопрос 3

К основным задачам маркетингового исследования относятся:

a. исследование внешней среды 

b. определение объемов покупательского спроса 

c. выявление потребностей и предпочтений потребителей 

Вопрос 4

К свойствам информации не относится:

c. невозобновляемость 

Вопрос 5

Качественные методы исследования рынка включают:

b. метод дельфи 

d. экспертные оценки 

Вопрос 6

Какие элементы участвуют в процессе передачи информации:

b. материальный носитель 

d. источник информации 

Вопрос 1

Верно

Вероятность это признак:

a. достоверности информации 

Вопрос 2

Степень соответствия полученных данных современным тенденциям и происходящим событиям характеризует:

c. актуальность информации 

Вопрос 3

Совокупность методов, производственных и программно-технологических средств, объединенных в технологическую цепочку, обеспечивающую сбор, хранение, обработку, вывод и распространение информации — это:

d. информационные технологии 

Вопрос 4

К свойствам информации относятся:

a. отсутствие зависимости между исходным объемов знаний и объемом нового созданного знания 

c. самовозрастание 

Вопрос 5

К публикуемым источникам информации относятся:

c. общие публикации 

d. отчеты торговых организаций 

Вопрос 6

Количество или стоимость товаров, которое может поглотить рынок при определенных условиях за определенный промежуток времени – это:

b. емкость рынка 

Вопрос 2

Задача превращения полученных данных в показатели ставится на этапе:

e. интерпретации данных 

Вопрос 1

Экстенсивные инвестиции – это:

c. инвестиции на расширение 

Вопрос 2

К функциям стратегического планирования относятся:

b. распределение ресурсов 

c. координация и регулирование 

Вопрос 3

Директивный, адресный документ, который предусматривает комплекс мероприятий, увязанных по ресурсам, исполнителям и срокам выполнения планируемых работ относящихся к различным видам деятельности (научной, производственной, строительной и др.) это:

d. программа 

Вопрос 4

К собственным средствам, направляемым организациями на финансирование инвестиционной деятельности это:

a. кредиты банковских организаций

c. бюджетные средства

Вопрос 5

Предназначение организации, выражающее смысл ее существования это:

a. миссия 

Вопрос 6

Научное исследование, направленное на определение перспектив развития экономического явления или процесса это:

c. прогноз 

Вопрос 1

Длительное различие в эффективности или неоднородности компаний является следствием:

c. обладания уникальными ресурсами 

d. обладания уникальными организационными способностями 

Вопрос 2

Знания и умения, которые не могут быть воспроизведены конкурентами и которые обеспечивают фирме стратегический успех это:

d. ключевые компетенции 

Вопрос 3

Различие в эффективности или неоднородности компаний является следствием обладания некоторыми из них уникальными ресурсами и организационными способностями это:

a. концепция ключевых компетенций

Вопрос 4

Определение условий и причин, при которых фирмы имеют конкурентное преимущество в состоянии экономического равновесия это:

d. концепция ресурсного подхода 

Вопрос 5

Процедурно планирование сводиться к:

d. составлению плана 

Вопрос 6

Для прогноза характерны:

a. длительный период 

d. вероятностное наступление событий 

Вопрос 1

Разность между суммой поступлений и суммой расходов капитала — это:

a. показатель CF 

Вопрос 2

Какой раздел бизнес-плана содержит анализ жизненного цикла товара:

b. план маркетинга

Вопрос 3

При разработке производственного план плана должны быть учтены:

b. условия хранения готовой продукции 

d. колебания поставок сырья в течение года 

Вопрос 4

Штатное расписание входит в:

a. организационный план

Вопрос 5

Для оценки эффективности бизнес плана должны быть учтены:

a. фактор времени 

d. влияние неопределенности 

Вопрос 6

Сумма дисконтированных финансовых итогов за все периоды (например, годы) осуществления проекта рассчитывается с помощью:

a. показателя NVP 

Вопрос 7

Ставка дисконтирования выражает:

c. стоимость денег с учетом временного фактора и рисков

Вопрос 1

В каком из разделов бизнес-плана осуществляется расчет чистой приведенной стоимости проекта:

c. финансовый план 

Вопрос 2

В процессе финансового планирования должны быть рассчитаны:

a. плановый баланс 

c. прогноз отчета о прибылях и убытках 

Вопрос 3

Резюме бизнес-плана является:

c. первым разделом 

Вопрос 4

Разница CF от прибыли заключается в:

c. при его подсчете капиталовложения учитываются полностью в тот год, когда они сделаны, а не постепенно в виде амортизационных отчислений

Вопрос 5

В каком разделе бизнес-плана осуществляется расчет кэш-фло:

b. в финансовом плане 

Вопрос 6

В какой последовательности должны располагаться разделы бизнес-плана:

6.	Ответ 1
4.	Ответ 2
5.	Ответ 3
3.	Ответ 4
2.	Ответ 5
1.	Ответ 6

Вопрос 7

В каком из разделов бизнес-плана осуществляется расчет точки безубыточности в натуральном выражении:

c. финансовый план 

Вопрос 1

При разработки плана продаж в Project Expert учитываюся:

a. складские запасы готовой продукции 

c. условия оплаты за продукцию 

d. процент потерь при сбыте 

Вопрос 2

Агрегированный баланс компании на начало проекта в программе Project Expert включает:

c. основные средства 

d. запасы готовой продукции 

Вопрос 3

В раздел «Инвестиционный план» в Project Expert входят подразделы:

a. ресурсы 

b. календарный план 

Вопрос 4

В раздел «Результаты» в Project Expert входят подразделы:

a. баланс 

c. прибыли и убытки 

Вопрос 5

Формирование календарного плана бизнес-плана формируется в Project Expert с помощью:

a. диаграммы GANTT 

Вопрос 1

Подраздел «Налоги» входит в раздел:

c. результаты

d. окружение

Вопрос 2

В какой последовательности осуществляется работа в Project Expert:

1.	Ответ 1
6.	Ответ 2
4.	Ответ 3
3.	Ответ 4
5.	Ответ 5
2.	Ответ 6

Вопрос 3

Мощность используемого оборудования учитывается при разработке:

d. плана производства

Вопрос 4

Какие исходные данные необходимы для работы в Project Expert:

a. валюта расчета или две валюты расчета для платежных операций на внутреннем и внешнем рынках 

c. дата начала и длительность проекта 

Вопрос 5

В раздел «Финансирование» в Project Expert входят подразделы:

a. акционерный капитал 

d. инвестиции 

Вопрос 5

К операционным планам в Project Expert относятся:

a. план по персоналу 

c. план продаж 

Вопрос 1

Основная цель презентации бизнес-плана:

b. привлечь инвесторов и кредиторов 

Вопрос 2

К дополнительным возможностям относятся демонстрации относятся: ::12:: Показать и доказать реальность предпринимательского начинания путем описания формы практических действий с учетом реальной ситуации в выбранной сфере бизнеса – это задача раздела:{

финансового план резюме = анализа рынка организационный план}

a. подготовка и распечатка специальных заметок, используемых как раздаточный материал 

c. запись звуковых комментариев к отдельным слайдам 

d. возможность писать и рисовать непосредственно на демонстрируемом слайде (это особенно удобно при ответах на вопросы аудитории) 

Вопрос 3

Глоссарий презентации это:

c. перечень основных специфических терминов и их определений, используемых в сфере деятельности предприятия, по которому составлен бизнес-план 

Вопрос 4

На титульном листе обязательно должны присутствовать:

b. месторасположение предприятия 

d. название предприятия; 

Вопрос 5

Какие программные продукты могут быть использованы для презентации бизне-плана:

b. Macromedia Director MX 

d. Power Point 

Вопрос 1

К обязательным требованиям оформления бизнес-плана относят:

a. нумерация страниц 

c. жесткая последовательность разделов 

d. нумерация формул, рисунков, таблиц 
Вопрос 2

Финансовая часть должна содержать:

b. стандартную терминологию 

Вопрос 3

Объем резюме не должен превышать:

b. две машинописных страницы 

Вопрос 4

К основным элементам слайда относятся:

a. рисунки 

b. текстовое содержание 

c. заголовок 

Вопрос 5

Расположите этапы процесса презентации бизнес-плана в нужной последовательности:

+++

3.	Ответ 1
4.	Ответ 2
2.	Ответ 3
1.	Ответ 4

Вопрос 1

В предпроизводственную стадию реализации бизнес-плана входят:

a. получение лицензий 

c. аренда недвижимости 

e. подготовка персонала 

Вопрос 2

К основным элементам системы контроля функциональной стадии реализации бизнес-плана относят:

c. контроль запасов 

d. производственный контроль 

e. контроль качества продукции 

Вопрос 3

Назовите основные подходы к формированию команд:

a. межличностный 

c. ролевой 

d. целеполагающий 

Вопрос 4

Задачи инкубаторов состоят в том, чтобы:

d. развивать независимые фирмы 

e. мобилизовать стартовый потенциал и увеличение количества новых компаний 

Вопрос 5

Форма взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах (а в отдельных случаях в уставных документах) в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат и результатов каждого участника, связанных с реализацией проекта – это:

d. организационно-экономический механизм реализации проекта

Вопрос 1

Комплексная система управления организацией, главной целью функционирования которой является координация взаимодействия структурных подразделений предприятия и бизнес-процессов:

e. контроллинг

Вопрос 2

В систему управления по результатам входят:

a. прогноз результатов 

b. оперативное управление 

d. развитие сотрудников 

Вопрос 3

Бизнес-инкубатор – это:

c. организация, которая обеспечивает физическую инфраструктуру нового бизнеса 

Вопрос 4

Сопротивления новвоведениям является прямым следствием фактора:

a. неопределенности 

Вопрос 5

Процесс реализации бизнес-плана включает:

b. назначение команды 

c. регистрация 

e. организационное построение 

Вопрос 1

Критическими факторами для промышленного производства являются:

b. издержки производства 

c. объем сбыта продукции 

d. условия формирования капитала 

Вопрос 2

Группировка по экономическим элементам затрат применяется при формировании себестоимости на предприятии в целом и включает в себя:

b. материальные затраты 

d. амортизация основных фондов 

Вопрос 3

По характеру участия в создании продукции выделяют:

b. основные расходы 

d. накладные расходы 

Вопрос 4

Ответ  — это максимально возможный годовой выпуск продукции, выполнения работ и услуг в установленных номенклатуре и ассортименте при наиболее полном использовании всех имеющихся ресурсов.

Вопрос 5

Производственная себестоимость отличается от цеховой на сумму:

d. общезаводских расходов 

Вопрос 1

Ответ  — определяется в начале планируемого года исходя из плановых норм расходов и иных плановых показателей на этот период.

Вопрос 2

Фактическая себестоимость определяется в конце отчетного периода на основании данных:

d. бухгалтерского учета о фактических затратах на производство 

Вопрос 3

Стоимостная оценка используемых в процессе производства продукции (работ, услуг) природных ресурсов, сырья, топлива, материалов, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других затрат на ее производство и реализациюа) пуско-наладочные работы – это

Ответ: 

Вопрос 4

Структура производственного процесса включает:

c. структуру производства 

d. трудоемкость выполняемых операций 

Вопрос 5

Для расчета себестоимости реализованной продукции используются:

a. повышенные затраты массового производства 

c. производственная себестоимость остатков нереализованной продукции 

d. себестоимость товарной продукции 

Вопрос 1

Работники, занятые в сфере услуг, и непосредственно обслуживающие клиентов:

b. обслуживающий персонал 

Вопрос 2

Себестоимость реализованных в отчетном периоде услуг складывается из:

b. доли расходов будущих периодов 

d. расходов отчетного периода 

Вопрос 3

Торговая надбавка обеспечивает предприятиям торговли возмещение:

d. издержек обращения 

Вопрос 4

Для расчета точки безубыточности в торговле используются:

b. уровень постоянных и переменных затрат 

e. сумма постоянных затрат 

Вопрос 5

Стоимостная оценка используемых при ее оказании сырья, материалов, топлива, энергии, основных средств, трудовых ресурсов, а также других затрат, необходимых для оказания услуг – это

Ответ: 

Вопрос 1

Источником дохода от реализации товаров в торговле является:

c. торговая надбавка 

Вопрос 2

В состав бизнес-плана торгового предприятия не входят:

d. план производства

Вопрос 3

К основным показателям, характеризующим деятельность торговли, относятся:

a. оборот торговли 

c. издержки обращения 

d. торговая надбавка 

Вопрос 4

К капитальным расходам относятся:

a. расходы на внеоборотные активы 

Вопрос 5

К основным чертам услуги как товара относятся:

b. неосязаемость 

d. неотделимость от исполнителя 

Введение в отчет о движении денежных средств

Отчёт о движении денежных средств — это отчёт компании об источниках денежных средств (кредиты, акционерный капитал, облигационные заимствования и т.д.) и их использовании в данном временном периоде в трех видах деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой. Этот отчёт прямо или косвенно отражает денежные поступления компании с классификацией по основным источникам капитала и её денежные выплаты с классификацией по основным направлениям использования в течение периода.

[sam_ad id=»7″ codes=»true»]

Отчёт о движении денежных средств — один из основных бухгалтерских отчётов, который составляется по утверждённой Форме № 4 (код формы по ОКУД 0710004). В отчёте отражается движение денежных средств организации в национальной валюте РФ и в иностранной валюте. Данные о движении денежных средств приводятся за отчётный и предыдущий год. По РСБУ отчёт о движении денежных средств формируется прямым методом (поступление и направление денежных средств приводятся в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности). Форма российского отчёта о движении денежных средств не предусматривает использования косвенного метода. По российским стандартам не требуется приводить данные о денежных эквивалентах. Определения операционной, инвестиционной и финансовой деятельности в МСФО и РСБУ не идентичны.

Денежные эквиваленты – это высоколиквидные финансовые вложения, которые могут быть легко обращены в заранее известную сумму денежных средств и подвержены незначительному риску изменения стоимости, со сроком размещения обычно не более трех месяцев.

Цель и сфера применения
Отчет используется менеджерами и внешними пользователями. В данном отчете можно увидеть реальные доходы и расходы, а также получить следующую информацию:

• Объём и источники получения денежных средств;
• Направления использования денежных средств;
• Способность компании в результате своей деятельности обеспечивать превышение поступлений денежных средств над выплатами;
• Способность компании выполнять свои обязательства;
• Информацию о достаточности денежных средств для ведения деятельности;
• Степень самостоятельного обеспечения инвестиционных потребностей за счёт внутренних источников;
• Причины разности между величиной полученной прибыли и объёмом денежных средств.

[sam_ad id=»7″ codes=»true»]

Особенности операционной, инвестиционной и финансовой деятельности в отчете о движении денежных средств

В ходе составления отчёта выделяют приток и отток денежных средств по основной (производственной, операционной или прочей деятельности), финансовой и инвестиционной деятельности компании:

• Операционная деятельность — это основной вид деятельности, а также прочая деятельность, создающая поступление и расходование денежных средств компании (за исключением финансовой и инвестиционной деятельности);
• Инвестиционная деятельность — вид деятельности, которая связана с приобретением, созданием и продажей внеоборотных активов (основных средств, нематериальных активов) и прочих инвестиций, не включённых в определение денежных средств и их эквивалентов;
• Финансовая деятельность — это вид деятельности, приводящий к изменениям в размере и составе капитала и заёмных средств компании. Часто такая деятельность связана с привлечением и возвратом кредитов, необходимых для финансирования операционной и инвестиционной деятельности.

Данная классификация предназначена для того, чтобы пользователи отчётности могли оценить воздействие этих трёх направлений деятельности на финансовое положение компании и на величину её денежных средств.

Таблица 1. Классификация денежных потоков по видам деятельности

Расчет чистого денежного потока и факторы, влияющие на объем и характер формирования денежных потоков во времени

Чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF) — это разница между положительным денежным потоком (поступление денежных средств) и отрицательным денежным потоком (расходование денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов (по месяцам, кварталам, годам).

NCF = CF+ — CF-,
где «CF+» — положительный денежный поток
«CF-» — отрицательный денежный поток

Обычно платежи внутри денежного потока группируются по периодам времени. Например, по месяцам, кварталам, годам. В этом случае формулу чистого денежного потока можно представить в следующем виде:

NCF = NCF1+ NCF2 + NCF3 + … + NCFN
или
NCF = (CF1+ — CF1-) + (CF2+ — CF2-) + (CF3+ — CF3-)+…+ (CFN+ — CFN-)

Факторы, которые влияют на объем и характер генерирования денежных потоков во времени, можно подразделить на внешние и внутренние.

[sam_ad id=»7″ codes=»true»]

Внешние факторы:
а) конъюнктура товарного рынка;
б) конъюнктура фондового рынка;
в) система налогообложения предприятий;
г) сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции;
д) система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов;
е) доступность финансового кредита;
ж) возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования.

Внутренние факторы:
а) жизненный цикл предприятия;
б) продолжительность операционного цикла;
в) сезонность производства и реализации продукции;
г) неотложность инвестиционных программ;
д) амортизационная политика предприятия;
е) коэффициент операционного левериджа;
ж) финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия.

Расчет свободного денежного потока, его экономическое понимание

Free Cash Flow to the Firm (FCFF) — свободный денежный поток фирмы — это посленалоговый денежный поток от ее операционной деятельности за вычетом чистых инвестиций в основной и оборотный капитал, доступный инвесторам (кредиторам и собственникам). Свободный денежный поток определяется как прибыль от основной деятельности после уплаты налогов плюс амортизация минус инвестиции.
Денежный поток от активов — это поток, который создается производственными или операционными активами фирмы.

Подробная формула FCFF:
FCFF = EBIT*(1-Tax Rate) + DA — CNWC — CAPEX
· Tax Rate – ставка налога на прибыль;
· EBIT – прибыль до уплаты процентов и налога;
· DA – амортизация материальных и нематериальных активов (Depreciation & Amortization);
· CNWC – изменение в чистом оборотном капитале (Change in Net Working Capital);
· CAPEX – капитальные расходы (Capital Expenditure).

Свободный денежный поток дает более четкое представление о способности компании производить денежные средства средства и, соответственно, прибыль.
Отрицательный свободный денежный поток сам по себе не всегда является плохим показателем. Если его значение является отрицательным, это может, например, означать, что компания осуществляет крупные инвестиции. Если эти инвестиции приносят высокий доход, у такой стратегии есть потенциал, чтобы выйти на окупаемость в долгосрочной перспективе.

Прямой метод анализа денежных потоков

Прямой метод основывается на исчислении положительного денежного потока (притока), складывающегося из выручки от реализации продукции, работ и услуг, полученных авансов, и отрицательного денежного потока (оттока), связанного с оплатой счетов поставщиков, возвратом полученных краткосрочных ссуд и займов. Исходным элементом является прибыль.

Преимущество прямого метода
Он показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на тех статьях, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Имея такую информацию за ряд отчетных периодов, можно определить тенденцию изменения структуры притоков и оттоков и спрогнозировать их на будущее.

Недостаток прямого метода
Он не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств. Например, метод не отвечает на вопрос — «Почему прибыльное предприятие может быть неплатежеспособным?».
Таблица 2. Учет движения денежных средств прямым методом.

[sam_ad id=»7″ codes=»true»]

Косвенный метод анализа денежных потоков

Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и других статей баланса, а также на последовательной корректировке чистой прибыли. Исходным элементом является прибыль.

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные «места скопления» замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.
Информационной основой анализа движения денежных средств косвенным методом является баланс, методической основой – балансовый метод анализа, который увязывает притоки и оттоки денежных средств.

Коэффициентный метод

Коэффициентный анализ является неотъемлемой частью анализа денежных потоков. С его помощью изучаются уровни и их отклонения от плановых и базисных значений различных относительных показателей, характеризующих денежные потоки, а также рассчитываются коэффициенты эффективности использования денежных средств организации.

Важным моментом в коэффициентном методе анализа является изучение динамики различных коэффициентов, позволяющее установить положительные и отрицательные тенденции, отражающие качество управления денежными потоками организации, а также разработать необходимые мероприятия для внесения соответствующих коррективов по оптимизации управленческих решений в процессе осуществления хозяйственной деятельности.

Коэффициентный анализ денежных потоков объединяет такие показатели:
1. Коэффициент достаточности чистого денежного потока – показатель, определяющий достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока с учетом финансируемых потребностей
2. Коэффициент эффективности денежных потоков используется в качестве обобщающего показателя
3. Коэффициент реинвестирования – один из частных показателей эффективности денежных потоков организации
4. Коэффициенты ликвидности денежного потока рассчитываются для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков по отдельным временным интервалам (месяц, квартал) внутри рассматриваемого периода (года) по формуле

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности:
1. Коэффициент рентабельности положительного денежного по тока в анализируемом периоде
2. Коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств в анализируемом периоде
3. Коэффициент рентабельности чистого потока денежных средств в анализируемом периоде

Отдельно рассматриваются показатели рентабельности денежных потоков по видам деятельности:
1. Коэффициент рентабельности денежного потока по текущей деятельности – отношение прибыли от продаж за анализируемый период к положительному денежному потоку по текущей деятельности.
2. Коэффициент рентабельности денежного потока по инвестиционной деятельности в анализируемом периоде – отношение прибыли от инвестиционной деятельности к положительному денежному потоку по инвестиционной деятельности за анализируемый период.
3. Коэффициент рентабельности денежного потока по финансовой деятельности в анализируемом периоде – отношение прибыли от финансовой деятельности к положительному денежному потоку по финансовой деятельности за анализируемый период.

Анализ рисков денежных потоков

Риск — это вероятность того, что прогнозируемые события не произойдут (не осуществятся обещанные явные платежи, полученные денежные потоки окажутся меньше прогнозируемых).
Риск денежных потоков — вероятность возникновения неблагоприятных последствий в форме уменьшения входящих и увеличения исходящих денежных потоков в ситуации неопределенности условий осуществления финансовых операций, ведущих к потере финансовой независимости и угрозе банкротства.

Трехуровневая система финансовых рисков промышленного предприятия

Основные риски денежных потоков по видам деятельности

[sam_ad id=»7″ codes=»true»]

В условиях действия разнообразных внешних и внутренних факторов риска могут использоваться различные способы снижения риска, воздействующие на те или иные стороны деятельности предприятия. Многообразие применяемых в предпринимательской деятельности методов управления риском можно разделить на 4 группы:
1. Методы уклонения от риска (отказ от ненадежных партнеров, отказ от рискованных проектов, страхование рисков, поиск гарантов) наиболее распространены в хозяйственной практике, ими пользуются лица, предпочитающие действовать наверняка.
2. Методы диверсификации рисков (распределение ответственности между участниками проекта, диверсификация видов деятельности и зон хозяйствования, диверсификация сбыта и поставок, диверсификация инвестиций, распределение риска во времени и по этапам работы) заключаются в распределении общего риска.
3. Методы компенсации рисков (стратегическое планирование деятельности, прогнозирование внешней обстановки, мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды, создание системы резервов) связаны с созданием механизмов предупреждения опасности. Эти методы более трудоемки и требуют обширной предварительной аналитической работы для их эффективного применения.
4. Методы локализации рисков (создание венчурных предприятий, создание специальных структурных подразделений, заключение договоров о совместной деятельности) используются в редких случаях, когда удается довольно четко идентифицировать риски и источники их возникновения. Выделив экономически наиболее опасные этапы или участки деятельности в обособленные структурные подразделения, можно сделать их более контролируемыми и снизить уровень риска.

Примеры отчетов о движении денежных средств по видам бизнеса

Пример отчета о движении денежных средств банка

***таблица***

Отчет ДДС страховой Ингострах

***таблица***

Консолидированный отчет о движении денежных средств ОАО «Абрау-Дюрсо»

***таблица***

Отчет ДДС ОАО «Газпром»

***таблица***

Планирование и прогнозирование денежных потоков предприятия

Прогнозирование в финансовом менеджменте заключается в предвидении определенного события и разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.

В основе механизма управления денежными потоками лежит их планирование. Планирование денежных потоков составляет неотъемлемую часть внутрифирменного финансового планирования компании. Оно реализуется тремя системами, которые взаимосвязаны между собой и участвуют в планировании в определенной последовательности:
1. Прогнозирование целевых параметров развития денежных потоков компании:
Прогнозирование целевых параметров развития денежных потоков компании производится для установления минимального уровня рентабельности операционной деятельности предприятия, а именно:
а) уровня затрат на производство продукции;
б) уровня текущей платежеспособности.
2. Текущее планирование денежных потоков компании;
Текущее планирование денежных потоков компании заключается в разработке конкретных видов текущих финансовых планов на предстоящий период. Состав активов и пассивов наиболее полно отражается в балансовом плане. Показатели балансового плана вместе с другими видами планов позволяют определить конечные результаты формирования денежных потоков предприятия.
3. Оперативное планирование денежных потоков компании.
Оперативное планирование заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых задач. Главной формой такого планирования является бюджет.

Рассмотрим более подробные шаги по реализации прогноза денежных потоков компании.
1. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности компании осуществляется двумя способами:
— исходя из планируемого объема реализации продукции;
— исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.
1.1. При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемого объема реализации продукции расчет отдельных показателей плана осуществляется последовательности:
Определение планового объема реализации продукции
— Расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности
— Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции
— Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции
— Расчет плановой суммы налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции)
— Расчет плановой суммы валовой прибыли предприятия по операционной деятельности
— Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли
— Расчет плановой суммы чистой прибыли предприятия по операционной деятельности
— Расчет плановой суммы расходования денежных средств по операционной деятельности
— Расчет плановой суммы чистого денежного потока

1.2. При прогнозировании поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности:
— Определение плановой целевой суммы чистой прибыли предприятия.
— Расчет плановой целевой суммы валовой прибыли предприятия.
— Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли.
— Определение плановой суммы операционных затрат по производству и реализации продукции.
— Расчет плановой суммы поступления денежных средств от реализации продукции.
— Расчет плановой суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли.
— Расчет плановой суммы расходования денежных средств по опе­рационной деятельности.
— Расчет плановой суммы чистого денежного потока.

2. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов являются:
— Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов.
— Проектируемый к формированию портфель долгосрочных Финансовых инвестиций. Если такой портфель на предприятии уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств 1-я обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.
— Предполагаемая сумма поступления доходов от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления.
— Прогнозируемой размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступивших в стадию эксплуатации, показывается в составе операционной прибыли предприятия, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инвестициям — дивидендам и процентам к получению.

3. Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности предприятия во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам.
Основой осуществления этих расчетов являются:
— Намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акции или привлечения дополнительного паевого капитала. В план поступления денежных средств включается только та часть дополнительной эмиссии акций, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде.
— Намечаемый объем привлечения долгосрочных и кратко срочных финансовых кредитов и займов во всех их формах (при влечение и обслуживание товарного кредита, а также краткосрочно» внутренней кредиторской задолженности отражается денежными потоками по операционной деятельности).
— Сумма ожидаемого поступления средств в порядке безмездного целевого финансирования. Эти показатели включаются и план на основе утвержденных государственного бюджета или cooтветствующих бюджетов других государственных и негосударственных органов (фондов, ассоциаций и т.п.).
— Суммы предусмотренных к выплате в плановом периоде oсновного долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и займам. Расчет этих показателей осуществляется на основе конкретных кредитных договоров предприятия с банками или другими финансовыми институтами (в соответствии с условиями амортизации основного долга).
— Предполагаемой объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой впитал). В основе этого расчета лежит планируемая сумма чистой прибыли предприятия и осуществляемая им дивидендная политика.

[sam_ad id=»7″ codes=»true»]

Бюджет движения денежных средств

Модель отчета о движении денежных средств в Excel: Пример отчета о движении денежных средств.xlsx

[sam_ad id=»7″ codes=»true»]

Процесс составления отчета о движении денежных средств (кэш-фло) может стать одной из самых сложных проблем независимо от того, используете ли вы US GAAP (если вы находитесь в США) или МСФО (если вы находитесь в одной из более чем 120 стран мира, применяющих МСФО).

Многие люди сталкиваются с проблемами при подготовке кэш-фло, потому что:

• Это единственный бухгалтерский отчет, формируемый на кассовой основе, а не на основе начислений;
• Статьи отчета должны быть скорректированы, чтобы исключить неденежные операции, что может быть довольно затруднительным.

Может быть, это выглядит очень сложно, но не сомневайтесь, люди делают гораздо более серьезные ошибки в процессе учета, чем при составлении кэш-фло.

Рассмотрим косвенный метод подготовки отчета о движении денежных средств в соответствии с МСФО (IAS) 7. Этот метод работает, только если вы ориентируетесь в следующих вопросах:

• Вы уже знаете, что такое отчет о движении денежных средств и его составляющие (основная деятельность, инвестиции, финансовая деятельность и итоги).
• Вы понимаете основы движения денежных потоков, взаимосвязи между основными финансовыми отчетами (баланс, отчет о прибылях и убытках и т. д.), бухгалтерский учет как таковой и т. д.
• У вас есть доступ к различным учетным данным. Иногда вам нужно будет внести некоторые корректировки, и вам будет намного удобней, если вы можете быстро получить доступ к необходимой информации.
• Вы сохраняется спокойствие, и без нервов и стресса можете сконцентрироваться на этой прекрасной задаче.

[см. также полный текст стандарта IAS 7]

Рассмотрим пример систематического подхода для подготовки отчета о движении денежных средств в Excel.

Шаг 1: Подготовка — сбор основных документов и данных.

Для начала вам нужно собрать, по крайней мере, следующие документы:

• Отчет о финансовом положении (бухгалтерский баланс, т.е. ‘statement of financial position’) по состоянию на конец текущего отчетного периода (исходящие остатки) и на начало текущего отчетного периода (входящие остатки);
• Отчет о совокупном доходе (отчет о прибылях и убытках + отчет о прочем совокупном доходе, если применимо, т.е. ‘statement of comprehensive income’) за текущий отчетный период;
• Отчет об изменениях в капитале (‘statement of changes in equity’) за текущий отчетный период;
• Отчет о движении денежных средств (‘statement of cash flows’) за предыдущий отчетный период. Вы можете обойтись и без него, но это хороший источник потенциальных повторяющихся корректировок для текущего периода;
• Раскрытие информации о существенных операциях в вашей компании в течение текущего отчетного периода. Вы, конечно, также можете скорректировать свой кэш-фло и с учетом несущественных операций, но это не приведет к существенному изменению информационной ценности отчета о движении денежных средств.

Как получить первые четыре отчета — абсолютно очевидно, но какие источники информации о существенных операциях можно использовать?

Вот краткий список таких источников:

• крупные договоры, заключенные вашей компанией в течение и до конца отчетного периода (аренда, хеджирование, строительство — все виды);
• протоколы или меморандумы с заседаний ключевых органов управления вашей компании, таких как заседания совета директоров, собрания наблюдательного совета, собрания акционеров, собрания комитетов по аудиту и т. д.;
• файлы из вашего юридического отдела, связанные с любыми судебными разбирательствами в отношении вашей компании (и наоборот);
• документы из вашего отдела, управляющего инвестициями или внеоборотными активами. В этих документах следует искать крупные сделки покупки, продажи, обмена и другие операции с основными средствами или финансовыми инструментами.

Где искать существенные операции?

Это всего лишь общий список, но вы без сомнения знаете, какие операции могут быть значительными в вашей компании — так что идите, спрашивайте и ищите там, где по вашему мнению, это уместно.

Шаг 2. Расчет изменений в балансе.

Теперь возьмите входящие и исходящие остатки отчета о финансовом положении и создайте простую таблицу с тремя столбцами:

• 1-й столбец — название статьи баланса (например, внеоборотные активы),
• 2-й столбец — исходящий остаток на конец текущего периода и
• 3-й столбец — исходящий остаток на конец прошлого периода (т.е. входящий остаток на начало текущего периода).

Как вы знаете, каждый баланс имеет 2 части — активы и пассивы (капитал и обязательства). Итоги обеих частей должны быть одинаковыми. Поэтому, когда вы делаете эту простую таблицу, пожалуйста, указывайте активы с знаком «+», а капитал и обязательства со знаком «-».

Если вы правильно ввели знаки и цифры, общая сумма всех активов и пассивов должна быть равна 0 (без промежуточных итогов).

В 4-м столбце вычислите изменения в балансе за текущий период. Используйте простую формулу:

входящий остаток — исходящий остаток
(а не наоборот!).

Когда вы правильно вычислите все изменения, общий итого всех изменений будет также равен 0 (опять же, не включайте промежуточные итоги).

Для этой таблицы вы можете также использовать журнал проводок вместо балансового отчета, чтобы получить более подробную информацию, поскольку статьи баланса сильно агрегированы. Это зависит от уровня детализации, который вам нужен.

Этот шаг очень простой, но важно сделать все правильно, и не смешивать знаки и формулы.

Изменения в отчете о финансовом положении.

Шаг 3: Поместите каждое изменение балансового отчета в отчет о движении денежных средств.

Сначала вы должно подготовить пустой отчет о движении денежных средств, готовый к дальнейшей работе. В идеале вы можете использовать отчет о движении денежных средств за предыдущий период, взяв оттуда структуру и название отдельных статей.

Вполне возможно, у вас будут одни и те же статьи в кэш-фло за текущий период. В любом случае, вы всегда можете добавить новые статьи, если это необходимо.

Каждое изменение в балансе также оказывает определенное влияние на отчет о движении денежных средств, а если нет (когда движение в балансе является полностью неденежной операцией), оно будет скорректировано в последующие периоды.

Теперь вы должны просмотреть все изменения в балансе и заполнить каждую статью в пустой форме отчета о движении денежных средств.

Например, вы подсчитали, что изменение ваших основных средств составляет -10 000, поэтому вы вводите этот показатель в раздел «Инвестиционная деятельность» по статье «Приобретение основных средств». При этом значение -10 000 означает, что компания потратила деньги на покупку основных средств.

Вы должны перенести каждое изменение в балансе в отчет о движении денежных средств.

Когда вы закончите, у вас будет отчет о движении денежных средств с 2 столбцами:

• 1-й столбец — названия статей, соответствующих денежным потокам;
• 2-й столбец — изменения в балансовом отчете.

Итоговая сумма 2-го столбца должно быть равна 0 (без промежуточных итогов). Если это не так, вы где-то ошиблись.

Перенос изменений в балансе в кеш-фло.

Шаг 4: Внесите корректировки для неденежных операций из отчета о совокупном доходе.

К настоящему моменту у вас есть прочная база для успешного составления кэш-фло. Однако пока эти цифры ничего не значат.

Изучите отчет о прибылях и убытках и прочем совокупном доходе. Затем определите любые суммы, в которые могут отражать неденежную операцию. Типичные неденежные корректировки обычно следующие:

• расходы на амортизацию;
• процентные доходы и расходы;
• расходы от признания и доходы от прекращения признания задолженности;
• переоценка резервов;
• курсовые разницы на конец периода;
• переоценка определенных активов и обязательств на конец периода;
• бартерные операции;

и многое другое.

Как только вы идентифицируете неденежную операцию, просто внесите корректировку в отчет о движении денежных средств.

Добавляйте каждую корректировку в отдельный столбец.

Внесение этих корректировок напоминает проводки — одна и та же цифра добавляется по одной статье и вычитается из другой. Хитрость заключается в том, чтобы определить:

• 1) на какие статьи денежных потоков влияет неденежная операция и
• 2) где — плюс, а где — минус.

Например, возьмем амортизационные расходы. Эта операция приводит к неденежному уменьшению показателя прибыли, поэтому ее следует добавить обратно.

Внесите эту цифру в основную деятельность под заголовком «Корректировки для неденежных статей: амортизация» со знаком «плюс».

Но куда мы помещаем ту же цифру со знаком минус? Амортизация искусственно завысила общую сумму платежей на покупки основных средств. Поэтому мы просто вычитаем ее из инвестиционной деятельности — статья «Приобретение основных средств». Контрольная итоговая сумма по столбцу этой корректировки должна быть равна 0.

Продолжайте, пока не закончите со всеми выявленными неденежными корректировками из отчета о прибылях и убытках и совокупном доходе. И не забудьте проверить свои итоги после каждой корректировки.

Это, вероятно, самая сложная часть, потому что иногда трудно определить, к каким денежным потокам относится корректировка и какой знак следует использовать. Но главный принцип всегда состоит в том, чтобы делать обе части корректировки (плюс и минус) и контролировать, чтобы ваши итоговые значения были равны 0.

Корректировки для неденежных операций из отчета о совокупном доходе

Шаг 5: Внесите корректировки для неденежных операций из раскрытий и прочей информации.

Шаг 5 в значительной степени аналогичен шагу 4, но теперь вы должны изучить другие источники информации. Некоторые из них перечислены в шаге 1.

Например, вы узнали, что ваша компания заключила новый договор аренды на значительную сумму. Это скорее всего означает корректировку, наверняка скрытую, потому что с одной стороны в увете было отражено увеличение основных средств, которые не были куплены за деньги.

С другой стороны, было отражено увеличение ссудной задолженности или обязательств по аренде, но компания не получила никаких денежных средств. Таким образом, вы должны для этой операции сделать корректировку точно так же, как описано в шаге 4. Помните, что итог корректировки всегда ​​должен быть равен 0.

Продолжайте до тех пор, пока не просмотрите всю информацию, которую вы считаете уместной или необходимой.

Корректировки для неденежных операций из раскрытий и прочей информации.

Шаг 6: Проверьте изменения существенных статей баланса и внесите соответствующие корректировки.

Этот шаг — для по-настоящему добросовестных и трудолюбивых людей. Вы можете пропустить его, если хотите, но его рекомендуется делать вполне очевидным причинам: вы будете почти уверены, что внесли все существенные неденежные корректировки в свои денежные потоки, не опуская что-то важное.

Если вы уверены, что у вас есть вся необходимая информация из различных отделов вашей компании, это прекрасно. Но если вы не уверены в этом, то желательно сделать этот шаг.

Это довольно легко. Просто возьмите самые большие или важные статьи баланса и проверьте, учитывается ли каждое движение по ним в вашем кэш-фло.

Например, основные средства.

Вы можете обнаружить, что изменение основных средств было следующим:

исходящий остаток ОС =
начальный остаток ОС
+ приобретение ОС за деньги
+ приобретение ОС по аренде
— амортизация
— убыток от продажи ОС
— продажа ОС за деньги.

Какие операции из этой формулы являются неденежными? Вероятно, следующие: приобретение ОС по аренде, амортизация и убыток от ликвидации ОС. Для каждой из этих неденежных операций необходимо внести корректировку.

Шаг 7: Расчет итогов и выполнение окончательной проверки.

Предположим, что к этому моменты вы проделали большую работу, внесли множество корректировок, проверили движения в материальных статьях баланса и ваши итоговые значения всегда равны 0.

У вас есть огромный файл Excel, в котором 1-й столбец — это названия статей, 2-й столбец — это изменения в балансе, а остальные столбцы — отдельные корректировки.

Остается нарисовать последний столбец. И, как вы догадались, эта последняя колонка и будет представлять собой сам отчет о движении денежных средств. По каждой строке отчеты вы должны сделать «горизонтальные» итоги, или, другими словами, суммировать числа всех столбцов по горизонтали. Эта сумма будет представлять собой соответствующее движение денежных средств по данной статье.

Расчет итогов кэш-фло.

Затем проверьте правильность этих цифр. Например, вы получили определенную сумму по строке «Приобретение основных средств» — сверьте эту сумму с учетными записями или уточните у своего инвестиционного отдела, были ли денежные платежи за основные средства в течение этого периода. Если суммы расходятся — вы, должно быть, что-то пропустили или допустили какую-то другую ошибку.

Наконец, посмотрите на «вертикальный» общий итог последнего столбца — если это 0, значит вы победитель и заслуживаете того, чтобы немного расслабиться.

Приведенный выше метод подходит также для консолидации кэш-фло, при условии, что компании группы используют общую функциональную валюту.

Для консолидации кэш-фло, составленного косвенным методом, для группы, компании которой используют разные иностранные валюты, следует использовать подход, описанный здесь.

С точки зрения инвесторов, банкиров и прочих кредиторов хорошо иметь достоверную информацию о доходности компании и ее финансовой устойчивости.

При этом оценивается, сможет ли фирма оперативно вложить заемные средства в бизнес и получить еще больше денег и прибыли.

Отчет о движении денежных средств подходит для этих целей наилучшим образом.

Кэш фло – это по-английски денежный поток (cash flow) – показатель притока и оттока денежных средств в пределах компании или в процессе реализации проекта. Характеризует эффективность управления финансами, способность предприятия за счет свободных средств рассчитываться по долгам.

Подробнее о методах его расчета, анализа и использования – в статье.

Денежные потоки

Денежные потоки (cash flow) – это, если говорить простым языком, поступления (притоки) и расходования (оттоки) денежных средств. Хотя амортизационные отчисления при этом не учитываются, но другие виды расходов, такие как выплаченные проценты, включены в этот коэффициент.

«Сashflow» или «кэш-фло» – это один из неофициальных показателей финансового баланса, но определенно стоящий, чтобы на него обратили внимание. «Кэш-флоу» можно перевести примерно как «денежный поток». При этом исследуются финансовые потоки компании. Отрицательный кеш-флоу всегда является тревожным сигналом, потому что соответствующая компания, по-видимому, получает финансовую подпитку из этой субстанции.

Знаком большой финансовой мощи же является ситуация, когда компания в состоянии финансировать ежегодные инвестиции из кеш-флоу и при этом не становится должником.

При анализе показателей прибыли компании, как сказано, может возникнуть опасность того, что Вы, сами того не замечая, начнете сравнивать яблоки с грушами. Поэтому Ваше внимание должно быть четко сосредоточено на фиксации прибыли до уплаты налога и кеш-флоу, так как, чем больше расходов исключено из расчета прибыли, тем больше страдает значимость баланса.

Чистый денежный поток (free cash flow)- это разница между притоком и оттоком денежных средств, он может иметь положительное или отрицательное значение. Естественно, что положительный денежный поток лучше отрицательного – он указывает на то, что у фирмы имеются свободные средства, которые она может инвестировать в развитие бизнеса для увеличения собственной прибыли.

Особенно важную роль играет анализ денежных потоков для инвесторов, кредиторов и банков.

Классификация

Общая классификация денежных потоков предусматривает:

1. По масштабам: cashflow по организации в целом, по каждому виду деятельности, по отдельным подразделениям или по отдельным хозяйственным операциям,
2. По направленности движения кеш фло: положительный или отрицательный,
3. По методу определения объема: валовой или чистый денежный поток,
4. По уровню достаточности: избыточный или дефицитный денежный поток,
5. По времени: настоящий или будущий денежный поток,
6. По формированию: регулярный или дискретный денежный поток.

Исходя из того, что деятельность любой организации подразделяется на операционную (текущую), инвестиционную и финансовую, денежные потоки классифицируются так же:

• Денежные потоки от операционной деятельности – это, прежде всего, способность юридического лица получать прибыль от основного вида деятельности, а также иных видов деятельности, не относящихся к финансовой и инвестиционной.

  Операционная деятельность включает:

  1. получение выручки, авансов,
  2. оплата счетов поставщикам,
  3. расчеты с бюджетом,
  4. выплата заработной платы,
  5. получение краткосрочных кредитов и займов,
  6. погашение (получение) процентов по кредитам.
• Денежные потоки от инвестиционной деятельности – движение денежных средств, связанное с продажей или приобретением основных средств и нематериальных активов.
• Денежные потоки от финансовой деятельности — движение денег, связанных с изменением в размере и составе капитала и заемных средств: получение и погашение кредитов, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения, выплата дивидендов.

Финансовый денежный поток можно классифицировать исходя из таких его параметров:

1. направленности,
2. масштабам,
3. времени проведении операций,
4. методу определения,
5. уровню достаточности.

По совокупности данных факторов традиционно выделяют такие группы кеш фло:

• Финансовый денежный поток от операционной деятельности. Характеризует способность предприятия получать доход от основного рода деятельности. Сюда относят получение выручки, взаиморасчеты с кредиторами, оплату от поставщиков, выдачу заработной платы, словом все затраты, напрямую не связанные с финансовой, тем более – инвестиционной деятельностью.
• Поток от деятельности финансовой. Включает изменения уставного капитала, вложения, в том числе, кредитные средства, а также выплату дивидендов.
• Инвестиционный денежный поток. Прежде всего ориентирован на продажу или покупку основных средств и недвижимости.

Данные потоки могут в равных частях присутствовать на том или другом предприятии, часть их может превышать общий вес в капитале, другая же может быть незначительной. Однако все они должны быть учтены при анализе общего состояния компании, дабы руководство понимало, каково текущее положение фирмы и нужно ли принимать срочные меры для его укрепления.

Отчет о движении денежных средств

Для деятельности любой компании исключительно важен анализ финансовых потоков — он дает информацию о ее доходности и финансовой устойчивости. Cashflow показывает степень самофинансирования организации, ее потенциал и эффективность управления потоками денежных средств, ведь их избыток является не менее тревожным знаком, чем недостаток.

Поэтому с точки зрения аналитики особую роль играет отчет о движении денежных средств, составными частями которого являются притоки и оттоки денежных средств, возникающих в результате операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.

Для составления отчета используются данные из отчета о прибылях и убытках и баланса. Сам отчет о прибылях и убытках отражает прибыльность компании в отчетном периоде, но не показывает потоки и оттоки cash flow в разрезе трех основных видов деятельности компании, поэтому он нуждается в трансформации.

Методы анализа потока денежных средств

В практике существует 2 метода трансформации отчета о прибылях и убытках для анализа СF (Cash flow) – прямой и косвенный:

1. Прямой метод предусматривает трансформацию каждой статьи Отчета о прибыли и убытках, т.е. раскрытие основных видов фактических поступлений и расходов денежных средств. При этом методе основой анализа является выручка предприятия.

Прямой метод помогает получить информацию, которая необходима для текущего контроля за движением денежных средств и их прогнозирования в будущем, а также способствует объективной оценке платежеспособности юридического лица.

Именно при этом методе все операции группируются по уже упомянутым видам деятельности: операционной, финансовой и инвестиционной.

2. Косвенный метод не предусматривает трансформирования каждой статьи отчета о прибылях и убытках.

Основой для анализа является сумма годовой прибыли или убытка, которая корректируется путем прибавления совокупных расходов и вычитания совокупных доходов, не имеющих отношения к кеш фло.

К таким корректировкам относятся:

• Изменения в дебиторской задолженности, запасах, краткосрочных финансовых вложениях и обязательствах, кроме кредитов и займов,
• Неденежные статьи баланса: амортизация активов вне оборота, курсовые разницы, прибыль или убыток прошлых лет, выявленная в текущем периоде и др.,
• Другие статьи, которые относятся к инвестиционной или финансовой деятельности.

Косвенный метод больше подходит для аналитики, ведь с его помощью можно определить, как связано изменение прибыли с изменением размеров денежных средств.

Источник: "finsovet.org"

Кэш фло — это движение денежных средств

Cash flow (читается кеш флоу, пер. денежный поток) – движение денежных средств в рамках компании, проекта или продукта. Имеются в виду свободные деньги на счетах и в кассе (свободный резерв), то есть наиболее ликвидные активы.

Выражается итоговым показателем с отрицательным или положительным знаком, который формируется из поступлений и платежей. Очевидно, что положительный кэш флоу лучше отрицательного. Ведь компания, имеющая на руках свободные средства, может оперативно вложить их в бизнес и получить еще больше денег и прибыли.

Также это весомый аргумент для банков и кредиторов, рассматривающих возможность предоставления займа.

Форма отчетности

Cash Flow как форма отчетности — это второе значение понятие термина «Кеш Флоу». Финансовая отчетность предприятия, состоящая из 5ти форм, в том числе включает в себя отчет о движении денежных средств (statement of cash flows). Это форма #4.

Она высчитывается как сумма денежных потоков по трем ключевым направлениям деятельности компании:

1. Операционный денежный поток. Деньги, полученные или потраченные в ходе внутренних (операционных) бизнес-процессов. Рассчитывается как сумма оборотного капитала и притока денежных средств. Если компания платежеспособна, результат будет положительным.
2. Инвестиционный денежный поток. Деньги, полученные от продажи долгосрочных активов, или потраченные на инвестиционные нужды (строительство, инвестиции).
3. Финансовый денежный поток. Деньги, полученные от предоставления кредита/займа, или выплаченные в виде дивидендов, возврата займа или выкупа акций.

Упрощенно это выглядит следующим образом:

В последнем 4-ом разделе Отчета о Движении Денежных Средств указываются существенные неденежные операции, которые впоследствии могут повлиять на величину cash flow.

Наиболее показательным для корпоративных финансов является операционный денежный поток. Он высчитывается по общей формуле:

Операционный Денежный Поток = Чистый доход – Неденежные траты (Амортизация, Обесценение) — Проценты (уплаченные) по займам – Налог на прибыль

Полученное значение будет отражать количество средств, которые компания может потратить на обслуживание своего долга.

Cash Flow замеряется за определенный период времени. Как правило, такой период совпадает с выпуском итоговой или промежуточной финансовой отчетности: квартал, полугодие, 9 месяцев, год.

Для чего еще нужен

Без этого показателя не обойтись при составлении бизнес-планов, прогнозов, бюджетов. Также кэш флоу используется в инвестиционном анализе. Зная значение кеш флоу, можно рассчитать показатели NPV (чистая приведенная стоимость) и IRR (внутренняя норма доходности).

Источник: "betafinance.ru"

Как разработать бюджет денежных потоков в компании

Для того, чтобы оценить результаты работы компании, спланировать ее развитие, генеральный директор должен иметь перед глазами ясную картину ее финансовой деятельности. Бухгалтерская отчетность в этом вопросе мало поможет, основным документом, на который следует опираться в управленческих решениях, является бюджет денежных потоков (кэш-фло).

Давайте рассмотрим некоторые общие принципы, применяемые при его формировании, а также обсудим проблемы, которые часто становятся препятствием к нормальному построению и использованию этого бюджета.

Почему именно бюджет денежных потоков

Вообще говоря, наиболее сбалансированной оценкой эффективности работы компании, согласно принципам финансовой отчетности, должен быть отчет о прибылях и убытках, а состояние фирмы в каждый момент времени лучше всего должен характеризовать ее баланс. Но это теория, которая, к сожалению, далека от реальных потребностей руководителя.

Отчет о прибылях и убытках построен по принципу начисления, то есть расходы в нем отражаются не тогда, когда за них надо платить, а тогда, когда они будут списаны. Это означает, что даже при идеальной отчетности мы будем видеть не те платежи, которые сделала компания (или которые предстоит сделать, если речь идет о плановой отчетности), а условные экономические результаты.

Но даже и эти результаты, если мы будем опираться на бухгалтерию, окажутся сильно искажены, так как их оценки находятся под влиянием налоговой оптимизации, учетных условностей и различных требований законодательства.

При принятии управленческих решений будет необходима отчетность, которая отвечает следующим требованиям:

• Из этих отчетов должно быть видно, насколько компания обеспечена денежными средствами в любой момент времени.
• Отчеты должны быть свободны от всякого влияния законодательных и учетных требований, то есть предназначены только для руководства компании.
• Насколько это возможно, отчет должен охватывать все аспекты работы компании.

Именно кэш-фло, причем построенное как управленческая отчетность, а не взятое из бухгалтерских данных, наилучшим образом отвечает этим требованиям. В данном случае, в одном отчете собраны все данные по операционной деятельности, инвестициям, источникам финансирования.

При этом отказ от свойственного отчету о прибылях и убытках принципа начисления, как правило, только повышает качество данных, приближая информацию к тем цифрам, которыми и оперирует генеральный директор в своей работе.

Дополнительным аргументом в пользу бюджета движения денежных средств будет тот факт, что именно эта отчетность используется для оценки эффективности инвестиций, поэтому при рассмотрении перспективных направлений развития компании можно будет опираться на уже имеющиеся форматы данных.

Формат отчета

Существует два распространенных формата кэш-фло — прямой и косвенный:

1. Прямой – это отчет, в котором операционные денежные потоки разложены по статьям, по которым поступают или расходуются деньги (поступления от продаж, зарплата, налоги и т.п.).
2. Косвенный подразумевает, что операционные потоки вычисляются косвенно (отсюда и его название) из чистой прибыли, скорректированной на амортизацию и изменения в оборотном капитале.

Косвенный метод построения денежных потоков иногда является более легким для построения, но его структура крайне неудобна для использования в анализе. Поэтому формат кэш-фло почти всегда должен соответствовать прямому методу построения.

Внешний вид такого отчета давно устоялся и имеет смысл сделать отчетность своей компании как можно ближе к этому стандарту, чтобы облегчить в дальнейшем применение традиционных аналитических методов.

Выглядит отчет о движении денежных средств следующим образом:

Отчет разделяется на три блока:

• Операционные потоки – все, что связано с текущей деятельностью компании
• Инвестиционные потоки – вложения в основные средства и другие долгосрочные инвестиции, а также доходы от продажи активов
• Финансовые потоки – поступления и выплаты, связанные с финансирование (кроме процентов по кредитам, их традиционно отражают вместе с другими операционными затратами).

Из такого отчета можно увидеть, создает ли компания достаточно средств для оплаты своих инвестиций и возврата долгов, а также понять общую структуру ее расходов. Но серьезные управленческие решения потребуют более детальных цифр.

Поэтому на практике эта стандартная структура может подвергаться нескольким уровням детализации:

1. Поступления от продаж отражаются с разбивкой по направлениям бизнеса, группам продуктов/услуг или даже отдельным продуктам.
2. В описании текущих затрат выделяются 5-10 наиболее весомых статей, за величиной которых важно постоянно следить.
3. Инвестиции отражаются либо с разбивкой по видам основных средств, либо с разбивкой по участкам бизнеса и/или проектам.

Перечень направлений детализации можно было бы продолжать и дальше. Но практика показывает, что чем больше будет детализация отчетности, тем чаще будут возникать проблемы с ее анализом. Это происходит по двум причинам:

• Во-первых, было бы неверно считать, что сильно детализированный отчет дает более точную картину бизнеса.
  
  

  С какого-то момента цифры в каждой строке станут недостаточно стабильными и случайные колебания от периода к периоду будут сравнимы с их величиной, а то и больше.

  Такая модель становится статистически недостоверной, на ней нельзя построить прогноз деятельности.

• Во-вторых, слишком детальные модели очень сложно поддерживать в рабочем состоянии и совмещать их данные с реальными и бухгалтерскими результатами деятельности. Вы очень скоро обнаружите, что работать с этой моделью неудобно, а ее регулярное обновление – дорогое удовольствие.

Соответственно, детализация бюджета должна быть умеренной и включать только те данные, которые действительно используются в управленческих решениях.

Специфические проблемы построения

Сама идея отчета о движении денежных средств очень проста, за что его и любят руководители. Но вот при подготовке этого бюджета компания может столкнуться с рядом проблем, решение которых может затянуться, а то и полностью развалить процесс формирования бюджета:

1. Первая, самая бросающаяся в глаза сложность – совмещение данных бухгалтерского учета и информации в бюджете движения денежных средств.

Учетные данные мало пригодны для построения прогнозов, да и в анализе прошлой деятельности надо бы полагаться на управленческую отчетность и не слишком оглядываться на бухгалтерию. Но не все так очевидно. Именно в бухгалтерских записях хранится наиболее полная и актуальная информация обо всех операциях компании. И поскольку любая компания обязана вести бухгалтерский учет, то некоторый минимальный уровень качества этих данных будет обеспечен.

Вести параллельную управленческую отчетность небольшая компания может с трудом, а крупное предприятие обычно просто не сможет. То есть управленческая отчетность и прогнозные бюджеты неизбежно будут опираться на данные из бухгалтерии, в большей или меньшей степени.


С учетом этого, важно уже при изначальной разработке бюджета движения денежных средств определить ряд важных положений, касающихся его связи с бухгалтерской отчетностью:

• Кэш-фло будет опираться на данные бухучета, но не обязательно точно учитывать всю бухгалтерскую информацию. Нельзя переносить все условности и абсолютное внимание к деталям, свойственные бухучету, в управленческую отчетность.
• При обработке данных бухгалтерии следует стремиться передать экономическую суть финансовых операций, пренебрегая несущественными деталями и тонкостями разнесения затрат.
• Необходимо добиваться совпадения итоговых цифр с оборотами по расчетному счету, вот тут важны даже мелочи, так как это позволяет контролировать правильность составления бюджета, дает обратную связь.
2. Вторая важная проблема анализа денежных потоков – оценка и прогнозирование оборотного капитала. Особенно это касается прогнозных бюджетов.

Суть проблемы в том, что при описании доходов и затрат компании перед финансистами стоит выбор – напрямую моделировать поступления и выплаты денег, или примерно оценивать как будут выглядеть денежные потоки с учетом графика поставки продукции и выполнения работ.

На самом деле, это продолжение проблемы несовпадения бухгалтерии и бюджета движения денег.

Можно долго описывать, с одной стороны, как важно правильно отразить именно денежные потоки, а с другой стороны, насколько сложной и запутанной может быть модель и насколько много ошибок и неверных интерпретаций могут скрываться за формально правильными данными.

Принцип описания оборотного капитала должен определяться горизонтом планирования, для которого используется бюджет:

• На коротких интервалах (несколько недель, 1-2 месяца) необходимо использовать прямое описание платежей, то есть любые доходы и затраты описываются как суммами «отгрузки», так и графиком платежей.
• Если бюджет используется для длительных прогнозов, например, для построения пятилетнего плана развития компании, то график платежей следует формировать примерно, с учетом ожидаемых параметров оборачиваемости.
• При подготовке годового бюджета может использоваться смешанный подход, то есть некоторые статьи будут прогнозироваться полностью (прямой метод), а основная масса платежей будет формироваться на основе оборачиваемости (косвенный метод).

Вообще, этот подход является основным принципом планирования бюджета. Чем дальше в будущее направлен прогноз, тем меньше он должен опираться на конкретные цифры, введенные финансистами, и больше использовать приблизительные расчеты. И еще один пример этого – планирование налоговых платежей.

С одной стороны, суммы ожидаемых налоговых выплат являются достаточно сложным результатом ведения бухгалтерского учета. Поэтому в тех случаях, когда ожидаемые налоги известны (а это бывает при горизонте планирования в 1-2 месяца или при оценке прошлых результатов), их лучше указывать в модели напрямую.

По мере же продвижения в будущее, приходится переходить к примерным оценкам сумм налоговых платежей, рассчитанным по приблизительным бухгалтерским показателям. Это неизбежно будет связано с отходом от точных показателей.

Например, планируя открытие нового подразделения, не стоит пытаться определить точную сумму налогов с зарплаты каждого сотрудника, тем более что их сумма будет меняться в течение года (так как социальные налоги снижаются после достижения накопленной суммы выплат), достаточно использовать эффективную ставку, которая даст примерную величину платежей.

Аналогичная картина будет складываться и по другим налогам.

Источник: "alt-invest.ru"

Как рассчитать финансовые показатели бизнес-плана

Основная таблица, которая используется чтобы рассчитать в бизнес-плане финансовые показатели — это план движения денежных средств (кэш-фло).

Стандартный Отчет о движении денежных средств содержит три раздела, соответствующих основным направлениям деятельности компании:

1. кэш-фло от операционной деятельности;
2. кэш-фло от инвестиционной деятельности;
3. кэш-фло от финансовой деятельности.

В разделе «Кэш-фло от операционной деятельности» бизнес-плана рассчитываются денежные поступления и выплаты, связанные со сбытом, производством, расчетами по налогам, операциями по размещению временно свободных денежных средств. Производственные затраты объединены в две группы: «Суммарные прямые издержки» и «Суммарные постоянные издержки».

Раздел бизнес-плана «Кэш-фло от инвестиционной деятельности» предназначен для расчета движения денежных средств, связанных с инвестиционным периодом реализации проекта (приобретением и продажей активов).

Раздел «Кэш-фло от финансовой деятельности» отражает поступления и выплаты денежных средств по операциям, связанным с финансированием проекта. Две итоговые строки «Кэш-фло» отражают баланс наличности на начало и конец каждого периода.

Баланс наличности позволяет судить о возможности предприятия генерировать достаточное количество денежных средств для покрытия обязательств. В случае дефицита средств требуется привлечение дополнительных источников финансирования в виде заемного или акционерного капитала.

Для корректного расчета в бизнес-плане будущих поступлений и показателей применяется дисконтирование.

Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Формула дисконтированной текущей стоимости денежных потоков выглядит следующим образом:

где CFi — денежные потоки i-го периода,
r — ставка дисконтирования,
N — число периодов.

Основные показатели, которые рассчитываются в бизнес-плане:

• Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный доход) — NPV
• Период окупаемости — PBP
• Индекс прибыльности — PI
• Показатель рентабельности — IRR

Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный доход) — NPV рассчитывается с использованием прогнозируемых денежных потоков, связанных с планируемыми инвестициями, по следующей формуле:

где NCFi — чистый денежный поток для i-го периода,
Inv — начальные инвестиции,
r — ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Период окупаемости PBP показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяется последовательным расчетом NPV для каждого периода проекта, и точка, в которой NPV станет положительным, будет являться точкой окупаемости.

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) рассчитывается в бизнес-плане по следующей формуле:

где NCFi — чистый денежный поток для i-го периода,
Inv — начальные инвестиции,
r — ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Показатель рентабельности IRR (Internal Rate of Return, IRR) определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным.

В другой формулировке это средний доход на вложенный капитал, обеспечиваемый данным инвестиционным проектом, т.е. эффективность вложений капитала в данный проект равна эффективности инвестирования под IRR процентов в какой-либо финансовый инструмент с равномерным доходом.

IRR рассчитывается в бизнес-плане как значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0.

Как правило, значения IRR находят либо графическими методами (построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования), либо с помощью специализированных программ.

IRR не всегда может быть корректно получен из уравнения NPV=0, при определенных значениях денежных потоков это уравнение может не иметь решений или иметь несколько решений. В таких ситуациях IRR проекта считается неопределенным.

Для того, чтобы исключить эти сложности, иногда используется модифицированная внутренняя норма рентабельности, хотя этот показатель распространен значительно меньше, чем IRR.

Источник: "piter-consult.ru"

Эффективность проекта

Для расчета показателей эффективности проекта все денежные потоки от его реализации должны быть сгруппированы в два основных потока: инвестиции и чистые поступления.

Поскольку под инвестициями могут пониматься не только затраты на капитальные вложения, но также вложения в оборотный капитал компании, выраженные в виде любых платежей, для выделения инвестиционных затрат нельзя использовать только денежные потоки от инвестиционной деятельности. Определим инвестиции, как график потребности в капитале для реализации проекта.

Этот график можно получить из кэш-фло проекта, исключив из него все платежи, связанные с финансированием (поступления от кредитов, продажи акций, обслуживание долга и т.п.).

Обратите внимание на то, что, хотя объем инвестиций будет совпадать с величиной привлеченных для реализации проекта средств, эти два понятия не следует путать, так как графики привлечения средств и инвестирования их в проект обычно не совпадают, а, с учетом дисконтирования, это приведет к разным суммам.

График инвестиций определяется следующим образом:

• Вычисляем баланс наличности на конец каждого расчетного периода.
• Первая полученная сумма дефицита полностью считается инвестиционными затратами. В дальнейшем, инвестиционными затратами считается не вся сумма дефицита, а только его прирост относительно максимального дефицита предыдущих периодов.

Рассмотрим это на примере. Пусть кэш-фло проекта выглядит следующим образом:

В данном случае инвестиционные затраты 5-го месяца для целей финансового анализа не рассматриваются как инвестиции, так как не требуют вложения дополнительных денег в проект. В то же время операционные затраты второго месяца требуют формирования дополнительного оборотного капитала и учитываются при анализе как инвестиции.

Следующим вопросом, который мы должны себе задать является анализ денежных потоков в течение одного расчетного периода. До сих пор нами предполагалось, что такой, например, проект не требует финансирования, поскольку не содержит дефицита наличных средств:

В реальности, однако, дефицит есть, но он покрывается в течение одного расчетного периода (месяца). Для того, чтобы избежать таких ошибок в будущем, мы будем относить все выплаты к началу периода, а все поступления — к его концу.

В таблице кэш-фло эту операцию можно продемонстрировать, сдвинув все поступления проекта на один месяц позже:

Работая с Project Expert, Вы можете регулировать обработку таких ситуаций, изменяя параметр «Какая доля выплат текущего месяца может быть профинансирована за счет поступлений того же месяца».

При низкой оборачиваемости средств (> 1 мес.) этот показатель следует установить равным 0, при высокой оборачиваемости — увеличить до 100 % или меньше (если, например, деньги, вложенные в продукцию, возвращаются к Вам в течение 3-х дней, коэффициент надо установить равным 90%).

Хотя такое регулирование остается не совсем точным, оно все же позволяет учесть денежные потоки проекта с точностью, превышающей шаг расчета (1 месяц). Полученные таким образом графики инвестиционных затрат и чистых поступлений мы и будем использовать при расчете показателей эффективности проекта.

Учет финансирования

Денежные потоки, связанные с финансированием проекта (включая обслуживание долга и дивиденды), исключаются из рассмотрения.

Это необходимо для того, чтобы оценить способность проекта как такового генерировать денежные потоки, без учета того, откуда будут взяты средства на его реализацию (анализ схемы финансирования проекта делается отдельно).

При необходимости, Вы можете установить флаг «Учитывать проценты по кредитам» в настройках расчета показателей эффективности. В этом случае затраты на обслуживание долга будут включены в расчет.

Шаг дисконтирования

Все расчеты показателей эффективности ведутся с шагом, равным одному месяцу. Месячная ставка дисконтирования получается из годовой по следующей формуле:

Показатели эффективности

Период окупаемости — это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом:

где Investments — начальные инвестиции,
CFt — чистый денежный поток месяца t,
PB — период окупаемости.

Для того, чтобы проект мог быть принят, необходимо, чтобы срок окупаемости был меньше длительности проекта.

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование:

где Investments — начальные инвестиции,
CFt — чистый денежный поток месяца t,
r — месячная ставка дисконтирования,
DPB — дисконтированный период окупаемости.

Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций:

где Investments — начальные инвестиции,
CFt — чистый денежный поток месяца t,
N — длительность проекта (в годах).

Чистый приведенный доход:

где Investments — начальные инвестиции,
CFt — чистый денежный поток месяца t,
r — месячная ставка дисконтирования.

Индекс прибыльности:

где Investments — начальные инвестиции,
CFt — чистый денежный поток месяца t,
r — месячная ставка дисконтирования.

Внутренняя норма рентабельности:

где Investments — начальные инвестиции,
CFt — чистый денежный поток месяца t,
IRR — внутренняя норма рентабельности.

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности. Значение требуемой нормы рентабельности определяется инвестиционной политикой компании.

Будущая стоимость проекта (Terminal value) — стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций:

где R — норма рентабельности реинвестиций (месячная),
N — длительность проекта (в месяцах),
CFt — чистый денежный поток месяца t.

Норма рентабельности реинвестиций, в данном случае означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:

где COt — выплаты месяца t,
r — требуемая норма рентабельности инвестиций (месячная),
N — длительность проекта (в месяцах),
MIRR — модифицированная внутренняя норма рентабельности (месячная).

Т.е. для расчета показателя, связанные с реализацией проекта платежи приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабельности инвестиций).

Поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций). После этого, модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные выплаты и поступления).

Источник: "expert-systems.com"

Company Statement of Cash Flows в российской практике

При планировании инвестиционного проекта, в котором капитал попадает в определенный кругооборот денежных средств, важно не только установить расчетный период, шаг расчета, размер будущих прибылей, но и построить план их потоков. При этом с учетом этапов жизненного цикла проектной задачи природа движения денежных средств испытывает закономерные метаморфозы.

Стадию инвестирования предваряют действия по дополнительному привлечению финансов, на эксплуатационной фазе. Производство, связанное с проектом начинает генерировать дополнительную массу денег.

Эти денежные средства (ДС) позволяют вовремя погасить кредит, выплатить дивиденды, осуществить возврат инвестиционных вложений.

Более 20-ти лет назад из международной практики в нашу страну стала активно проникать методология планирования и учета реальных потоков ДС, в англоязычном формате именуемая Cash Flow (CF), а в российском – кэш-фло. Данные методы начали активно применяться сначала в бизнес-планировании, а затем постепенно все более широко – в финансовом менеджменте.

В начале 2000-х годов Минфин РФ ввел форму отчета о движении денежных средств в состав официальной бухгалтерской отчетности коммерческих организаций. В настоящее время понятие планов, оценки и отчетности методом CF широко распространено не только в среде финансистов, оно стало уже общеупотребительным управленческим термином.

К слову сказать, денежный поток инвестиционного проекта планируется и подвергается анализу в описываемой методологии, которая в равной мере применяется к финансовому анализу всего предприятия. Суть метода состоит в разбиении денежного потока по предметно-целевому признаку на три вида деятельности: текущую (операционную), инвестиционную и финансовую.

Внутри каждого из этих разделов поступления (притоки) ДС отделены от их выбытия (оттоков). Помимо оборачивающейся части в Cash Flow присутствуют также остатки ДС на начало и на конец периода.

В финансовом менеджменте различают два типа документов рассматриваемой методологии:

1. план или бюджет движения денежных средств (ПДДС или БДДС),
2. отчет о движении денежных средств (ОДДС).

Финансовый план, реализованный методом Cash Flow и локализованный до границ инвестиционного проекта, носит название финансово-инвестиционного бюджета (ФИБ).

В целях управления финансами проекта с использованием методологии кэш-фло применяются три основных принципа:

• Адекватное отражение экономических интересов заинтересованных сторон инвестиционного проекта.
• Соответствие требованиям законодательства и учетно-финансовой политике компании в области отражения хозяйственных событий и фактов в учете.
• Отнесение каждого события движения ДС к одному из временных состояний: равномерного поступления, выбытия (например, выручки или издержек); к концу рассматриваемого периода или к моменту его начала.

Прогноз и факт денежных потоков

В настоящей статье я преднамеренно делаю акцент на двух аспектах методологии Cash Flow:

1. Во-первых, нас интересует проектное планирование и инвестиционный анализ.

Денежные потоки инвестиционного проекта обязательно планируются, и после этого план движения ДС проекта или ФИБ утверждается, становясь императивным предписанием для финансистов для его соблюдения. Совместно с планом балансового листа проекта ПДДС составляет основу для предварительной оценки эффективности инвестиций.

В период исполнения проектной задачи и по факту ее закрытия мониторинг и оценка осуществляются на основе ОДДС и отчетного баланса проекта.

2. Во-вторых, обязательно нужно понимать элементарную сущность эккаунтинга или учетной практики для менеджеров, которая основана на прочтении бюджетных планов и финансовой отчетности компании.

Система финансового планирования – это система бюджетов. Система финансовой отчетности – это обеспечительный блок бухгалтерского учета и официальной отчетности предприятия, предусмотренной законодательством. В состав последнего входят:

• бухгалтерский баланс (форма № 1);
• отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
• отчет о движении денежных средств (форма № 4, представлена ниже).

ОДДС как отчетная форма, выполненная методом кэш-фло, является очень важным управленческим инструментом. Особенно значимость данного отчета актуальна в современных условиях, когда достаточность денежных средств компаний подвергнута серьезным испытаниям.

Текущая (операционная) деятельность с позиции финансовых потоков выступает донором для двух других видов деятельности. И если говорить об условном нормативном лимите чистых потоков ДС от текущей деятельности (NCFO), то можно сказать, что он стремится к значению +∞. Напротив, чистый поток ДС от инвестиционной деятельности (NCFI) стремится к -∞.

Промежуточное положение занимает NCFF (чистый денежный поток ДС от финансовой деятельности). В исторической перспективе, равной стратегическому циклу компании, лимит данного показателя стремится к нулевому значению.

Возможно, даже чуть ниже нуля за счет выплаты дивидендов. Почему так происходит? Инвестиции, по существу, – это прошлая или будущая чистая прибыль компании, вложенная в ее развитие. Условным прообразом прибылей прошлого выступает NCFO, а под будущее мы берем кредиты (NCFF), которые как взяли, так и нужно возвращать полным рублем. Это и объясняет 0-ой уровень NCFF в среднем.

Методы формирования CF

В практике финансового управления при составлении планов и отчетности движения ДС применяются два метода: прямой и косвенный.

Следует подчеркнуть, что весь инвестиционный анализ основан на анализе потоков ДС, к тому же, инвестиции – это и есть оттоки денег компании на цели развития.

Конечно, оттоки ДС могут возникнуть и за счет убытков в текущей деятельности. Хотя подобное в реальности случается, мы, опираясь на понятие предпринимательской деятельности, будем считать ситуацию убытков, все же, нештатной.

В западной методологии косвенный метод считается лучше подходящим управленческим целям, чем прямой.

К сожалению, Минфин РФ предписывает составлять ОДДС (Cash Flow) прямым способом (см. форму по ОКУД 0710004).

Тем не менее, отчет, составленный косвенным методом, позволяет оперативно ответить на вопрос: в силу каких причин чистый поток ДС и чистая прибыль не совпадают?

Ниже вашему вниманию представлены две схемы, которые демонстрируют основные аспекты данного способа расчета:

Чистый поток ДС (NCF, Net Cash Flow) и чистая прибыль отчетного периода (NP, Net Profit) практически никогда в реальной практике не идентичны:

1. NP может состоять из прибылей или убытков, знак NCF также может быть иным в сравнении с чистой прибылью.
2. Доходы могут быть денежными и неденежными. Вспомним, например, выручку по взаимозачету или с отсрочкой платежа, в которой нет текущей денежной составляющей.

В то же время среди расходов есть неденежная форма, например, начисление амортизации. Логику можно развернуть шире, а список примеров продолжить. Верхняя схема, по моему мнению, наглядно демонстрирует разницу.

Четыре равенства нижней из представленных двух схем, помогают вывести формулу расчета NCF. Расчет прибылей или убытков, выполненный в форме № 2, позволяет определить значение чистой прибыли, которая в отсутствии дивидендов равна сумме нераспределенной прибыли отчетного периода в балансе. Далее NCF формируется благодаря коррекции на суммы изменений статей активов и пассивов по представленной конечной формуле расчета.

Методология, используемая для формирования ОДДС, полноценно применима и к процедуре планирования. План движения денежных средств проекта интегрируется в план или бюджет движения ДС всей компании.

Отчет по движению ДС по проекту уже не имеет такого интеграционного значения, поскольку основан на данных бухгалтерского учета, работающего на несколько иных принципах. В завершение привожу небольшой пример расчета кэш-фло косвенным методом.

Денежные потоки инвестиционного проекта, рассматриваемые через «призму» метода CF, дают в руки профессионального управленца образную и полноценную картину операционной отдачи от инвестиций и привлеченных денег. Это самый главный результат финансового планирования проекта и его оценки по факту реализации.

Хочется надеяться, что настоящая статья приоткрыла некоторые нюансы методологии, которые не всегда понятны даже финансистам.

Источник: "projectimo.ru"

Cash flow, кэш-фло или кэш-флоу

Английским термином cash flow обозначает приток или отток платежных средств в течение отчетного периода, например, одного хозяйственного года.

Под платежными средствами понимается кассовая наличность и остатки на банковских счетах. К платежным средствам не относятся краткосрочные требования и обязательства – дебиторская и кредиторская задолженности.

Процесс, который ведет к увеличению платежных средств, называется поступлением. И наоборот: процесс, который ведет к уменьшению платежных средств, называется выплатой.

Выплаты представляют собой оттоки ликвидных средств из кассовой наличности или с банковских счетов предприятия. Выплаты имеют место, например, при оплате за наличный расчет покупок материалов и канцелярских товаров (отток платежных средств из кассы); при оплате банковским переводом задолженности перед поставщиками, выплате процентов и погашении кредитов (отток платежных средств с банковского счета).

Поступлениями, напротив, являются притоки ликвидных средств в кассу предприятия и на его банковские счета. Примерами могут служить продажа за наличный расчет готовых изделий, а так же продажа этих изделий клиентам с оплатой банковским переводом; зачисление кредитных средств на банковский счет.

Как производственно-экономический показатель Cash Flow отвечает на вопрос: «Сколько денег (а не сколько прибыли) получено?» или «Как высоко сальдо из поступлений и выплат?». При этом речь идет о т.н. «живых» или несвязанных деньгах, которые находятся у предприятия в свободном распоряжении.

Cash Flow информирует о платежеспособности, финансовой устойчивости предприятия и его способности к самофинансированию: чем больше денег предприятие зарабатывает само, тем меньше их необходимо брать у других (например, банковские кредиты).

Расчет Cash Flow можно осуществлять с помощью прямого метода (используется редко) и косвенного метода (обычная практика).

Прямой метод

Этот метод противопоставляет поступлениям выплаты и определяет Cash Flow как сальдо.

Пример.

Упрощенно принимаются лишь 4 основных показателя финансово-хозяйственной деятельности предприятие сферы услуг:

• Выручка с оборота: 100.000 евро;
• Расходы на выплату зарплаты: 60.000 евро;
• Амортизация основных фондов: 20.000 евро;
• Отчисление в резервный фонд: 10.000 евро.

Cashflow = Поступления – Выплаты

Если из поступлений от выручки с оборота (100.000 евро) отнять выплаты заработной платы (60.000 евро), получим приток платежных средств (Cash Flow) в размере 40.000 евро.

Амортизация и расходы на пополнение резервного фонда не учитываются, так как они не связаны с выплатами, а представлены лишь бухгалтерскими проводками расходов.

Косвенный метод

Косвенный метод берет отсчет не от выручки с оборота, а от прибыли (после вычитания налогов) и определяет Cash Flow посредством корректировок, которые учитывают тот факт, что не все указанные в счете прибылей и убытков расходы связаны с выплатами, а доходы – с поступлениями.

Пример.

В рассмотренном выше примере прибыль составила: 100.000 евро (оборот) – 60.000 евро (зарплата) – 20.000 евро (амортизация) – 10.000 евро (отчисления в резервный фонд) = 10.000 евро.

Расчет Cash Flow косвенным методом осуществляется следующим образом:

Косвенный метод расчета Cash Flow более предпочтителен тем, что каждое предприятие отображает свои хозяйственные операции в бухгалтерском учете в силу закона и, таким образом, всегда имеются необходимые данные.

В примере Cash Flow определен в размере 40.000 евро, а прибыль – 10.000 евро.

В то время как прибыль информирует, кроме всего прочего, о сумме дивидендов, которые могут быть выплачены акционерам, Cash Flow показывает, сколько имеется «свободных» денег.

Cash Flow в размере 40.000 евро может использоваться, например, для инвестиций в основные средства, погашения кредита или укрепления платежеспособности, если деньги оставляются на предприятии.

«Брутто-метод» и «Нетто-метод»

В ряде европейских стран рассмотренные выше методы расчета Cash Flow называют также «Брутто-метод» и «Нетто-метод»:

Под пенсионным обеспечением здесь понимается его производственная составляющая, имеющая место в случаях, когда наряду с обязательными отчислениями в пенсионный фонд работодатель по просьбе работника удерживает и сохраняет часть его заработной платы для обеспечения старости, инвалидности, а также выплаты с наступлением смерти. Из отчислений образуется резервный пенсионный фонд предприятия, который может отчасти субсидироваться работодателем.

Резервы – это образованные в силу закона, устава или учредительного договора накопления из прибыли, повышающие собственный капитал. В обиходе их называют «Деньги на черный день».

При доначислениях речь идет об увеличении балансовой стоимости основных средств в результате их переоценки (без изменения первоначальных свойств) и предпринятой в прошлом завышенной амортизации.

Cash Flow может рассчитываться методом нетто через изменения запасов, требований и обязательств, а также полученных и выплаченных задатков, если имеются такие сведения. Метод нетто представляет интерес, в частности, внешним аналитикам баланса, так как Cash Flow один из самых важных индексов к оценке экономической эффективности бизнеса.

Как правило, достаточно простой схемы, чтобы получать хорошее представление о предприятии:

Cash Flow = прибыль + амортизация + прирост пенсионных накоплений.

Заключение

Если Вы хотите оценить предприятие, например, как возможный кредитор, для этого у Вас имеются различные показатели, на которые следует обратить внимание. Важнейшими «документами», естественно, являются баланс с отчетом о прибылях и убытках. Одним из самых важных индексов, характеризующих ликвидность предприятия, является Cash Flow, который показывает соотношение регулярных поступлений и выплат предприятия.

В «здоровом» предприятии это соотношение всегда должно превышать единицу. В этом случае регулярные доходы, например, от продажи товаров, превышают расходы на новые приобретения. Такой избыток платежных средств почти автоматически ведет к достаточной ликвидности, по меньшей мере, в краткосрочном периоде.

Cash Flow помогает, прежде всего, избегать ложных интерпретаций движения денежных средств: если при растущем Cash Flow прибыль уменьшается, это часто последствие крупных инвестиций в основные средства с возросшей, соответствующим образом, их амортизацией. Уменьшающаяся при растущем Cash Flow прибыль не свидетельствует об ухудшающейся рентабельности предприятия. Скорее она увеличится в будущем, если инвестиции успешны.

Растущая по итогам года прибыль при одновременно уменьшающемся Cash Flow, напротив, может указывать на спад инвестиций, который влечет за собой более низкую амортизацию. Если это явление наблюдается часто, необходима осторожность: прирост прибыли может нанести вред перспективе предприятия, если инвестируется слишком мало.

Источник: "blogs.klerk.ru"

Один из главных разделов финансовой отчетности — это отчет о движении денежных средств. Рассказываем, из чего он состоит и что инвестор может найти в нем полезного

Что такое отчет о движении денежных средств

Отчет о движении денежных средств (ОДДС, в англоязычных источниках — Cash Flow Statement) — один из основных документов, составляющих финансовую отчетность компании наряду с балансом, отчетом о прибылях и убытках и отчетом об изменениях в капитале.

Отчет о движении денежных средств — неотъемлемая часть годовой финансовой отчетности по российскому стандарту бухгалтерской отчетности (РСБУ). Компании, отчитывающиеся по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО), заполняют ОДДС за каждый период отчетности, хотя ОДДС может не включаться в состав сокращенной отчетности по МСФО.

Если баланс детально показывает стоимость имущества и обязательств компании, отчет о прибыли — состав доходов и расходов, отчет об изменении капитала — за счет чего менялась стоимость имущества акционеров, то отчет о движении денежных средств позволяет детально увидеть, как по счетам компании проходили потоки «живых» денег — поступления и платежи.

В силу этого только отчет о движении денежных средств позволяет инвестору непосредственно увидеть сумму капитальных затрат, производимых компанией.

Отчет о движении денежных средств тесно увязан со статьей баланса, на которой учитываются деньги компании. Разница поступлений и платежей, отмеченная в отчете о движении денежных средств, будет и разницей между размером денежных средств на счетах компании в начале и в конце периода. Например, на начало на счетах компании было ₽10 млрд. В отчете о движении денежных средств зафиксировано, что в течение года у нее были поступления на сумму ₽60 млрд, а платежи — на сумму ₽50 млрд. Это значит, что ОДДС покажет чистое увеличение денежных средств и их эквивалентов на ₽10 млрд, а в балансе на конец года размер денежных средств и эквивалентов будет отмечен как ₽20 млрд.

ОДДС позволяет увидеть детализацию поступлений и платежей, причем группируя эти денежные потоки по их экономическому смыслу, что немаловажно для финансового анализа и принятия решений инвестором. Кроме того, с помощью отчета о движении денежных средств инвестор может увидеть, как компания зарабатывает «живые» деньги, проходящие по ее банковским счетам. Это позволит оценить реальные возможности компании по выплате дивидендов, по обеспечению займов и финансирования своей деятельности.

Структура отчета о движении денежных средств

Поступление денег на счет компании — это не всегда ее доходы. Доходом для компании будут деньги, поступившие за проданную продукцию. Но взятый кредит — это не доход компании, хотя это, несомненно, денежное поступление. Точно так же уменьшение денег на счетах после возврата компанией кредита не будет расходом при расчете прибыли. Чтобы денежные операции были разделены по смыслу, отчет о движении денежных средств состоит из трех основных разделов:

1. Движение денежных средств от операционной деятельности;
2. Движение денежных средств от инвестиционной деятельности;
3. Движение денежных средств от финансовой деятельности.

В разделе, где учитываются денежные потоки от операционной деятельности, показываются результаты от платежей и поступлений компании от основной производственной и торговой деятельности. По РСБУ этот раздел называется «Денежные потоки от текущих операций». В этом разделе будут учтены поступления от продажи товаров и оказания услуг, а также платежи, составляющие расходы компании — за покупку материалов, оплата счетов за электроэнергию, оплата транспортных расходов, зарплаты работников и т. п.

Итогом этого раздела будет сумма чистых денежных средств, полученных от операционной (основной) деятельности. Он может считаться двумя методами — прямым и косвенным. Соответственно, заполнение статей этого раздела может вестись также прямым и косвенным методом. Мы еще вернемся к этому ниже.

В разделе «Движение денежных средств от инвестиционной деятельности» будут отмечены покупка компанией долгосрочных активов — оборудования, земли, лицензионных прав на месторождения и товарные знаки, а также затраты на строительство сооружений и зданий. Кстати говоря, эти затраты называются капитальными, или CAPEX (англ. capital expenditure). Помимо CAPEX, во втором разделе отчета о движении денежных средств, будут учтены деньги, отправленные на банковские депозиты, на покупку облигаций и акций, учреждение дочерних компаний и пр. Соответственно, в этом разделе будут отмечены и деньги, снятые с депозитов и вырученные за продажу облигаций и акций. Итогом второго раздела ОДДС будет сумма чистых денежных средств, полученных (выплаченных) от инвестиционной деятельности.

В разделе «Движение денежных средств от финансовой деятельности» будут отмечаться как денежные поступления взятые компанией кредиты и займы. В этом же разделе учитываются возврат взятых кредитов и выплата дивидендов акционерам компании. Аналогично предыдущим разделам ОДДС третьего раздела будет сумма чистых денежных средств, полученных (выплаченных) от финансовой деятельности.

Итогом всего отчета о движении денежных средств станет чистое увеличение (или уменьшение) денежных средств и их эквивалентов. Этот итог будет равен разнице между суммой денежных средств и их эквивалентов компании на конец и начало отчетного периода.

Методы заполнения ОДДС

Как мы уже говорили, есть два метода заполнения такого важного раздела ОДДС, как «Движение денежных средств от операционной деятельности»:

• прямой метод;
• косвенный метод.

Прямой метод

Прямой метод — это метод составления отчета о движении денежных средств, при котором платежи и поступления, которые связаны со статьями доходов и расходов компании, учитываются непосредственно. С бухгалтерской точки зрения в этот раздел попадают те операции, которые корреспондируют с балансовыми счетами денежных средств (расчетный счет и касса).

Этот метод называется еще «сверху вниз», то есть в отчете о движении денежных средств статьи поступлений и платежей будут идти в том же порядке, что и при расчете прибыли в отчете о прибыли и убытках. В ОДДС будут показаны аналогичные статьи денежных доходов и затрат — поступления от продажи товаров, платежи поставщикам, платежи на оплату труда.

Главное отличие ОДДС и отчета о прибыли и убытках в том, что в ОДДС отражаются только денежные статьи. Такая статья затрат, как амортизация в отчете о движении денежных средств, прямым методом отображаться не будет, поскольку амортизация не проходит как платежи по счетам в этом периоде. Это так называемая неденежная статья расходов.

Разделы ОДДС «Движение денежных средств от инвестиционной деятельности» и «Движение денежных средств от финансовой деятельности» заполняются только прямым методом. РСБУ также требует использования только прямого метода заполнения отчета о движении денежных средств.

Косвенный метод

Косвенный метод — это метод составления отчета о движении денежных средств, при котором в разделе денежные потоки от операционной деятельности, указываются не сами платежи и поступления, а специальные корректировки прибыли. Этот метод называется иногда «снизу вверх». Дело в том, что раздел ОДДС «Денежные потоки от операционной деятельности» заполняется от прибыли компании — нижней, итоговой строки отчета о прибылях и убытках.

При заполнении этого раздела используются различные корректировки статей затрат и доходов из отчета о прибыли и убытке. То, что для компании доход, здесь учитывается со знаком минус, а то, что было затратами, здесь будет учитываться со знаком плюс. То есть чтобы отразить итог потока от операционной деятельности косвенным методом, к чистой прибыли прибавляются неденежные затраты (амортизация, отрицательные курсовые разницы, переоценка запасов и задолженностей). Неденежные доходы, такие, например, как положительная переоценка активов, наоборот, при заполнении вычитаются.

Кроме того, денежные расходы, учтенные как прочие или финансовые в отчете о прибылях и убытках, в ОДДС приводятся со знаком плюс. А вот денежные доходы, учтенные как прочие или финансовые, будут в ОДДС отмечены со знаком минус.

Для чего производятся такие, казалось бы, сложные действия? Во-первых, такой косвенный метод позволяет увидеть именно денежные поступления и платежи по операционной деятельности как итог расчетов. Во-вторых, и это самое важное, данный метод сразу позволяет сопоставить эти денежные итоги с неденежными статьями и косвенными доходами и расходами. То есть для инвестора косвенный метод сразу предлагает возможность анализа вопреки кажущейся сложности расчета. В отчетностях компаний по МСФО чаще всего встречается именно косвенный метод заполнения отчета о движении денежных средств.

Какие возможности для анализа дает отчет о движении денежных средств

Две возможности мы уже упоминали ранее:

• отчет о движении денежных средств непосредственно показывает размер производимых компанией капитальных затрат;
• косвенный метод заполнения отчета о движении денежных средств позволяет инвестору сопоставить именно денежный итог операционной деятельности с неденежными статьями или косвенными затратами и доходами. Это дает представление о финансовой устойчивости бизнеса компании, ее способности платить дивиденды.

Кроме того, сравнивая итоги движения денежных средств от операционной деятельности с другими разделами отчета о движении денежных средств, инвестор может оценить, насколько компания способна самостоятельно генерировать денежный поток. Сравнение такого самостоятельно сгенерированного потока с инвестиционным потоком поможет оценить возможности развития компании, финансирования капитальных затрат.

ОДДС позволяет быстро рассчитать такой специальный показатель, как свободный денежный поток, или FCF.
Свободный денежный поток 
 — это разница между чистым денежным потоком от операционной деятельности (итог первого раздела ОДДС) и капитальными затратами (первые статьи раздела о движении средств от инвестиционной деятельности).

Свободный денежный поток — это, по своей сути, остающиеся в распоряжении компании заработанные деньги на счетах. Определение этого показателя дает возможность инвестору понять такие моменты, как:

• возможность самостоятельного развития;
• необходимость и возможности компании в привлечении кредитов;
• реальную возможность компании выплачивать дивиденды.

Сопоставление по этим моментам может помочь инвестору принять инвестиционное решение при выборе акций конкурирующих компаний.

Следите за новостями компаний в нашей группе в сети «ВКонтакте»

Свободный денежный поток. Средства, оставшиеся у компании после уплаты всех операционных расходов.

Открыть эту статью в PDF

Назначение и структура отчета

Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement) представляет результаты работы компании в части поступления и выплат денег, сгруппированных по статьям и направлениям деятельности. В отличие от баланса и отчета о прибылях и убытках, которые составляются по результатам бухгалтерского или финансового учета и содержат много условных, аналитических статей, отчет о движении денежных средств отражает фактическое состояние платежей и остатка денег в компании.

Отчет о движении денежных средств также называют Баланс движения денежных средств, сокращенно — БДДС. В сфере финансового анализа и оценки распространено также название, заимствованное из английского языка — кэш фло.

Отчет применяют для того, чтобы оценить реальное состояние платежей компании и ее способность оплачивать инвестиции в будущем. Кроме того, именно отчет о движении денежных средств содержит наиболее полную информацию об инвестициях компании, а также привлечении и возврате капитала.

Во всех существующих стандартах и форматах представления отчета о движении денежных средств три раздела:

• Операционные денежные потоки
• Инвестиционные денежные потоки
• Финансовые денежные потоки

Названия разделов могут несколько варьироваться. Например, операционные денежные потоки также называют денежными потоками от операционной деятельности.

В конце отчета, как правило, подводят итог суммарного денежного потока за период и показывают остаток денег на счетах компании в начале и в конце периода.

Статьи поступлений и выплат могут идти в каждом из трех разделов в порядке, удобном для компании, или же группироваться в денежные поступления и выплаты (так сделано в отчетах по РСБУ). Встречаются и такие случаи, когда сначала в отчете даны все поступления, с разбивкой по трем разделам, а потом — все выплаты, тоже с разделением по разделам.

Стандарты

В России точная структура отчета о движении денежных средств установлена требованиями Министерства финансов, которые вводятся приказом «О формах бухгалтерской отчетности организаций».

Международные требования к отчету о движении денежных средств устанавливаются в стандарте МСФО (IAS) 7 «Отчет о движении денежных средств». Этот стандарт принят и в России, в частности, для консолидированной финансовой отчетности.

Операционные денежные потоки

Операционные денежные потоки отражают то, насколько операции компании генерируют денежные потоки, достаточные для погашения займов, поддержания операционных возможностей организации, выплаты дивидендов и осуществления новых инвестиций без привлечения внешних источников финансирования.

Они, как правило, включают:

• денежные поступления от продажи товаров и оказания услуг;
• денежные поступления в виде роялти, гонораров, комиссионных и прочая выручка;
• денежные выплаты поставщикам за товары и услуги;
• денежные выплаты работникам и от имени работников;
• денежные выплаты или возвраты по налогам.

Существует два принципиально разных подхода к построению операционных денежных потоков. Прямой метод предполагает, что элементы раздела будут выглядеть примерно так, как они перечислены выше в списке, то есть будут группироваться по характеристикам деятельности, с которой связаны платежи.

Косвенный метод построения основан на отчете о прибылях и убытках, к результату которого добавляются корректировки, связанные с такими учетными затратами, как амортизация, а также с изменениями в оборотном капитале.

Инвестиционные денежные потоки

В инвестиционных денежных потоках указывают информацию о платежах, которые связаны с приобретением или продажей долгосрочных активов.

В этом разделе могут быть следующие элементы:

• приобретение основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов, в том числе и выплаты, связанные с капитализированными затратами на разработки и самостоятельно произведенными основными средствами;
• продажа основных средств, нематериальных активов и других долгосрочных активов;
• приобретение долевых или долговых инструментов других организаций и долей участия в совместных предприятиях;
• продажа долевых или долговых инструментов других организаций и долей участия в совместных предприятиях;
• займы, предоставленные другим сторонам;
• возврат займов, предоставленных другим сторонам.

Финансовые денежные потоки

Финансовые денежные потоки демонстрируют как компания привлекает капитал для своей деятельности, а также какие суммы были направлены на возврат долгов и распределение доходов между акционерами.

Возможные статьи:

• поступления от выпуска акций или других долевых инструментов;
• денежные выплаты собственникам для приобретения или погашения акций организации;
• поступления от выпуска долговых обязательств, займов, векселей, облигаций, закладных и других краткосрочных или долгосрочных заимствований;
• выплаты по заемным средствам

Пример отчета о движении денежных средств

Ниже показан пример отчета о движении денежных средств компании Лукойл за 2020 год. Здесь отражены как стандартные разделы и элементы отчета, так и специфические статьи, добавленные компанией для наиболее полного раскрытия информации о своем бизнесе.

Кэш фло это

Всем доброго дня, друзья мои. Вчера был вроде бы обычный день. Ничего особенного не происходило.

И тут мне приходит СМС от двоюродной сестры, которая сейчас учится в экономическом вузе.

В это время у нее идет зачет по какой-то дисциплине и ей нужно раскрыть понятие кэш фло. Я немного была удивлена, но решила ей помочь.

Тем более было свободное время. Вкратце написала ей про кэш фло – что это и что показывает. На 6 СМС вышло сообщение! Но зачет сестренка сдала. Поделюсь и с вами всеми подробностями по этой теме.

Cash flow

Cash flow (читается кеш флоу, пер. денежный поток) – движение денежных средств в рамках компании, проекта или продукта. Имеются в виду свободные деньги на счетах и в кассе (свободный резерв), то есть наиболее ликвидные активы.

Важно!Выражается итоговым показателем с отрицательным или положительным знаком, который формируется из поступлений и платежей.

Очевидно, что положительный кэш флоу лучше отрицательного. Ведь компания, имеющая на руках свободные средства, может оперативно вложить их в бизнес и получить еще больше денег и прибыли.

Также это весомый аргумент для банков и кредиторов, рассматривающих возможность предоставления займа.

Форма отчетности

Cash Flow как форма отчетности — это второе значение понятие термина «Кеш Флоу». Финансовая отчетность предприятия, состоящая из 5ти форм, в том числе включает в себя отчет о движении денежных средств (statement of cash flows). Это форма #4.

Отчет о движении денежных средств

Она высчитывается как сумма денежных потоков по 3-ем ключевым направлениям деятельности компании:

Операционный денежный поток. Деньги, полученные или потраченные в ходе внутренних (операционных) бизнес-процессов. Рассчитывается как сумма оборотного капитала и притока денежных средств. Если компания платежеспособна, результат будет положительным.

Инвестиционный денежный поток. Деньги, полученные от продажи долгосрочных активов, или потраченные на инвестиционные нужды (строительство, инвестиции).

Финансовый денежный поток. Деньги, полученные от предоставления кредита/займа, или выплаченные в виде дивидендов, возврата займа или выкупа акций. Упрощенно это выглядит следующим образом:

Финансовый денежный поток

В последнем 4-ом разделе Отчета о Движении Денежных Средств указываются существенные неденежные операции, которые впоследствии могут повлиять на величину cash flow.

Совет!Наиболее показательным для корпоративных финансов является операционный денежный поток.

Он высчитывается по общей формуле:

Операционный Денежный Поток = Чистый доход – Неденежные траты (Амортизация, Обесценение) — Проценты (уплаченные) по займам – Налог на прибыль

Полученное значение будет отражать количество средств, которые компания может потратить на обслуживание своего долга.

Cash Flow замеряется за определенный период времени.

Как правило, такой период совпадает с выпуском итоговой или промежуточной финансовой отчетности: квартал, полугодие, 9 месяцев, год.

Для чего еще нужен?

Без этого показателя не обойтись при составлении бизнес-планов, прогнозов, бюджетов. Также кэш флоу используется в инвестиционном анализе.

Зная значение кеш флоу, можно рассчитать показатели NPV (чистая приведенная стоимость) и IRR (внутренняя норма доходности).

Источник: http://finvopros.com/betafinance.ru/glossary/cash-flow.html

Как разработать бюджет денежных потоков в компании

Для того, чтобы оценить результаты работы компании, спланировать ее развитие, генеральный директор должен иметь перед глазами ясную картину ее финансовой деятельности.

Внимание!Бухгалтерская отчетность в этом вопросе мало поможет, основным документом, на который следует опираться в управленческих решениях, является бюджет денежных потоков (кэш-фло).

Давайте рассмотрим некоторые общие принципы, применяемые при его формировании, а также обсудим проблемы, которые часто становятся препятствием к нормальному построению и использованию этого бюджета.

Почему именно бюджет денежных потоков?

Вообще говоря, наиболее сбалансированной оценкой эффективности работы компании, согласно принципам финансовой отчетности, должен быть отчет о прибылях и убытках, а состояние фирмы в каждый момент времени лучше всего должен характеризовать ее баланс.

Но это теория, которая, к сожалению, далека от реальных потребностей руководителя.

Отчет о прибылях и убытках построен по принципу начисления, то есть расходы в нем отражаются не тогда, когда за них надо платить, а тогда, когда они будут списаны.

Это означает, что даже при идеальной отчетности мы будем видеть не те платежи, которые сделала компания (или которые предстоит сделать, если речь идет о плановой отчетности), а условные экономические результаты.

Но даже и эти результаты, если мы будем опираться на бухгалтерию, окажутся сильно искажены, так как их оценки находятся под влиянием налоговой оптимизации, учетных условностей и различных требований законодательства.

При принятии управленческих решений будет необходима отчетность, которая отвечает следующим требованиям:

1. Из этих отчетов должно быть видно, насколько компания обеспечена денежными средствами в любой момент времени.
2. Отчеты должны быть свободны от всякого влияния законодательных и учетных требований, то есть предназначены только для руководства компании.
3. Насколько это возможно, отчет должен охватывать все аспекты работы компании.

Именно кэш-фло, причем построенное как управленческая отчетность, а не взятое из бухгалтерских данных, наилучшим образом отвечает этим требованиям.

Важно!В данном случае, в одном отчете собраны все данные по операционной деятельности, инвестициям, источникам финансирования.

При этом отказ от свойственного отчету о прибылях и убытках принципа начисления, как правило, только повышает качество данных, приближая информацию к тем цифрам, которыми и оперирует генеральный директор в своей работе.

Дополнительным аргументом в пользу бюджета движения денежных средств будет тот факт, что именно эта отчетность используется для оценки эффективности инвестиций, поэтому при рассмотрении перспективных направлений развития компании можно будет опираться на уже имеющиеся форматы данных.

Формат отчета

Существует два распространенных формата кэш-фло: прямой и косвенный. Прямой – это отчет, в котором операционные денежные потоки разложены по статьям, по которым поступают или расходуются деньги (поступления от продаж, зарплата, налоги и т.п.).

Косвенный подразумевает, что операционные потоки вычисляются косвенно (отсюда и его название) из чистой прибыли, скорректированной на амортизацию и изменения в оборотном капитале.

Косвенный метод построения денежных потоков иногда является более легким для построения, но его структура крайне неудобна для использования в анализе.

Поэтому формат кэш-фло почти всегда должен соответствовать прямому методу построения.

Внешний вид такого отчета давно устоялся и имеет смысл сделать отчетность своей компании как можно ближе к этому стандарту, чтобы облегчить в дальнейшем применение традиционных аналитических методов.

Выглядит отчет о движении денежных средств следующим образом:

Отчет о движении денежных средств

Отчет разделяется на три блока:

• Операционные потоки – все, что связано с текущей деятельностью компании
• Инвестиционные потоки – вложения в основные средства и другие долгосрочные инвестиции, а также доходы от продажи активов
• Финансовые потоки – поступления и выплаты, связанные с финансирование (кроме процентов по кредитам, их традиционно отражают вместе с другими операционными затратами).

Из такого отчета можно увидеть создает ли компания достаточно средств для оплаты своих инвестиций и возврата долгов, а также понять общую структуру ее расходов.

Совет!Но серьезные управленческие решения потребуют более детальных цифр.

Поэтому на практике эта стандартная структура может подвергаться нескольким уровням детализации:

1. Поступления от продаж отражаются с разбивкой по направлениям бизнеса, группам продуктов/услуг или даже отдельным продуктам.
2. В описании текущих затрат выделяются 5-10 наиболее весомых статей, за величиной которых важно постоянно следить.
3. Инвестиции отражаются либо с разбивкой по видам основных средств, либо с разбивкой по участкам бизнеса и/или проектам.

Перечень направлений детализации можно было бы продолжать и дальше. Но практика показывает, что чем больше будет детализация отчетности, тем чаще будут возникать проблемы с ее анализом. Это происходит по двум причинам.

Во-первых, было бы неверно считать, что сильно детализированный отчет дает более точную картину бизнеса.

С какого-то момента цифры в каждой строке станут недостаточно стабильными и случайные колебания от периода к периоду будут сравнимы с их величиной, а то и больше.

Такая модель становится статистически недостоверной, на ней нельзя построить прогноз деятельности.

Во-вторых, слишком детальные модели очень сложно поддерживать в рабочем состоянии и совмещать их данные с реальными и бухгалтерскими результатами деятельности.

Внимание!Вы очень скоро обнаружите, что работать с этой моделью неудобно, а ее регулярное обновление – дорогое удовольствие.

Соответственно, детализация бюджета должна быть умеренной и включать только те данные, которые действительно используются в управленческих решениях.

Специфические проблемы построения

Сама идея отчета о движении денежных средств очень проста, за что его и любят руководители.

Но вот при подготовке этого бюджета компания может столкнуться с рядом проблем, решение которых может затянуться, а то и полностью развалить процесс формирования бюджета.

Первая, самая бросающаяся в глаза сложность – совмещение данных бухгалтерского учета и информации в бюджете движения денежных средств.

Учетные данные мало пригодны для построения прогнозов, да и в анализе прошлой деятельности надо бы полагаться на управленческую отчетность и не слишком оглядываться на бухгалтерию. Но не все так очевидно.

Именно в бухгалтерских записях хранится наиболее полная и актуальная информация обо всех операциях компании.

И поскольку любая компания обязана вести бухгалтерский учет, то некоторый минимальный уровень качества этих данных будет обеспечен.

Вести параллельную управленческую отчетность небольшая компания может с трудом, а крупное предприятие обычно просто не сможет.

Важно!То есть управленческая отчетность и прогнозные бюджеты неизбежно будут опираться на данные из бухгалтерии, в большей или меньшей степени.

С учетом этого, важно уже при изначальной разработке бюджета движения денежных средств определить ряд важных положений, касающихся его связи с бухгалтерской отчетностью:

• Кэш-фло будет опираться на данные бухучета, но не обязательно точно учитывать всю бухгалтерскую информацию. Нельзя переносить все условности и абсолютное внимание к деталям, свойственные бухучету, в управленческую отчетность.
• При обработке данных бухгалтерии следует стремиться передать экономическую суть финансовых операций, пренебрегая несущественными деталями и тонкостями разнесения затрат.
• Необходимо добиваться совпадения итоговых цифр с оборотами по расчетному счету, вот тут важны даже мелочи, так как это позволяет контролировать правильность составления бюджета, дает обратную связь.

Вторая важная проблема анализа денежных потоков – оценка и прогнозирование оборотного капитала. Особенно это касается прогнозных бюджетов.

Суть проблемы в том, что при описании доходов и затрат компании перед финансистами стоит выбор – напрямую моделировать поступления и выплаты денег, или примерно оценивать как будут выглядеть денежные потоки с учетом графика поставки продукции и выполнения работ.

На самом деле, это продолжение проблемы несовпадения бухгалтерии и бюджета движения денег.

Можно долго описывать, с одной стороны, как важно правильно отразить именно денежные потоки, а с другой стороны, насколько сложной и запутанной может быть модель и насколько много ошибок и неверных интерпретаций могут скрываться за формально правильными данными.

Принцип описания оборотного капитала должен определяться горизонтом планирования, для которого используется бюджет:

• На коротких интервалах (несколько недель, 1-2 месяца) необходимо использовать прямое описание платежей, то есть любые доходы и затраты описываются как суммами «отгрузки», так и графиком платежей.
• Если бюджет используется для длительных прогнозов, например, для построения пятилетнего плана развития компании, то график платежей следует формировать примерно, с учетом ожидаемых параметров оборачиваемости.
• При подготовке годового бюджета может использоваться смешанный подход, то есть некоторые статьи будут прогнозироваться полностью (прямой метод), а основная масса платежей будет формироваться на основе оборачиваемости (косвенный метод).

Вообще, этот подход является основным принципом планирования бюджета.

Совет!Чем дальше в будущее направлен прогноз, тем меньше он должен опираться на конкретные цифры, введенные финансистами, и больше использовать приблизительные расчеты. И еще один пример этого – планирование налоговых платежей.

С одной стороны, суммы ожидаемых налоговых выплат являются достаточно сложным результатом ведения бухгалтерского учета.

Поэтому в тех случаях, когда ожидаемые налоги известны (а это бывает при горизонте планирования в 1-2 месяца или при оценке прошлых результатов), их лучше указывать в модели напрямую.

По мере же продвижения в будущее, приходится переходить к примерным оценкам сумм налоговых платежей, рассчитанным по приблизительным бухгалтерским показателям. Это неизбежно будет связано с отходом от точных показателей.

Например, планируя открытие нового подразделения, не стоит пытаться определить точную сумму налогов с зарплаты каждого сотрудника, тем более что их сумма будет меняться в течение года (так как социальные налоги снижаются после достижения накопленной суммы выплат), достаточно использовать эффективную ставку, которая даст примерную величину платежей.

Аналогичная картина будет складываться и по другим налогам.

Источник: http://finvopros.com/www.alt-invest.ru/index.php/ru/biblioteka/tematicheskie-stati/menedzhment/1722-kak-razrabotat-byudzhet-denezhnykh-potokov-v-kompanii

Как рассчитать финансовые показатели бизнес-плана

Основная таблица, которая используется чтобы рассчитать в бизнес-плане финансовые показатели — это план движения денежных средств (кэш-фло).

Стандартный Отчет о движении денежных средств содержит три раздела, соответствующих основным направлениям деятельности компании:

1. кэш-фло от операционной деятельности;
2. кэш-фло от инвестиционной деятельности;
3. кэш-фло от финансовой деятельности.

В разделе «Кэш-фло от операционной деятельности» бизнес-плана рассчитываются денежные поступления и выплаты, связанные со сбытом, производством, расчетами по налогам, операциями по размещению временно свободных денежных средств.

Внимание!Производственные затраты объединены в две группы: «Суммарные прямые издержки» и «Суммарные постоянные издержки».

Раздел бизнес-плана «Кэш-фло от инвестиционной деятельности» предназначен для расчёта движения денежных средств, связанных с инвестиционным периодом реализации проекта (приобретением и продажей активов).

Раздел «Кэш-фло от финансовой деятельности» отражает поступления и выплаты денежных средств по операциям, связанным с финансированием проекта.

Две итоговые строки «Кэш-фло» отражают баланс наличности на начало и конец каждого периода.

Баланс наличности позволяет судить о возможности предприятия генерировать достаточное количество денежных средств для покрытия обязательств.

В случае дефицита средств требуется привлечение дополнительных источников финансирования в виде заемного или акционерного капитала.

Для корректного расчета в бизнес-плане будущих поступлений и показателей применяется дисконтирование.

Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Формула дисконтированной текущей стоимости денежных потоков выглядит следующим образом:

Основные показатели, которые рассчитываются в бизнес-плане:

• Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный доход) — NPV
• Период окупаемости — PBP
• Индекс прибыльности — PI
• Показатель рентабельности — IRR

Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный доход) — NPV рассчитывается с использованием прогнозируемых денежных потоков, связанных с планируемыми инвестициями, по следующей формуле:

где NCFi — чистый денежный поток для i-го периода, Inv — начальные инвестиции, r — ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

Важно!При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Период окупаемости — PBP показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции.

Этот показатель определяется последовательным расчетом NPV для каждого периода проекта, и точка, в которой NPV станет положительным, будет являться точкой окупаемости.

Индекс прибыльности (Profitability Index, PI) рассчитывается в бизнес-плане по следующей формуле:

где NCFi — чистый денежный поток для i-го периода, Inv — начальные инвестиции, r — ставка дисконтирования (стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта).

При значениях PI > 1 считается, что данное вложение капитала является эффективным.

Показатель рентабельности — IRR (Internal Rate of Return, IRR) определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным.

В другой формулировке, это средний доход на вложенный капитал, обеспечиваемый данным инвестиционным проектом, т.е. эффективность вложений капитала в данный проект равна эффективности инвестирования под IRR процентов в какой-либо финансовый инструмент с равномерным доходом.

IRR рассчитывается в бизнес-плане как значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0.

Совет!Как правило, значения IRR находят либо графическими методами (построив график зависимости NPV от ставки дисконтирования), либо с помощью специализированных программ.

IRR не всегда может быть корректно получен из уравнения NPV=0, при определенных значениях денежных потоков это уравнение может не иметь решений или иметь несколько решений. В таких ситуациях IRR проекта считается неопределенным.

Для того, чтобы исключить эти сложности, иногда используется модифицированная внутренняя норма рентабельности, хотя этот показатель распространен значительно меньше, чем IRR.

Источник: http://finvopros.com/piter-consult.ru/home/Articles/business-planning-articles/key-financial-indicators.html

Company Statement of Cash Flows в российской практике

При планировании инвестиционного проекта, в котором капитал попадает в определенный кругооборот денежных средств, важно не только установить расчетный период, шаг расчета, размер будущих прибылей, но и построить план их потоков.

При этом с учетом этапов жизненного цикла проектной задачи природа движения денежных средств испытывает закономерные метаморфозы.

Стадию инвестирования предваряют действия по дополнительному привлечению финансов, на эксплуатационной фазе производство, связанное с проектом начинает генерировать дополнительную массу денег.

Эти денежные средства (ДС) позволяют вовремя погасить кредит, выплатить дивиденды, осуществить возврат инвестиционных вложений.

Более 20-ти лет назад из международной практики в нашу страну стала активно проникать методология планирования и учета реальных потоков ДС, в англоязычном формате именуемая Cash Flow (CF), а в российском – кэш-фло.

Внимание!Данные методы начали активно применяться сначала в бизнес-планировании, а затем постепенно все более широко – в финансовом менеджменте.

В начале 2000-х годов Минфин РФ ввел форму отчета о движении денежных средств в состав официальной бухгалтерской отчетности коммерческих организаций.

В настоящее время понятие планов, оценки и отчетности методом CF широко распространено не только в среде финансистов, оно стало уже общеупотребительным управленческим термином.

К слову сказать, денежный поток инвестиционного проекта планируется и подвергается анализу в описываемой методологии, которая в равной мере применяется к финансовому анализу всего предприятия.

Суть метода состоит в разбиении денежного потока по предметно-целевому признаку на три вида деятельности: текущую (операционную), инвестиционную и финансовую.

Внутри каждого из этих разделов поступления (притоки) ДС отделены от их выбытия (оттоков). Помимо оборачивающейся части в Cash Flow присутствуют также остатки ДС на начало и на конец периода.

Схема связей видов деятельности CF

В финансовом менеджменте различают два типа документов рассматриваемой методологии: план или бюджет движения денежных средств (ПДДС или БДДС) и отчет о движении денежных средств (ОДДС).

Важно!Финансовый план, реализованный методом Cash Flow и локализованный до границ инвестиционного проекта, носит название финансово-инвестиционного бюджета (ФИБ).

В целях управления финансами проекта с использованием методологии кэш-фло применяются три основных принципа:

1. Адекватное отражение экономических интересов заинтересованных сторон инвестиционного проекта.
2. Соответствие требованиям законодательства и учетно-финансовой политике компании в области отражения хозяйственных событий и фактов в учете.
3. Отнесение каждого события движения ДС к одному из временных состояний: равномерного поступления, выбытия (например, выручки или издержек); к концу рассматриваемого периода или к моменту его начала.

Схема притоков и оттоков ДС по методологии CF

Прогноз и факт денежных потоков

В настоящей статье я преднамеренно делаю акцент на двух аспектах методологии Cash Flow. Во-первых, нас интересует проектное планирование и инвестиционный анализ.

Денежные потоки инвестиционного проекта обязательно планируются, и после этого план движения ДС проекта или ФИБ утверждается, становясь императивным предписанием для финансистов для его соблюдения.

Совместно с планом балансового листа проекта ПДДС составляет основу для предварительной оценки эффективности инвестиций.

В период исполнения проектной задачи и по факту ее закрытия мониторинг и оценка осуществляются на основе ОДДС и отчетного баланса проекта.

Во-вторых, обязательно нужно понимать элементарную сущность эккаунтинга или учетной практики для менеджеров, которая основана на прочтении бюджетных планов и финансовой отчетности компании.

Система финансового планирования – это система бюджетов. Система финансовой отчетности – это обеспечительный блок бухгалтерского учета и официальной отчетности предприятия, предусмотренной законодательством. В состав последнего входят:

• бухгалтерский баланс (форма № 1);
• отчет о прибылях и убытках (форма № 2);
• отчет о движении денежных средств (форма № 4, представлена ниже).

Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 1

Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 2

Фрагмент формы по ОКУД 0710004 – ОДДС коммерческой организации. Часть 3

ОДДС как отчетная форма, выполненная методом кэш-фло, является очень важным управленческим инструментом, ее пример по нефтяной компании «Татнефть» приведен в конце раздела.

Совет!Особенно значимость данного отчета актуальна в современных условиях, когда достаточность денежных средств компаний подвергнута серьезным испытаниям.

Текущая (операционная) деятельность с позиции финансовых потоков выступает донором для двух других видов деятельности.

И если говорить об условном нормативном лимите чистых потоков ДС от текущей деятельности (NCFO), то можно сказать, что он стремится к значению +∞. Напротив, чистый поток ДС от инвестиционной деятельности (NCFI) стремится к -∞.

Промежуточное положение занимает NCFF (чистый денежный поток ДС от финансовой деятельности).

В исторической перспективе, равной стратегическому циклу компании, лимит данного показателя стремится к нулевому значению.

Возможно, даже чуть ниже нуля за счет выплаты дивидендов. Почему так происходит? Инвестиции, по существу, – это прошлая или будущая чистая прибыль компании, вложенная в ее развитие.

Условным прообразом прибылей прошлого выступает NCFO, а под будущее мы берем кредиты (NCFF), которые как взяли, так и нужно возвращать полным рублем. Это и объясняет 0-ой уровень NCFF в среднем.

Методы формирования CF

В практике финансового управления при составлении планов и отчетности движения ДС применяются два метода: прямой и косвенный.

Внимание!Следует подчеркнуть, что весь инвестиционный анализ основан на анализе потоков ДС, к тому же, инвестиции – это и есть оттоки денег компании на цели развития.

Конечно, оттоки ДС могут возникнуть и за счет убытков в текущей деятельности. Хотя подобное в реальности случается, мы, опираясь на понятие предпринимательской деятельности, будем считать ситуацию убытков, все же, нештатной.

В западной методологии косвенный метод считается лучше подходящим управленческим целям, чем прямой.

К сожалению, Минфин РФ предписывает составлять ОДДС (Cash Flow) прямым способом (см. форму по ОКУД 0710004).

Тем не менее, отчет, составленный косвенным методом, позволяет оперативно ответить на вопрос: в силу каких причин чистый поток ДС и чистая прибыль не совпадают?

Ниже вашему вниманию представлены две схемы, которые демонстрируют основные аспекты данного способа расчета.

Схема взаимосвязей показателей NCF и NP

Схема взаимосвязей показателей NCF и NP

Чистый поток ДС (NCF, Net Cash Flow) и чистая прибыль отчетного периода (NP, Net Profit) практически никогда в реальной практике не идентичны.

NP может состоять из прибылей или убытков, знак NCF также может быть иным в сравнении с чистой прибылью.

Важно!Доходы могут быть денежными и неденежными. Вспомним, например, выручку по взаимозачету или с отсрочкой платежа, в которой нет текущей денежной составляющей.

В то же время среди расходов есть неденежная форма, например, начисление амортизации. Логику можно развернуть шире, а список примеров продолжить. Верхняя схема, по моему мнению, наглядно демонстрирует разницу.

Четыре равенства нижней из представленных двух схем, помогают вывести формулу расчета NCF.

Расчет прибылей или убытков, выполненный в форме № 2, позволяет определить значение чистой прибыли, которая в отсутствии дивидендов равна сумме нераспределенной прибыли отчетного периода в балансе.

Далее NCF формируется благодаря коррекции на суммы изменений статей активов и пассивов по представленной конечной формуле расчета.

Методология, используемая для формирования ОДДС, полноценно применима и к процедуре планирования. План движения денежных средств проекта интегрируется в план или бюджет движения ДС всей компании.

Отчет по движению ДС по проекту уже не имеет такого интеграционного значения, поскольку основан на данных бухгалтерского учета, работающего на несколько иных принципах. В завершение привожу небольшой пример расчета кэш-фло косвенным методом.

Пример расчета ОДДС компании косвенным методом

Денежные потоки инвестиционного проекта, рассматриваемые через «призму» метода CF, дают в руки профессионального управленца образную и полноценную картину операционной отдачи от инвестиций и привлеченных денег.

Совет!Это самый главный результат финансового планирования проекта и его оценки по факту реализации.

Хочется надеяться, что настоящая статья приоткрыла некоторые нюансы методологии, которые не всегда понятны даже финансистам.

Источник: http://finvopros.com/projectimo.ru/biznes-planirovanie/cash-flow.html

«Кэш-флоу»

Денежные потоки (cash flow) – это, если говорить простым языком, поступления (притоки) и расходования (оттоки) денежных средств.

Хотя амортизационные отчисления при этом не учитываются, но другие виды расходов, такие как выплаченные проценты, включены в этот коэффициент.

«Сashflow» или «кэш-фло» – это один из неофициальных показателей финансового баланса, но определенно стоящий, чтобы на него обратили внимание. «Кэш-флоу» можно перевести примерно как «денежный поток».

При этом исследуются финансовые потоки компании. Отрицательный кеш-флоу всегда является тревожным сигналом, потому что соответствующая компания, по-видимому, получает финансовую подпитку из этой субстанции.

Знаком большой финансовой мощи же является ситуация, когда компания в состоянии финансировать ежегодные инвестиции из кеш-флоу и при этом не становится должником.

Внимание!При анализе показателей прибыли компании, как сказано, может возникнуть опасность того, что Вы, сами того не замечая, начнёте сравнивать яблоки с грушами.

Поэтому Ваше внимание должно быть четко сосредоточено на фиксации прибыли до уплаты налога и кеш-флоу , так как, чем больше расходов исключено из расчета прибыли, тем больше страдает значимость баланса.

Чистый денежный поток (free cash flow)- это разница между притоком и оттоком денежных средств, он может иметь положительное или отрицательное значение.
кеш флоу

Естественно, что положительный денежный поток лучше отрицательного – он указывает на то, что у фирмы имеются свободные средства, которые она может инвестировать в развитие бизнеса для увеличения собственной прибыли.

Особенно важную роль играет анализ денежных потоков для инвесторов, кредиторов и банков.

Классификация

Общая классификация денежных потоков предусматривает:

1. По масштабам: cashflow по организации в целом, по каждому виду деятельности, по отдельным подразделениям или по отдельным хозяйственным операциям,
2. По направленности движения кеш фло: положительный или отрицательный,
3. По методу определения объема: валовой или чистый денежный поток,
4. По уровню достаточности: избыточный или дефицитный денежный поток,
5. По времени: настоящий или будущий денежный поток,
6. По формированию: регулярный или дискретный денежный поток.

Исходя из того, что деятельность любой организации подразделяется на операционную (текущую), инвестиционную и финансовую, денежные потоки классифицируются так же:

Денежные потоки от операционной деятельности – это, прежде всего, способность юридического лица получать прибыль от основного вида деятельности, а также иных видов деятельности, не относящихся к финансовой и инвестиционной.

Операционная деятельность включает получение выручки, авансов, оплата счетов поставщикам, расчеты с бюджетом, выплата заработной платы, получение краткосрочных кредитов и займов, погашение (получение) процентов по кредитам.

Денежные потоки от инвестиционной деятельности – движение денежных средств, связанное с продажей или приобретением основных средств и нематериальных активов.

Денежные потоки от финансовой деятельности — движение денег, связанных с изменением в размере и составе капитала и заемных средств: получение и погашение кредитов, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения, выплата дивидендов.

Важно!Финансовый денежный поток можно классифицировать исходя из таких его параметров: направленности, масштабам, времени проведении операций, методу определения, уровню достаточности.

По совокупности данных факторов традиционно выделяют такие группы кеш фло:

• Финансовый денежный поток от операционной деятельности. Характеризует способность предприятия получать доход от основного рода деятельности. Сюда относят получение выручки, взаиморасчеты с кредиторами, оплату от поставщиков, выдачу заработной платы, словом все затраты, напрямую не связанные с финансовой, тем более – инвестиционной деятельностью.
• Поток от деятельности финансовой. Включает изменения уставного капитала, вложения, в том числе, кредитные средства, а также выплату дивидендов.
• Инвестиционный денежный поток. Прежде всего ориентирован на продажу или покупку основных средств и недвижимости.

Данные потоки могут в равных частях присутствовать на том или другом предприятии, часть их может превышать общий вес в капитале, другая же может быть незначительной.

Однако все они должны быть учтены при анализе общего состояния компании, дабы руководство понимало, каково текущее положение фирмы и нужно ли принимать срочные меры для его укрепления.

Отчет о движении денежных средств

Для деятельности любой компании исключительно важен анализ финансовых потоков — он дает информацию о её доходности и финансовой устойчивости.

Cashflow показывает степень самофинансирования организации, её потенциал и эффективность управления потоками денежных средств, ведь их избыток является не менее тревожным знаком, чем недостаток.

Поэтому с точки зрения аналитики особую роль играет отчет о движении денежных средств, составными частями которого являются притоки и оттоки денежных средств, возникающих в результате операционной, финансовой и инвестиционной деятельности.

Для составления отчета используются данные из отчета о прибылях и убытках и баланса.

Сам отчет о прибылях и убытках отражает прибыльность компании в отчетном периоде, но не показывает потоки и оттоки cash flow в разрезе трех основных видов деятельности компании, поэтому он нуждается в трансформации.

Методы анализа потока денежных средств

В практике существует 2 метода трансформации отчета о прибылях и убытках для анализа СF (Cash flow) – прямой и косвенный.

Совет!Прямой метод предусматривает трансформацию каждой статьи Отчета о прибыли и убытках, т.е. раскрытие основных видов фактических поступлений и расходов денежных средств. При этом методе основой анализа является выручка предприятия.

Прямой метод помогает получить информацию, которая необходима для текущего контроля за движением денежных средств и их прогнозирования в будущем, а также способствует объективной оценке платежеспособности юридического лица.

Именно при этом методе все операции группируются по уже упомянутым видам деятельности: операционной, финансовой и инвестиционной.

Косвенный метод не предусматривает трансформирования каждой статьи отчета о прибылях и убытках.

Основой для анализа является сумма годовой прибыли или убытка, которая корректируется путем прибавления совокупных расходов и вычитания совокупных доходов, не имеющих отношения к кеш фло.

К таким корректировкам относятся:

1. Изменения в дебиторской задолженности, запасах, краткосрочных финансовых вложениях и обязательствах, кроме кредитов и займов,
2. Неденежные статьи баланса: амортизация активов вне оборота, курсовые разницы, прибыль или убыток прошлых лет, выявленная в текущем периоде и др.,
3. Другие статьи, которые относятся к инвестиционной или финансовой деятельности.

Косвенный метод больше подходит для аналитики , ведь с его помощью можно определить, как связано изменение прибыли с изменением размеров денежных средств.

Источник: http://finvopros.com/www.finsovet.org/kesh-flou.html

Эффективность проекта

Для расчета показателей эффективности проекта все денежные потоки от его реализации должны быть сгруппированы в два основных потока: инвестиции и чистые поступления.

Внимание!Поскольку под инвестициями могут пониматься не только затраты на капитальные вложения, но также вложения в оборотный капитал компании, выраженные в виде любых платежей, для выделения инвестиционных затрат нельзя использовать только денежные потоки от инвестиционной деятельности.

Определим инвестиции, как график потребности в капитале для реализации проекта. Этот график можно получить из кэш-фло проекта, исключив из него все платежи, связанные с финансированием (поступления от кредитов, продажи акций, обслуживание долга и т.п.).

Обратите внимание на то, что, хотя объем инвестиций будет совпадать с величиной привлеченных для реализации проекта средств, эти два понятия не следует путать, так как графики привлечения средств и инвестирования их в проект обычно не совпадают, а, с учетом дисконтирования, это приведет к разным суммам.

График инвестиций определяется следующим образом:

• Вычисляем баланс наличности на конец каждого расчетного периода.
• Первая полученная сумма дефицита полностью считается инвестиционными затратами. В дальнейшем, инвестиционными затратами считается не вся сумма дефицита, а только его прирост относительно максимального дефицита предыдущих периодов.

Рассмотрим это на примере. Пусть кэш-фло проекта выглядит следующим образом:

Кэш-фло проекта

В данном случае инвестиционные затраты 5-го месяца для целей финансового анализа не рассматриваются как инвестиции, так как не требуют вложения дополнительных денег в проект.

В то же время операционные затраты второго месяца требуют формирования дополнительного оборотного капитала и учитываются при анализе как инвестиции.

Следующим вопросом, который мы должны себе задать является анализ денежных потоков в течение одного расчетного периода.

До сих пор нами предполагалось, что такой, например, проект не требует финансирования, поскольку не содержит дефицита наличных средств.

Анализ денежных потоков

В реальности, однако, дефицит есть, но он покрывается в течение одного расчетного периода (месяца).

Важно!Для того, чтобы избежать таких ошибок в будущем, мы будем относить все выплаты к началу периода, а все поступления — к его концу.

В таблице кэш-фло эту операцию можно продемонстрировать, сдвинув все поступления проекта на один месяц позже:

Работая с Project Expert, Вы можете регулировать обработку таких ситуаций, изменяя параметр «Какая доля выплат текущего месяца может быть профинансирована за счет поступлений того же месяца».

При низкой оборачиваемости средств (> 1 мес.) этот показатель следует установить равным 0, при высокой оборачиваемости — увеличить до 100 % или меньше (если, например, деньги, вложенные в продукцию, возвращаются к Вам в течение 3-х дней, коэффициент надо установить равным 90%).

Хотя такое регулирование остается не совсем точным, оно все же позволяет учесть денежные потоки проекта с точностью, превышающей шаг расчета (1 месяц).

Полученные таким образом графики инвестиционных затрат и чистых поступлений мы и будем использовать при расчете показателей эффективности проекта.

Учет финансирования

Денежные потоки, связанные с финансированием проекта (включая обслуживание долга и дивиденды), исключаются из рассмотрения.

Совет!Это необходимо для того, чтобы оценить способность проекта как такового генерировать денежные потоки, без учета того, откуда будут взяты средства на его реализацию (анализ схемы финансирования проекта делается отдельно).

При необходимости, Вы можете установить флаг «Учитывать проценты по кредитам» в настройках расчета показателей эффективности. В этом случае затраты на обслуживание долга будут включены в расчет.

Шаг дисконтирования

Все расчеты показателей эффективности ведутся с шагом, равным одному месяцу. Месячная ставка дисконтирования получается из годовой по следующей формуле:

Показатели эффективности

Период окупаемости — это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом.
Расчет показателя:

Дисконтированный период окупаемости рассчитывается аналогично простому периоду окупаемости, однако при суммировании чистого денежного потока производится его дисконтирование.
Расчет показателя:

Средняя норма рентабельности представляет доходность проекта как отношение между среднегодовыми поступлениями от его реализациями и величиной начальных инвестиций.
Расчет показателя:

Чистый приведенный доход. Расчет показателя:

Индекс прибыльности. Расчет показателя:

Внутренняя норма рентабельности. Расчет показателя:

Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности. Значение требуемой нормы рентабельности определяется инвестиционной политикой компании.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Для того, чтобы дать определение модифицированной внутренней нормы рентабельности, рассмотрим, сначала, понятие будущей стоимости проекта.

Будущая стоимость проекта (Terminal value) — стоимость поступлений, полученных от реализации проекта, отнесенная к концу проекта с использованием нормы рентабельности реинвестиций.

Норма рентабельности реинвестиций, в данном случае, означает доход, который может быть получен при реинвестировании поступлений от проекта.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, при которой выполняется следующее условие:

Т.е., для расчета показателя, связанные с реализацией проекта платежи приводятся к началу проекта с использованием ставки дисконтирования, основанной на стоимости привлеченного капитала (ставка финансирования или требуемая норма рентабельности инвестиций).

Внимание!Поступления от проекта приводятся к его окончанию с использованием ставки дисконтирования, основанной на возможных доходах от реинвестиции этих средств (норма рентабельности реинвестиций).

После этого, модифицированная внутренняя норма рентабельности определяется как ставка дисконтирования, уравнивающая две этих величины (приведенные выплаты и поступления).

Источник: https://www.expert-systems.com/materials/articles/detail.php?ID=6984